Оценка степени ценового риска и рационального типа лизинговой сделки

В определении степени риска заинтересованы как лизингодатель, так и лизингополучатель с целью установления обоснованной взаимовыгодной величины лизинговых платежей и формы их получения.

Эффективность лизинговой сделки во многом определяется стабильностью предоставления лизинговых услуг в конкретном сегменте рынка, а также сроками и условиями действия лизингового контракта. Для оценки возможного риска недополучения планируемых доходов лизинговой деятельности в зависимости от вышеперечисленных факторов можно воспользоваться методикой Юдкиной А. [30, c.24]. Эта методика, базирующаяся на методах математического анализа и теории вероятности для оценки риска применительно к особенностям лизинговой деятельности, может быть использована для определения рационального типа лизинговой сделки, в частности, при выборе финансового или оперативного лизинга (аренды).

Так, при заключении сделки финансового лизинга лизингодатель на срок действия договора застрахован от изменения уровня цен на предоставляемые им услуги, под воздействием различных макроэкономических факторов. В случае же сдачи имущества в оперативный лизинг лизингодатель, рассчитывая на более высокую величину дохода, в большей степени подвержен ценовому риску.

В соответствии с теорией вероятностей, общими показателями ценового риска лизинговых услуг, будут:

1. Размах вариации (r) лизинговых платежей показывает разность между их максимальным и минимальным значениями:

(4.1)

где S_max, S_min - соответственно максимальная и минимальная величина лизинговых выплат.

2. Среднее арифметическое () значение лизингового платежа:

(4.2)

где n - количество лизинговых платежей,

S_i - величина i-го платежа в лизинговой сделке.

3. Дисперсия (D) является средним квадратом отклонений значений лизинговых платежей от среднего значения платежа:

(4.3)

4. Стандартное (среднеквадратическое) отклонение () показывает среднее отклонение значений лизинговых платежей относительно центра распределения, в данном случае от среднего арифметического значения лизингового платежа:

(4.4)

5. Крайние ожидаемые значения величины лизинговых платежей ():

(4.5)

6. Коэффициент вариации () показывает относительное значение разброса величины лизинговых выплат; чем выше коэффициент вариации, тем больше риск:

(4.6)

6. Риск (R) рассчитывается по формуле:

(4.7)

где S_n - прогнозируемая величина лизинговых выплат.

Рассмотрим использование предлагаемого метода оценки риска с целью определения величины чистого дисконтированного дохода от предоставления оборудования (перечень требуемого производственного оборудования приведен в таблице 3.2.) лизингополучателю ООО “Управление “Спецстрой“ в лизинг компанией - лизингодателем (ОАО “Поволжский Дом лизинга”).

Условия лизинговой сделки приведены в таблице 3.5.

Лизингодатель определяет тип заключаемого лизингового контракта (финансовый или оперативный лизинг).

Согласно расчетам, представленным в § 3.2 предыдущей главы (таблица 3.8), ежегодная сумма лизинговых платежей по финансовому лизингу составит 3 648 тыс.руб., что показано в таблице 4.1 (для упрощения расчетов принята аннуитетная форма платежа).

Таблица 4.1 - Величина прогнозируемых лизинговых платежей, тыс. руб.

Вид платежа	Период реализации лизингового проекта
1-й год	2-й год
Финансовый лизинг (аннуитетный платеж)	3 648	3 648
Оперативный лизинг	3 680	3 700

Для оценки степени риска возможного недополучения ожидаемых платежей, а также определения прогнозируемой величины лизинговых платежей необходимо провести ретроспективный анализ динамики стоимости использования лизингового имущества за период, равный сроку заключаемого контракта.

В таблице 4.2 приведены сведения о суммах лизинговых платежей ОАО “Поволжский Дом лизинга”, скорректированные на величину коэффициента использования данного типа оборудования. Под коэффициентом использования (K_и) понимается отношение величины времени чистого использования оборудования по договору лизинга к общему технически возможному времени использования.

К_и = Т_исп: Т_год,

где T_год – годовое технически возможное время использования оборудования,

Т_исп - время чистого использования оборудования по договору лизинга.

Основываясь на проведенном анализе, лизингодатель прогнозирует величину ожидаемых доходов от использования оборудования при оперативном лизинге, с учетом среднего коэффициента использования:

Таблица 4.2 - Динамика и прогноз лизинговых платежей за аналогичное оборудование (при оперативном лизинге )

Показатели	Годы
Коэффициент использования оборудования	0,85	0,91	0,88	0,88
Сумма лизинговых платежей, тыс. руб.	3 550	3 670		3 700

Согласно предлагаемой методике в соответствии с формулами (4.1) - (4.7) произведен расчет среднего арифметического, среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации и величины риска для двух вариантов лизингового контракта – оперативного и финансового лизинга.

Рассмотрим сначала вариант оперативного лизинга.

Среднее арифметическое значение лизингового платежа:

Среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации составят:

Величина риска по оперативному лизингу:

Рассмотрим вариант финансового лизинга.

Определим величину чистой текущей стоимости будущих доходов () с учетом прогнозируемого риска недополучения доходов по каждому типу лизингового контракта. Принимаем ставку дисконта (E) на уровне банковской процентной ставки 25% (§ 3.3).

(4.8)

Согласно расчетам, проведенным по данной методике, был произведен учет ценового риска при заключении договора финансового и оперативного лизинга на один и тот же вид оборудования. В результате расчетов было выявлено, что более высокий уровень дохода 4 736, 2 тыс. руб. (превышение в 1 339,2 тыс. руб. или 39,4%) может быть достигнут при заключении договора финансового лизинга, при котором величина ценового риска ниже почти в 3,6, чем при сдаче того же оборудования в оперативный лизинг. И хотя предпочтения компании - лизингодателя в пользу оперативного или финансового лизинга в первую очередь определяется характером спроса, предъявляемого на лизинговое оборудование, тем не менее, фактор ценового риска может существенно влиять на выбор типа заключаемых контрактов.

Даже если риски по лизинговой сделке правильно оценены, то успешная реализация лизинговой сделки во многом зависит от надежных гарантий, сокращающих риски, которым могут быть подвергнуты участники лизинговых операций.

Рассмотрение и учет рисков в лизинговых сделках позволит снизить их негативное влияние на эффективность этих операций, улучшить управление рисками, а также повысить конечные результаты деятельности предприятий-участников лизинга.