Минимизация рисков при осуществлении инвестиционных проектов

При осуществлении реальных (капиталообразующих) инвестиций всегда имеется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. Неполнота или неточность информации об объемах и ценах реализации продукции, о ценах приобретения сырья, комплектующих изделий и т.д. при определении объема и сроков осуществления капитальных вложений приводит к увеличению степени риска. Это в наибольшей степени относится к инвестиционным вложениям, отдача от которых может произойти через несколько лет. Велик риск, если капитальные вложения направляются на предприятия, которые в своем производственном процессе используют природное сырье и материалы (горнорудные предприятия, обогатительные фабрики, металлургические заводы и т.п.). Аналогичная непредсказуемость существует и в отношении цен на электроэнергию, топливо и другие ресурсы.

Поэтому принятию решений должны предшествовать глубокие и всесторонние обоснования, позволяющие существенно снизить степень риска инвестиций и связанные с ним возможные финансовые, имущественные и другие потери.

6. Оптимизация инвестиционных вложений непосредственно связана с задачей получения максимальной отдачи инвестиций. Отдача инвестиционных вложений в различные сферы производственно-хозяйственной деятельности в различных регионах страны, в международные проекты и т.д. существенно различается, поэтому важна не только эффективность отдельного производственно-инвестиционного проекта, но и оптимальное распределение инвестиций в развитие экономики регионов, отраслей, страны в целом с учетом международной кооперации производства и хозяйствования. Эта задача относится в большей мере к государственному сектору экономики, региональным экономикам, экономикам отраслей, а также к крупным инвестиционным, финансовым и производственным организациям.

Хронологически инвестиционный проект включает три последовательных этапа: предынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный.

Предынвестиционный этап. На этой стадии на основе маркетинговых исследований формулируются конечные цели проекта и определяются способы их достижения. Проводится укрупненное технико-экономическое обоснование проекта, разрабатывается структурно определенная последовательность этапов работ. При этом плановые работы не заканчиваются на стадии разработки первоначального плана, планирование является здесь непрерывным процессом.

Существенная составляющая предынвестиционной стадии – формирование квалификационных требований и отбор потенциальных исполнителей проекта, инвесторов, оформление контрактов. На первом этапе проводится эмиссия акций и других ценных бумаг. Предынвестиционная стадия заканчивается составлением развернутого бизнес-плана инвестиционного проекта.

Вопрос №26 Принятие обоснованного решения о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств предполагает анализ критериев оценки инвестиционных проектов. Критерии оценки инвестиционных проектов, отражая цель инвестирования, определяют меру интегрального эффекта, полученного в результате реализации инвестиционного проекта, а также характеризуют соотношение ожидаемых доходов от инвестиционных вложений и затрат на их осуществление.

В зависимости от того, учитывают ли данные критерии фактор времени или нет, их подразделяют на две группы:

• основанные на учетных оценках. Данная группа включает следующие критериальные показатели: чистый доход, рентабельность инвестиций (коэффициент эффективности инвестиций или норма бухгалтерской прибыли), срок окупаемости, индексы доходности, максимальный денежный отток (потребность в финансировании);

• основанные на дисконтировании. Критериальными показателями здесь являются: чистый дисконтированный доход, индексы доходности с учетом дисконтирования, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования, максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

Каждой из указанных групп соответствуют свои методы расчета:

• простые или простейшие методы, в основе которых лежит использование учетных показателей;

• сложные методы или методы, основанные на дисконтировании.

Простые методы оценки инвестиций. Простые методы выступали в качестве основных методов оценки инвестиционных проектов в период, предшествующий становлению современных оценочных подходов, базирующихся на концепции дисконтирования денежных потоков. Однако и сегодня эти методы продолжают использоваться в инвестиционной практике. Это объясняется тем, что с их помощью можно получить дополнительную информацию и провести селекцию инвестиционных проектов на стадии их предварительной оценки, отклонив неэффективные инвестиционные проекты без выполнения более глубокого исследования.

К простым методам оценки эффективности инвестиций относятся: расчет чистого денежного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости, индекса доходности инвестиций и затрат, максимального денежного оттока.

Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании. К данным методам оценки эффективности инвестиций относятся: расчет чистого дисконтированного дохода, индекса доходности дисконтированных инвестиций (затрат), внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости.

Характеристика основных методов оценки эффективности проекта

Название показателя	Другие его употребляемые названия	Алгоритм расчета
Чистый дисконтиро-ванный доход (ЧДД)	Чистая текущая стоимость (ЧТС); Чистая современная стоимость (ЧСС)	, где К – первоначальные инвестиции; R (t) – приток денег в t году; С (t) – отток денег в t году; T – продолжительность жизненного цикла; ЕS – норма дисконта.
Внутренняя норма доходности (ВНД)	Внутренняя норма окупаемости (ВНО); внутренняя норма рентабельности (ВНР)	ВНД – единственный положительный корень уравнения:
Индекс доходности (ИД)	Индекс рентабельности (ИР)
Срок окупаемости: а) без учета дисконтиро-вания; б) с учетом дисконтиро-вания	Период окупаемости	Срок окупаемости – минимальный отрезок времени, по истечении которого ЧДД становится и остается неотрицательным.