2015-01-07
509
Под термином «финансовая структура» подразумевают структуру всех источников средств, и денежные фонды, в которых они откладываются. В зависимости от источников различают собственный и привлеченный (заемный) капитал.
Собственный капитал состоит из уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, фондов накопления и потребления, части средств оперативных и специальных фондов, инвестиционного фонда.
Уставный капитал складывается из основных и оборотных средств, сформированных учредителями и собственниками в качестве стартового капитала, и дополнительно присоединенных средств для расширения собственного капитала (присоединение прибыли, дополнительная эмиссия акций, новые паи и т.д.). Он отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами. Минимальная его величина устанавливается законодательно как минимальный размер имущества, гарантирующего интересы кредиторов, причем чистые активы предприятия не должны быть меньше Уставного капитала.
Добавочный капитал образуется в результате переоценки основных фондов, эмиссионного дохода от размещения акций, ассигнований из бюджета и других безвозмездных поступлений на производственные нужды. Он используется для увеличения уставного капитала, погашения убытков от переоценки или безвозмездной передачи имущества другим организациям, распределения между участниками организации.
Фонд накопления образуется из чистой прибыли, направленной на развитие производства, увеличение имущества предприятия. Капитализация прибыли позволяет увеличить доходы предприятия, дивиденды, собственный капитал.
Фонд амортизации формируется за счет накопления износа основных фондов, предназначен для их ремонта и замены в масштабах выбытия.
Фонд потребления образуется из чистой прибыли, направленной на потребление сверх зарплаты (в т.ч. выплату дивидендов, мат. помощь и т.д.) и выплату штрафов за нарушения по вине предприятия.
Инвестиционный фонд образуется в дополнение к амортизации и фонду накопления, с использованием привлеченных средств.
Оперативные фонды (например, для выплаты зарплаты) формируются для предотвращения задержек выплаты и часто включают краткосрочные кредиты.
Специальные фонды (освоения новой техники и т.д.) также могут состоять из собственных и привлеченных средств.
Таким образом, привлеченный (заемный) капитал откладывается в виде частей инвестиционного фонда, оперативных и специальных фондов. Он образуется за счет различных кредитов и займов, других обязательств перед внешними кредиторами и портфельными инвесторами, инвестиционных вкладов работников и бюджетных ссуд.
Наиболее общие принципы формирования структуры капитала – ликвидность баланса, опора на собственные источники, минимальная цена капитала.
Для определения ликвидности баланса предприятия составляется баланс ликвидности, позволяющий сгруппировать статьи активов и пассивов так, чтобы краткосрочные обязательства покрывались наиболее ликвидными активами, а долгосрочные – медленно реализуемыми. Собственный капитал во всех случаях предпочтительней, но он ограничен в размерах и требует значительного отвлечения средств в резервы. Привлеченные источники не ограничены, но дороже, и несут риски погашения в установленные сроки.
В настоящее время используется компромиссная модель: внеоборотные активы и базовая постоянная часть текущих финансируется из долговременных источников, а половина периодически возникающих срочных потребностей – из кратковременных источников. Предпочтение же – собственному капиталу, особенно при приватизации, осуществлении крупных инвестиционных рискованных проектов, реконструкции и расширении производства.
От вида источников зависит и цена капитала, т.е. затраты на привлечение и обслуживание средств (в процентах к объему привлечения). Реинвестированная прибыль рассматривается как более дешевый источник, чем привлеченные средства. Например, рост привлеченных средств влечет риск инвестирования в предприятие, и соответственно их цена возрастает. Выпуск акций, во-первых, требует значительных расходов, во-вторых, дополнительная эмиссия порождает недоверие инвестора и падение цены акции. Долгосрочные кредиты дороги в связи со стремлением обезопасить капитал от инфляции, и.д.
