Риски на рынке ценных бумаг. Переводной вексель (тратта)

ПЕРЕВОДНОЙ ВЕКСЕЛЬ (ТРАТТА).

Переводной вексель (тратта).

Вексель – это документ, составленный по установленной законом форме и содержащее безусловное денежное обязательство, это ценная бумага, разновидность кредитных денег.

Векселя бывают простые (процентные, дисконтные) и переводные (тратта).

Переводной вексель (тратта) – письменный приказ векселедателя (ТРАССАНТА), адресованный плательщику (ТРАССАТУ), об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу - держателю векселя (РЕМИТЕНТУ). Трассат становится должником по векселю только после того, как акцептует вексель, подписав вексель.

Вексель – это строго оформленный документ и содержащий ряд реквизитов. Отсутствие реквизита лишает его силы.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

В процессе обращения вексель передается от первого держателя к другому с помощью передаточной надписи – индоссамент. Он также как и векселедатель несет ответственность за акцепт и платеж по векселю.

Вексель как ценная бумага должен быть обязательно предъявлен, если необходимо совершить платеж по нему в месте плательщика или третьего лица, которому поручено оплатить вексель.

Оплата векселя в установленный срок погашает все вексельные обязательства. В случае отказа от платежа векселедержатель может предъявить иск в суд либо на векселедателя, либо плательщика по векселю. Если вексель не акцептован или не оплачен, то векселедержатель имеет право требовать оплатить вексель в порядке регресса от других ответственных лиц (индоссанты, авалисты, векселедатель), солидарно обязанных перед векселедержателем.

Векселедержатель вправе требовать не только сумму векселя, процентов, но и пеню за задержку платежа и другие понесенные издержки.

Все простые и переводные векселя подразделяются на процентные и дисконтные.

Процентные векселя – векселя, на вексельную сумму которого начисляются проценты.

Вексельная сумма – денежная сумма, указанная на векселе и подлежащая оплате.

Дисконтный вексель – вексель, который выписывается или продается с дисконтом (скидка или разница, на которую уменьшается сумма при его продаже или передаче другому лицу или погашение).

Переводной вексель – документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон (векселедателя – трассанта, должника – трассата, получателя платежа – держателя векселя, ремитента).

Например, предприятие А получает кредит в банке для производства продукции потребителем, которым является предприятие Б. Отношения трех сторон могут быть оформлены переводным векселем. Предприятие А трассирует переводной вексель с предложением к предприятию Б уплатить определенную сумму денег (сумму кредита, взятого предприятием А в банке) банку в определенный срок. Переводной вексель передается предприятием(А)в пользу банка с целью погашения полученного кредита предприятием Б после поставки указанной продукции предприятием А. В случае соглашения банка кредит будет считаться погашенным, а предприятие А с этого момента несет условную ответственность перед трассатом за платеж по векселю. Банк предъявляет предприятию Б вексель для акцепта и в случае согласия предприятие Б становится прямым должником по векселю.

Банк (ремитент)

Предприятие Б (трассат)

Предприятие А (трассант)

вексель

деньги

акцепт векселя

предъявление векселя

деньги

ОПЕРАЦИИ «РЕПО»

Операция «РЕПО» для российских коммерческих банков является новым видом операций с ценными бумагами, но довольно широко используемой как коммерческими банками, так и финансовыми компаниями и другими участниками фондового рынка.

Рынок «РЕПО» несмотря на возникшие сложности на финансовом рынке имеет объективные перспективы развития и постепенно может стать одним из его секторов. Операции «РЕПО» имеют важное макроэкономическое значение, которое заключается в их применении для управления ликвидностью банковской системы.

«РЕПО» – финансовая операция, состоящая из 2 частей: одна из участвующих в сделке сторон продает ценные бумаги другой стороне, и в то же время берет на себя обязательства выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны. Операция «РЕПО», как правило проводится на основе заключенного между двумя сторонами договора. Существует и другое определение операции «РЕПО» – это кредит, обеспеченный ценными бумагами, или кредитование под залог ценных бумаг.В зависимости от срока действия РЕПО делится на 3 вида

:-ночные (на 1 день);-

-открытые (срок операции точно не установлен);-

-срочные (более чем на 1 день с фиксированным сроком, н-р, 7 дней). Со срочностью РЕПО связана и процентная ставка. Сделки РЕПО различают не только по срокам и ставке, но и по порядку движения ценных бумаг, по которым заключен договор РЕПО, т.е. по месту хранения ценных бумаг.

Существует 3 варианта хранения и перемещения ценных бумаг:

а) предусматривает, что ценные бумаги, купленные в первой части РЕПО переводятся покупателю ценных бумаг. В этом случае покупатель ценных бумаг минимизирует свой кредитный риск. Недостатком этого вида РЕПО является то, что в отдельных случаях издержки перевода бумаг могут быть довольно значительными.

б) во втором варианте ценные бумаги переводятся в пользу третьей стороны по операциям РЕПО. Этот вид РЕПО получил название «трехстороннее РЕПО». Третья сторона по договору РЕПО несет определенные обязательства перед непосредственными участниками сделки: проверяет вид ценных бумаг, перечисленных одной стороной другой стороне. Отслеживает курс их и при необходимости требует дополнительных перечислений. Поскольку оба счета находятся у третьего лица издержки по переводу средств в данном случае значительно минимизируются. Третья сторона выступает гарантом правильного использования договора РЕПО и получает определенное вознаграждение за оказанные услуги.

