Выбор приемов управления риском

а). избежание риска – это сознательное решение не подвергаться определенному виду риска. Человек может решить не подвергать себя риску, связанному с какой-то профессией или работой в какой-то компании и т.д.

б). предотвращение ущерба сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь или для минимизации их последствий. Такие действия могут предприниматься до того, как ущерб был нанесен, во время нанесения ущерба и после того, как он случился.

в). принятие риска состоит в покрытии убытков за счет собственных ресурсов. Например, предупредительные сбережения.

г). перенос риска. Например, продажа рискованных ценных бумаг другому лицу и приобретение страхового полиса.

4. Реализация выбранных приемов. Главный принцип, которого следует придерживаться на этом этапе, сводится к минимизации затрат на реализацию избранного курса действий. Например, если вы решили вложить деньги в приобретение акций, следует сравнить, чьи услуги вам обойдутся дешевле – компании по управлению взаимным фондом или брокера.

5. Оценка результатов. Управление риском – это динамический процесс с обратной связью, при котором принятые решения должны периодически анализироваться и пересматриваться.

Схемы переноса риска:

1. Хеджирование – когда действие, предпринятое для снижения риска понести убытки, одновременно приводит и к невозможности получить доход. Например, если фермер продает зерно будущего урожая по фиксированной цене, желая тем самым избежать риска снижения цен, то он тем самым лишает себе возможности получить дополнительный доход, если в момент сбора урожая цены на зерно повысятся.

2. Страхование предполагает выплату страхового взноса (премии) с целью избежать убытков. Приобретая страховой полис, лицо соглашается пойти на гарантированные издержки взамен вероятности понести гораздо больший ущерб, связанный с отсутствием страховки.

Между хеджированием и страхованием существует фундаментальное различие. В случае хеджирования устраняется риск понести убытки, в результате отказа от возможности получить доход. В случае страхования платится страховой взнос, устраняется тем самым риск понести убытки, но сохраняется возможность получить доход.

Пример. Через месяц вы получите 100 000 евро. Сейчас курс 1 евро = 1,5 доллара. Существует курсовой риск.

1). Хеджирование. Вы покупаете фьючерсный контракт на продажу 100 000 евро по курсу 1,5 доллара в конце месяца. Заключенный контракт защищает от падения курса фунта, то лишает возможности получить доход, если курс повысится.

2). Страхование. Вы покупаете опцион-пут. Если курс евро упадет ниже 1,5 доллара, реализуется опцион. Если курс повысится, 100 000 евро реализуется по спот-курсу.

3. Диверсификация выражается во владении многими рискованными активами, вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них.

Диверсификация вложений может быть выполнена индивидуальным инвестором как на фондовом рынке, так и путем прямых инвестиций:

а). инвестировать в несколько компаний, каждая из которых производит только один продукт,

б). инвестировать в одну компанию, которая производит много различных продуктов,

в). инвестировать в фонд, который владеет акциями многих компаний, выпускающих новые продукты.

Портфельная теория представляет собой статистический анализ, выполняемый с целью выбора оптимальной стратеги управления риском. Использование портфельной теории заключается в выработке и оценке компромисса между доходом и издержками, связанными с уменьшением риска, что необходимо для определения оптимального образа действия данного субъекта.

Портфельная теория акцентирует внимание на том, как из нескольких финансовых вариантов выбрать такие, чтобы максимизировать данные предпочтения. В целом оптимальный вариант выбора предполагает оценку компромисса между получением более высокой ставки доходности и увеличением степени риска инвестиций.

Обычно для сокращения степени риска требуется сбалансировать необходимые для этого расходы и получаемые выгоды. Такой компромисс, более всего очевиден в решениях, принимаемых домохозяйством по поводу распределения его средств среди таких активов, как акции, ценные бумаги с фиксированным доходом и недвижимость.

Совокупная доходность = + = Дивидендный компонент + Ценовой компонент

Изменчивость (волатильность) связана с диапазоном возможных ставок доходности акций и вероятностью их получения. Чем шире диапазон между возможными показателями доходности и чем больше вероятность получения экстремальных значений, тем выше показатель изменчивости акций.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты.

Тактика – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.

Субъект управления в риск-менеджменте – это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, андеррайтер и другие), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Функции риск-менеджмента:

1. Функции объекта управления:

а). организация разрешения риска,

б). организация рисковых вложений капитала,

в). работа по снижению величины риска,

г). процесс страхования рисков,

д). экономические отношения и связи между субъектами хозяйственного процесса.

