Понятие и расчет чистого дисконтированного дохода по инновационной деятельности

6.1. Инвестиции имеют разнообразный характер. Это и денежные средства, и целевые банковские вклады, и паи, акции и другие ценные бумаги, кредиты, любое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности (патенты, лицензии и т.д.). Все они характерны тем, что вкладываются до получения результата.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляются в форме капитальных вложений.

Источниками финансирования инвестиционной деятельности предприятия являются:

собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы предприятия (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления, резервные фонды);

заемные финансовые средства (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы);

привлеченные финансовые средства других инвесторов (средства от продажи акций предприятия, паевые и иные взносы);

инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов Российской Федерации, республик, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

иностранные инвестиции.

В Российской Федерации в соответствии с "Законом об инвестиционной деятельности" государство может осуществлять регулирование инвестиционной деятельности предприятий. Это регулирование может производиться в соответствии с государственными инвестиционными программами и прямым управлением государственными инвестициями – для предприятий государственной собственности или выполняющих государственные заказы.

Инвестиционная деятельность предприятий других форм собственности регулируется через налоговою систему (например, предоставление налоговых льгот на инвестируемые средства), проведением амортизационной и кредитной политики, устранением условий пользования землей и другими природными ресурсами, антимонопольными мерами.

Одним из видов государственного регулирования является предоставление финансовой помощи предприятиям в виде дотаций, субвенций, бюджетных ссуд и льготных кредитов.

Дотации – это государственные пособия предприятиям для покрытия убытков. Как государственный регулятор регистрационной деятельности дотации стимулируют предприятия осваивать новые виды продукции, развивать производство товаров и услуг, имеющих важное значение для решения социальных, экологических и оборонных и др. программ. В некоторых случаях дотации используются как компенсация производителям продукции в целях поддержания низких цен на нее (например, дотации производителям сельскохозяйственной продукции в странах ЕЭС). Дотации производятся за счет государственного бюджета и носят, как правило, временный характер.

Субвенция – это тоже государственное денежное пособие отдельным отраслям хозяйства, предприятиям и их владельцам. В первую очередь субвенции – одна из форм государственной поддержки предприятий, оказавшихся несостоятельными (банкротами). Она носит выборочный характер и оказывается прежде всего предприятиям, обеспечивающим жизнедеятельность экономики страны, ее структурное равновесие, имеющим ключевое значение для сдерживание экономического спада. При этом выделение субвенции предусматривает разработку системы санационных (оздоровительных) мероприятий по выводу предприятия из состояния банкротства.

Интенсивность и направление инвестиционной деятельности предприятия зависит от внешних факторов, как общее состояние экономики страны и тенденции его изменения (темпы инфляции, платежеспособный спрос на рынке и др.), кредитно-денежная политика (прежде всего – процентная ставка по кредитам, сроки и условия предоставления кредитов), налоговая политика. Многие из этих факторов взаимосвязаны.

Так, высокие темпы инфляции приводят к повышению процентных ставок по кредитам, причем кредиторы предоставляют в основном краткосрочные кредиты. Экономический спад вызывает снижение инвестиционной активности предприятий, банков, населения: средства направляются в основном не на капитальные вложения, а так называемые трансфертные инвестиции, например, покупка ценных бумаг, приобретение одной фирмой предприятий другой фирмы в кредиты, облигаций и т.п. Это связано с тем, что денежный капитал будет перетекать в ту область коммерческой деятельности, где он позволит получить наибольшую прибыль и с наименьшим риском. Поэтому в условиях высоких темпов инфляции и высокой процентной ставки по кредитам (и по вкладам) средства в основном инвестируются в банковские вклады или краткосрочные кредиты торговым предприятиям.

Такая экономическая политика предприятий нерациональна и в стратегическом, и тактическом плане для национальных интересов, поскольку ведет к быстрому износу основных фондов (средства, необходимые для их воспроизводства и обновления, направляются на основные и кредитные рынки) и, следовательно, к спаду производства товаров и услуг. Поэтому необходимо государственное стимулирование именно капитальных вложений, что может осуществляться через систему налоговых льгот, предоставление льготных кредитов и дотаций, поддержку экспортной политики предприятий и др.

