2015-02-15
1291
1. Система диагностики финансового кризиса предприятия
2. Финансовое управление процессами стабилизации, реорганизации
и ликвидации предприятия
1. Система диагностики финансового кризиса предприятия
Финансовая несостоятельность корпорации возникает в результате неудовлетворительной структуры баланса, так как никакая компания не застрахована от возможного банкротства. В мировой практике известны несколько подходов к прогнозированию банкротства предприятий, один из которых нашел отражение в отечественной практике оценки и прогнозирования так называемой неудовлетворительной структуры баланса, нередко являющейся предвестником возможного банкротства.
Банкротство представляет собой юридическую процедуру, поэтому никакие значения аналитических коэффициентов не могут служить основанием для объявления корпорации банкротом. Согласно закону, внешним признаком банкротства является приостановление предприятием текущих платежей в случае, если оно не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.
Согласно принятым критериям основными показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:
1) коэффициент текущей ликвидности;
2) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
3) коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.
Экономический смысл приведенных показателей следующий: коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность корпорации оборотными средствами; коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является значение коэффициента текущей ликвидности меньше двух единиц, либо снижение коэффициента обеспеченности оборотными средствами менее 0,1, что рассчитывается по данным финансовой отчетности корпорации.
Диагностика финансового кризиса представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление возможных тенденций и негативных последствий кризисного развития предприятия. В зависимости от целей и методов осуществления диагностика финансового кризиса предприятия подразделяется на две основные системы:
1) систему экспресс-диагностики финансового кризиса;
2) систему фундаментальной диагностики финансового кризиса.
Экспресс-диагностика финансового кризиса характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа.
Основной целью экспресс-диагностики финансового кризиса является раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов его кризисного состояния. Экспресс-диагностика финансового кризиса осуществляется по следующим основным этапам:
1. Определение объектов наблюдения «кризисного поля», реализующего угрозу возникновения финансового кризиса предприятия.
2. Формирование системы индикаторов оценки угрозы возникновения финансового кризиса предприятия.
3. Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия, осуществляемый стандартными методами:
- горизонтальный (трендовый) финансовый анализ;
- вертикальный (структурный) финансовый анализ;
- сравнительный финансовый анализ;
- анализ финансовых коэффициентов;
- анализ финансовых рисков.
4. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Практика финансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного финансового состояния предприятия три принципиальных характеристики:
- легкий финансовый кризис;
- глубокий финансовый кризис;
- катастрофический финансовый кризис (финансовая катастрофа).
Фундаментальная диагностика финансового кризиса характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.
Основными целями фундаментальной диагностики финансового кризиса является:
- углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики;
- подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;
- прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу финансового кризиса предприятия, и их негативных последствий;
- оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.
Фундаментальная диагностика финансового кризиса осуществляется по следующим основным этапам:
1. Систематизация основных факторов, обусловливающих кризисное финансовое развитие предприятия. Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики финансового кризиса.
2. Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия.
Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей. В мировой практике для прогнозирования устойчивости предприятия, выбора его финансовой стратегии, а также определения риска и предопределения банкротства используются экономико-математические модели. Наиболее используемыми методами оценки вероятности банкротства предприятия являются предложенные известным американским экономистом Э. Альтманом Z-модели.
Самой простой из этих моделей является двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент общего покрытия или текущей ликвидности, характеризующий ликвидность краткосрочных активов предприятия, и коэффициент финансовой зависимости, характеризующий финансовую устойчивость предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с определенной постоянной величиной, полученной опытно-статистическим способом. Если результат (Z) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение Z указывает на высокую вероятность банкротства.
Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения величины Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z. Достоинством данной модели является ее простота и возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояния предприятия других важных показателей (доходность, деловую активность предприятия, отдачу активов).
Таблица 4.
Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана
оценивается по следующей шкале:
| № стр. | Значение показателя Z | Вероятность банкротства |
| До 1,8 | Очень высокая | |
| 1,81 - 2,70 | Высокая | |
| 2,71 – 2,99 | Возможная | |
| 3,00 и выше | Очень низкая |
3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу финансового кризиса предприятия в предстоящем периоде.
4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.
5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать в себя аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.
Таблица 5.
Масштабы кризисного финансового состояния предприятия
и возможные пути выхода из него
| № стр. | Масштаб кризисного состояния предприятия | Способ реагирования |
| Легкий финансовый кризис | Нормализация текущей финансовой деятельности | |
| Глубокий финансовый кризис | Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации | |
| Катастрофический финансовый кризис | Поиск эффективных форм внешней санации (при неудаче - ликвидация) |
2. Финансовое управление процессами стабилизации, реорганизации
и ликвидации предприятия
Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.
Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:
1. Устранение неплатежеспособности.
2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия).
3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.
Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативные, тактические и стратегические.
Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе «отсечения лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких-либо наступательных управленческих решений. Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развтития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.
Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающую оптимизацию необходимых финансовых параметров, подчиненную целям ускорения всего экономического роста предприятия. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии.
Реорганизация представляет собой имущественную трансформацию отдельных хозяйствующих субъектов, сопровождаемую преобразованием организационно-правового статуса, с целью более эффективного осуществления хозяйственной деятельности. Реорганизация предприятий представляет собой форму интеграции или диверсификации капитала с целью более эффективного его использования в хозяйственном процессе.
В соответствии с отечественным законодательством, реорганизация предприятий может осуществляться в следующих основных формах:
1. Слияние предприятий представляет собой объединение двух предприятий, в результате которого создается новое предприятие-правопреемник.
2. Присоединение предусматривает прекращение деятельности одного или нескольких предприятий как юридического лица и передачу всех имущественных прав и обязанностей другому предприятию. После осуществления присоединения присоединяемое предприятие теряет статус юридического лица.
