2014-02-09
333
1 .«Справедливая» цена имеет место при равенстве чистого дисконтированного дохода нулю. Составим таблицу платежей по облигации при этом условии:
| Годы | Инвестиции | Проценты | Возврат номинала в конце второго года | Всего выплат | Чистый доход | Коэффициент дисконтирования (норма дисконтирования 10%) | Чистый дисконтированный доход |
| 78,61 | -78,61 | -78,61 | |||||
| 7,2 | 7,2 | 7,2 | 0,909 | 6,54 | |||
| 7,2 | 87,2 | 87,2 | 0,826 | 72,07 | |||
| всего | 78,61 | 14,4 | 94,4 | 15,79 |
Число, соответствующее «справедливой» цене облигации, определено как сумма дисконтированных платежей по облигации: 6,54+72,07=$78,61. Коэффициент дисконтирования определяется в соответствии с выражением Кд = 1/(1+НД)^t, где t – годы (0, 1, 2), НД – норма дисконтирования, равна 0,1. Тогда 1=1/(1+0,1)0, 0,909=1/(1+0,1)1, 0,826=1/(1+0,1)2, 6,54=7,2х0,909, 72,07=87,2х0,826. Проценты определяются по ставке 9% от номинала: 0,09х80=7,2. Таким образом, справедливая цена составляет $78,61 или 78,61/80х100=98,26 пунктов, то курс 95 занижен.
2. Эффективная ставка по облигации определяется путем подбора такой величины нормы дисконтирования, при которой дисконтированный доход от покупки облигации будет равен нулю при известной продажной цене облигации. В данном случае эффективная ставка составляет 12%:
|
|
|
| Годы | Инвестиции | Проценты | Возврат номинала в конце второго года | Всего выплат | Чистый доход | Коэффициент дисконтирования при норме дисконтирования 12% - эффективная ставка | Чистый дисконтированный доход |
| 76=80х0,95 | -76 | -76 | |||||
| 7,2 | 7,2 | 7,2 | 0,893 | 6,4 | |||
| 7,2 | 87,2 | 87,2 | 0,797 | 69,2 | |||
| всего | 14,4 | 94,4 | 18,4 |
3.«Справедливая» цена аналогичной бескупонной (дисконтной) облигации определяется также путем составления таблицы платежей, как и в п.1. В данном случае отсутствуют процентные платежи.
| Годы | Инвестиции | Проценты | Возврат номинала в конце 2-го года | Всего выплат | Чистый доход | Коэффициент дисконтирования (норма дисконтирования 10%) | Чистый дисконтированный доход |
| 66,08 | -66,08 | -66,08 | |||||
| 0,909 | |||||||
| 0,826 | 66,08 | ||||||
| всего | 66,08 | 13,92 |
Таким образом, «справедливая» цена аналогичной бескупонной облигации составляет $66,08 или (66,08/80)х100=82 пунктов.
Пример 17.2. Компания выпустила 1 января облигации сроком на 2 года на 100000 долл США, под 9% годовых, с уплатой процентов 2 раза в год 1 января и 1 июля. Рыночная процентная ставка также составляет 9%. Необходимо отразить на счетах бухгалтерского учета движение текущей стоимости облигаций.
Решение. Процентная ставка по облигациям совпадает с рыночной процентной ставкой и курсовая стоимость облигаций должна быть 100 пунктов, т.е. должна продаваться по номиналу. Сумма процентов за полгода равна 100000х0,09х0,5=4500$. Будут сделаны следующие записи:
|
|
|
| Даты | Проводки |
| 1 января Х года | ДТ «Денежные средства» 100000 КТ «Облигации к выплате» 100000 |
| 1 июля Х года | ДТ «Расходы на выплату процентов» 4500 КТ «Денежные средства» 4500 |
| 31 декабря Х года | ДТ «Расходы на выплату процентов» 4500 КТ «Проценты к выплате» 4500 |
| 1 января Х+1 года | ДТ «Проценты к выплате» 4500 КТ «Денежные средства» 4500 |
| 1 июля Х+1 года | ДТ «Расходы на выплату процентов» 4500 КТ «Денежные средства» 4500 |
| 31 декабря Х+1 года | ДТ «Расходы на выплату процентов» 4500 КТ «Проценты к выплате» 4500 |
| 1 января Х+1 года | ДТ «Проценты к выплате» 4500 КТ «Денежные средства» 104500 ДТ «Облигации к выплате» 100000 |
Пример 17.3. Компания выпустила 1 января облигации сроком на 2 года на 200000 долл США, под 8% годовых, с уплатой процентов 2 раза в год 1 января и 1 июля. Рыночная процентная ставка составляет 10%. Необходимо отразить на счетах бухгалтерского учета движение текущей стоимости облигаций. Облигации продаются по справедливой цене.