2. Функции субъекта управления:

а). Прогнозирование представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. особенностью прогнозирования является его альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая разные варианты развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций.

б). Организация представляет собой объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур: создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.д.

в). Регулирование представляет собой воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает, главным образом, текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.

г). Координация представляет собой согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельных работников.

д). Стимулирование представляет собой побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в результате своего труда.

е). Контроль представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношения прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, организацию риск-менеджмента.

Этапы:

1). Определение целей рисковых вложений капитала. Цель рисковых вложений – получение максимальной прибыли. Цели риска и рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.

2). Получение информации о хозяйственной ситуации и ее анализ. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовыми менеджером действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращении или уменьшении.

3). Разработка и анализ вариантов сопоставления прибыли и риска по вложениям капитала. На этом этапе главная роль принадлежит финансовому менеджеру, его психологическим качествам. Финансовый менеджер должен иметь 2 права: право выбора и право ответственности за него.

Право выбора означает право принятия решения, необходимого для реализации намеченной цели рискового вложения капитала. Решение должно приниматься менеджером единолично.

Ответственность указывает на заинтересованность принимающего рисковое решение в достижении поставленной им цели.

4). Выбор стратегии управления риском и приемов снижения степени риска. При выборе часто используется какой-то определенный стереотип, который складывается из опыта и знаний финансового менеджера в процессе его работы и служит основой автоматических навыков в работе. Наличие стереотипных действий дает менеджеру возможность в определенных типовых ситуациях действовать оперативно и наиболее оптимальным образом.

5). Разработка программы действия по снижению риска.

Эффективность функционирования риск-менеджмента во многом зависит от быстрого реагирования на изменения условий рынка, экономической ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтому риск-менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов управления риском, на умении быстро и правильно оценивать конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найти хороший выход из ситуации.

Особую роль в решении рисковых задач играют интуиция менеджера и инсайт.

Интуиция представляет собой способность непосредственно, без логического продумывания находить правильное решение проблемы.

Инсайт – это осознание решения некоторой проблемы. Субъективно инсайт переживают как неожиданное озарение, постижение.

Основные правила риск-менеджмент:

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

2. Надо думать о последствиях риска.

3. Нельзя рисковать многим ради малого.

4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.

5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.

6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение.

Отдел рисковых вложений капитала может осуществлять следующие функции:

а). проведение прямых и портфельных инвестиций,

б). разработка программы рисковой инвестиционной деятельности,

в). сбор, обработка, анализ и хранение информации об окружающей обстановке,

г). определение степени и стоимости рисков, стратегии и приемов управления риском,

д). разработка программы рисковых решений и организация ее выполнения,

е). осуществление страховой деятельности, заключение договоров страхования и перестрахования,

ж). выдача гарантий по поручительству российских и иностранных страховых компаний, возмещение убытков за их счет,

з). ведение бухгалтерской и статистической отчетности по рисковым вложениям капитала.

Лекция

СТРАХОВАНИЕ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО МЕХАНИЗМА АО

В целях предупреждения и возмещения потерь хозяйствующих субъектов от воздействия рисков природного, техногенного, экономического и экологического характера осуществляется их страхование.

Промышленное страхование – это совокупность отношений по финансированию покрытия убытков юридических лиц в определенном пакете страховых рисков, характеризующихся значительным размером убытков и низкой частотой их наступления. В сферу страхования включаются все промышленные предприятия, многие торговые организации и большие по размеру предприятия по оказанию услуг (банки, рестораны, отели), которые в такой же степени, как и промышленные предприятия, подвергаются наступлению однотипных страховых событий.

Классификация видов промышленного страхования:

1. Страхование имущества:

1.1. зданий от огня,

1.2. основных средств,

1.3. оборотных фондов,

1.4. объектов незавершенного строительства.

2. Страхование финансовых рисков (прямых):

2.1. прибыли,

2.2. от простоев, перерывов в производстве,

2.3. от банкротства,

2.4. неплатежеспособности.

3. Страхование ответственности:

3.1. за качество продукции,

3.2. за непогашение кредита,

3.3. за невыполнение обязательств по хозяйственным связям,

3.4. за загрязнение окружающей среды.

4. Личное страхование работников:

4.1. от несчастных случаев на производстве и профзаболеваний,

4.2. работников с опасными условиями труда,

4.3. дополнительное медицинское страхование,

4.4. дополнительное пенсионное страхование работников.