Виды капитальных вложений

Как отмечалось, капитальные вложения есть форма инвестирования в создание и воспроизводство основных фондов. В соответствии с этим капитальные вложения могут осуществляться в новое строительство, в расширение реконструкции или техническое перевооружение действующего предприятия [63, 68, 69, 80].

К новому строительству относится строительство всего комплекса объектов основного, вспомогательного и обсуживающего производств на новых площадях, т.е. строительство нового предприятия. К нему также относится строительство нового предприятия взамен ликвидируемого.

К расширению действующего предприятия относится строительство дополнительных производств на действующем предприятии, а также строительство новых и расширение существующих цехов и объектов основного, вспомогательного и обслуживающего производств на территории действующего предприятия. По сравнению со строительством нового предприятия расширение действующего позволяет увеличить производственную мощность в более короткие сроки и с меньшими объемами капитальных вложений.

Реконструкция действующего предприятия состоит в переустройстве действующих цехов и производств, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений. При этом осуществляется полное или частичное переоборудование и переустройство производства. Целью реконструкции являются создание производства продукции на новой, прогрессивной технологической и организационной основе, обеспечение экологической безопасности производства, улучшение условий труда персонала.

К техническому перевооружения предприятия относится комплекс мероприятий по повышению технико–экономического уровня отдельных производств, цехов, участков на основе внедрения прогрессивной техники и технологии, модернизации и замены устаревшего оборудования, механизации и автоматизации производственных процессов.

Выбор того или иного вида капитальных вложений связан, с одной стороны, с целями, которые ставит перед собой предприятие в тактическом или стратегическом аспекте (повышение уровня качества выпускаемой продукции, снижение затрат н ее производство и т.п. или обновление ассортимента продукции, увеличение объема производства и т.п.), с другой стороны – инвестированными предприятиями (размер собственных инвестиций ресурсов, возможности получения необходимых размеров, возможности из государственного или местного бюджета, привлечение отечественных и зарубежных инвесторов и т.п.).

Виды капитальных вложений отличаются как по времени отвлечения средств, так и по объемам инвестиции: как правило, техническое перевооружение позволяет решить задачу воспроизводства основных фондов в короткие сроки и с наименьшими затратами, а новое строительство может занять несколько лет и потребует весьма значительных размеров инвестиции.

В условиях недостатка капитала у предприятия для технического перевооружения и технического производства лизинг становится одним из важных направлений инвестиционной деятельности, стимулом к оживлению производства оборудования, одним из эффективных инструментов рынка капиталов.

Следует отметить еще одно направление капитальных вложений в организационно- технические нововведения (в инновационные мероприятия). Эти нововведения связаны с реконструкцией и техническим перевооружением предприятия. Но, кроме того, нововведения – это создание новых видов и типов продукции, разработка новых технологических процессов, новых форм организации и управления производством, приобретение информационных ресурсов (в первую очередь партнеров, "ноу-хау", программных продуктов). Последнее направление капитальных вложений в настоящее время стало весьма значительным – на информационные ресурсы заказные фирмы расходуют 12...14% своих затрат.

Каждое осуществляемое, мероприятие нуждается в тeхнико-экономическом обосновании его экономической эффективности. Экономический эффект от внедрения любого мероприятия представляет собой суммарную экономию всех производственных ресурсов, которая достигаются в народном хозяйстве. Он показывает, какую выгоду получит народное хозяйство, проводя это мероприятие. К основным принципам определения экономической эффективности относятся: на­роднохозяйственный подход, учет полного объема затрат, учет перспективных факторов, обеспечение сопоставимости эффекта и затрат.

Народнохозяйственный подход означает, что принятый вариант технического решения должен быть не только эффективным в отрасли, но и способство­вать эффективности всего народного хозяйства. Народ­нохозяйственная и отраслевая эффективности могут не совпадать. В этом случае проводятся организационные мероприятия, направленные на устранение противоречий между народнохозяйственными и отраслевыми интере­сами.

Учет полного объема затрат вытекает из народнохозяйственного подхода и определяет необходи­мость учета затрат во всех смежных отраслях и в под­разделениях автомобильного транспорта. Затраты под­разделяются на прямые, сопутствующие и сопряженные.

Прямые затраты определяются непосредственно по объектам. К ним относятся эксплуатационные расходы и капитальные вложения, идущие на создание или увели­чение производственных фондов (учитываются в полном объеме).