3. Разделение предусматривает ликвидацию предприятия с одновременным созданием на его базе двух или более новых самостоятельных предприятий. Каждое из новообразованных предприятий получает статус юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них в соответствии с разделительным балансом.
4. Выделение представляет собой создание одного или нескольких предприятий без прекращения деятельности последнего. Каждое новое предприятие получает статус юридического лица. Реорганизуемое предприятие продолжает свою деятельность в предшествующем юридическом статусе.
5. Преобразование характеризует смену организационно-правовой формы или формы собственности предприятия. В результате преобразования реорганизуемое предприятие продолжает свою хозяйственную деятельность в статусе предприятия-правопреемника. Все права и обязанности реорганизованного предприятия переходят к вновь возникшему юридическому лицу на основе передаточного акта.
Таким образом, с позиций антикризисного финансового управления реорганизация предприятий (как форма их санации – системы мероприятий, направленных на оздоровление финансово-хозяйственного состояния предприятия-должника с целью предотвращения признания его банкротом и ликвидации) может быть сведена к двум основным формам:
- объединению (слиянию и присоединению);
- разделу (разделению и выделению).
1. По отраслевому признаку различают следующие виды объединения предприятий:
- горизонтальное объединение, в процессе которого интегрируются предприятия одной отрасли;
- вертикальное объединение, в процессе которого интегрируются предприятия смежных отраслей (например, производителей и потребителей сырья);
- конгломератное объединение, в процессе которого интегрируются предприятия, не связанные между собой ни отраслевыми, ни технологическими особенностями.
2. По добровольности осуществления выделяют следующие виды объединения предприятий:
- дружественное объединение, которое осуществляется на основе взаимного стремления и согласия объединяемых предприятий;
- враждебное объединение или захват, в процессе котрого одно из предприятий присоединяет к себе другое без его согласия и при его противодействии.
Финансовая цель реорганизации предприятий в форме его объединения считается достигнутой, если в результате такого объединения финансовая структура вновь созданного предприятия приобрела большую устойчивость и более высокий потенциал развития финансовой деятельности.
Банкротство устанавливается судом на основании заявления должника или принудительно на основании заявления в суд кредиторов или уполномоченных Законом РК «О банкротстве» лиц. Функции финансового менеджмента в процессе осуществления ликвидационных процедур при банкротстве включают в себя:
1. Оценку имущества предприятия-банкрота по балансовой стоимости. Такая оценка осуществляется на основе полной инвентаризации имущества предприятия, принадлежащего ему на правах собственности или полного хозяйственного ведения.
2. Определение объема и состава ликивидационной (конкурсной) массы. Она представляет собой имущество предприятия, объявленного банкротом, предназначенное к реализации для обеспечения удовлетворения претензий кредиторов.
3. Оценку имущества, входящего в состав ликвидационной (конкурсной) массы, по рыночной стоимости. Так как имущество предприятия-банкрота подлежит реализации с целью удовлетворения претензий кредиторов, оно должно быть предварительно оценено по минимально возможной рыночной стоимости (по цене спроса).
4. Определение объема реальных финансовых обязательств предприятия-банкрота.
5. Выбор наиболее эффективных форм продажи имущества. Этот выбор основывается на возможностях получения максимальной суммы средств от реализации имущества предприятия-банкрота.
6. Обеспечение удовлетворения претензий кредиторов за счет реализации имущества предприятия-банкрота. Источником обеспечения такого удовлетворения претензий являются средства, вырученные от продажи имущества предприятия-банкрота. Сумма этих средств распределяется в опреджеленной очередности.
7. Разработка ликивидационного баланса предприятия-банкрота. Он представляет собой баланс предприятия-банкрота, составленный ликивидационной комиссией поле реализации необходимой части его активов и полного удовлетворения всех требований кредиторов, передаваемый в суд.
Тема 14. Финансовая политика и финансовая стратегия корпорации
1. Финансовая политика корпорации
2. Финансовая стратегия корпорации, ее роль и задачи в достижении финансовой
устойчивости корпорации
1. Финансовая политика корпорации
Финансовая политика выражает целенаправленное использование финансов для достижения стратегических и тактических задач, определенных учредительными документами (уставом) корпорации. Например, усиление позиций на рынке товаров (услуг), достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов и собственного капитала, сохранение платежеспособности и ликвидности баланса, увеличение благосостояния собственников (акционеров).
Содержание финансовой политики включает в себя следующие звенья:
1) разработку оптимальной концепции управления финансами, обеспечивающую сочетание высокой доходности и защиты от коммерческих рисков;
2) выявление основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период;
3) осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей.
Стратегические задачи финансовой политики:
1) максимизация прибыли как источника экономического роста;
2) оптимизация структуры и стоимости капитала, обеспечение финансовой устойчивости и деловой активности корпорации;
3) достижение финансовой открытости корпорации для собственников (акционеров, учредителей), инвесторов и кредиторов;
4) использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования;
5) разработка эффективного механизма управления финансами (финансового менеджмента) на основе диагностики финансового состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности корпорации, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения.
Исходя их продолжительности и характера решаемых задач, финансовая политика классифицируется на финансовую стратегию и тактику.
Финансовая стратегия корпорации – это долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач корпорации. К важнейшим направлениям разработки финансовой стратегии корпорации относятся следующие:
1) анализ и оценка финансово-экономического состояния;
2) разработка учетной и налоговой политики;
3) выработка кредитной политики;
4) управление основным капиталом и принятие амортизационной политики;
5) управление оборотными активами и кредиторской задолженностью;
6) управление заемными средствами;
7) управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью;
8) ценовая политика;
9) выбор дивидендной и инвестиционной политики;
10) оценка достижений корпорации и ее рыночной стоимости (цены).
Составной частью финансовой стратегии является перспективное финансовое планирование, ориентированное на достижение основных параметров деятельности корпорации: объем и себестоимость продаж, прибыль и рентабельность, финансовая устойчивость и платежеспособность.
