Облигации государственного сберегательного займа (ОСЗ)

ОСЗ - долговой инструмент, который был привлекателен как для институциональных, так и для индивидуальных инвесторов.

Эмитентом ОСЗ выступает Министерство финансов РФ. Общий объем эмиссии облигаций определяется в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Эмиссия производится в форме отдельных выпусков.

ОСЗ выпускаются в документарной форме, являются государственными ценными бумагами на предъявителя, предоставляют право их владельцам на получение в соответствии с условиями выпуска процентного дохода, начисляемого ежеквартально (один раз в шесть месяцев) к номинальной стоимости облигации, превышающего уровень доходности по другим видам государственных ценных бумаг, и получение номинальной стоимости облигаций при их погашении. Владельцами ОСЗ могут быть юридические и физические лица, которые по законодательству РФ являются резидентами и нерезидентами.

Условия отдельных выпусков облигаций содержат следующую информацию:

- периодичность выпусков;

- объем и срок каждого выпуска;

- тип облигаций;

- порядок и форму выплаты доходов и погашения;

- порядок признания выпуска состоявшимся;

- ограничения на потенциальных владельцев;

- номинальную стоимость;

- размер, периодичность и порядок выплаты процентов.

Купон по этим облигациям объявляется за неделю до размещения и определяется исходя из размера купона ОФЗ-ПК, по отдельным купонам эмитент может устанавливать премии.

ОСЗ свободно продаются и покупаются на территории РФ уполномоченными банками и другими финансовыми организациями, определяемыми Министерством финансов РФ на основании заключенных соглашений с указанными банками.

Первичное размещение облигаций осуществляется в форме закрытого тендера, участники которого подают заявки со своими предложениями по объему покупки и цене заимствования. Министерство финансов устанавливает минимальный лот и максимальный объем заявки на участие в тендере. После заключения договоров купли-продажи участники тендера осуществляют платежи за облигации в федеральный бюджет. Подтверждение платежа Главным управлением Федерального казначейства является основание для выдачи участникам сертификатов облигаций. В соответствии с условиями договора с участниками тендера они обязаны в течение достаточно короткого срока разместить облигации преимущественно среди населения.

Правилами эмиссии облигаций не предусматривается их досрочный выкуп эмитентом. Сделки купли-продажи ОСЗ заключаются на биржевом и внебиржевом вторичном рынке, который представлен Российской биржей, коммерческими банками и инвестиционными институтами. Организаторы вторичной торговли объявляют цены покупки-продажи облигаций на каждый торговый день с учетом следующих факторов:

- сроком нахождения ценных бумаг в портфеле инвестора;

- размером накопленного дохода;

- сопоставимой доходностью на рынке других ценных бумаг;

- спросом и предложением на рыке ОСЗ.

Цены на ОСЗ у операторов рынка и по регионам могут существенно различаться.

Доходность ОСЗ определяется аналогично доходности ОФЗ-ПК (формулы 3.10 - 3.14). При проведении расчетов следует учитывать, что операторы рынка для удобства индивидуальных инвесторов объявляют цены покупки-продажи облигаций с учетом накопленного дохода (А).

Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) Эмитентом облигаций является Министерство финансов РФ. Облигации являются именными купонными государственными ценными бумагами и представляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости.

Величина купонного дохода является постоянной. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения).

Все операции по размещению и обращению облигаций на рынке ценных бумаг, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляется через учреждения Банка России или уполномоченные им организации.

В соответствии с законом от 26.02.96 № 29-ФЗ "О федеральном бюджете на 1997 год" в целях оформления задолженности федерального бюджета Центральному банку РФ были размещены ОФЗ-ПД - общий объем эмиссии составил 79841,170 млрд. руб. (без учета деноминации), эмиссия состоит из 13 выпусков. Сроки обращения ОФЗ-ПД распределены следующим образом: первый выпуск будет находится в обращении с "15" марта 1997 г. по "14" марта 2001 г.; последний - с "15" марта 1997 г. по "14" марта 2013 г.

Ставка купонного дохода по ОФЗ-ПД в данном случае составляет 10% годовых. Выплата процентных платежей - один раз в год 15 марта начиная с 1998 года.

Доходность ОФЗ-ПД к погашению с учетом всех предстоящих купонных выплат может быть определена по формуле (3.15):

, (3.15)

где n - количество лет, в течение которых инвестор владел облигацией.