Генезис научного направления финансовый менеджмент

Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией

Дисконтные множители аннуитета

Приложение 5

Множители наращения аннуитета

Приложение 4

Множители дисконтирования по сложным процентам

Приложение 3

Множители наращения по сложным процентам

Приложение 2

Порядковые номера дней в не високосном году

Приложение 1

День	Месяц
Январь	Февраль	Март	Апрель	Май	Июнь	Июль	Август	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31

Число периодов	Ставка процентов за период
	5,00%	10,00%	15,00%	20,00%	25,00%	30,00%	40,00%
	1,05	1,1	1,15	1,2	1,25	1,3	1,4
	1,1025	1,21	1,3225	1,44	1,5625	1,69	1,96
	1,157625	1,331	1,520875	1,728	1,953125	2,197	2,744
	1,215506	1,4641	1,749006	2,0736	2,441406	2,8561	3,8416
	1,276282	1,61051	2,011357	2,48832	3,051758	3,71293	5,37824
	1,340096	1,771561	2,313061	2,985984	3,814697	4,826809	7,529536
	1,4071	1,948717	2,66002	3,583181	4,768372	6,274852	10,54135
	1,477455	2,143589	3,059023	4,299817	5,960464	8,157307	14,75789
	1,551328	2,357948	3,517876	5,15978	7,450581	10,6045	20,66105
	1,628895	2,593742	4,045558	6,191736	9,313226	13,78585	28,92547
	1,710339	2,853117	4,652391	7,430084	11,64153	17,9216	40,49565
	1,795856	3,138428	5,35025	8,9161	14,55192	23,29809	56,69391
	1,885649	3,452271	6,152788	10,69932	18,18989	30,28751	79,37148
	1,979932	3,797498	7,075706	12,83918	22,73737	39,37376	111,1201
	2,078928	4,177248	8,137062	15,40702	28,42171	51,18589	155,5681
	2,182875	4,594973	9,357621	18,48843	35,52714	66,54166	217,7953
	2,292018	5,05447	10,76126	22,18611	44,40892	86,50416	304,9135
	2,406619	5,559917	12,37545	26,62333	55,51115	112,4554	426,8789
	2,52695	6,115909	14,23177	31,948	69,38894	146,192	597,6304
	2,653298	6,7275	16,36654	38,3376	86,73617	190,0496	836,6826
	2,785963	7,40025	18,82152	46,00512	108,4202	247,0645	1171,356
	2,925261	8,140275	21,64475	55,20614	135,5253	321,1839	1639,898
	3,071524	8,954302	24,89146	66,24737	169,4066	417,5391	2295,857
	3,2251	9,849733	28,62518	79,49685	211,7582	542,8008	3214,2
	3,386355	10,83471	32,91895	95,39622	264,6978	705,641	4499,88

Число периодов	Ставка процентов за период
	5,00%	10,00%	15,00%	20,00%	25,00%	30,00%	40,00%
	0,952381	0,909091	0,869565	0,833333	0,8	0,769231	0,714286
	0,907029	0,826446	0,756144	0,694444	0,64	0,591716	0,510204
	0,863838	0,751315	0,657516	0,578704	0,512	0,455166	0,364431
	0,822702	0,683013	0,571753	0,482253	0,4096	0,350128	0,260308
	0,783526	0,620921	0,497177	0,401878	0,32768	0,269329	0,185934
	0,746215	0,564474	0,432328	0,334898	0,262144	0,207176	0,13281
	0,710681	0,513158	0,375937	0,279082	0,209715	0,159366	0,094865
	0,676839	0,466507	0,326902	0,232568	0,167772	0,122589	0,06776
	0,644609	0,424098	0,284262	0,193807	0,134218	0,0943	0,0484
	0,613913	0,385543	0,247185	0,161506	0,107374	0,072538	0,034572
	0,584679	0,350494	0,214943	0,134588	0,085899	0,055799	0,024694
	0,556837	0,318631	0,186907	0,112157	0,068719	0,042922	0,017639
	0,530321	0,289664	0,162528	0,093464	0,054976	0,033017	0,012599
	0,505068	0,263331	0,141329	0,077887	0,04398	0,025398	0,008999
	0,481017	0,239392	0,122894	0,064905	0,035184	0,019537	0,006428
	0,458112	0,217629	0,106865	0,054088	0,028147	0,015028	0,004591
	0,436297	0,197845	0,092926	0,045073	0,022518	0,01156	0,00328
	0,415521	0,179859	0,080805	0,037561	0,018014	0,008892	0,002343
	0,395734	0,163508	0,070265	0,031301	0,014412	0,00684	0,001673
	0,376889	0,148644	0,0611	0,026084	0,011529	0,005262	0,001195
	0,358942	0,135131	0,053131	0,021737	0,009223	0,004048	0,000854
	0,34185	0,122846	0,046201	0,018114	0,007379	0,003113	0,00061
	0,325571	0,111678	0,040174	0,015095	0,005903	0,002395	0,000436
	0,310068	0,101526	0,034934	0,012579	0,004722	0,001842	0,000311
	0,295303	0,092296	0,030378	0,010483	0,003778	0,001417	0,000222