В основу выделения промышленного страхования в отдельный сектор страхового бизнеса положены следующие критерии:

а). размер предприятия,

б). вид производственной деятельности,

в). величина страхового риска.

К системе промышленного страхования относятся риски средних и крупных предприятий основных отраслей промышленности, предприятий, экспортирующих свои продукты или занимающихся производственной деятельностью за границей, а также крупных торговых, обслуживающих организаций и фирм. Для объектов промышленного страхования разрабатывается специальный методический аппарат определения страховых тарифов по конкретным видам страхования, процедура оценки рисков существенно отличается от аналогичной процедуры в других сферах страхования. Она включает статистику ущербов и претензий в отечественной промышленности и за рубежом. На основе этих данных устанавливаются стандарты, процедуры и профилактические рекомендации по минимизации вероятности повторения опасных ситуаций.

Основная деятельность предприятия связана с производством продукции, выполнением работ, оказанием услуг и возникающей при этом ответственностью перед обществом, покупателями и потребителями за качество товаров. Эта ответственность регламентируется гражданско-правовыми нормами и законодательством страны. На уровне предприятия она трансформируется в соблюдение установленных показателей надежности, безопасности и других стандартов, предъявляемых к производимым товаром.

В соответствии с ГК РФ гражданско-правовые иски могут предъявляться производителям и поставщикам следующих товаров:

а). железобетонных изделий – из-за разрушений зданий вследствие дефекта конструкций,

б). химикатов – из-за негерметичной их упаковки и как следствие - заражения,

в). электротоваров – из-за применения в них дефектных деталей и воздействия электротока на пользователей,

г). мобильных телефонов – вследствие воздействия электромагнитного поля на головной мозг и провоцирования онкологических заболеваний,

д). кормов для сельскохозяйственных животных – из-за использования в них вредных составляющих, которые могут вызвать отравления и заболевания животных,

е). автомобильных шин – из-за дефекта шин и последующих дорожно-транспортных происшествий.

Страхователями по этому виду страхования выступают товаропроизводители – юридические лица любой организационно-правовой формы и граждане, осуществляющие предпринимательскую деятельность.

Объектом страхования являются экономические интересы страхователя, связанные с его ответственностью за причинение вреда личности, имуществу потребителя-третьего лица вследствие недостатков поставленной продукции и имущественные интересы самого пострадавшего третьего лица-потребителя.

Ответственность наступает в случаях:

1). Ухудшения качества производимых товаров, работ и услуг,

2). Несоответствия технических характеристик составляющих компонентов, частей товара (продукции) установленным стандартам,

3). Снижение качества хранения, доставки, сборки и ремонта,

4). Обнаружения ошибок в расчетах при изготовлении товара (продукции) и инструкциях по его применению.

Во многих случаях при страховании данного вида ответственности страхователю покрываются и непредвиденные расходы по:

а). выявлению опасных, вредных свойств продукции и их устранению,

б). безвозмездному устранению недостатков продукции, выявленных в течение гарантийного срока или замене ее,

в). возврату денег потребителю вследствие соразмерного уменьшения цены на продукцию с выявленными недостатками и иные расходы.

Применительно к страхованию под определение «продукция» не подпадают природные ресурсы, продукция животноводства, рыболовства и охоты, а также продукция, выращенная и собранная в качестве урожая, но не прошедшая процесса переработки. Сюда не относится и продукция кустарного производства, так как ее изготовление не связано с применением промышленных средств производства.

Производитель освобождается от ответственности, если он на этом этапе производственного процесса принял все квалифицированные меры по исключению дефектов в продукции, а также если он не передал дефектный продукт в сферу сбыта. Обязанность возмещать ущерб исключается также, если в период сбыта продукции не существовало совершенных технических средств обнаружения дефекта.

Страхование ответственности товаропроизводителей сопряжено с трудностями установления объема ответственности, оценки факторов риска и соответственно расчета тарифных ставок и страховых взносов. Это объясняется:

- во-первых, существованием прямой зависимости данного риск от уровня организации технического контроля за качеством продукции на предприятии. Чем ниже этот уровень, тем выше вероятность наступления страхового случая, что противоречит интересам страховщика,

- во-вторых, у большинства страховых компаний нет специалистов и совокупности технических знаний по оценке объема, степени данного вида рисков, что затрудняет правильность, точность страховых расчетов,

- в-третьих, этот вид страхования может вызвать со стороны производителей-страхователей ослабление контроля за качеством производимой продукции.

