Кейнсианская теория денег

Кейнс, исследуя причины, побуждающие индивидуума сохранять часть своего дохода в форме денег, выделил три основных моти­ва: трансакционный, мотив предосторожности и спекулятивный. Первый состоит в том, что для приобретения товаров и услуг люди должны иметь некоторое количество денег. Второй - в том, что люди желают сохранить деньги на случай непредвиденных обсто­ятельств, например болезни и т.п. Третий - в том, что люди будут держать деньги в форме финансовых активов или ценных бумаг, приносящих доход, только если они уверены, что это не приведет к возможным потерям средств по сравнению с хранением денег в ликвидной форме денежной наличности.

Спрос на деньги (то есть желаемое количество денег) для трансак­ций (сделок), а также из предосторожности, согласно Кейнсу, за­висит от уровня дохода индивидуума. Чем выше доход, тем более дорогие товары и услуги он может приобретать и тем большее количество денег стремится накопить на случай непредвиденных обстоятельств. С точки зрения общества в целом, мы можем ут­верждать, что количество денег, необходимое для сделок и из пре­досторожности, есть не что иное, как возрастающая функция на­ционального дохода. Чем выше уровень национального дохода, тем выше спрос на деньги для указанных целей.

Что касается спроса на деньги со стороны активов, или иначе, спе­кулятивного спроса на деньги, то он зависит от величины процен­тной ставки. Но, чтобы избежать разночтений, надо определить­ся сразу, какую процентную ставку имел ввиду Кейнс. В 30-е годы XX в. в Англии и Америке наиболее важной была процентная ставка, выплачиваемая по облигациям, в то время как текущие де­позиты были беспроцентными. Поэтому, с одной стороны, хране­ние дохода в форме денег (наличных или на депозите) не прино­сит, согласно Кейнсу, никакого дохода индивидууму, хотя он обла­дает возможностью потратить деньги немедленно. С другой стороны, лицо, вкладывающее свой доход в облигации, теряет пре­имущество ликвидности денег, но получает взамен доход, опреде­ляемый ставкой процента.

Чем выше процентная ставка, тем больше стимул для индивидуу­ма вложить деньги в облигации, и, таким образом, спрос на день­ги в спекулятивных целях оказывается обратно пропорциональ­ным ставке процента (r). Значение этой теории становится яснее, если обратить внимание на связь между процентной ставкой и ценой облигации.

Ценная бумага имеет номинальную стоимость, напечатанную на ней. Предположим, она равна 100 ден. ед. Во время выпуска про­дажная цена (цена выпуска) обычно ниже, чем номинальная сто­имость, но ради простоты допустим, что номинальная стоимость и цена выпуска — одна и та же. Особенность облигаций заключа­ется в том, что они дают фиксированный доход в отличие от ак­ций, доходность которых зависит от прибыли выпустившего их ак­ционерного общества. Пусть облигация в 100 ден. ед. дает еже­годный доход 5 ден. ед. Этот доход постоянен в течение всего срока действия облигации, в то время как ее цена (или котиров­ка), по которой она может быть куплена, меняется с изменением спроса и предложения ценных бумаг.

Предположим, что увеличился спрос на ценные бумаги со сторо­ны населения и повысилась цена рассматриваемой облигации со 100 до 110 ден. ед. Доход, получаемый по облигации, остается равным 5 ден. ед. в год, но эти 5 ден. ед. составляют 4,54% от 110 ден. ед. вместо 5% от 100 ден. ед. Следовательно, цена облига­ции увеличилась, а размер дохода (процентная ставка) по ней уменьшился. Отсюда доходность облигации:

r = R/p,

где г - процентная ставка; R - доход по облигации; р - рыноч­ная цена (котировка) облигации.

Поскольку R фиксирован, а р изменяется, значение дроби изме­нится в противоположном направлении от изменения р: когда цена облигации (р) увеличивается, процентная ставка (R/p=r) умень­шается, и наоборот.

Теперь предположим, что процентная ставка увеличивается. Это означает, что цена бумаг уменьшается. Поэтому люди будут вкла­дывать большую часть их собственного дохода в облигации и хра­нить в форме денег лишь небольшую часть своего дохода. Сле­довательно, при увеличении процентной ставки спекулятивный спрос на деньги уменьшается. Противоположное, очевидно, слу­чается, когда процентная ставка уменьшается. Спекулятивный спрос на деньги, следовательно, — обратно пропорциональная функция относительно процентной ставки.

Кейнс считал, что процентная ставка никогда не будет падать ниже некоторого значения, равного приблизительно 2% в год. Когда процентная ставка имеет такое значение, цена бумаг настолько высока, что люди не вкладывают капитал в ценные бумаги, а хра­нят весь свой доход в форме денег, ожидая уменьшения цены на бумаги. Ставка процента, рассматриваемая как вознаграждение за отказ от ликвидности доходов, оказывается слишком низкой, и индивидууму становится выгоднее хранить свои доходы в ликвид­ной форме наличных денег. Подобная ситуация является, по Кей­нсу, ловушкой ликвидности.

Итак, спрос на деньги, согласно Кейнсу, определяется: 1) суммой спроса на деньги для сделок и из предосторожности, 2) спросом на деньги для спекулятивных целей. Первая зависимость является возрастающей функцией от уровня дохода, в то время как вто­рая - убывающей функцией процентной ставки. Исходя из это­го, можно записать:

M_D = f (Y, r_n),

где M_D - спрос на деньги; f - символ функции спроса на день­ги; Y и r_n - соответственно номинальный национальный доход и номинальная процентная ставка.

Пусть М - количество денег в сфере обращения, тогда график M_D будет выглядеть следующим образом (рис. 7.1):

Рис. 7.1. Спрос на деньги

Движение вдоль кривой M_D¹ или M_D² характеризует обратную зависимость функции спроса на деньги от номинальной ставки процента r_n. Сдвиг кривой M_D отражает изменение номинально­го национального дохода Y:1) сдвиг вправо от M_D¹ к M_D² - увели­чение Y, 2) сдвиг влево от M_D² к M_D¹ - уменьшение Y.