Финансовая тактика направлена на решение частных задач конкретного этапа развития корпорации путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями.
Финансовая работа в корпорации осуществляется по трем основным направлениям:
1. Финансовое планирование (бюджетирование доходов, расходов и капитала).
2. Оперативная (текущая) деятельность по управлению денежным оборотом.
3. Контрольно-аналитическая работа.
Финансовое планирование заключается в разработке и анализе выполнения различных видов финансовых планов (бюджетов). Бюджеты рекомендуется составлять по структурным подразделениям (центрам ответственности) и по предприятию в целом.
Оперативная финансовая работа заключается в обеспечении регулярных денежных взаимоотношений с партнерами (контрагентами) корпорации. Частью оперативной финансовой работы считается выбор наиболее эффективных способов финансирования корпорации. В процессе оперативной финансовой работы осуществляют систематический анализ показателей дебиторской и кредиторской задолженности с учетом рекомендуемых значений этих показателей.
Для выработки кредитной политики финансовая служба осуществляет анализ структуры пассива баланса и определяет уровень соотношения заемных и собственных средств, то есть коэффициент задолженности, оптимальное значение которого с позиций банка составляет 0,67 (40%: 60%). На основе этих данных корпорация решает вопрос о достаточности собственных средств для финансирования текущей и инвестиционной деятельности.
Контрольно-аналитическая работа заключается в осуществлении систематического контроля над исполнением консолидированного и локальных бюджетов, над структурой капитала, использованием основных и оборотных средств, платежеспособностью и ликвидностью баланса корпорации. Важным объектом финансового контроля являются финансовые показатели бюджетов корпорации. Наряду с бюджетным, важным элементом корпоративного контроля является финансовый анализ бухгалтерской отчетности, который включает в себя следующие виды анализа:
- горизонтальный;
- вертикальный;
- трендовый;
- финансовых коэффициентов (финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности баланса, рентабельности активов, собственного капитала и продаж, оборачиваемости активов);
- сравнительный (пространственный);
- факторный.
В целях повышения эффективности управления корпоративными финансами целесообразно создавать и внедрять в каждой компании комплексную автоматизированную систему бюджетного планирования (на базе локальной компьютерной сети). Такая система позволяет получать оперативную (ежедневную) информацию об исполнении бюджетов и своевременно вносить коррективы в доходную и расходную части.
2. Финансовая стратегия корпорации, ее роль и задачи в достижении финансовой
устойчивости корпорации
Финансовая стратегия представляет собой один из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, обеспечивающей все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды.
Разработка основных элементов стратегического набора в сфере финансовой деятельности предприятия базируется на результатах стратегического финансового анализа, представляющего собой процесс изучения влияния факторов внешней и внутренней среды на результативность осуществления финансовой деятельности предприятия с целью выявления особенностей и возможных направлений ее развития в перспективном периоде.
Финансовая стратегия корпорации с позиции как долгосрочной, так и краткосрочной перспективы, оценивается показателями финансовой устойчивости, которая характеризуется его взаимоотношениями с лендерами – поставщиками средств (инвесторами). Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.
Показатели первой группы рассчитываются в основном по данным пассива баланса, т.е. это доля собственного капитала в общей сумме источников и доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов. Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением дохода до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, то есть расходов, нести которые корпорация обязана независимо от того, имеет она доход или нет.
Основными индикаторами финансовой устойчивости корпорации являются: коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала, коэффициент финансовой зависимости, уровень финансового левериджа, коэффициент обеспеченности процентов к уплате.
Устойчивость финансового положения корпорации в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы корпорации, что позволяет оценить экономический потенциал корпорации с двух позиций: с позиции имущественного положения корпорации и с позиции ее финансового состояния, гарантирующего постоянную платежеспособность.
Поиск и мобилизация резервов и факторов формирования финансовых результатов деятельности корпорации сводится к обоснованию разумной ценовой политики, оценки целесообразности и экономической эффективности нового источника доходов, контролю за соблюдением внутренних ориентиров по показателям доходности в отношении действующих и новых производств. Целью оценки финансовых результатов деятельности корпорации является выявление факторов финансово-хозяйственной деятельности, которые способствовали бы, во-первых, повышению доходов и, во-вторых, снижению расходов корпорации.
В процессе анализа изучаются динамика изменения объема чистой прибыли, уровень рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, являются объем выручки от реализации продукции, уровень себестоимости, уровень рентабельности, доходы от внереализационных операций, расходы по внереализационным операциям, величина налога на прибыль и других налогов, выплачиваемых из прибыли. Влияние роста объема выручки на рост прибыли проявляется через снижение себестоимости.Все затраты по отношению к объему выручки можно разделить на две группы: условно-постоянные и переменные. Условно-постоянными называются затраты, сумма которых не меняется при изменении выручки от реализации продукции. К этой группе относятся: арендная плата, амортизация основных фондов, износ нематериальных активов. Эти затраты анализируются по абсолютной сумме. Переменные затраты — это затраты, сумма которых изменяется пропорционально изменению объема выручки от реализации продукции. Данная группа охватывает расходы на сырье, транспортные расходы, расходы на оплату труда. Эти затраты анализируются путем сопоставления уровней затрат в процентах к объему выручки.
По данным бухгалтерского баланса сравнивается движение основных средств, оборотных средств и других активов за анализируемый период, а также движение источников средств, приведенных в пассиве баланса. Источники финансовых ресурсов делятся на собственные и заемные. Рост доли собственных средств положительно характеризует работу хозяйствующего субъекта. Доля их в общей сумме источников, равная 60% и более, свидетельствует о финансовой независимости субъекта
Анализ наличия и структуры оборотных средств производится путем сравнения величины этих средств на начало и конец анализируемого периода. Оборотные средства, на которые в хозяйствующем субъекте установлены нормативы, сравниваются с этими нормативами, и делается вывод о недостатке или излишке нормируемых средств.