Сопутствующие затраты представляют собой затраты по смежным объектам автомобильного транспорта, которые необходимо произвести при внедрении какого-либо мероприятия. К сопутствующим относятся затраты в других отраслях народного хозяйства и на других видах транспорта, если они не нашли отражения в прямых за­тратах рассматриваемого объекта. К ним относятся капитальные вложения и эксплуатационные расходы.

Сопряженные затраты включают капитальные вложения тех отраслей народного хозяйства, которые обес­печивают развитие автомобильного транспорта.

Учет перспективных факторов при обо­сновании развития автомобильного транспорта имеет большое значение. К ним относятся: тенденции научно-технического прогресса, как на автомобильном транспор­те, так и в народном хозяйстве, изменения в размещении источников сырья, районов производства и потребления; изменение цен.

Принцип сопоставимости эффекта и за­трат выражается:

определением эффекта только от тех затрат, которые вложены в то или иное мероприятие по развитию автомо­бильного транспорта,

учетом в общем объеме капитальных вложений всех затрат независимо от периода ввода производственных мощностей;

сопоставимостью эффекта и затрат во времени, в це­нах и нормативно-методической базе.

Эффективность капитальных вложений определяет­ся при разработке планов капитального строительства, проектировании строительных объектов, внедрении но­вой техники, крупных научных открытий и изобретений, разработке и обосновании организационно-технических мероприятий, внедрении новых технологий, реконструк­ции и расширении предприятий.

Общая эффективность определяется на стадии разработки годового, пятилетнего и долгосрочного планов, а также при разработке отдельных проблем развития и размещения народного хозяйства и его отраслей.

Сравнительная эффективность рассчитывается на стадий предплановых расчетов при сопоставлении вари­антов новой техники, технологии и различных техничес­ких решений, при выборе мощности, размещения и сро­ков строительства новых или реконструкции действую­щих предприятий.

Общая и сравнительная эффективности взаимосвя­заны, они не исключают, а дополняют друг друга.

Показателями общей эффективности капитальных вложений являются:

по народному хозяйству в целом и его укрупненным отраслям, включая транспорт,

где —прирост годового объема национального дохода в ре­зультате капитальных вложений, руб.; К —капитальные вложения в сферу материального производства, руб.:

по отдельным отраслям народного хозяйства, вклю­чая автомобильный транспорт, министерствам, хозяйст­венным объединениям

где —прирост годовой прибыли в результате капитальных вло­жений, руб.; К —капитальные вложения в строительство объ­ектов производственного назначения, руб.;

по отдельным предприятиям (включая автотранс­портные), стройкам, организационно-техническим меро­приятиям

где Ц —стоимость годового выпуска продукции по проекту в опто­вых ценах предприятия без налога с оборота (применительно к автотранспортному предприятию—годовой объем доходов), руб.; С —себестоимость годового выпуска продукции или себе­стоимость годового объема перевозок, руб.: —капитальные вложения на осуществляемое мероприятие (сметная стоимость строящегося объекта), руб.:

по планово-убыточным предприятиям

где —снижение себестоимости, руб.; —капитальные вложе­ния, вызвавшие эту экономию, руб.

В целях всестороннего обоснования и анализа эконо­мической эффективности капитальных вложений, выяв­ления конкретных резервов ее повышения при расчетах используются также показатели, характеризующие от­дельные стороны получаемого эффекта: удельные капи­тальные вложения, фондоотдача, себестоимость продук­ции, производительность труда, ускорение оборачивае­мости оборотных средств, сохранность грузов, качество перевозок и др.

Показателем сравнительной эффективности капи­тальных вложений является минимум приведенных затрат. Сравнение эффективности капитальных вложений используется при выборе вариантов наилучших хозяйст­венных или технических решений. Основными исходны­ми данными для сравнения вариантов являются: одинаковые условия эксплуатации, сопоставимость цен на эксплуатационные и прочие материалы; равный объем продукции; преимущества перед совершенными отечественными и зарубежными аналогами. При сравнении двух вариантов наиболее эффективным считается вариант с наименьшими капитальными вложениями и экс­плуатационными расходами при прочих равных усло­виях.

Приведенные затраты определяются по формуле (в руб.)