Число периодов	Ставка процентов за период
	5,00%	10,00%	15,00%	20,00%	25,00%	30,00%	40,00%
	2,05	2,1	2,15	2,2	2,25	2,3	2,4
	3,1525	3,31	3,4725	3,64	3,8125	3,99	4,36
	4,310125	4,641	4,993375	5,368	5,765625	6,187	7,104
	5,525631	6,1051	6,742381	7,4416	8,207031	9,0431	10,9456
	6,801913	7,71561	8,753738	9,92992	11,25879	12,75603	16,32384
	8,142008	9,487171	11,0668	12,9159	15,07349	17,58284	23,85338
	9,549109	11,43589	13,72682	16,49908	19,84186	23,85769	34,39473
	11,02656	13,57948	16,78584	20,7989	25,80232	32,015	49,15262
	12,57789	15,93742	20,30372	25,95868	33,2529	42,6195	69,81366
	14,20679	18,53117	24,34928	32,15042	42,56613	56,40535	98,73913
	15,91713	21,38428	29,00167	39,5805	54,20766	74,32695	139,2348
	17,71298	24,52271	34,35192	48,4966	68,75958	97,62504	195,9287
	19,59863	27,97498	40,50471	59,19592	86,94947	127,9125	275,3002
	21,57856	31,77248	47,58041	72,03511	109,6868	167,2863	386,4202
	23,65749	35,94973	55,71747	87,44213	138,1085	218,4722	541,9883
	25,84037	40,5447	65,07509	105,9306	173,6357	285,0139	759,7837
	28,13238	45,59917	75,83636	128,1167	218,0446	371,518	1064,697
	30,539	51,15909	88,21181	154,74	273,5558	483,9734	1491,576
	33,06595	57,275	102,4436	186,688	342,9447	630,1655	2089,206
	35,71925	64,0025	118,8101	225,0256	429,6809	820,2151	2925,889
	38,50521	71,40275	137,6316	271,0307	538,1011	1067,28	4097,245
	41,43048	79,54302	159,2764	326,2369	673,6264	1388,464	5737,142
	44,502	88,49733	184,1678	392,4842	843,0329	1806,003	8032,999
	47,7271	98,34706	212,793	471,9811	1054,791	2348,803	11247,2

