Методы делят на две группы: основанные на дисконтированных оценках и на учетных оценках.
Методы, основанные на дисконтированных оценках, основаны на сопоставлении исходной суммы инвестиций с общей суммой чистых денежных поступлений по годам за весь период. Данные методы (дисконтирования) основываются на следующих принципах: расчеты опираются на показатели денежного потока от производственной и инвестиционной деятельности; обязательно приведение показателей к текущей (приведенной) стоимости. Денежные поступления по годам приводятся к сопоставимому виду с помощью коэффициента дисконтирования – для приведения экономических показателей разных лет к сопоставимым во времени величинам:
КД= 1 / (1 + ставка процента)К
Методы, основанные на учетных оценках. Сюда относят два показателя:
· срок окупаемости инвестиций ТОК
· коэффициент эффективности инвестиций Е
Капитальные вложения = единовременные затраты / прирост выпуска
Простая норма прибыли = чистая прибыль / общий объем инвестиций
|
|
Простой срок окупаемости = общий объем инвестиций / сумма чистой прибыли и амортизации
В настоящее время используются следующие показатели эффективности инвестиционных проектов:
1) чистый приведенный эффект (NPV);
2) индекс рентабельности (PI);
3) внутренняя норма доходности (IRR).
Чистая приведенная стоимость.(NPV). В основе метода лежит следование основной целевой установки, которая определяется собственниками фирмы – рыночная стоимость фирмы. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.
Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
PK – денежные поступления по годам, PV – накапливаемая сумма
NPV = PV – IC (инвестируемая сумма)
Если: NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный
При помощи NPV-метода можно определить не только коммерческую эффективность проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область применения и относительная простота расчетов обеспечили NPV-методу широкое распространение, и в настоящее время он является одним из стандартных методов расчета эффективности инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком.
Индекс рентабельности инвестиций (PI). Этот метод является, по сути, следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле
Если РI > 1, то проект следует принять;
|
|
РI < 1, то проект следует отвергнуть;
РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
PI характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.
Внутренняя норма прибыли инвестиций (IRR). IRR – ставка ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Финансирование проектов осуществляется из разных источников: собственные, заемные, привлеченные. За предоставленные средства предприятие уплачивает проценты за кредит или дивиденды на акции, т.е. несет определенные расходы. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать “ценой” авансированного капитала (CC).
Если IRR > CC. то проект следует принять;
IRR < CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Специальные методы оценки инвестиционных проектов. Методы IRR и NPV принадлежат к числу традиционных методов оценки инвестиций и используются уже в течение более чем 30 лет и являются универсальными. Однако они не всегда учитывают специфику реализации некоторых инвестиционных проектов, что в определенной степени снижает точность и корректность анализа. Специальные методы позволяют акцентировать внимание на отдельных моментах, могущих иметь серьезное значение для финансового инвестора и более детально исследовать инвестиционный проект в целом.
Основные специальные методы оценки эффективности – это методы, основанные на определении конечной стоимости инвестиционного проекта, т.е. приведенной не на начало, а на конец планового периода, что позволяет рассматривать отдельно ставки процента на привлеченный и вложенный капитал. Таким образом, они основаны на принципиально ином подходе, чем традиционные методы; методы, представляющие собой модификацию традиционных схем расчетов.