Взаимоотношения с государственными облигациями

ОРИЕНТИР ДЛЯ СОПОСТАВЛЕНИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

В любой стране инвесторы считают, что наиболее безопасная форма инвестирования - это вложения в государственные ценные бумаги. Предполагается, что новое правительство выполнит обязательства их предшественников. Как уже говорилось, рынки капиталов основаны на уверенности в том, что цены и стоимость ценных бумаг в целом принимаются и эмитентами, и инвесторами. В основе этой уверенности - необходимость сравнения аналогичных черт инструментов с точки зрения размера выпуска, его характера, отрасли, результативности, обеспеченности капиталом и вероятности получения разумных доходов от вложенных средств. В результате инвесторы обнаруживают простой ориентир для сопоставления корпоративных облигаций - это сравнение их с государственными облигациями с теми же сроками погашения.

ЭФФЕКТИВНОЕ СРАВНЕНИЕ ДОХОДНОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Государственные облигации проходят оценку на международном уровне на основе национальных критериев, риска государственной стабильности, уровня инфляции, изменений процентных ставок, и все это сравнивается с другими государствами. Для того чтобы провести эффективное сравнение доходности корпоративных облигаций с критериями доходности государственных облигаций, необходимо, чтобы соответствующий временной период был охвачен соответствующими государственными облигациями (т.е. краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными).

Однако если в стране не существует эффективного рынка государственных облигаций, то на ранних стадиях развития рынка потенциальные инвесторы будут особенно осторожно подходить к выпускам корпоративных облигаций) что может привести к более высоким требованиям к доходности.

Ранжирование корпоративных облигаций по качеству (то, что обсуждалось в предыдущем разделе) становится еще более важным при оценке соотношения между риском невозврата по этим облигациям и ожидаемым уровнем доходности (коэффициент "риск/доход" будет более подробно обсуждаться в главе 7). В принципе, чем выше риск, тем выше будет ожидаемое вознаграждение, которое представлено получаемыми процентами и приростом капитала.