Число периодов	Ставка процентов за период
	5,00%	10,00%	15,00%	20,00%	25,00%	30,00%	40,00%
	0,952381	0,909091	0,869565	0,833333	0,8	0,769231	0,714286
	1,85941	1,735537	1,625709	1,527778	1,44	1,360947	1,22449
	2,723248	2,486852	2,283225	2,106481	1,952	1,816113	1,588921
	3,545951	3,169865	2,854978	2,588735	2,3616	2,166241	1,849229
	4,329477	3,790787	3,352155	2,990612	2,68928	2,43557	2,035164
	5,075692	4,355261	3,784483	3,32551	2,951424	2,642746	2,167974
	5,786373	4,868419	4,16042	3,604592	3,161139	2,802112	2,262839
	6,463213	5,334926	4,487322	3,83716	3,328911	2,924702	2,330599
	7,107822	5,759024	4,771584	4,030967	3,463129	3,019001	2,378999
	7,721735	6,144567	5,018769	4,192472	3,570503	3,091539	2,413571
	8,306414	6,495061	5,233712	4,32706	3,656403	3,147338	2,438265
	8,863252	6,813692	5,420619	4,439217	3,725122	3,19026	2,455904
	9,393573	7,103356	5,583147	4,532681	3,780098	3,223277	2,468503
	9,898641	7,366687	5,724476	4,610567	3,824078	3,248675	2,477502
	10,37966	7,60608	5,84737	4,675473	3,859263	3,268211	2,48393
	10,83777	7,823709	5,954235	4,729561	3,88741	3,283239	2,488521
	11,27407	8,021553	6,047161	4,774634	3,909928	3,2948	2,491801
	11,68959	8,201412	6,127966	4,812195	3,927942	3,303692	2,494144
	12,08532	8,36492	6,198231	4,843496	3,942354	3,310532	2,495817
	12,46221	8,513564	6,259331	4,86958	3,953883	3,315794	2,497012
	12,82115	8,648694	6,312462	4,891316	3,963107	3,319842	2,497866
	13,163	8,77154	6,358663	4,90943	3,970485	3,322955	2,498476
	13,48857	8,883218	6,398837	4,924525	3,976388	3,32535	2,498911
	13,79864	8,984744	6,433771	4,937104	3,981111	3,327192	2,499222
	14,09394	9,07704	6,464149	4,947587	3,984888	3,328609	2,499444

В условиях рыночной экономики эффективное управление финансами входит в число приоритетных задач любой социально-экономической системы (государство в целом, регион, отрасль, предприятие).

Так, например, при организации бизнеса, а также при управлении функционирующим бизнесом неизбежно приходится решать следующие задачи:

1. Определение направлений долгосрочного инвестирования, т.е. выбор товаров и услуг, которые будут производиться и необходимых для этого машин, оборудования, зданий и пр.

2. Выбор источников финансирования долгосрочных инвестиций. Будут ли это средства собственников бизнеса, или же заемные средства.

3. Определение способов управления текущей финансовой деятельностью, такой как сбор платежей от покупателей и оплата поставщиков.

Представленные три задачи относятся к числу важнейших задач управления финансами. Следует напомнить, что рациональность любого управления (менеджмента) может определяться показателями эффективности и результативности. Результативность определяется соответствием результатов конкретным целям управления. В то время как эффективность определяется сопоставлением затрат и результатов.

Финансовый менеджмент является одним из наиболее динамично развивающихся направлений в экономической науке и посвящен обоснованию теоретико-методологических вопросов управления финансами участников экономических отношений: домохозяйств, предприятий, финансовых организаций и государства.

Наука о финансах сформировалась в самостоятельное направление в середине 18-го века. Что касается финансов предприятия, то еще в начале 20-го века какого-либо систематизированного изложения этого направления попросту не существовало. Управление финансами на уровне предприятия осуществлялось на интуитивной основе. Отдельные элементы управления финансами предприятия развивались в рамках бухгалтерского учета. Так, в России в начале 20-го века существовали два самостоятельных направления науки и практики управления финансами предприятия – это анализ баланса (в рамках балансоведения) и финансовые вычисления, которые в настоящее время входят в состав ключевых разделов современного финансового менеджмента.

Как самостоятельное научное направление финансовый менеджмент сформировался относительно недавно – в начале 60-х годов 20-го века. Одним из его основоположников считается Гарри Марковиц, разработавший основы современной “портфельной теории”. В рамках данной теории появляется возможность сбалансирования рисков и экономической выгоды при выборе направлений рискованных инвестиций (ответ на вопрос: «Куда вложить денежные средства?»). Марковиц разработал математическую модель, демонстрирующую, как инвесторы могут максимально снизить риск при заданной ставке доходности, или же максимально повысить доходность при заданном уровне риска. Модель входит в основы теории финансового менеджмента и широко применяется на практике специалистами по управлению инвестиционными портфелями.

