Система регулирования рынка ценных бумаг

Учебное пособие.

Учет и налогообложение операции с ценными бумагами

Глава 1. Основные понятия рынка ценных бумаг,

система регулирования рынка ценных бумаг.

Любая деятельность в условиях товарно-рыночных отношений нуждается в авансировании, т.е. инвестировании краткосрочного или долгосрочного характера. Рынок, обеспечивающий перераспределение денежных средств между участниками экономических отношений, называется финансовым или инвестиционным рынком.

Основными товарами инвестиционного рынка являются наличные деньги, банковские кредиты и ценные бумаги. В соответствии с этим инвестиционный рынок делится на денежный рынок и рынок капитала, а рынок капитала - на кредитный и фондовый рынки. Кредитный рынок обслуживает отношения между хозяйствующими субъектами по поводу предоставления ссуд, не связанных с оформлением документов, имеющих самостоятельное хождение на рынке. Фондовый рынок охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, обеспечивающиеся через выпуск долговых и долевых ценных бумаг.

Инвестиции можно разделить на производственные и финансовые или их еще называют прямыми и портфельными. Производственные или прямые инвестиции представляют собой вложение средств в реальные активы, связанные с производством товаров или оказанием услуг с целью получения прибыли. К ним относятся основные и оборотные средства, нематериальные активы. Финансовые или портфельные инвестиции представляют собой вложения в ценные бумаги.

Источники капитала (инвесторы) - это физические лица и юридические лица, имеющие временно свободные средства.

Субъекты рынка, выпускающие ценные бумаги в обращение называются эмитентами. Основными эмитентами являются государство и акционерные общества - промышленные и торговые компании, коммерческие банки, страховые компании. В зависимости от вида эмитента, ценные бумаги делятся на государственные и корпоративные.

Инвесторы и эмитенты – ключевые фигуры рынка ценных бумаг.

Инвесторы по характеру своего поведения на рынке и взаимодействия с другими участниками рынка делятся на стратегических, институциональных и частных.

Стратегические инвесторыставятсвоей основной целью возможность влиять на деятельность акционерного общества. Степень этого влияния зависит от количества акций, принадлежащих инвестору. Стратегические инвесторы заинтересованы в приобретении крупных пакетов акций, чаще всего блокирующего пакета (25% + 1 акция) или контрольного пакета – (75% +1 акция).

Институциональными или портфельными инвесторами называют инвесторов, покупающих ценные бумаги компаний с целью получения дохода от роста их курсовой стоимости. В качестве институциональных инвесторов выступают банки, инвестиционные фонды и компании, страховые компании и пенсионные фонды.

Частные инвесторы - физические лица, покупающие ценные бумаги с целью получения дохода. Они составляют наиболее многочисленную группу инвесторов как на Западе, так и в России.

Ценная бумага по действующему Гражданскому кодексу РФ - это документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

К ценным бумагам по действующему законодательству относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Возникновение фондового рынка в России принято относить к 1990 г., когда было принято “Положение об акционерных обществах”, утвержденное Постановлением Совета Министров РФ № 601 от 25 декабря 1990 г. Через год был принят документ, регулирующий фондовый рынок России – “Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”, утвержденное Постановлением Совета Министров РФ № 78 от 28 декабря 1991 г. Но до 1993 г. фондовый рынок практически не существовал - за январь 1993 г. на всех биржах России было зафиксировано всего 18 сделок. Активизация рынка началась с процессом приватизации, в период которой рынок делился на 2 части - рынок приватизационных чеков и рынок акций акционерных обществ. Основной проблемой в то время была правовая неурегулированность отношений на фондовом рынке. Постепенно происходило упорядочение и ужесточение регулирования деятельности через принятие Гражданского кодекса, Федеральных Законов “Об акционерных обществах”, “О рынке ценных бумаг”, других нормативных актов. В 1996 г. был создан специальный государственный орган, регулирующий фондовый рынок - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), которая в результате административной реформы весной 2004 г. была реорганизована в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР).

В соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг” (ст.38) государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

· установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

· регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссий, контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

· лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

· запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Федеральный Закон “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг” №46-ФЗ от 5 марта 1999 года устанавливает дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги на рынке ценных бумаг, дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов, дополнительные меры по защите прав инвесторов и ответственность эмитентов и других лиц за нарушение прав и интересов инвесторов. В частности, запрещается публичное размещение, реклама и предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг, выпуск которых не прошел государственную регистрацию; совершение владельцем ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об их выпуске. Эмитенты и профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны предоставлять инвесторам информацию, содержащуюся в решении о выпуске ценных бумаг, о ценах и котировках, сведения о государственной регистрации выпусков ценных бумаг.

За нарушение законодательства о ценных бумагах предусмотрена ответственность в соответствии с гражданским, административным или уголовным законодательством Российской Федерации.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг без лицензии является незаконной, при обнаружении факта безлицензионной деятельности по решению арбитражного суда может быть проведена принудительная ликвидация участника рынка, а полученные от деятельности доходы взысканы в доход государства.

За манипулирование ценами на рынке, факт которого признан в судебном порядке, организация может быть лишена лицензии.

К эмитентам, осуществляющим недобросовестную эмиссию акций, могут быть применены санкции в виде приостановке размещения ценных бумаг, направлении материалов для проверки в органы прокуратуры, иска в суд о признании выпуска ценных бумаг недействительным. Должностные лица эмитента, принявшие решение о выпуске в обращение ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, несут административную или уголовную ответственность.

Таким образом, рынок ценных бумаг – важный источник финансирования деятельности организаций всех видов, различных сфер экономики, государства и международного сотрудничества.

Посредством механизма эмитирования, размещения, купли-продажи государственных, корпоративных облигаций, акций, векселей и других ценных бумаг формируются необходимые инвестиционные источники для модернизации и расширения сфер общественного воспроизводства.

Рынок ценных бумаг – это система экономических отношений по поводу эмиссии, купли-продажи ценных бумаг. Ценные бумаги представляют наиболее ликвидную часть имущества организации, поскольку могут быть достаточно быстро обращены не только в вещественно-натуральную, но и денежную форму, а также обладают правом требования или участия в форме дохода на первоначально вложенный капитал.

Систематический оборот ценных бумаг стимулирует коренное обновление финансовой системы страны. С помощью рынка ценных бумаг усиливаются связи между основными экономическими операторами: производителями товаров и услуг (предприятиями), потребительскими единицами (домохозяйствами и семьями), финансовыми коммерческими посредниками (банками, страховыми компаниями, фондовыми биржами), институтами государственных финансовых (бюджетами всех уровней).

Рынок ценных бумаг, являясь частью финансового рынка, выполняет ряд важнейших макро и микроэкономических функций:

1) общерыночные функции

· коммерческая (получение прибыл от операций на данном рынке)

· ценовая (формирование рыночных цен, их постоянное движение)

· информационная (доведение до всех участников необходимой рыночной информации)

· регулирующая (создание правил торговли участия в ней; разрешение споров между участниками, контроль и управление и т.д.

2) специфические функции

· перераспределительная, которая проявляется:

- в перераспределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- в переводе сбережений (прежде всего населения) из непроизводительной сферы в производительную форму

- в финансировании дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе

· хеджирование (страхование ценовых и финансовых рисков) данная функция стала возможной благодаря появлению класса производных бумаг – инструментов срочного рынка (фьючерсных и опционных контрактов).

Основными участники рынка ценных бумаг являются:

1. главные участники рынка ценных бумаг (государство, муниципалитеты, крупные национальные и международные компании-эмитенты), ценные бумаги которых высоконадежны, но не всегда обеспечивают высокие доходы;

2. институциональные инвесторы, т.е. финансово-кредитные институты совершающие операции с ценными бумагами (инвестиционные фонды и компании, которые занимаются профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных инвесторов; коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги, участвуют в фондовых операциях других участников рынка ценных бумаги обслуживают эти операции; пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги и др.)

3. индивидуальные инвесторы – юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные операции на рыке ценных бумаг

4. профессиональные участники рынка ценных бумаг брокеры, дилеры, депозитарии, регистраторы, реестродержатели, фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами и др.

5. саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг