Обеспечение активами. Качество активов

В разделе 3.6 достаточно подробно обсуждалось ранжирование активов по качественным признакам (включая те случаи, когда они являются обеспечением займов). Хотя обеспечение активами не имеет практически никакого отношения к государственным облигациям (поскольку технически страну ликвидировать нельзя), для определения рейтинга доходности по корпоративным облигациям это очень важно. За исключением конвертируемых облигаций, чем выше качество активов, обеспечивающих кредит и чем выше их ранг, тем меньший доход будет требоваться рынком от этой облигации.

ДРУГИЕ ЗАИМСТВОВАНИЯ. "ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ"

Порядок ранжирования в случае невыполнения предприятием своих обязательств важен для любого кредитора. Если компания собирается выпускать новые облигации (независимо от ранга текущего выпуска) или привлекает другие заимствования (например, банковский кредит или овердрафт), то это заставит кредиторов нервничать из-за роста вероятности невозврата средств. Это происходит потому, что "финансовый рычаг" (соотношение между заемными и собственными средствами) структуры капитала будет оказывать более сильное давление на способность компании оплачивать накладные расходы в случае проблем на предприятии. Следовательно, чем выше коэффициент финансового рычага (т.е. отношение долга к собственному капиталу), тем выше ожидаемый доход от облигации.

ЛИКВИДНЫЙ ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Более 70% облигаций приобретаются с тем, чтобы удерживать их до конца срока. Однако существует много профессиональных инвесторов, которые хотят торговать свободно с тем, чтобы получить доход за счет перехода от одной облигации к другой. Соответственно им нужно быть уверенными в том, что они смогут найти ликвидный вторичный рынок. Хотя это не имеет большого значения, последствия для дохода будут такими же, как и при размере выпуска, т.е. существование вторичного рынка сократит ожидания инвесторов относительно дохода.