Оценка эффективности проекта

Расчет показателя окупаемости проекта с точки зрения эффективности инвестиций производится на основе данных таблицы “План прибылей и убытков”.

Прежде всего необходимо произвести расчет денежных потоков – Cash Flow (CF). Упрощенно денежный поток можно определить следующим образом:

№	Показатели	1 год
	Прибыль после налогообложения
	Амортизация основных фондов
	Кэш-фло

1. Расчетный уровень дохода на инвестицию (Accounting Rate of Return – ARR)

В первую очередь необходимо рассчитать норму амортизации инвестиций.

где Cost – первоначальная стоимость инвестиций;

SV – остаточная стоимость;

Life – срок проекта.

где CIPY – (Cash inflows per year) – ежегодные денежные поступления;

I (Initial Investment) – инвестиционные затраты

Например:

срок проекта = 5 лет

размер инвестиций = 1000,

тогда

К преимуществам данного показателя следует отнести следующее:

- простоту понимания и расчета;

- отражение прибыльности проекта;

- количественную связь с финансовым положением;

- отражение всего срока жизни проекта.

В качестве недостатков расчетного уровня дохода можно отметить:

– не учитывается ценность будущих поступлений по отношению к текущему периоду времени

2. Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return – IRR).

Рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость суммы будущих поступлений равняется приведенной стоимости затрат.

Значение внутреннего коэффициента рентабельности, при котором проект можно считать привлекательным, должно превышать условную стоимость капитала инвестора, например ставку по долгосрочным банковским кредитам. Допустим, при коэффициенте дисконтирования F=28% коэффициент пересчета[7] для каждого года будет снижать приведенные поступления следующим образом:

Год	CF	F (28%)	Приведенные поступления
		0,7813
		0,6104
		0,4768
		0,3725
		0,2910
Inv			-1000
NPV

3. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value – NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода; чистая приведенная стоимость равна приведенной стоимости будущих поступлений, дисконтируемых с помощью соответствующей ставки, за вычетом приведенной стоимости затрат. В таблице дана чистая приведенная стоимость для выбранной ставки дисконтирования 28%, которая должна иметь положительное значение.

4. Срок окупаемости проекта (Payback Period – PР)

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое сумма поступлений от реализации проекта покроет сумму затрат. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах. Обычно используют дисконтируемый период окупаемости.

где T – период полного покрытия инвестиций, лет

Период времени	1 год	2 год
Кэш-фло
Инвестиции
Срок окупаемости	1,14

Достоинством показателя “ период окупаемости проекта” можно считать то, что он достаточно хорошо характеризует риск проекта. В качестве недостатков можно отметить то, что период окупаемости не отражает эффективность проекта после его окупаемости и не может быть использован для определения прибыльности проекта.

5. Индекс прибыльности (Profitability Index – PI).

Индекс прибыльности – критерий оценки инвестиционного проекта, определяемый как частное от деления суммы поступлений на стоимость инвестиционных затрат: