В условиях низкой мобильности капитала. Инструменты монетарной политики

Инструменты монетарной политики

Рассмотрим результаты стимулирующей денежно-кредитной политики (роста предложения денег) при низкой мобильности капитала и фиксированном валютном курсе. Увеличение предложение денег означает сдвиг кривой LM вправо до положения LM₁. Процентная ставка снижается, стимулируя расширение инвестиций и увеличивая таким образом доход до уровня, соответствующего новой точке внутреннего равновесия В. Более высокий доход означает больший объем импорта и, следовательно, дефицит текущего счета. Одновременно происходит отток капитала из страны в результате снижения процентной ставки с RER₀ до RER₁. Поскольку счет капитала изменяется в том же направлении, что и текущий счет, возникает значительный дефицит платежного баланса (новая точка внутреннего равновесия В находится справа от кривой BP).

Если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, то она, проводя интервенции на валютном рынке, с течением времени истощает свои запасы иностранной валюты. Поскольку валютные резервы ограничены, Центральный банк не может себе позволить длительное время поддерживать денежную массу на уровне, соответствующем кривой LM₁. В результате мер по поддержанию фиксированного валютного курса (продажа иностранной валюты) денежная масса сокращается. Это означает, что кривая LM с течением времени сдвинется влево до своего первоначального положения.

LM↑ à Y↑ à imp↑ à -СПБ

RER↓ à KA↓ à -СПБ

ВЫВОД: Состояние мобильности капитала в данном случае не имеет значения. Прямая LM возвращается в исходное состояние, а значит действия по проведению монетарной политики неэффективны в данном случае.