Анализ доходности собственного капитала

Анализ доходности собственного капитала.

Лекция 39-40

1. Анализ показателей рентабельности имеющихся ресурсов.

1. Анализ показателей рентабельности имеющихся ресурсов

Эффективность использования имеющихся ресурсов оценивается, прежде всего, при помощи показателей рентабельности, которые характеризуют доходность вложенных финансовых средств в имущество организации, в собственный капитал.
Самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли организа- ция получает в расчете на рубль своего имущества, рентабельность совокуп- ных активов или экономическая рентабельность:

R(а)= П(б)/А∗100

Рассчитывается, как отношение общей суммы брутто-прибыли от обычной деятельности до выплаты процентов и налогов к среднегодовой величине всех активов.
Более углубленный анализ рентабельности активов проводится при помощи моделирования и одного из приемов детерминированного факторного анализа.

Rа= Пб /А= (П(б)/ РП)∗(РП /А)=R(об)∗Коб(а)

Это модель Дюпона, которая дает возможность определить, за счет чего из- менилась рентабельность, и какой из показателей изменяется сильнее и быст- рее.
Фондорентабельность R = Пб / Ав(190) ∗ 100.

Это следующий показатель, который характеризует эффективность использо- вания основных средств и прочих внеоборотных активов, или сколько прибыли приходится в расчете на 1 рубль внеоборотных активов.

Рентабельность заемного капитала R = Пб /ЗК∗100

Рентабельность собственного капитала – это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Рентабельность собственного капитала – это показатель прибыли на вложенный капитал, рассчитывается по формуле:

R= Пб/ СК ∗100.

Показывает эффективность использования собственного капитала или пока- зывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным капиталом. Его динамика оказывает влияние на уровень ко- тировки акций.

Каждый показатель рентабельности представляет собой двухфакторную кратную модель типа F= x/у, следовательно, на рентабельность собственного

капитала, выраженную как П/СК, влияют два фактора:

- прибыль, которая имеет прямо пропорциональную зависимость;
- среднегодовая стоимость собственного капитала, имеющая обратно про-

порциональную зависимость.
Используя метод цепной подстановки, можно рассчитать влияние каждого фак- тора на величину рентабельности.

Рентабельность собственного капитала можно представить и как много- факторную мультипликативную модель, используя метод расширения. В этом случае можно рассчитать влияние качественных факторов на рентабельность собственного капитала:

Rck= Пб/ СК∗100=Rnp∗Коб(а)∗Кф.

В ходе анализа можно использовать и другие факторные модели: Rcк = Пб ∗100 = Rnp ∗ Коб (ЗК) ∗ Кл,

СК

Rc к = Пб /СК ∗ 100 = Rnp ∗ ПТ ÷ K / в,

где Rпр – рентабельность продаж,

Коб(а) – коэффициент оборачиваемости активов,

Кф – коэффициент финансовой маневренности,

Коб(ЗК) – коэффициент оборачиваемости заемного капитала,

Кл – коэффициент финансового левериджа,

ПТ – производительность труда,

К/в – капиталовооруженность.

Рентабельность собственного капитала и рентабельность совокупного капитала тесно связаны между собой:

R(ск)= П(после уплаты)/ СК = [П(после уплаты)/ СК] * Совокупный капитал|СК где Совокупный капитал/СК – это мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. По мере снижения рентабель- ности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финан-

сового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.
Расширить факторную модель рентабельности собственного капитала можно за счет разложения на составные части показателя Rск:

Rск = Rпродаж *К об *МК.
Рентабельность продаж характеризует эффективность управления затратами и

ценовой политики предприятия.

Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность использова- ния капитала и деловую активность предприятия.

Мультипликатор предприятия характеризует политику в области финансирова- ния. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Анализ влияния на изменение рентабельности собственного капитала выше- перечисленных факторов, в частности, уровня финансового рычага (увеличе- ния доли заемного капитала) можно при помощи факторного анализа методом цепных подстановок.