Особое внимание уделяют состоянию кредиторской и дебиторской задолженности. Эти задолженности могут быть нормальными и неоправданными. К неоправданной кредиторской задолженности относится задолженность поставщикам по не оплаченным в срок расчетным документам. Неоправданная дебиторская задолженность охватывает задолженность по претензиям и возмещению материального ущерба (недостачи, хищения, порча ценностей). Неоправданная задолженность представляет собой форму незаконного отвлечения оборотных средств и нарушения финансовой дисциплины. Важно установить сроки возникновения задолженности, чтобы осуществлять контроль за их ликвидацией вовремя.
Анализ платежеспособности осуществляется путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Наиболее четко платежеспособность выявляется при анализе ее за короткий срок (неделю, полмесяца). Кредитоспособность - это наличие у хозяйствующего субъекта предпосылок для получения кредита и способность возвратить кредит в срок. При анализе кредитоспособности используют целый ряд показателей. Наиболее важными являются норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность.
Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, т. е. средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств). По существу, ликвидность хозяйствующего субъекта означает ликвидность его баланса, а также безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированному по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированным по срокам их погашения и расположенным в порядке возрастания сроков.
В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются на следующие группы:
1а) наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства предприятия (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);
2а) быстро реализуемые активы, включающие дебиторскую задолженность и прочие активы;
3а) медленно реализуемые активы. Сюда входят статьи раздела I актива «Запасы» за исключением «Расходов будущих периодов», а также статья «Долгосрочные финансовые вложения» из раздела II актива;
4а) трудно реализуемые активы. Это основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, оборудование к установке.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
1п) наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие пассивы;
2п) краткосрочные пассивы, охватывают краткосрочные кредиты и заемные средства;
3п) долгосрочные пассивы, включают долгосрочные кредиты и заемные средства;
4п) постоянные пассивы. К ним относятся статьи раздела III пассива «Капитал». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов».
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если: 1а > 1п;2а > 2п;3а > 3п;4а <4п.
Анализ использования капитала проводится применительно к общей величине и к составным частям капитала. Эффективность использования капитала в целом определяется уровнем рентабельности капитала, который представляет собой процентное отношение итоговой прибыли к величине капитала (к сумме оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов). Анализ использования оборотных средств проводится с помощью показателей оборачиваемости оборотных средств в днях (продолжительность оборота) и коэффициента оборачиваемости оборотного капитала в количестве оборотов. Оборачиваемость оборотных средств (активов) в днях определяется делением среднего остатка оборотных средств на однодневную сумму выручки от реализации продукции. Коэффициент оборачиваемости - это отношение суммы выручки за анализируемый период (год, квартал) к среднему остатку оборотных средств. Ускорение (замедление) оборачиваемости средств высвобождает (дополнительно вовлекает) из оборота денежные средства. Сумма этих высвобожденных средств определяется умножением величины изменения оборачиваемости в днях на однодневную сумму выручки (объема реализации продукции, выполненных работ, оказанных услуг).
Таким образом, по результатам оценки важнейших факторов внутренней финансовой среды составляется матрица сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия интегрирует результаты анализа всех видов финансовой среды функционирования предприятия. С учетом возможностей стратегической финансовой позиции предприятия осуществляются формулировка стратегических финансовых целей и обоснование соответствующих стратегических решений.
Тема 15. Финансовое планирование корпораций
1. Содержание и задачи финансового планирования
2. Принципы и методы финансового планирования
1. Содержание и задачи финансового планирования
Финансовый план – это обобщенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) период. Этот план необходим для получения качественного прогноза будущих денежных потоков. Данный плановый документ предполагает составление текущих и капитальных бюджетов, а также прогнозирование финансовых ресурсов на один-три года. Главной целью финансового планирования является определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины денежных потоков за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка источников финансирования.
Финансовое планирование корпорации – это подсистема финансового механизма и важнейшая составная часть экономического и социального планирования. Непосредственным объектом финансового планирования корпораций выступает образование и распределение доходов и накоплений корпораций, формирование и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Задачей финансового планирования корпорации является достижение пропорциональности и сбалансированности развития хозяйственных связей на основе оптимального соответствия мобилизуемых и используемых финансовых ресурсов материально-вещественным элементам воспроизводства.
По определению Р.Брейли и С.Майерса, финансовое планирование – это процесс, включающий в себя:
- анализ инвестиционных возможностей и возможностей текущего финансирования, которыми располагает корпорация;
- прогнозирование последствий принимаемых решений;
- обоснование выбора варианта из ряда возможных решений для включения его в окончательный план;
- оценку соответствия результатов, достигнутых корпорацией, параметрам, установленным в финансовом плане.
Финансовое планирование корпораций является важнейшей функцией управления экономикой и ее звеньями. В рыночных условиях ведения хозяйства финансовое планирование проводится в значительной мере как прогнозирование в связи с неопределенностью многих воздействующих факторов на намечаемые конечные результаты хозяйствования.
Целями финансового планирования корпораций являются:
1) определение источников формирования финансовых ресурсов и их общей величины;
2) установление оптимальных пропорций распределения фондообразующих средств;
3) определение конкретного направления использования ресурсов и создания необходимых резервов.
Значение корпоративного финансового планирования заключается в следующем:
1. Намеченные стратегические цели корпорации находят отражение в финансово-экономических показателях: объеме продаж, себестоимости проданных товаров, прибыли, инвестициях, денежных потоках.
2. Стандартизируется поступающая финансовая информация, приобретая форму финансовых планов и отчетов об их исполнении.
3. Определяются границы финансовых ресурсов, необходимых для реализации долгосрочных и оперативных планов корпорации.
4. Оперативные финансовые планы (на месяц, квартал) предоставляют информацию для разработки и корректировки корпоративной финансовой стратегии на рынке товаров, денег и капитала.
