Капитальные вложения на разработку и внедрение объектов проектирования, рассматриваются как инвестиции, необходимые для получения прибыли. Экономическая эффективность данных проектов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение финансовых результатов и затрат.
Важным моментом при проведении расчетов является выбор масштабов цен. При отсутствии инфляции используют постоянные (базовые) цены, действующие на момент расчета. В условиях высокой инфляции, что характерно для России, целесообразно проводить расчет, соизмеряя разновременные затраты и результаты, путем дисконтирования. Для этого используется норма дисконта (Е).
Е = а + b + с,
где: а – цена капитала;
b – коэффициент учитывающий риск;
с – уровень инфляции на валютном рынке.
Е = 0,14 + 0,04 + 0,02 = 0,20.
Приведение осуществляется путем умножения затрат и результатов на коэффициент дисконтирования (КД), равный:
,
где: Т – период дисконтирования (гг.)
Оценка проекта, сравнение вариантов и выбор оптимального производится с использованием следующих показателей:
|
|
- Чистая дисконтированная стоимость (текущая дисконтированная стоимость), т.е. доход;
- Внутренняя норма доходности (рентабельность);
- Индекс доходности;
- Срок окупаемости.
Для того, чтобы рассчитать данные показатели, необходимо составить план денежных потоков (таблица 2).
Таблица 2
Показатель | Значения, тыс. руб. | |||
0-й год | 1-й год | n-й год | ||
Выручка от реализации без НДС | ||||
Издержки на персонал Эксплуатационные расходы Амортизационные отчисления | ||||
Прибыль от реализации налог на прибыль (24%) | ||||
Чистая прибыль | ||||
Капитальные вложения | ||||
Прочие единовременные затраты | ||||
Денежный поток |
Размер выручки от реализации определяется с учетом прогнозируемой средней потребности в разработанной программе и розничной.
Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) определяется как сумма потоков реальных денег, приведенная за весь расчетный период к начальному году:
,
где: – результат в t -ом году;
– затраты в t -ом году;
Т – период дисконтирования.
Вычисление чистой дисконтированной стоимости и текущей дисконтированной стоимости приведено в таблице 3.
Таблица 3
Год | Затраты (-) Результаты (+) | КД при Е = 0,20 | ТДС (тыс. руб.) | ТДС нарастающим итогом |
.. | ||||
ЧДС = |
Внутренняя норма доходности (рентабельность) представляет собой ту ставку дисконта (Е ВН), при которой ЧДС = 0. Ее вычисление является итеративным процессом, который начинается с барьерной ставки (Е), если при этом ЧДС положительная, то в следующей итерации используют более высокую ставку, если отрицательная – то более низкую.
|
|
Точное значение ЕВН вычисляется по формуле:
,
где
Е ЧДС(+) – значение ставки дисконта, при которой ЧДС принимало последнее положительно значение;
ЧДС (+) – последнее положительное значение ЧДС;
ЧДС (-) – последнее отрицательное значение ЧДС.
Зависимость чистой дисконтированной стоимости от нормы дисконта представлена в таблице 4. и отражена на рис. 1.
Таблица 4.
Номер | Значение нормы дисконта (Е) | Значение ЧДС, тыс. руб. |
0,20 | 151,04 | |
0,22 | 9,98 | |
0,35 | 42,66 | |
0,42 | 41,56 | |
0,45 | 33,8 | |
0,50 | 22,23 | |
0,56 | 9,82 | |
0,59 | 4,58 | |
0,60 | -1,9 |
Графическое отображение зависимости чистой дисконтированной стоимости от нормы дисконта представлено на рис. 1.
Рис.1. Зависимость ЧДС от нормы дисконта
Расчет внутренней нормы дисконта представлен в таблице 5.
Таблица 5
Год | Денежные потоки | Е =… % | Е = … % | ||
КД | ТДС | КД | ТДС | ||
ЧДС = | ЧДС = |
Индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:
,
где К – приведенная величина инвестиций, рассчитанная по формуле:
,
где K t – величина инвестиций в t -ом году.
Если рассчитанное значение ИД больше единицы, разработку программы можно считать эффективной с точки зрения вложения инвестиций в ее разработку
Средняя рентабельность разработки рассчитывается по формуле:
,
где ИД – индекс доходности проекта; Т – срок службы программы.
Срок окупаемости инвестиционного проекта (Т ОК) – это период времени, который потребуется для возмещения инвестиций. Т ОК определяют с учетом дисконтирования, путем суммирования ежегодных поступлений до определенного периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств.
Определим Т ОК графическим методом.
График, изображенный на рис. 2, и строится по данным таблицы 3.
Рис. 2. Определение срока окупаемости проекта
Как видно из графика, значение Т ОК составляет 2,13 года.
Заключение Обобщенные технико-экономические показатели разработки программы сводятся в таблицу 6.
Таблица 6
Обобщенные технико-экономические показатели разработки программы
Показатель | Значение |
Капитальные вложения (руб.) | |
Эксплуатационные расходы (руб.) | |
Оптовая цена (руб.) | |
Свободная отпускная цена (руб.) | |
Затраты на проектирование (руб.) | |
Чистая дисконтированная стоимость (при Е = 20%) (руб.) | |
Внутренняя норма доходности (%) | |
Индекс доходности | |
Средняя рентабельность разработки (%) | |
Срок окупаемости (год) |
По полученным результатам проведенных вычислений делаются выводы.
Если ТДС > 0, значение индекса доходности ИД > 1, а рассчитанная Е ВН, превышает фактическую норму дисконта Е ВН, то вложение инвестиций в разработку данного проекта является экономически целесообразным.
ПРИЛОЖЕНИЕ 5.