Все причины, вызывающие потери и неполучение прибыли в результате производственно-хозяйственной деятельности различных субъектов, подразделяются на 4 группы:

1). Нарушение процесса производства в случае пожара и других стихийных бедствий,

2). Технические неисправности и аварии в производственных цехах, а также при внедрении новой техники, технологии,

3). Аварии в общей городской сети коммуникаций, повлекшие остановку производственного процесса,

4). Нарушение хозяйственных связей и невыполнение контрактов со стороны поставщиков сырья, материалов, комплектующих изделий, вызвавшие перерывы в производстве.

Объектом страхования являются потери прибыли, дохода или снижение убытков вследствие непредвиденной остановки производственного процесса на предприятии.

Основные условия договора включают ответственность страховщика в возмещении страхователю потерь, возникших вследствие неблагоприятных событий в производственно-хозяйственной деятельности предприятия, срок страхования, страховую оценку, сумму и размеры уплачиваемых взносов.

При страховании прямых финансовых потерь выплата возмещения производится по окончании срока страхования, когда выявляются окончательно результаты застрахованных финансово-коммерческих операций. При страховании косвенных финансовых потерь необходимость компенсации может возникнуть в любой момент действия договора страхования.

Существуют некоторые ограничения при приеме на страхование рисков и страховой ответственности. Из страхования исключены:

1). Посредническая деятельность,

2). Вложения в азартные игры,

3). Возможные убытки в результате принятия решений государственными органами и политических переворотов,

4). Убытки вследствие изменения курса валюты,

5). Убытки вследствие отказа банка в кредитовании в связи со следующими действиями страхователя, его партнера и выгодоприобретателя:

а). умышленные действия для срыва застрахованной деятельности,

б). нарушение законодательства,

в). изменение профиля предприятия,

г). неквалифицированное управление предприятием.

В случае страхования существуют различные варианты установления страховой суммы:

а). в случае внедрения новой техники, технологии страховая сумма устанавливается в пределах реальных инвестиций страхователя в страхуемые операции,

б). страховая сумма включает не только капитальные затраты, но и определенную нормативную прибыль при осуществлении реальных инвестиций,

в). соответствует размеру достигнутого уровня прибыли за последние 3 года нормальной работы предприятия с учетом процента ответственности страховщика.

Страховая сумма представляет собой взнос страхователя за принятие страховщиком на себя ответственности по возмещению ущерба по конкретному виду страхования.

Общая сумма страховых взносов отражает обязанности страховщика по заключенному договору и зависит от цены единицы страховой услуги и объема сделки по оказанию этой услуги, рассчитываемого по конкретному договору.

Хеджирование – экономические отношения по нейтрализации, снижению возможных финансовых потерь у инвесторов, производителей, потребителей на основе системы срочных сделок с товарными и финансовыми активами. Оно позволяет обеспечить при изменении рыночной конъюнктуры исполнение срочной сделки в будущем для планируемой производственно-хозяйственной деятельности путем параллельного заключения противоположной срочной сделки с исходным базисным активом.

Хедж – срочная сделка, заключаемая на будущий период для защиты продавцов и покупателей от возможного падения цены (процента, курса) базисного актива, находящегося в основе договора.

Суть хеджирования заключается в следующем:

1. Продавец (покупатель) базисного актива заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно оформляет фьючерсную (опционную) сделку противоположного характера. В результате любое изменение стоимостного параметра актива принесет продавцу и покупателю проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. В итоге у них отсутствуют убытки от повышения или понижения стоимостных параметров (процента, цены, обменного курса валюты и курса акций) базисных активов, которые необходимо продать или купить по заключенным контрактам.

2. Доход или убыток на рынке реальных товаров (валюты, ценных бумаг и т.п.), называемом спотовым рынком, компенсируется за счет убытка или дохода на срочном рынке. При этом если на спот-рынке вследствие благоприятного изменения цен (курсов, процентов) получен дополнительный доход по сравнению с прогнозом, то на срочном рынке недополучена такая же сумма.

Факторы, влияющие на ценовые, процентные, валютные и курсовые риски, подразделяются на:

а). действительные, существующие на данный момент времени,

б). предполагаемые в будущих периодах, используемые при хеджировании.

Цель хеджирования финансовых рисков – заранее установить, осуществив определенные расходы, особую ставку, цену, процент и обеспечить защиту от увеличения расходов при изменении этих параметров и результативность хозяйственных операций в будущем периоде.

