Сущность показателя VAR, его применимость. Метод Монте-Карло

VAR, Value at Risk, или Стоимость, подверженная риску, в качестве формы оценки рисков последние годы прочно занимает лидирующие позиции в спектре инструментария практических разработок и теоретических исследований. Одним из основных методологических преимуществ этого подхода является его адаптивность - VAR представляет собой не столько единый показатель, но целый методологический блок, предоставляющий широчайший спектр возможностей, в том числе по оценке рисков в условиях развивающихся рынков. В частности, в условиях российского рынка ценных бумаг основанные на VAR модели представляются эффективным и перспективным инструментом управления рисками.

Риск и его оценка. Наиболее общим является определение риска как возможности отклонений (как положительного, так и отрицательного характера) от ожидаемого варианта реализации событий. Таким образом, риск может быть рассмотрен как совокупный фактор вероятности возникновения нежелательного события и его последствий, и технически наилучшим образом описан набором возможных сценариев с соответствующим распределением вероятностей. С практической точки зрения такой подход может быть использован лишь в качестве промежуточного, дополнительного либо теоретического элемента оценки, поскольку для обеспечения эффективного принятия решений мера риска должна обеспечивать возможности:

четкого, компактного, прозрачного (с точки зрения экономического смысла) и наглядного представления данных,

отслеживания динамики процесса;

сопоставления оценок риска по различным инструментам, направлениям деятельности и видам рисков и получения агрегированных оценок;

принятия обоснованных решений в отношении параметров проведения операции, в т.ч. их объемов, сроков, стоимостных и других существенных условий.

В условиях множественности подходов и показателей, применяемых в целях оценки рисков, качественно новым шагом стало появление показателя VAR, являющегося достаточно эффективным и универсальным и удовлетворяющим, в т.ч. приведенным выше критериям. По оценкам специалистов, VAR является не столько альтернативой или дополнением к прочим мерам риска, сколько их комплексным обобщением и замещением.

В отношении рисков по ценным бумагам, по оценкам западных специалистов, 80е годы XX века стали переломными. В указанный период рыночная ситуация предъявила качественно новые требования к аналитическому обеспечению торговых операций, и в первую очередь – к технике анализа инструментов и управления рисками. В предшествующий период при наличии достаточно широкого круга разработок в области оценки рисков, практическое применение ограничивалось показателями кредитного рейтинга, т.е., по сути, мерой кредитного риска эмитента, безусловно имеющей непосредственное отношение к ценной бумаге, но не учитывающей всей специфики ее профиля рисков.

Доминирующий в финансовом сообществе подход к трактовке оценки риска как "искусства" уступил место более техногенным взглядам. Аналитические методы оценки VAR, процедуры управления риском, основанные на понятии необходимого для покрытия риска капитала – Capital at Risk, сокращенно CAR – получили широкое распространение в качестве наилучших образцов (best practice) финансовых технологий. Так, по оценке международной ассоциации по работе с производными инструментами – International Swap and Derivatives Association, сокращенно ISDA – уже в 1995 году большинство ведущих участников рынка использовало в целях оценки рисков основанные на VAR подходы.

Метод Монте-Карло (методы Монте-Карло, ММК) — общее название группы численных методов, основанных на получении большого числа реализаций стохастического (случайного) процесса, который формируется таким образом, чтобы его вероятностные характеристики совпадали с аналогичными величинами решаемой задачи. Используется для решения задач в различных областях физики, химии, математики, экономики, оптимизации, теории управления и др.