где — текущие затраты (себестоимость) по рассматриваемому варианту, руб.; К -капитальные вложения по рассматриваемому варианту, руб.: — нормативный коэффициент эффективности.

При расчете экономической эффективности капи­тальных вложений должны учитываться полные затрат ты, которые включают в себя капитальные вложений и текущие затраты. Прямое сложение капитальных вложении с текущими затратами невозможно, поскольку природа их совершенно различна: текущие затраты ежегодно повторяются, а капитальные вложения явля­ются разовыми. Это обусловливает необходимость приведения единовременных капитальных вложений к годо­вой равномерности с помощью коэффициента эффектив­ности и использования его в качестве критерия сравни­тельной экономической эффективности минимума приведенных затрат.

Нормативный коэффициент эффективности выража­ет ту минимальную прибыль, которую можно ежегодно получать при использовании данных капитальных вложений в народном хозяйстве. Эта неполученная при­быль есть расход, который должен учитываться в дан­ной отрасли. По народному хозяйству установлен общий коэффициент не ниже 0.15. Это означает, что нижней границей эффективности капитальных вложений при сравнении вариантов является получение ежегодного эффекта от снижения себестоимости в размере 15 коп. на 1руб. дополнительных затрат.

Нормативный срок окупаемости капитальных вложе­ний является величиной обратной нормативному коэф­фициенту эффективности капитальных вложений:

Следовательно, нормативный срок окупаемости ка­питальных вложений не может быть более 6,6 лет (1:0,15)..

Исходя из нормативного срока окупаемости, приве­денные затраты могут быть исчислены по формуле:

Наряду с показателями общей и сравнительной эф­фективностями капитальных вложений определяют сро­ки окупаемости.

Сроком окупаемости называется период времени, в течение которого капитальные вложения окупятся еже­годной прибылью или экономией от снижения себестои­мости продукции.

При расчетах общей экономической эффективности сроки окупаемости общих объемов капитальных вложе­ний являются отношением капитальных вложений к приросту прибыли или экономии от снижения себестои­мости и определяются формулами: по отдельным отраслям народного хозяйства

по отдельным предприятиям

по планово-убыточным предприятиям

При расчетах сравнительной экономической эффек­тивности сроки окупаемости дополнительных капитальных вложений исчисляются при сравнении двух вариантов, если в одном из них капитальные вложения боль­ше, а текущие затраты меньше, чем в другом варианте. Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений определяется по формуле

где — капитальные вложения первого и второго вариантов, руб.; —текущие затраты первого и второго вариантов, руб.

Расчётные сроки окупаемости по своим размерам не должны превышать нормативного срока.

К показателям экономической эффективности капи­тальных вложений относятся удельные капитальные вложения, которые показывают размер капитальных затрат, приходящихся на единицу прироста годовой продукции.

Важным фактором при расчете экономической эф­фективности является учет фактора разновременности затрат. При сравнении вариантов капитальных вложе­ний, если они различаются продолжительностью строи­тельства, определяют влияние разновременности капи­тальных вложений на эффективность вариантов.

Различное распределение капитальных, вложений в течение срока строительства влияет на эффективность капитальных вложений. Наиболее эффективным является распределение капитальных вложений с нарастанием по периодам срока строительства. Эффективность более экономичного варианта распределения капитальных вложений определяется с помощью коэффициента приведения затрат будущего периода к начальному мо­менту:

.

где —норматив для приведения разновременных затрат (0,08), t —период времени приведения.

Общая сумма затрат всех лет строительства, приве­денная к начальному моменту, рассчитывается путем приведения по каждому варианту распределения затрат каждого периода к начальному моменту и их сравне­нию. Более эффективным будет вариант, сумма приведенных затрат которого минимальна.

Внедрение на автомобильном транспорте новой тех­ники так же, как и в других отраслях народного хозяй­ства, осуществляют на основе расчетов экономической эффективности. К новой технике относятся впервые реа­лизуемые в народном хозяйстве результаты научных исследований и прикладных разработок, содержащие изобретения и другие научно-технические достижения, а также новые или более совершенные технологические процессы перевозок и производства, орудия и предметы труда, способы организации производства и труда, обес­печивающие при их использовании в соответствии с планами развития науки и техники всех уровней управ­ления повышение технико-экономических показателей деятельности предприятий, объединений или решений социальных и других задач развития народного хозяй­ства...