Назначение финансового плана состоит:
- в прогнозировании среднесрочной финансовой перспективы;
- в определении текущих доходов и расходов.
Важнейшие объекты финансового планирования:
- выручка от продажи продукции (товаров, работ, услуг);
- прибыль и ее распределение;
- фонды специального назначения и их использование;
- объем платежей в бюджетную систему в форме налогов и сборов;
- взносы в государственные внебюджетные фонды;
- объем заемных средств, привлекаемых с кредитного рынка;
- плановая потребность в оборотных средствах и источниках финансирования их пополнения;
- объем капитальных вложений и источники их финансирования.
Задачи финансового планирования заключаются:
1) в использовании экономической, правовой, учетной и рыночной информации, а также сведений о финансовой и инвестиционной политике корпорации;
2) в анализе и оценке взаимосвязи решений о дивидендах, финансировании и инвестициях;
3) в прогнозировании последствий управленческих решений с целью избежать влияния негативных событий и четко представлять взаимосвязь оперативных и долгосрочных решений;
4) в выборе решений, которые выполнимы в рамках принятых финансового и инвестиционного планов;
5) в сравнительной оценке результатов реализации выбранных решений и целей, установленных финансовым планом.
Финансовые планы (бюджеты) служат руководством (ориентиром) для финансирования текущих финансово-эксплуатационных потребностей, инвестиционных программ и проектов и других мероприятий, обеспечивающих развитие корпорации.
2. Принципы и методы финансового планирования
Принципы планирования определяют характер и содержание плановой деятельности в корпорации.
1. Принцип системного планирования подразумевает:
- существование совокупности элементов (подразделений);
- взаимосвязь этих элементов;
- наличие единого направления развития подразделений, входящих в систему, в соответствии с целями корпорации.
2. Принцип координации планов отдельных подразделений выражается в том, что:
- нельзя эффективно планировать деятельность одних подразделений вне связи с другими;
- всякие изменения в планах одних структурных единиц должны быть отражены в планах других.
3. Принцип участия означает, что каждый специалист (менеджер) корпорации становится участником плановой деятельности независимо от занимаемой должности и выполняемой им функции.
4. Принцип непрерывности заключается в том, что:
- процесс планирования осуществляют систематически в рамках установленного цикла;
- разработанные планы непрерывно сменяют друг друга (план закупок – план производства – план по маркетингу (сбыту) – план движения денежных средств).
5. Принцип гибкости тесно связан с принципом непрерывности. В соответствии с этим принципом допускается вероятность наступления непредвиденных обстоятельств, в связи с которыми корпорация будет вынуждена выйти за рамки плановой деятельности. Поэтому планы должны содержать так называемые резервы безопасности (производственных мощностей, финансовых ресурсов).
6. Принцип точности предполагает, что корпоративные планы должны быть детализированы и конкретизированы в той степени, в какой позволяют внутренние и внешние условия деятельности компании.
Исходя из этих общих положений целесообразно конкретизировать принципы финансового планирования:
1. Принцип финансового соотношения сроков («золотое банковское правило») заключается в том, что получение и использование средств должно происходить в установленные сроки, то есть капитальные вложения с длительными сроками окупаемости следует финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочных банковских кредитов и облигационных займов).
2. Принцип платежеспособности предполагает, что планирование денежных средств должно обеспечить платежеспособность корпорации в любое время года. У корпорации должно быть достаточно ликвидных средств, чтобы обеспечить погашение первоочередных краткосрочных обязательств. При этом оборотные активы всегда выше краткосрочных пассивов, а собственные оборотные средства должны превышать наиболее срочные обязательства перед поставщиками материальных ценностей и услуг.
3. Принцип рентабельности капиталовложений заключается в том, что для капитальных вложений следует выбирать самые дешевые способы финансирования (самофинансирование, финансовую аренду – лизинг, инвестиционный селенг).
4. Принцип сбалансированности рисков. Особенно рисковые долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли, амортизационных отчислений).
5. Принцип приспособления к потребностям рынка.
6. Принцип предельной рентабельности указывает на то, что целесообразно выбирать такие капиталовложения, которые обеспечивают максимальную (предельную) рентабельность на инвестированный капитал при допустимом уровне риска.
Наряду с этим, в основе финансового планирования корпораций лежат следующие важнейшие принципы: сочетание централизованного и децентрализованного подходов, единство и непрерывность.
Планирование финансовых показателей осуществляют с помощью нескольких методов. Методы планирования – это конкретные способы и приемы плановых расчетов. В финансовом планировании корпораций используются следующие методы:
1) расчетно-аналитический;
2) нормативный;
3) балансовый;
4) оптимизации плановых решений;
5) экономико-математическое моделирование.
Расчетно-аналитический метод планирования заключается в том, что на основе достигнутой величины финансовых показателей прогнозируют их уровень на будущий период. Нормативный метод планирования финансовых показателей заключается в том, что на основе заранее установленных норм и нормативов определяют потребность корпорации в денежных ресурсах и источниках их образования. Такими нормативами являются ставки налогов, тарифы взносов в государственные внебюджетные фонды, нормы амортизации основного капитала и нематериальных активов, учетная ставка банковского процента.
Балансовый метод планирования финансовых показателей состоит в том, что достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них. Балансовый метод применяют при прогнозировании поступлений и выплат из денежных фондов (накопления и потребления), квартального плана доходов и расходов, месячного платежного баланса. Например, балансовая увязка по денежным фондам имеет вид:
Онп + П = Р + Окп, (15)
где Онп и Окп – остаток средств фонда на начало и конец расчетного периода;
П – поступление средств в фонд в течение расчетного периода;
Р – расходование средств фонда.
