Общая характеристика доходного подхода

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) методами доходного подхода основана на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за него сумму большую, чем текущая стоимость будущих доходов фирмы. Соответственно, и собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Данный подход наиболее приемлем с точки зрения инвестиционных мотивов, так как инвестора интересует компания не как набор активов (здания, сооружения, машины, оборудование, товарные запасы), а как источник дохода. Доход, генерируемый предприятием, может быть представлен в виде прибыли, денежного потока, выручки, дивидендных выплат.

Доходный подход можно использовать для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности, находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития, и в меньшей степени – для оценки предприятий, терпящих систематические убытки.

В рамках доходного подхода применяют два основных метода: метод капитализации дохода; метод ДДП (дисконтированных денежных потоков).

Метод капитализации дохода применяется для оценки бизнеса, приносящего стабильный доход. Процесс определения рыночной стоимости компании методом капитализации дохода проводят в несколько этапов: 1) выбор вида дохода, который будет использоваться в качестве базы для оценки, а также определение длительности прогнозного периода; 2) анализ и прогнозирование доходов и расходов предприятия; 3) определение ставки капитализации; 4) капитализация доходов; 5) внесение заключительных поправок.

Метод ДДП наиболее часто применяется в российской практике, поскольку рассчитан на предприятия с нестабильным потоком доходов. Оценка рыночной стоимости основана на расчете суммарной текущей стоимости будущих денежных потоков, включая остаточную стоимость. В этом случае денежный поток прогнозируется на период, в течение которого темпы развития компании предположительно будут неравномерными. Основные этапы расчета стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков: 1) определение длительности прогнозного периода; 2) выбор модели денежного потока; 3) расчет денежного потока для каждого прогнозного года; 4) определение ставки дисконтирования; 5) расчет остаточной стоимости; 6) расчет суммарной дисконтированной стоимости денежных потоков предприятия в прогнозном и постпрогнозном периодах; 7) внесение заключительных поправок.