Решение о целесообразности создания и внедрения новой техники принимается на основе экономического эффекта, определяемого на годовой объем производства и использования новой техники в расчетном году. За расчетный год принимается первый год после окончания планируемого срока освоения производства новой тех­ники. Как правило, это второй или третий календарный год серийного выпуска новой продукции или использования новой технологии перевозок и производства.

Годовой экономический эффект норой техники пред­ставляет собой суммарную экономию всех производст­венных ресурсов, получаемую народным хозяйством в результате ее производства и использования. Она, в ко­нечном счете, выражается в увеличении национального дохода. При определении годового экономического эф­фекта должна быть обеспечена сопоставимость сравниваемых вариантов новой и базовой техники по факто­рам: объема производимой продукции с помощью новой техники, ее качественным параметрам; отражения сов­ременных достижений; социальным, включая влияние на окружающую среду, повышение комфортабельности и сокращения времени поездки пассажиров, улучшение условий и безопасности труда работников предприятий автомобильного транспорта, обеспечение безопасности движения.

За базу сравнения при определении годового эконо­мического эффекта новой техники принимаются:

лучшие существующие образцы аналогичной техни­ки или соответствующие образцы, предусмотренные в проектах. Это дает возможность ориентироваться на самые современные и наиболее эффективные техничес­кие решения. При этом полученные в результате прове­денных расчетов показатели рассматриваемых вариан­тов внедрения новой техники сопоставляют с действую­щими нормативами и показателями экономической эффективности, достигнутыми в предыдущие периоды;

показатели заменяемой техники или процессов, кото­рые действовали на автотранспортных предприятиях до момента внедрения новой техники.

При расчетах экономической эффективность все сравниваемые варианты внедрения новой техники должны быть сопоставимы. Это означает, что их нужно рас­сматривать с учетом одинаковых объемов перевозок, идентичных условий перевозок, одинаковых цен на пот­ребляемые ресурсы, норм и нормативов затрат, методов расчета соответствующих показателей. При этом по со­поставляемым вариантам величину возможного эффек­та определяют с учетом изменения лишь тех факторов, которые зависят от внедряемого мероприятия.

При расчетах экономической эффективности учиты­ваются: фактор времени в тех случаях, когда капиталь­ные вложения осуществляются в течение ряда лет, а также когда текущие затраты и результаты производ­ства вследствие изменения режима работы объекта но­вой техники существенно меняются по годам эксплуа­тации:

транспортные расходы, которые включают в себя за­траты на перевозку груза, погрузочно-разгрузочные ра­боты, экспедирование груза в пути, на тару, на склад­ские работы и др. При этом расходы рассчитываются на: перевозку груза — произведение себестоимости пере­возки на годовой объем продукции (продукция может выражаться в грузообороте, объеме перевозок, годовом пробеге подвижного состава, автомобиле-часах работы за год);

погрузочно-разгрузочные работы — как произведе­ние себестоимости погрузки-разгрузки 1 т груза на го­довой объем перевозок;

экспедирование — произведение себестоимости экс­педирования 1 т груза на годовой объем перевозок;

тару исходя из потребности тары на годовой объем перевозок и ее стоимости;

складские расходы—по отчетным данным соответ­ствующих складов в расчете на годовой объем пере­возок.

Определение экономии от ускорения доставки груза определяют лишь в том случае, когда внедряемое ме­роприятие дает возможность ускорить доставку груза не менее чем на сутки. Если перевозимые грузы подлежат долгосрочному хранению и составляют товарный запас, то экономию от ускорения оборачиваемости средств не определяют.

Экономия от ускорения доставки грузов вычисляется по формуле (в руб.)

где Q — годовой объем перевозок грузов, т; Ц — оптовая цена 1т груза, руб.; — количество дней, необходимых на достав­ку груза соответственно до и после организации технических мероприятий, дни, n — годовой процент на возмещение стои­мости средств, находящихся в обороте (обычно—6%). 365— количество дней в году (для определения суточного объема перевозок грузов).

Экономия от сокращения потерь определяется по формуле (в руб.):

где —потерн груза в процессе перевозки соответственно до и после организации технических мероприятий, %.