К наиболее активным участникам операций хеджирования относятся:

1). Заемщики средств, использующие финансовые рынки, чтобы защитить себя от высоких процентов по займам,

2). Кредиторы, страхующиеся на срочных рынках от падения процентных ставок, приобретая при этом финансовые фьючерсные контракты с высокой ставкой,

3). Управляющие портфелями, которые могут зафиксировать цены и доходность и базисных активов, приобретая контракты на рынке срочных сделок и тем самым сохраняя текущую номинальную стоимость актива,

4). Потребители иностранной валюты – импортеры, экспортеры, использующие валютные фьючерсы и опционы в качестве альтернативы форвардному рынку для защиты от валютных рисков.

Способы хеджирования финансовых рисков:

1. Форвард – сделка между двумя сторонами о купле-продаже в обязательном порядке базисного актива в будущем периоде.

К форвардным сделкам относятся:

а). операции по закупке валюты,

б). купля-продажа конкретных товаров и сырьевых ресурсов,

в). операции с ссудным капиталом, совершаемые банками непосредственно друг с другом, минуя биржу.

Особенностями форвардной сделки являются:

а). отсроченность исполнения, то есть его реализация в будущем,

б). обязательность исполнения для обеих сторон,

в). одномоментность передачи прав и обязанностей,

г). завершение сделки поставкой-покупкой актива,

д). оформление сделки в письменном виде и установление параметров контракта по взаимному согласию.

Позиции, которые занимают участники форвардной сделки, характеризуются следующим образом:

а). короткая – одна сторона обязуется поставить соответствующий актив, то есть продает форвард,

б). длинная – другая сторона обязуется приобрести актив по сделке, то есть покупает форвард.

В момент исполнения форвардной сделки возможны следующие ситуации:

1. На спотовом рынке цена на базисный актив ниже форвардной цены, указанной в контракте, то есть покупатель несет убытки. Для снижения потенциальных убытков покупатель при выявлении такой тенденции в течение действия контракта заключает противоположную фьючерсную сделку, тем самым нейтрализуя отрицательный результат форвардного контракта.

2. На спотовом рынке цена на базисный актив выше форвардной цены, то есть покупатель получает потенциальную прибыль. Продавец при исполнении форвардного контракта несет убытки, которые могут быть нейтрализованы за счет заключения к сроку истечения форварда противоположной фьючерсной сделкой.

Пример.

Курс валюты на спот-рынке К_спот. = 26 руб. за 1 долл.

Через 2 месяца предстоят платежи на S = 10000 долл.

К_форв. = 27,5 руб. за 1 долл.

Курс по истечении договора К_тек. = 28 руб. за 1 долл.

Результат хеджирования:

(К_тек. – К_форв.) × V = (28 – 27,5) × 10000 = 5000 руб. прибыли.

Результат без хеджирования:

(К_спот. – К_форв.) × V = (26-28) × 10000 = 20000 руб. убытка.

2. Фьючерс представляет собой контракт, заключаемый на товарной или фондовой бирже на стандартизированной количество базисного актива, определенного качества со стандартизированными сроками исполнения сделки.

Фьючерсы являются высоколиквидными инструментами, так как они стандартизированы и гарантированы расчетно-клиринговой палатой биржи.

Если ожидается падение цен на базисный актив, то хеджер открывает короткую позицию (продает фьючерс), которая позволяет ему застраховаться от падения цен в будущем. Если цены на фьючерс будут расти, то хеджер открывает длинную позицию.

3. Опционы могут заключаться на товары, обыкновенные акции, проценты, фондовые индексы, долговые инструменты и иностранную валюту.

В опционном контракте указываются:

а). компания, активы которой могут быть куплены (проданы),

б). количество приобретаемых (продаваемых) активов,

в). цена, процент, курс приобретения (продажи) активов – цена исполнения,

г). дата, когда право купить (продать) утрачивается – экспирация.

Опцион-колл предоставляет покупателю опциона право купить указанный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки. Результат сделки рассчитывается следующим образом:

Р_к = (Ц_тек. – Ц_исп. – П) × V, где

Р_к. – результат сделки с опционом-колл,

Ц_тек. – цена текущая хеджиремого актива, руб.,

Ц_исп. – цена исполнения, руб.,

П – премия опциона за единицу актива, руб.,

V – объем сделки или количество активов, ед.

Опцион-пут предоставляет покупателю опциона право продать указанный в контракте актив в установленные сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от продажи. Результат сделки определяется по следующей формуле:

Р_п. = (Ц_исп. – Ц_тек. – П) × V