Помимо вопроса о структуре активов организации важное место в финансовом менеджменте занимают вопросы структуры источников средств организации. Большой вклад в развитии теории корпоративных финансов внесли Мертон Миллер и Франко Модильяни (Franco Modigliani), которые разработали основы теории структуры капитала (ответ на вопрос: «Откуда взять требуемые денежные средства?»). Так называемая теория M&M (теория Модильяни-Миллера), изложенная в их совместных работах, является основой современной теории корпоративных финансов.

Для понимания сущности финансового менеджмента необходимо рассмотреть сущность понятий финансы и менеджмент. В отечественной литературе финансы определяются как совокупность денежных отношений, возникающих в процессе создания фондов денежных средств у субъектов хозяйствования, государства и граждан и использования их на цели воспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества в целом и его членов.

В зарубежной и, прежде всего, в американской литературе финансы трактуются с позиции управления движением денежных средств. Так в учебнике «Финансы» авторов Боди и Мертона финансы определяются как наука о том, каким образом люди управляют расходованием и поступлением дефицитных денежных ресурсов на протяжении определенного периода времени. Финансовые решения характеризуются тем, что расходы и доходы 1) разнесены во времени и 2) как правило не могут быть точно предсказаны ни теми, кто принимает решения, ни кем-либо другим (с.38).

Приняв конкретное финансовое решение, менеджер воплощает его в жизнь с помощью финансовой системы. Финансовая система — это совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками.Эта система включает в себя рынки акций, облигаций и других финансовых инструментов, финансовых посредников (таких как банки и страховые компании), фирмы, предлагающие финансовые услуги (например, финансово-консультационные компании), а также органы, регулирующие деятельность всех этих учреждений.

Рассмотрим далее сущность категории «управление». Управление – элемент, функция организованных систем различной природы (биологических, социальных, технических), обеспечивающая сохранение их определенной структуры, поддержание режима деятельности, реализацию их программ и целей.

На уровне предприятия (организации) менеджмент (управление) рассматривается как деятельность специалистов реализующих функции планирования, организации, мотивации и контроля. В качестве объекта управления выступает предприятие, представленное тремя основными подсистемами – производство, маркетинг и финансы.

Финансовый менеджмент как самостоятельное научное и практическое направление сформировался на стыке трех наук: современная теория финансов, бухгалтерский учет и теория управления. В рамках общей теории управления определяются методологические принципы системы управления как процесса воздействия субъекта управления на объект управления с помощью так называемых общих функций управления, к которым относят анализ, планирование, организацию, мотивация и контроль.

Общеизвестно, что управление представляет синтез науки и искусства, иными словами, фактор субъективности играет весьма существенную роль при принятии управленческих решений, в том числе и решений финансового характера. Именно поэтому финансовый менеджмент имеет очевидную практическую направленность и служит своеобразным мостиком между теоретическими построениями в отношении рынка капитала, систем, процессов и общих принципов управления и их практической реализацией. Эта сторона финансового менеджмента задается его тесной связью с бухгалтерским учетом как с позиций информационного обеспечения деятельности финансового менеджера, так и с позиций совпадения объекта деятельности представителей этих двух направлений, каковым являются финансовые потоки и операции с ними, приводящие к изменению в активах и обязательствах предприятия.

Финансовые решения принимаются с учетом специфика финансового состояния конкретного предприятия в текущем периоде времени.

Таким образом, финансовый менеджмент – это наука и искусство, вид профессиональной деятельности связанный с управлением финансами предприятия в условиях действия факторов внутренней и внешней среды, т.е. денежными отношениями, связанными с образованием и расходованием их дохода (выручки от реализации), прибыли, капитала и денежных фондов в рамках принятой стратегии и тактики.

Структуризация разделов финансового менеджмента как учебной дисциплины, которая и определяет ее логику, может быть выполнена различными способами. В приложении к крупному предприятию, которому свойственны наиболее разнообразные варианты управленческих решений финансового характера, можно предложить следующие пять основных блоков направлений:

Блок 1. Финансовый менеджмент: логика дисциплины, ее структура, содержание, понятийный аппарат.

Блок 2. Анализ и планирование в системе финансового менеджмента.

Блок 3. Финансовые решения в отношении активов организации.

Блок 4. Финансовые решения в отношении источников средств организации.

Блок 5. Финансовые решения в нетипичных ситуациях.