Расчет годового экономического эффекта при пере­возке грузов от применения новой техники, новой техно­логии или других технических и организационных меро­приятий производится по формуле (в руб.)

где - текущие затраты соответственно до и после внедрения тонических мероприятий, руб.; —капитальные вложения соответственно до и после внедрения технических мероприятий, руб.; — грузооборот, выполненный при использовании тех­нических мероприятий, ткм; —годовой объем перевозок грузов, выполняемый при внедрении мероприятий, т; Ц —опто­вая цена груза, руб.; -потери груза в процессе транс­портировки соответственно до и после внедрения мероприя­тий, %; — количество дней необходимых на доставку груза соответственно до и после внедрения мероприятий, дни: n — процент на возмещение стоимости груза, находящегося в обороте, %; — текущие расходы грузоотправителя и гру­зополучателя на 1 т перевезенного груза при эксплуатации не­обходимого оборудования соответственно до и после внедрения мероприятия, руб.; — сопутствующие капитальные вложения грузоотправителя и грузополучателя на 1 т груза соот­ветственно до и после внедрения мероприятия, руб.;

Расчет годового экономического эффекта при вы­полнении работ по техническому обслуживанию, теку­щему ремонту подвижного состава и его агрегатов про­изводится по формуле (в руб)

где —текущие затраты соответственно до и после организации мероприятий, руб.; —капитальные вложения соответственно до и после внедрения мероприятий, руб.; — годовой пробег автомобилей проходящих техническое обслу­живание и текущий ремонт после внедрения мероприятий, км.

Расчет экономического эффекта при капитальном ремонте подвижного состава и его агрегатов произво­дится по формуле (в руб.)

где —текущие затраты при проведении капитального ремонта соответственно до и после внедрения мероприятий, руб.: —капитальные вложения соответственно до и после внедрения мероприятий, руб.; — количество капитальных ремонтов, выполняемых после внедрения мероприятий, в натуральных единицах; —текущие затраты на ТО и ТР на единицу, пробега при производстве капитального ремонта соответственно до и после внедрения мероприятий, руб.: — годовой пробег парка автомобилей, прошедших капитальный ремонт после внедрения мероприятия, км.

Расчет годового экономического эффекта от произ­водства и использования новых или усовершенствованных предметов труда, а также средств труда со сроком службы менее одного года производится по формуле (в руб.)

где приведенные затраты соответственно до и после проведенных мероприятий, руб.; —удельные расходы соответственно до и после усовершенствования предметов тру­да на единицу работы в натуральных единицах; —те­кущие затраты на единицу работы, выпускаемой потребителем соответственно до и после усовершенствования предметов тру­да, руб.; - сопутствующие капитальные вложения по­требителя соответственно до и после усовершенствования пред­метов труда в расчете на единицу работы, производимой с при­менением нового предмета труда, руб.; Х₂ —годовой объем про­изводство нового предмета труда в натуральных единицах.

Расчет годового экономического эффекта от выпол­нения новых видов или повышенного качества перевозок и услуг, а также новой продукции и продукции по­вышенного качества на основе изобретений и рациона­лизаторских предложений производится по формуле (в руб.)

где — прибыль от внедрения перевозок прежнего качества, руб.: —прибыль от выполнения перевозок повышенного качества, руб.; — удельные капитальные вложения на выполнение но­вых видов перевозок, руб., — годовой объем новых видов перевозок повышенного качества, в натуральных единицах.

6.2. Для оценки коммерческой эффективности проекта используются следующие показатели:

· чистый доход (ЧД);

· чистый дисконтированный доход (ЧДД);

· индекс доходности (ИД);

· внутренняя норма доходности (ВНД).

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты. Как отмечалось ранее, к капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом. Пример отражения капитальных затрат представлен в гр. 2 табл. 11.1.

Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проекта. Пример текущих затрат по проекту представлен в гр. 3 табл. 11.1.

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции (представлена в гр. 4 табл. 11.1).

Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (представлен в гр. 5 табл. 11.1) рассчитывается как разность показателей, приведенных в гр. 4 и 3 табл. 11.1.

Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта (представлен в гр. 6 табл. 11.1; рассчитывается как разность между данными гр. 4 и данными гр. 3 и 2).

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Таблица