2015-03-07
652
Помимо опционов на отдельные акции, таких как акции IBM, существуют ешеи опционы на индексы (index options). Например, биржа СВОЕ работает также ционами "колл" и опционами "пут" на биржевой индекс S&P 500, обозначаем символом SPX. Опционы SPX — это фактически опционы "колл" и опционы у на акции некоторого гипотетического индексного фонда, средства которого стируются в портфель акций, на основе которых рассчитывается биржевой инд S&P 500.
В табл. 15.2 приведены цены и динамика заключения сделок по таким опционам в пятницу 5 июня 1998 года. SFX опционы — это европейские опционы и, следовательно, они могут быть выполнены только при наступлении даты истечения4.
Контрактом SPX предусматривается, что в случае исполнения опциона "колл" владелец опциона получает денежную выплату, равную 100 долл., умноженным на разность между величиной индекса и ценой "страйк". Предположим, например, что для июньского опциона "колл" с ценою исполнения 1110 величина индекса S&P 500 на дату истечения 19 июня 1998 года составляет 1115, По наступлении даты истечения владелец получит 500 долл., поскольку
|
|
|
100 долл. х (1115 -1110) = 500 долл.
В этом случае взаиморасчет в денежной форме (cash settlement) отличается от того, что мы наблюдаем для опционов СВОЕ на акции. Предположим, например, что стоимость акций IBM составляет 120 долл., а владелец опциона "колл" на акции IBM с ценой "страйк" 115 выполняет условия опционного контракта. Он платит 11500 долл и получает 100 акций IBM общей стоимостью в 12000 долл. Если бы расчеты по сделкам с опционами "колл" на акции IBM выполнялись в денежной форме, как это происходит в случае опционов на индексы, то продавец опциона "колл" заплатил бы владельцу опциона "колл" 500 долл. (т.е 12000 долл — 11500 долл), а не передавал акции IBM и получал 11500 долл.
| Таблица 15.2. Котировки опционов на индексы | ||||||
| SAP 500 INDEX-AM | Chicago Exchange | |||||
| Underlying index | High | Low | Close | Net Change | From Dec. 31 | % Change |
| S&P500 (SPX) | 1113,88 | 1084,28 | 1113,86 | +19,03 | +143,43 | +14,8 |
| Strike | Volume | Last | Net Change | Open Interest | ||
| Jun | 1110 call | 2081 17 '/4 +8 '/2 | ||||
| Jun | 1110 put | 1077 10 -11 | ||||
| Jul | 1110 call | 1278 33 '/г +9 '/2 | ||||
| Jul | 1110 put | 152 23 3/! -12% | ||||
| Jun | 1120 call | 80 12 +7 | ||||
| Jun | 1120 put | 211 17 -11 | ||||
| Jul | 1120 call | 67 27 'A +8 '/4 | ||||
| Jul | 1120 put | 10 27'/2 -11 |
Цены на момент закрытия в пятницу, 5 июня 1998 года
Источник Интерактивное издание The Wall Street Journal, 6 июня 1998 года Воспроизведено с разрешения The Wall
Street Journal, © 1998 Dow Jones & Company, Inc Авторское право защищено во всем мире.
Контрольный вопрос 15.2 |
Представьте себе, что 5 июня 1998 года вы купили по цене, указанной в табл. 15.2, J июньский опцион "колл" на SPX с ценой исполнения 1120. Чему будет равна ваша ставка доходности, если величина индекса на дату истечения, 19 июня 1998 года, окажется равной 1200?
|
|
|
"' Информацию об условиях контрактов можно получить на Web-узле СВОЕ чр //www cboe com/products/cs/csll4 hfml
