Стоимость и цена капитала

Вопросы для самопроверки

Тема 8.(Лекция 13) Управление стоимостью и структурой капитала

Лекция 13. Управление структурой и ценой капитала

1. Стоимость и цена капитала.

2. Теории структуры капитала.

3. Управление структурой капитала.

4. Стоимость и цена капитала.

5. Теории структуры капитала.

6. Управление структурой капитала.

Вопросы для самопроверки:

1. сущность категорий стоимость и цена капитала;

2. содержания понятия управление стоимостью капитала;

3. цель и задачи управления стоимостью капитала;

4. элементы и виды стоимости капитала;

5. экономическое содержание финансового рычага и эффекта финансового рычага;

6. теории структуры капитала;

7. методы и способы управления стоимостью и структурой капитала;

8. Формировании политики распределения прибыли;

9. анализировать и оценивать влияние факторов, обусловливающих формирование цены собственного и заемного капитала;

10. разрабатывать мероприятия по формированию рациональной структуры функционирующего капитала.

Каковы основные источники формирования капитала организации?

Какие факторы оказывают влияние на структуру капитала?

Какие факторы оказывают влияние на формирование цены собственного и заемного капитала?

Каковы принципы формирования структуры капитала?

Как осуществляется оценка стоимости (определение цены) функционирующего собственного капитала?

Как осуществляется оценка стоимости (определение цены) функционирующего заемного капитала?

За счет каких процедур достигается минимизаций цены функционирующего капитала?

В чем состоит экономический смысл финансового рычага?

В чем проявляется эффект финансового рычага?

Денежное выражение стоимости капитала представляет собой цену капитала.

Ка­питал как фактор производства и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет определенную цену: ак­ционерам выплачивают дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими кредиты, инвесторам – проценты за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, называется ценой капитала.

Управление стоимостью капитала – процесс формирования рациональной стоимостной структуры функционирующего капитала.

Цель управления стоимостью капитала – минимизация цены функционирующего капитала.

Задачи управления стоимостью капитала:

оценка стоимости (определение цены) функционирующего собственного капитала;

оценка стоимости (определение цены) функционирующего заемного капитала;

оценка факторов, обусловливающих формирование цены собственного и заемного капитала;

определение оптимальной стоимостной структуры функционирующего капитала;

планирование источников формирования капитала;

разработка и реализация мероприятий по формированию рациональной структуры функционирующего капитала;

формирование политики распределения прибыли и др.

В процессе управления стоимостью капитала компоненты капитала определяются по отдельным источникам его привлечения: эмиссия ак­ций, получение банковского кредита, эмиссия облига­ций, нераспределенная прибыль, финансовый лизинг и т. д. Уровень цены каждого элемента колеблется во времени под влиянием различных факторов.

Показателями оценки стоимости капитала выступают:

средневзвешенная стоимость капитала;

предельная стоимость капитала.

Под средневзвешенной стоимостью капитала (WACC – Weighted Average Cost of Capital) понимается среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала, определяемая по формуле:

где k_j – стоимость j-го источника средств

d_j – удельный вec j-гo источника в общей их сумме.

В общем виде можно выделить следующие основные источники капитала, необходимые для расчета средневзвешенной стоимости капитала: кредиты, займы, эмиссия акций (обыкновенных и привилегированных), эмиссия облигаций, финансовый лизинг.

В процессе экономической деятельности отдельных субъектов хозяйствования средневзвешенная стоимость капитала может быть определена в следующих вариантах:

фактическая средневзвешенная стоимость капитала (рас­считанная по фактически сложившейся структуре эле­ментов капитала и фактическому уровню стоимости каждого из них);

прогнозируемая средневзвешенная стоимость капитала (рассчитанная по планируемой динамике структуры эле­ментов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого из них).

оптимальная средневзвешенная стоимость капитала (по оп­тимизированной целевой структуре элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого из них).

Обеспечение эффективного управления капи­талом организации в процессе ее развития требует постоян­ной оценки предельной стоимости капитала.

Под предельной сто­имостью капитала понимается уровень стоимости каждой новой его единицы, допол­нительно привлекаемой организацией.

На первоначальной стадии формирования капи­тала организации используются источники с более низкой стоимостью. По мере исчерпания источни­ков привлечения капитала с таким уровнем стоимости организация вынуждена использовать источники с более высоким уровнем стоимос­ти. Следовательно, по мере развития организации и при­влечения все большего объема нового капитала по­казатель предельной его стоимости постоянно возрастает.

По каждому отдельному элементу капитала возра­стание предельной стоимости капитала носит скачко­образный характер. Это означает, что до определенно­го размера привлечения нового капитала по данному элементу уровень его стоимости остается прежним, а затем новая единица капитала привлекается по более высокой стоимости (этот новый уровень стоимости эле­мента капитала также сохраняется до определенных пределов его привлечения, после чего наступает оче­редной его скачок) или по более низкой стоимости (это происходит в результате роста инвестиционного рейтинга организации, например по шкале S&P с ВВ+ до ВВВ или даже до А).

Увеличение уровня стоимости привлечения каждой дополнительной единицы отдельного элемента капита­ла в«точке разрыва» приводит одновременно к росту средневзвешенной стоимости дополнительно привлека­емого капитала организации. Следовательно «точка раз­рыва» характеризует не только новый скачок уровня стоимости отдельного элемента капитала, но и границу перехода к новой средневзвешенной стоимости допол­нительно привлекаемого капитала.