Виды бирж

Биржи, как правило, специализируются на торговле определёнными видами актива, и в соответствии с этим активом имеют название. В таблице 3 приведена классификация бирж по различным признакам.

Таблица 3. Классификация бирж по различным признакам.

Признак классификации	Виды бирж	Разновидности бирж
Виды биржевого товара	Фондовые, товарные, валютные	Товарно-сырьевые, товарно-фондовые
Роль государства в организации бирж	Публично-правовые (государственные), Частноправовые (частные), смешанные
Участники биржевого торга	Открытые, закрытые	Смешанные
Состав товаров, являющихся объектом биржевого торга	Универсальные, специализированные	Узко- или широко- специализированные
Место и роль в международной торговле	Международные и национальные
Сфера деятельности	Центральные (столичные), межрегиональные, локальные (региональные)
Преобладающий вид биржевых сделок	Биржи реального товара, фьючерсные, опционные, смешанные

Понятие и состав биржевого товара

Биржевой товар – это товар являющийся объектом биржевого торга.

Характерные черты: массовость, стандартизируемость и взаимозаменяемость, свободное формирование цен.

Выделяют следующие виды биржевого товара:

- вещественные товары;

- ценные бумаги;

- иностранная валюта;

- сводные индексы биржевых цен,

- процентные ставки по государственным облигациям.

Сводные индексы биржевых цен по группе биржевых товаров или по всем товарам и процентные ставки по государственным облигациям не имеют никаких ограничений и являются идеальным активом, лежащим в основе фьючерсного контракта.

Вещественные товары:

Характерными чертами вещественных биржевых товаров являются:

- массовое производство и потребление;

- стандартизируемость;

- хорошая сохраняемость;

- транспортабельность;

- независимость качества от требований отдельного потребителя;

- колеблемость цен под влиянием природных, сезонных, политических и других факторов

Сельскохозяйственные и мясные продукты(50 видов):

- зерновые,

- масло - семена,

- живые животные и мясо,

- текстильные товары (лен, хлопок),

- пищевкусовые (соль, сахар, перец…),

- лесные товары (пиломатериалы),

- натуральный каучук.

Минеральное сырье и полуфабрикаты (15-20 видов):

- цветные металлы,

- драгоценные металлы,

- товары нефтяного комплекса.

Биржевая торговля предъявляет жёсткие требования к информации о качестве товара, и должна быть: полной, достоверной, единой в оценке качества товара всеми участниками биржевой торговли.

При оценке качества биржевого товара ориентируются на следующие источники информации:

- стандарты и нормативно-технические документы;

- сертификаты, подтверждающие соответствие требованиям стандарта.

Изменение качества биржевых товаров возможно при транспортировке, неправильного хранения, нарушения упаковки.

Биржа должна провести экспертизу биржевых товаров и определить:

- соответствие стандартам;

- снижение сортности;

- соответствие качества товара договорной цене;

правильность уценки и переоценки;

- размеры естественной убыли;

- причины брака;

- правильное наименование товара, назначение и соответствие маркировке и сопроводительным товарно-транспортным документам.

Информационные потоки о качестве и сертификации, необходимые для совершении сделки на бирже представлены на рисунке 1.

Ценные бумаги как биржевой товар

Виды ценных бумаг, которыми торгуют на рынке, представлены на рисунке 2.

Ценная бумага – это документ установленной формы и установленного набора реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Это товар, который не имеет ни денежной не потребительской стоимости, т.е. это не физический товар и не услуга.

Ценные бумаги выполняют ряд функций:

• Перераспределяют денежные средства между отраслями, территориями, странами, группами населения, населением и государством.
• Устанавливают некоторые дополнительные права для ее владельца, например: участие в управлении, на информацию об эмитенте и т.п.
• Получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала

Временные характеристики ценных бумаг:

• Срок существования (когда выпущена и на какой период, может быть бессрочная)
• Происхождение (ведет ли начало от первичной основы (товара или денег) или от другой ценной бумаги)

Пространственные характеристики ценной бумаги:

• Форма существования: бумажная/безбумажная
• Национальная принадлежность отечественная/иностранная
• Территориальная принадлежность, в каком регионе выпущена

Рыночные характеристики ценной бумаги:

• Тип актива лежащего в основе: товары, деньги или совокупные активы фирмы
• Формы владения: на предъявителя или конкретное лицо
• Форма выпуска: эмиссионные (сериями внутри которых ценные бумаги равны), неэмиссионные (т.е. индивидуальные)
• Форма собственности и вид эмитента: государственные, корпоративные, частные
• Характер обращаемости: свободный или с ограничениями
• Экономическая сущность, с точки зрения вида прав, которые дает ценная бумага ее владельцу: простые, привилегированные;
• Уровень риска, зависит от доходности ценной бумаги: высокий, низкий.
• Наличие дохода
• Форма вложения средств:
1. При покупке ценной бумаги одалживаются средства, облигации
2. При покупке ценной бумаги приобретается право собственности, акции

Главное свойство ценных бумаг – это возможность их обмена на деньги разными способами:

• Погашение
• купля/продажа
• возврат эмитенту

Безбумажная ценная бумага всегда именная. Основные ценные бумаги – это такие, в основе которых лежат имущественные права на какой-нибудь актив. Производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива; ценная бумага на какой-либо ценовой актив (цена товара, индексы акций, процентные ставки, курсы валют). Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше риск (см. рис. 3). Фьючерсные контракты могут принести большой доход, поэтому высокий риск операций с ними.

И чем выше гарантированность дохода, тем ниже риск. Государственные ценные бумаги наименее доходные и риск по ним ниже, чем связанный с другими ценными бумагами

.

Валюта, как товар

Валюта именуется по названию денежной единицы страны, например, швейцарский франк.

Для реализации валюты необходимо иметь представление о валютном курсе, отношениями между двумя валютами. Валютный курс может определяться спросом и предложением или быть установлен государством.

Существует несколько названий курсов:

• Прямая котировка, столько иностранной валюты дают за 100 единиц национальной (3,6 – доллар США)
• Обратная котировка – определяется как обратная к прямой котировке. Твердая сумма национальной валюты (1 фунт стерлингов = 2,1 доллара США)
• Кросс-курс – представляет котировку двух иностранных валют, ни одна их них не является национальной валютой участника сделки. Кросс-курс определяется для валют на основании известного курса их по отношению к доллару, Например, немецким банком устанавливается курс между шведской кроной и швейцарским франком:
• 1 доллар США = 3,7946 шведских крон;
• 1 доллар США = 1,9872 швейцарских франка;
• 100 шведских крон = 100 * 1,9872 / 3,7946 = 52,3692 швейцарских франка.

Валютные курсы различны в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты.

По курсу покупателя банк покупает валюту по курсу продавца – продает. Разница между курсами – это доход банка (спрэд). Значение среднего арифметического между

курсом продавца и покупателя используются для экономических сопоставлений за длительный период. Биржевой класс иностранной валюты составляют доллары США, фунт стерлинг, японская Йена, евро и другие.

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по выпуску и обращению ценных бумаг. Отличия от других рынков в том, что ценные бумаги не производятся, не выращиваются, а выпускаются в обращение и могут покупаться и продаваться неограниченное число раз.

Основой рынка ценных бумаг является товарный рынок, деньги и денежный капитал.

Функции рынка ценных бумаг:

• Коммерческая – получение прибыли
• Ценовая – установление рыночной цены
• Информационная – доводит до сведения об объектах торговли и участников
• Регулирующая – создает правила
• Перераспределительная – распределение денег между регионами
• Страхование ценовых и финансовых рисков

По способу организации торговли рынки ценных бумаг могут быть:

• Организованные
• Неорганизованные
• Биржевые
• Внебиржевые
• Традиционные
• Компьютеризированные

Участники рынка ценных бумаг:

• Эмитенты – выпускают ценные бумаги
• Инвесторы
• Фондовые посредники – совершают операции купли-продажи

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг:

• Фондовые биржи
• Расчетные центры
• Регистраторы
• Депозитарии
• И т.д.