Содержание метода оптимизации плановых решений сводится к составлению нескольких вариантов плановых расчетов, чтобы выбрать из них наиболее оптимальный. Метод экономико-математического моделирования в финансовом планировании позволяет определить количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, влияющими на их величину. Данная взаимосвязь выявляется в экономико-математической модели, которая представляет собой точное описание экономических процессов с помощью математических символов и приемов (уравнений, неравенств, графиков, таблиц). В модель включают только основные (определяющие) факторы. Она может базироваться на функциональной или корреляционной связи. Функциональную связь выражают уравнением вида:
y = f (x), (16)
где y – соответствующий (обобщающий, результативный) показатель;
f – частота (количество) частных факторов;
x – частные факторы (показатели);
f (x) – функциональная связь, определяемая показателем x.
Экономико-математическое моделирование позволяет перейти от средних величин к многовариантным расчетам финансовых показателей (включая прибыль).
Стратегия финансового планирования предусматривает определение центров доходов (прибыли) и центров затрат корпорации. Центр доходов – это подразделение, которое приносит корпорации максимальную прибыль. Центр затрат – это подразделение с максимумом издержек или имеющее убыток, но играющее важную роль в производственно-коммерческом процессе.
Например, многие западные компании придерживаются правила «двадцать на восемьдесят», то есть 20% затрат капитала должно обеспечивать 80% прибыли. Следовательно, остальные 80% вложений капитала приносят только 20% прибыли. В экономико-математическую модель следует включать не все, а только ключевые факторы. Проверку обоснованности модели осуществляют на практике. При этом имеет значение представительность модели, то есть длительность наблюдений за изучаемым объектом. При значительных изменениях условий работы предприятия в рассчитанные на базе экономико-математических моделей показатели вносят необходимые коррективы.
Список рекомендуемой литературы
Законодательные и нормативные акты
1. Кодекс Республики Казахстан «О налогах и других обязательных платежах в бюджет» (Налоговый Кодекс) от 10.12.2008 г. № 100-IV, по состоянию на 1 января 2009 года. Издательский дом «БИКО».- Алматы: – 2014. -232с.
2. Закон Республики Казахстан «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» от 28.02.2007 г. № 234-III (с изменениями и дополнениями от: 23.10.2008 г. № 72-IV, 04.12.2008 г. № 97- IV, 10.12.2008 г. № 101- IV). Сборник нормативных правовых актов.- Алматы: ЮРИСТ, 2010.- 201с.
3. Закон РК «Об аудиторской деятельности» от 20.11. 2005 г. № 304-I (с изменениями и дополнениями от 06.05. 2009 г.). Сборник нормативных правовых актов.- Алматы: ЮРИСТ, 2010.- 201с.
4. Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах» от 13 мая 2003 года № 415-II (с изменениями по состоянию на 13.02.2009 год): Сборник нормативных правовых актов.- Алматы: ЮРИСТ, 2010.- 201с.
4. Закон Республики Казахстан «О банкротстве»: Сборник нормативных правовых актов.- Алматы: ЮРИСТ, 2010.- 201с.
5. Указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу Закона «О производственном кооперативе»: Сборник нормативных правовых актов.- Алматы: ЮРИСТ, 2010.- 201с.
6. Закон Республики Казахстан «О финансовом лизинге». – Алматы: Каржы-Каражат, 2011.-101с.
7. Закон Республики Казахстан «О товариществах с ограниченной и дополнительной ответственностью». – Алматы: Саулет. – 2010.-74с.
8. Закон Республики Казахстан «О государственном предприятии»: Сборник нормативных правовых актов.- Алматы: ЮРИСТ, 2010.- 201с.
9. Закон Республики Казахстан «Об индивидуальном предпринимательстве»: Сборник нормативных правовых актов.- Алматы: ЮРИСТ, 2010.- 201с.
10. Нормативные акты по финансам, налогам, бухгалтерскому учету и страхованию. - Алматы: Қаржы-Қаражат, 2011. - 128 с.
11. Концептуальная основа для подготовки и представления финансовой отчетности (Утв. Приказом Министерства финансов РК от 29.10. 2007 г. № 642). Международные стандарты финансовой отчетности 2007. Издание на русском языке (с доп. и изм.) М.: Аскери – АССА, 2012 г.
Учебная литература
1. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – Мн.: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2012. – 416 с.
2. Баканов М.И. Теория анализа хозяйственной деятельности: учебник / М.И.Баканов, А.Д. Шеремет. М.: Финансы и статистика, 2006. - 366 с.
3. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 333 с.
4. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2007. - 112 с.: ил.
5. Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами и тестами. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007. - 394 с.
6. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента (учебно-практическое пособие). М.: Проспект, 2007. - 273 с.: ил.
7. Ефимова О.В. Финансовый анализ: Учебник для вузов. 6-е изд., перераб. и доп. М.: Бухгалтерский учет, 2010. - 528 с.
8. Демченков В.Д., Милета В.И. Системный анализ деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 180 с.
9. Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2011. – 408 с.
10. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2 т: пер. с англ. / под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Питер, Экономическая школа, 2006. – 799 с.
11. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебн. пособие для вузов. М.: Эксмо, 2012. - 436 с.
12. Богатко А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 384 с.
13. Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего скбъекта. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 406 с.
14. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 272 с.
15. Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятия при угрозе банкротства. М.: Омега-Л, 2011. – 329 с.
16. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. – М.: ИДФБК-ПРЕСС, 2009. – 492 с.
17. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия (практическое пособие). - М.: «Бизнес – школа», Интел - Синтез, 2010. - 118 с.
18. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 512 с.: ил.
19. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование: пер. с англ. 4-е изд. СПб.: Питер, 2006. – 581 с.
20. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. Пособие для вузов / Под ред. проф. Н.П. Любушина. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2004. - 471 с.
21. Бригхэм Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс. 4-е изд. СПб.: Питер, 2007. - 493 с.
22. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 385 с.
23. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - М.: Приор, 2009. - 160 с.
