Задача 35

«Часто считают, что стоимость финансовых ресурсов на рынках ценных бумаг падает, как только цены на акции возрастают, точно так же, как доходность облигаций находится в обратной связи с ценами на них. Некоторые полагают, что руководству выгодно обращаться на рынок за средствами, когда затраты на привлечение капитала на фондовом рынке, интерпретируемые таким образом, существенно падают». Обсудите это утверждение.

Задача 36

Ниже приведено несколько «фактов» о типичных видах дивидендной политики корпораций. Какие из этих «фактов» верны, а какие нет? Напишите правильную версию неверных утверждений.

а) Большинство компаний устанавливают плановое (целевое) значение коэффициента дивидендных выплат.

б) Они определяют дивиденд каждого года как целевой коэффициент дивидендных выплат, умноженный на прибыль этого года.

в) Представляется, что менеджеры и инвесторы больше озабочены изменением дивидендов, а не их уровнем.

г) Менеджеры часто идут на временное увеличение дивидендов, когда прибыли неожиданно высоки в течение одного - двух лет.

Задача 37

Допустим, что теория Миллера и Модильяни (ММ) верна. Как повлияло бы государственное замораживание дивидендов на:

а) цены акций;

б) объем инвестированного капитала?

Задача 38

Цены акций обычно растут при неожиданном увеличении дивидендов и падают при неожиданном сокращении дивидендов. Почему?

Задача 39

Прокомментируйте следующие высказывание: «Хорошо говорить, что я могу продать акции, если необходимы деньги, но это может означать продажу по самым низким ценам на рынке. Если компания выплачивает регулярные дивиденды, инвестор может избежать такого риска».

Задача 40

а) Изобразите графически следующие рисковые портфели:

Портфель

А

Б

В

Г

Д

Е

Ж

З

Ожидаемый доход, r (в%)

12,5

Стандартное отклонение, σ (в%)

б) Пять из этих портфелей эффективны, а три – нет. Какие портфели неэффективны?

в) Допустим, что вы также можете брать кредиты и предоставлять займы по ставке 12%. Какой из приведенных портфелей является лучшим в этой ситуации?

г) Предположим, вы готовы принять стандартное отклонение, равное 25%. Какова максимальная ожидаемая доходность, которую вы можете получить, при условии, что у вас нет возможности брать кредиты или предоставлять займы?

д) Какова ваша стратегия, если вы можете брать кредиты или предоставлять займы по ставке 12% и готовы согласиться с 25%-ным стандартным отклонением? Какова максимальная ожидаемая доходность?