Корпоративные конвертируемые облигации

Наиболее известным (если не единственным) примером выпуска корпоративных конвертируемых облигаций являются конвертируемые облигации АО "Нефтяная компания ЛУКойл".

Целями выпуска стало привлечение инвестиций для технической реконструкции дочерних компаний АО и погашение их задолженности перед федеральным бюджетом. Конвертируемые облигации выпускались как свободно обращающиеся беспроцентные (целевые) облигации на предъявителя, подлежащие конвертации в обыкновенные акции АО, временно закрепленные в федеральной собственности, по окончании срока закрепления. Выпуск осуществлялся под залог федерального пакета, составляющего 11% уставного капитала АО. В качестве владельцев облигаций определены любые юридические и физические лица. Выпускаемые в обращение облигации обмениваются на акции АО, депонированные в финансовом институте, по окончании срока закрепления. Размещение облигации осуществляется на конкурсном основе среди андеррайтеров, которые будут размещать эти бумаги на вторичном рынке.

Первый (зарубежный) транш облигаций был размещен в ходе коммерческого конкурса среди инвестиционных банков и финансовых компаний (CS First Boston, Paribus Capital Markets, "Империал" и Международный промышленный банк) в сентябре 1995г. По его итогам из 350000 бумаг номиналом 4,5 млн. рублей было выкуплено 320000. Крупнейшим покупателем стала американская нефтяная компания ARCO, сделавшая заявку на сумму 250 млн. долларов. Второй (российский) транш составил 110000 бумаг, а 1 облигация должна обмениваться на 170 акций.

В целом, по данным ФКЦБ, небанковские корпоративные облигационные займы в подавляющем большинстве проводились АО с численностью работников 3000 человек и более, т.е. сравнительно крупными обществами. Кроме того, как правило, эмиссии облигаций проводились акционерными обществами, доля государственной или муниципальной собственности в которых составляла более 25% (обычно 38-51%), что связано с законодательными ограничениями ст.28 п.4 Закона "Об акционерных обществах!".

(Дело в том, что акционерное общество не может выпускать дополнительные акции (например, для привлечения инвестиций), если доля государственной или муниципальной собственности превышает 25%, без сохранения размера доли государственной или муниципальной собственности.)

В этой ситуации у АО остается возможность привлечения средств только путем выпуска облигационных займов.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Объясните некоторые из основных факторов, которые принимает во внимание кредитор перед тем, как он предоставит кредит.
2. Объясните причины, по которым компания решает привлечь финансирование через выпуск обеспеченных облигаций (ипотечных облигаций).
3. Каково различие между фиксированным и плавающим залогом?
4. Что подразумевается под порядком ранжирования корпоративных облигаций?
5. Почему купон по конвертируемой необеспеченной облигации обычно ниже, чем по облигации с фиксированным залогом?