Тенденции развития рынка ценных бумаг:

• Интернационализация и глобализация
• Повышение организованности и усиление государственного контроля
• Компьютеризация

Нововведения предполагают, что будут создаваться новые производные ценные бумаги и информационные системы позволяющие автоматизировать рынок ценных бумаг.

Товарный рынок

Товарный рынок – это сфера товарного обмена, где проявляется отношение купли-продажи товаров и имеет место конкретная производственная деятельность связанная с реализацией товаров.

Составные элементы товарного рынка:

• Товарное предложение
• Спрос населения
• Цена товара

Источники товара: производство, запасы, импорт.

Спрос – это платежеспособная потребность населения.

Цена – денежное выражение стоимости товара.

Факторы влияющие на формирование цены товара показаны на рис. 4.

С учётом концентрации предложения (производства и сбыта) товара, различают структуры рынка:

• монополистический – доминирует один поставщик
• олигополистический – господствуют группа крупнейший продавцов
• атомистический – невысокая концентрация предложений товара у поставщиков, обостренная конкуренция

Основные секторы и сегменты товарного рынка представлены на рис. 5.

Рынок «спот» - реализация наличного товара с немедленной отгрузкой

Валютный рынок

Это отношения не только между его субъектами (банками), но и между банками и клиентами.

Функции:

• Обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов
• Формирование валютного курса под воздействием спроса и предложения
• Механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов
• Инструмент государства для денежно-кредитной и экономической политики

Влияние валютной сферы на национальную экономику осуществляется через формирование валютного курса. Колебания валютного курса физически воздействуют на объем импорта и экспорта страны. Снижение курса национальной валюты при прочих равных условиях ведет к росту внутренних цен на импортные товары, что вызывает снижение спроса и соответственно импорта и переключение спроса на отечественную продукцию. И снижение внешних цен на экспортную продукцию, следовательно рост экспорта. Повышение курса валют как правило приводит к обратным процессам.

Падение курса валют может служить одним из факторов повышения инфляции и повышается вероятность дестабилизации экономики, за счет работы спекулянтов.

Процессы, связанные с изменением курса национальной валюты представлены в таблице 5.

Таблица 5. Зависимость экономических показателей на рынке от изменения курса валют

Курс националь-ной валюты	Внутренние цены на импорт	Спрос на импорт	Объём импорта	Спрос на отечествен-ный товар	Внешняя цена на импорт	Объём экспорта отечествен-ного товара
↓	↑	↓	↓	↑	↓	↑
↑	↓	↑	↑	↓	↑	↓

Составными частями валютной политики России являются:

• Укрепление валютно-финансового положения и восстановление платежеспособности России.
• Осуществление мер направленных против ухода капитала из России.
• Противодействие долларизации экономики
• Укрепление рубля, как во внутреннем, так и в международном плане

Российский валютный рынок имеет выраженный внутренний характер, что связано с замкнутостью национальной валюты.

Ряд макроэкономических факторов не позволяет привести в соответствие ценовые системы России и остального мира.

Виды сделок на валютной бирже

Виды биржевых сделок с валютой представлены на рисунке 6.

Т – день заключения сделки

Спот – совпадает дата заключения сделки с исполнением;

Своп – комбинация купли и продажи, например покупка спот и продажа по срочной сделке, или две срочные сделки с разным сроком исполнения;

Простая срочная – заранее установленный курс покупки/продажи валюты;

Форвардный курс – это такой курс, в основе которого лежит курс спот и надбавка, которая также называется репорт, ажио, или скидка (депорт, дизажио).

Порядок заключения валютной сделки показан на рисунке 7.



Сделки на товарной бирже.

Сделки на товарной бирже могут быть с реальным товаром и без него (фьючерсные, опционные) (см. рис. 8).

Сделки с немедленным сроком исполнения заключаются на товар, который находится на складе биржи или в пути. Договор с немедленным сроком исполнения называют наличным.



Сделки с отсроченным сроком поставки оформляются договором-поставки и срок исполнения отстоит от срока заключения сделки на период не более года.

Залог это гарантия исполнения сделки, его оплачивает и продавец и покупатель.

Премия выступает в качестве отступного, и даёт право покупателю выбирать: исполнять сделку или не исполнять, если это не выгодно.

Сделки могут быть сложными, когда плательщик соединяет две противоположные сделки и выплачивает премию двум своим контрагентам: с одним сделка на покупку, с другим по сделке на продажу.

Кратные сделки с премией дают право плательщику премии увеличить во столько раз объем сделки, во сколько раз была увеличена премия.

Двойные сделки характеризуются тем, что плательщик платит двойную сумму премии для того, чтобы можно было выбирать между позицией продавца и покупателя. Такие сделки выгодны дилерам.

Простая сделка с премией может заключаться на покупку или на продажу.

Порядок заключения сделки на товарной бирже показан на рис. 10.

Рис. 10. Порядок заключения сделки на товарной бирже



Сделки на фондвой бирже.

Сделки на фондовой бирже делятся в зависимости от следующих параметров:

- По времени:

• Т+0 немедленно
• Т+3 в течение 3 дней
• Т+90 в течение 3 месяцев (срочной)

- По какой цене будет проводиться расчет:

• По цене на момент заключения сделки
• По цене на момент исполнения

- Срочные сделки различают по механизму заключения:

• Твердые сделки, обязательные к исполнению по твердой цене в установленный срок
• Фьючерсные и опционные сделки - с производными ценными бумагами
• Пролонгационные сделки, используются биржевыми спекулянтами, когда конъюнктура рынка не отвечает их планам. Представляет собой соединение кассовой и срочной, биржевой и не биржевой.

Порядок заключения сделок на фондовой бирже

Рис. 11. Порядок заключения сделки на фондовой бирже



Клиринг и расчеты по биржевым сделкам.

Клиринг – это зачет взаимных требований и обязательств.

Биржевой клиринг – кто кому и в какие сроки должен заплатить деньги и поставить биржевой актив.

Расчеты это выполнение обязательств по передачи активов от продавца покупателю и денег от покупателя к продавцу.

• Функции биржевого клиринга и расчетов:
• Обеспечение регистрации заключенных сделок
• Учет зарегистрированных сделок
• Зачет взаимных обязательств и платежей
• Гарантийное обеспечение биржевых сделок
• Организация денежных расчетов
• Обеспечение поставки биржевого товара по сделке

Клиринг и расчеты классифицируются в зависимости от:

• Вида биржевого товара: клиринг рынка ценных бумаг и клиринг рынка фьючерсных контрактов
• Уровень централизации: клиринг отдельной биржи, межбиржевой/национальный, международный
• Обслуживаемого круга: клиринг между членами клиринговой палаты, между членами биржи и пр.

Клиринговые расчеты могут осуществлять специальные подразделения биржи или клиринговая палата.

Учет средств клиента должен вестись отдельно от учета средств биржевого посредника.

Заключенные сделки поступают в клиринговую систему после регистрации и сверки всех реквизитов на бирже. Клиринговые расчеты производятся за строго определенный временной интервал. Нарушение этих сроков влечет наложение штрафов.

12/17/04

пример пролонгационной сделки:

Основные виды рисков.

• Рыночный риск – связан с колебанием цен на всем фондовом и фьючерсном рынке, например из-за изменения банковского процента.
• Кредитный риск – связан с несвоевременностью расчетов в одном из звеньев всей системы процесса клиринга и расчетов.
• Системный риск – потери, связанные со сбоями в системе или системных связях.

