Метод расчета индекса рентабельности инвестиций

Является модификацией метода NPV, а индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Если PI > 1, проект экономически целесообразен.

PI < 1, проект экономически нецелесообразен.

PI = 0, метод не дает оснований для выбора проекта инвестиций.

Преимущество данного метода перед методом NPV заключается в том, что по вариантам рассчитывается относительный показатель, что позволяет выбрать инвестиционный проект с максимальной доходностью сразу из нескольких альтернативных.

Коэффициент дисконтирования – коэффициент приведения параметров различных вариантов по времени.

Существуют два основных концептуальных подхода к определению природы коэффициента дисконтирования и, соответственно, к его использованию в экономических расчетах.

Подход первый. Коэффициент дисконтирования определяет только влияние одного фактора, а именно, фактора разновременности. При этом он выражает величину той доходности на капитал, которая сложилась в конкретной экономической обстановке при обеспечении максимально возможной надежности инвестиционного проекта и обеспечения сохранности полученных доходов.

При таком подходе иные факторы, влияющие на расчетную эффективность инвестиционных проектов, учитывается отдельно.

Инфляция в этом случае учитывается с использованием коэффициента инфляции.

Коммерческие риски учитываются с использованием коэффициента коммерческих рисков.

Данный подход методически наиболее обоснован. В случае если фактор инфляции имеет тождественное влияние для всех альтернативных инвестиционных проектов, то при выборе проекта его можно не учитывать.

Если фактор коммерческих и иных рисков (политические, геологические и т.д.) имеет тождественное влияние на показатель альтернативных инвестиционных проектов, то при решении задачи выбора наиболее эффективного проекта, фактор риска не учитывается.

В мировой практике коэффициент дисконтирования определяется в результате конкурентной борьбы на рынке инвестиций. Наиболее обоснованным инструментом, который может использоваться в качестве коэффициента дисконтирования, является процентная ставка, устанавливаемая федеральной резервной системой США.

Подход второй. Коэффициент дисконтирования заключается в том, что он является интегральным показателем, который выражает одновременно действие трех основных факторов:

v Простая разновременность затрат;

v Инфляция;

v Коммерческие и иные риски.

Данная концепция представляется обоснованной для анализа инвестиций для какой-либо местности или страны, для которой воздействие трех факторов на альтернативные варианты инвестиции тождественно.

При анализе обязательно делается оговорка о том, что величина коэффициента дисконтирования в расчетах применяется с учетом инфляции и уровня коммерческих рисков.

Следует различать величину коэффициента дисконтирования с включением влияния инфляции от определения или обоснования величины коэффициента дисконтирования с учетом факторов инфляции и рисков.

Так при обосновании величины коэффициента дисконтирования, за основу могут применяться конкретные финансовые инструменты, величина которых учитывает инфляцию и риск, такие как:

ü Ставка рефинансирования Центрального Банка;

ü Проценты по вкладам, кредитам в коммерческих банках;

ü Проценты по государственным облигациям и иным обязательствам.

При этом, величина коэффициента дисконтирования может определяться за счет уменьшения данных процентов на коэффициенты инфляции и рисков.