в) Третий вариант отличается от предыдущих тем, что ценные бумаги остаются у их продавца по первой части договора РЕПО, который становится хранителем ценных бумаг для покупателя. Этот вид РЕПО традиционно называется «доверительное РЕПО» и характеризуется минимальными издержками по переводу, самым высоким уровнем кредитного риска. При этом продавец ценных бумаг должен вести раздельный учет собственных ценных бумаг и тех, которые ему уже не принадлежат.

Коммерческие банки проводят операции РЕПО с ценными бумагами, имеющих официальную котировку на фондовых биржах. Участники фондового рынка заинтересованы в проведении операции РЕПО в случае, когда имеющиеся в его распоряжении ценные бумаги не имеют тенденции к росту цен, нуждаются в оборотном капитале для операций на тех ценных бумагах, к которым рынок проявляет наибольший интерес.

Коммерческие банки в настоящее время заинтересованы в проведении данных операций преимущественно для поддержания ликвидности баланса.

Деятельность на фондовом рынке всегда сопряжена с определёнными рисками. Инвестор, вкладывающий свои средства в ценные бумаги, принимает ту или иную часть риска. В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжён не только с потёрей прибыли, но и с потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги. Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода рассчитанной вероятностью получения именно этой нормы дохода. Таким образом, риск – категория вероятности, и его оценивают как вероятность уровня потерь того или иного вида. Каждый инвестор устанавливает для себя приемлемую степень риска.

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой – либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов инвестиционного риска: системный (не диверсифицированный) риск несистемный (диверсифицированный).

Системный риск связан с рынком, на котором работает оператор. Поскольку отечественный рынок ценных бумаг пока ещё не позволяет большинству его участников работать в режиме международного рынка ценных бумаг, то его можно рассматривать как целостную систему рынка ценных бумаг. В состав системного риска входят следующие риски:

Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает действие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности, и инвестор несёт потери. Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства.

Процентный риск. Финансовый риск характеризуется колебанием движения рыночной цены, т.е. изменением процента. Таким образом, оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, валютного и иных секторов финансового риска, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.

Риск на рынке «быков» и «медведей». Он является неотъемлемой чертой фондового рынка и возникает при чередовании периода повышающего тренда фондового рынка и («рынка быка») и понижающего тренда («рынка медведя»).

Появление потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, представляет собой составляющую часть рыночного риска, т.е. риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка.

Риск военных конфликтов. Он представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и.т.д.

Составляющие несистемного риска более сложные. В нём выделяют риски: объектов инвестирования, направлений инвестирования, селективный и технический, которые, в свою очередь, подразделяются на определённые виды.

Риск объекта инвестирования в основном зависит от элемента и определяется уровнем его доходности и способностью к выплате дохода по ценной бумаге. Таким образом, риск объекта инвестирования зависит от возможности наступления события случайного характера и потерь от вложений в ценные бумаги данного элемента.

Бизнес – риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связям с активной частью баланса.

Финансовый риск возникает по результатам вложений предприятия элемента, т.е. связан с эффективностью управления пассивом баланса.

Риск невыплаты дивидендов является частным случаем общего вида.

Страновой риск – риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением. Страновой риск анализируется при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств.

Региональный риск возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, но и особенностями налогового климата, действий местной администрации и.т.д. К немаловажным факторам риска можно отнести экологическое положение в регионе.

Отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей (их специализации)

Временно0й риск – риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время, что обуславливает вероятность определённых потерь.

Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности: риск поставки, риск платежа, клиринговый риск, операционный риск, риск перевода.

Риск по уровню оценки подразделяется на: общегосударственный, отраслевой, физический, связанный с положение отдельного инвестора.

Риск по причинам возникновения часто подразделяется на функциональный, денежный, социально-правовой, инфляционный, риск ликвидности, рыночный.

Для определения риска можно воспользоваться статистическим, экспертными комбинированным методами.

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место при данном и аналогичном инвестиционных решениях, устанавливается величина и частность получения той или иной экономической отдачи, а затем проводится вероятный анализ и составляется прогноз для будущего инвестиционного проекта.

Экспертный метод может быть реализован путём обработки мнений опытных предпринимателей и менеджеров. Наиболее приемлемым для практического применения является комбинированный метод, сочетающий расчёт показателей и экспертную оценку вариантов инвестиционных решений.

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора с компании,- анализируя в основном по двум позициям: права, предоставляемые инвестору и рыночная позиция данной акции.

Риск предприятия связан с типом стратегии поведения предприятия на рынке.

Управленческий риск – определяется квалификацией менеджеров, осуществляется управление предприятием. Ошибки, допущенные бизнес - менеджером, могут привести к ущербу тех, кто вложил средства в ценные бумаги данного эмитента.

Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества.

Кредитный риск-риск того, что выпустивший ценные бумаги

окажется не в состоянии платить по ним. Предварительный анализ кредитоспособности клиента существенно снижает кредитный риск.

Валютный риск связан с вложением в ценные бумаги, деноминированные в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты.

Конвертируемый риск появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.

Промышленный риск представляет собой риск, при котором различные компании, конкурирующие между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров, при завоевании рынка затрачивают дополнительные финансовые ресурсы, что снижает доходность инвестиций: при расширении сектора продаж эти затраты окупаются, в противном случае появляется источник инвестиционного риска.

Катастрофический риск – приводящий к банкротству, потери инвестиций или даже имущества предпринимателя, является результатом крупных ошибок предпринимателей и редко рассматривается в качестве инвестиционных решений.