24. Маркин Ю.П. Анализ внутрихозяйственных резервов. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 190 с.
25. Хелферт Э. Техника финансового анализа. СПб.: Питер, 2003. – 293 с.
26. Нурсеитов Э.О. Ликвидность баланса и платежеспособность предприятия. // Библиотека бухгалтера, 2007, №3. – 17 с.
27. Нурсеитов Э.О. Бухгалтерский учет в организациях / Учебное пособие. – Алматы, ТОО «Издательство LEM», 2009 г. – 447 с.
28. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: учебник для вузов: 2-е изд. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 437 с.
29. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. / Пер. с франц. под ред. Л.П. Белых. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 2009. - 375 с.
30. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2006. – 357 с.
31. Родионова В.М., Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 256 с.
32. Родионова В.М., Федотов М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 2009. - 98 с.
33. Юрзинова И.Л., Незамайкин В.Н. Финансы организаций: менеджмент и анализ: Учеб. пособие. – М.: ЭКСМО, 2011. – 416 с.
34. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб. пособие. 5-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 536 с.
35. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - 2-е изд., доп. и перераб. - Мн.: ИП «Экоперспектива», 2003. - 498 с.
36. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Т.1: Концептуальные основы финансового менеджмента. Учебн. курс. М.: Омега-Л, 2008. - 563 с.
37. Стражев В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник / Н.А. Русак, В.И. Стражев, О.Ф. Мигун и др.; Под общ. ред. В.И. Стражева. - Мн.: Выш. Шк., 2001. - 398 с.
38. Сухова Л.Ф., Чернова Н.А. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому анализу предприятия: Учеб. Пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 160 с.: ил.
39. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2009. – 240 с.
40. Бороненкова С.А. Экономический анализ в управлении предприятием. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 406 с.
41. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 234 с.
42. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий.: Учеб.пособие.- М.:ТК Велби, 2003.-352с.
43. Прыкин Б.В. Экономический анализ предприятия. Учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 300 с.
44. Павлова Л.П. Финансовый менеджмент.Учебник.-М.:Инфра–М, 2003г.-470с.
45. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2003. - 656 с.
46. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М: Финансы и статистика, 2007 г. – 768 с.
47. Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента (энциклопедия финансового менеджера).:Учебн. курс. К.: Ника-центр, 2009.-528 с.
48. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. Учебное пособие – СПб.: Спец. литература, Санкт-Петербург, 2007 г.- 429 с.
49. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. Пер. с англ./ Под ред. Е.А.Дорофеева. – СПб.: Питер, Экономическая школа, 2005 г. - 641 с.
50. Мельников В.Д., Ильясов К.К. Финансы. – Алматы: Каржы-Каражат, 2008. – 470с.
51. Кадерова Н.Н. Корпоративные финансы: Учебное пособие. – Алматы: Экономика, 2008. – 376 с.
52. Тургулова А.К. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. – Алматы: ТОО «Издательство LEM», 2010. – 324 с.
53. Учебное пособие: Международные стандарты финансовой отчетности и аудита (Базовый курс). – АО «Центр подготовки, переподготовки и повышения квалификации специалистов органов финансовой системы».- Астана, 2010 г. - 208 с.
54. Азрелиян А.Н. Большой экономический словарь. – М.: «Финансы», 2005 г. – 864 с.
55. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебное пособие. – М.: «Дело и сервис». – 3-е издание, переработанное и дополненное, 2007. – 541 с.
56. Баймуратов У. Инвестиции и инновации. Нелинейный синтез. // Том 3. Избранные научные труды. – Алматы: «БИС», 2009. – 329 с.
57. Баймуратов У. Деньги и финансы: нелинейная система: Научно-популярное издание. - Том 1. Избранные научные труды. – Алматы: «Экономика», 2007. – 320 с.
58. Богдановская Л.А., Виноградов Г.Г. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: «Высшая школа», 2012. – 622 с.
59. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учеб. 2-е изд., перераб. и доп. М.: «Проспект», 2010. – 401 с.
60. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / пер. с англ.: под ред. И.И. Елисеевой. М.: «Финансы и статистика», 2003 г. – 541 с.
61. Вэйтилингэм Р. Руководство по использованию финансовой информации «Financial Times». М.: «Финансы и статистика», 2003 г. – 394с.
62. Есентугелов А.Е. Экономика независимого Казахстана: история рыночных реформ // Под ред. К.К. Еженовой. – Алматы: «ЦИМЭК», 2007 г. – 356 с.
63. Зейнельгабдин А.Б. Финансовая система Казахстана: становление и развитие: моногр. – Астана: изд. «КазУЭФиМТ», 2008 г. – 226 с.
64. Искаков У.М., Бахаев Д.Т., Рузиева Э.А. Финансовые рынки и посредники: Учебник. – Алматы: «Экономика», 2005 г. – 298 с.
65. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: «Проспект», 2004 г. – 432 с.
66. Ли Ченг Ф., Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика / пер. с англ. под ред. Б.С.Пинскера. - М.: ИНФРА – М, 2009 г. – 403 с.
67. Маркина К.В., Грязнова А.Г. Финансы. Учебное пособие для вузов, - М.: «Финансы и статистика», 2007 г. – 504 с.
68. Мельник М.В., Герасимова Е.Б. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: «Форум», 2008 г. – 562 с.
69. Омирбаев С.М. Финансы: Учебное пособие для вузов. – Астана: Елорда, 2007 г. – 385 с.
70. Зубова Т.В. Анализ финансового состояния предприятия: Учебно-методическое пособие. 2-е издание. – Астана: Фолиант, 2012 г. – 152 с.
71. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками / пер. с англ. М.: ИНФРА – М., 2009 г. – 372 с.
72. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. - М.: ИНФРА – М., 2004 г. – 237 с.
73. Дюсембаев К.Ш. Анализ финансовой отчетности: Учебник. - Алматы: Экономика, 2009 г. - 324 с.
74. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ.-М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2003 г. – 493 с.
75. Нурумов А.А. Налоги и финансы рыночной экономики. Астана: Елорда, 2007 г. – 304 с.
76. Бригхем Ю.Ф. Энциклопедия финансового менджмента: Сокр. пер. с англ. – М.: РАГС, ОАО «Экономика», 2008 г. – 793 с.
77. Антикризисный менеджмент / Под ред. Грязновой А.Г. – М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Издательство ЭКСМО, 2007 г. – 376 с.
78. James C. Van Horne, John M. Vachowicz (jr.) Основы финансового менеджмента. 11-е изд. / Пер. с англ. под ред. В.А.Кравченко. – М.: Изд. дом «Вильямс», 2004. – 419 с.
79. Основные фонды Казахстана // Статистический сборник. – Астана, 2009 г. – 86 с.
80. Основные средства и нематериальные активы в Республике Казахстан // Статистический сборник. – Астана, 2008 г. – 88 с.
81. Романова Л.Е., Давыдова Л.В., Коршунова Г.В. Экономический анализ: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2012. – 336 с.: ил.
82. Ильин В.В. Финансовый менеджмент: учебник: учеб. пособие по направлению «Менеджмент» / [В.В.Ильин и др.]; под ред. В.В.Ильина. – М.: Издательство «Омега-Л», 2013. – 560 с. – (Высшая школа менеджмента).
83. Осмоловский В.В., Кравченко Л.И., Русак Н.А. и др. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. / под общ.ред. В.В.Осмоловского. – Мн.: Новое знание, 2011. – 318 с.
84. Карасева И.М. Финансовый менеджмент: учеб. пособие по специализации «Менеджмент орг.» / И.М.Карасева, М.А.Ревякина; под ред. Ю.П.Анискина. – 3-е изд., стер. – М.: Омега-Л, 2013. – 335 с.: ил., табл. – (Высшая школа менеджмента).
85. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2011. – 272 с.: ил. – (Серия «Учебное пособие»).
86. Никитина Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н.В.Никитина. – М.: КНОРУС, 2013. – 336 с.
87. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2006. – 473 с.
88. Алексеева А.И., Васильев Ю.В., Малеева А.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: КНОРУС, 2010. – 672 с.
89. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа / Под ред. М.И.Баканова, 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 536 с.
90. Баканов М.И., Шеремет А.Д., Заварихин Н.М. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 656 с.
91. Шеремет А.Д. Финансы предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 328 с.
92. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 528 с.
93. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 253 с.
94. Дюсембаев К.Ш. Аудит и анализ в системе управления финансами (теория и методология). – Алматы: Экономика, 2000. – 293 с.
95. Нурсеитов Э.О. Особенности национального учета и МСФО. // Библиотека бухгалтера, 2007, №6. – 30 с.
96. Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. – 368 с.
97. Блэк Дж. Экономика: Толковый словарь: Англо-русский. – М.: ИНФРА-М, Издательство «Весь Мир», 2000. – 840 с.
98. Гиляровская Л.Т., Лысенко Д.В., Ендовицкий Д.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. – М.: Велби, «Проспект», 2011. – 360 с.
99. Вахрушина М.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 463 с.
100. Романова Л.Е. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: Юрайт-Издат, 2013. – 220 с.
101. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. 2-е изд., испр. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 479 с.
102. Войтоловский Н.В., Калинина А.П., Мазурова Н.И. Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: Учебник: 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Высшее образование, 2010. – 513 с.
103. Градов А.П. Экономическая стратегия фирмы: Учебное пособие: 3-е изд., испр. – СПб.: Спец-Лит, 2013. – 589 с.
104. Ендовицкий Д.А. Финансовый менеджмент: Учебник Мн.: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2013. – 471 с.
105. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента Учебник-«Ника-центр», 2012. - 476 с.
106. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности Пер. с англ. - М.: «Финансы и статистика», 2006. - 201 с.
107. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебн.курс.-«Ника-центр», 2001г. - 528 с.
108. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: «Высшая школа», 2012. – 548 с.
109. Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: КНОРУС, 2012. – 463 с.
110. Берзон Н.И. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: «Проспект», 2012. – 579 с.
111. Янов В.В. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2012. – 272 с.: ил. – (Серия «Учебное пособие»).
112. Найденова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И.Найденова. – М.: КНОРУС, 2011. – 336 с.
113. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2011 г. – 366 с. – (Высшее образование).
114. Анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие / [Бариленко В.И. и др.]; под ред. В.И.Бариленко. – М.: Издательство «Омега-Л», 2009. – 414 с.: ил., табл. – (Высшее финансовое образование).
115. Э.Э. Михель, А.Б. Рахимбаев, А.К. Бегильбаев. Корпоративные финансы. Учебное пособие. – Алматы, 2010. – 340 с.
116. Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник/ Л.Н. Чечевицына, К.В. Чечевицын. – Изд. 6-е, перераб. – Ростов н/Д: Феникс, 2013. – 368 с. – (Высшее финансовое образование).
117. Никитина Н.В. Корпоративные финансы: учебное пособие / Н.В.Никитина, В.В.Янов. – М.: КНОРУС, 2013. – 512 с.
118. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие / О.В. Ефимова [и др.] – М.: Издательство «Омега-Л», 2013. – 388 с.: ил., табл. – (Высшее финансовое образование).
119. Турманидзе Т.У. Финансовый анализ: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Т.У. Турманидзе. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – 287 с.
120. Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учеб. для студ. вузов / С.М. Пястолов. – 10-е изд., стер. – М.: Издательский центр «Академия», 2013. – 384 с.
121. Финансовый менеджмент: учебник. – 2-е изд., исправл. и доп. / Ендовицкий Д.А., Щербакова Н.Ф., Исаенко А.Н. и др.; под общей ред. д-ра экон.