Для минимизации риска создаются крупные гарантийные фонды за счет участников торгов. Между участниками биржевого торга устанавливаются доверительные отношения.

Расчеты на рынке ЦБ

Отличие от расчетов на фьючерсном рынке в том, что необходимо перерегистрировать владельцев ЦБ.

Дата расчетов

Д=Т+n,

где: Т – дата заключения сделки;

n - количество дней до расчетов.



Котировка – это выявление цены в процессе биржевого торга, а также обработка данный о ценах которые сформировались в процессе биржевого торга.

Котировочные цены подготавливаются для публикации и предоставлении участникам торгов.

Цена по которой заключается сделка называется курсом.

В белютенях обычно публикуются придельные цены: в вертикальном разрезе – это высшая и низшая цена, а в горизонтальном разрезе – это начальная и заключительная (в конце дня). На многих биржах, биржевой считают взвешенную цену по сделкам, но чаще среднюю арифметическую цену, исходя из средних цен на покупку и продажу. Превышение курса над номиналом называется лажем или ажио, а отклонение вниз дизажио.

Эффективность биржевого торга определяется возможностью установления равновесной цены. Если существует разность между спросом и предложением, то торг организуется в виде аукциона.

Классификация аукционов:

• Простой аукцион (конкуренция с одной стороны продавца или покупателя). Цена определяется в ходе аукциона.
• Английский (конкуренция покупателей). Продавцы подают заявки по определенной цене, а покупатели конкурируют.
• Голландский (конкуренция продавцов). Покупатели подают заявки по определенной цене, а продавцы конкурируют.
• В темную (конкурс покупателей). Покупатели одновременно предлагают свои ставки и покупает тот чье предложение выгоднее.
• Двойной аукцион. (конкуренция с двух сторон)По времени проведения торгов.
• Залповый
• непрерывный

По технике торга

o голосом(выкрик)

o полу-устный/полу-письменный

o письменный

o толпа

При небольшом объеме предложения устраивается простой аукцион. Если сделки осуществляются редко, существует большой разрыв между ценой покупателя и продавца (спрэд), а колебания цен от сделки к сделке велики и носят регулярный характер то рынок нельзя назвать ликвидным и он не может быт организован непрерывно. Организовывается в этом случае как онкольный. С редким шагом для накопления заявок на покупку и продажу, которые потом выстреливаются залпом. Частные залпы позволяют перейти к непрерывному аукциону, которые имеют 3 вида: книга заказов, которая заполняется клерком по заявкам клиентов; табло, на котором показывается наилучшая пара цен спроса и предложения; толпа, когда все заинтересованные в сделке собираются вокруг клерка объявляющего поступивший в торг выпуски ценных бумаг, а затем сами выкрикивают котировки отыскивая контрагента.

Электронные торги отличаются большими объемами сделок. Цены указанные в заявках сопоставляются и при совпадении спроса/предложения заключается сделка.

Метод установления единого курса/типичной цены.

Используется на немецких биржах на основе двойного закрытого аукциона. На каждой группе фондовых ценностей имеются специальный маклеры принимающие заявки спроса и предложения. В определенное время они сходятся в конкретном месте биржевого зала и в присутствии всех заинтересованных лиц, устанавливают того курса, при котором они смогли бы покрыть максимальную сумму спроса и предложения.

Установка этого курса отвечает следующим правилам:

• биржевой курс нужно устанавливать на уровне обеспечивающим максимальное количество сделок
• все заявки сформулированные как «продать по любому курсу» или «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены.
• Все заявки, в которых содержатся максимальные уровни цен при покупки и минимальные цены при продаже должны осуществляться.
• Все заявки, в которых указываются цены к максимальной при покупке и минимальной при продаже могут быть осуществлены частично. Остальные не реализуются.