Международные ценные бумаги

В течение последних десятилетий в международной жизни наблюдается глобализация экономических, и прежде всего финансовых процессов. Процессы глобализации и интеграции стран, происходящие в мире, требуют создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. После отмены в 70-х годах ХХ в. ограничений на перемещение капитала в развитых странах были созданы условия для образования международного рынка ценных бумаг. В общем объеме заимствованных на международном рынке капиталов средств наибольшая часть приходится на облигации (около 60%). Почти 40% мирового рынка ценных бумаг приходится на США, на Японию – свыше 20%.

На Нью-Йоркской фондовой бирже в 2000 г. прошли листинг около 600 иностранных предприятий; в американской торговой системе NASDAQ котируются акции 500 иностранных компаний, а на Лондонской фондовой бирже – 526.

Мировой финансовый рынок включает два уровня. На первом уровне обращаются ценные бумаги транснациональных корпораций, а на втором обращаются ценные бумаги национальных корпораций.

Структура международного рынка ценных бумаг включает первичный и вторичный рынки. На первичном рынке эмитенты одной страны размещают свои ценные бумаги на рынках других стран, а на вторичном осуществляется перепродажа ценных бумаг через соответствующие институты финансового рынка.

В последние десятилетия быстрыми темпами развивается рынок евробумаг. В своем современном виде он сложился к началу 70-х годов ХХ в. основной причиной быстрого развития данного рынка послужило ускорение интернационализации повседневной хозяйственной и финансовой жизни. В условиях резкого увеличения неустойчивости основных рыночных параметров на первый план стали выходить задачи хеджирования рисков и диверсификации источников финансирования. Поэтому международные компании, действующие в разных отраслях экономики в различных странах, стали проявлять интерес в расширении сферы своих операций на мировых финансовых рынках.

Евробумаги – это ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, к ним относятся акции, ноты, облигации, производные ценные бумаги, размещаемые на международных финансовых рынках, которые являются внешними по отношению к стране эмитента.

Официальное определение статуса евробумаг дается в Директиве Комиссии европейских сообществ от 17 марта 1989 г. «89/298/ЕЕС». В соответствии с Директивой евробумаги – это торгуемые ценные бумаги, которые:

проходят андеррайтинг и размещаются через посредство синдиката, по меньшей мере два участника которого зарегистрированы в разных государствах;

предполагаются в значительных объемах в одном или более государствах, кроме страны регистрации эмитента;

могут быть первоначально приобретены только при посредстве кредитной организации или другого финансового института.

Приставка «евро» утратила свое первоначальное значение, так как еврооблигационный рынок вышел далеко за пределы европейской юрисдикции. Наиболее значительная часть рынка представлена еврооблигациями. Объем еврооблигаций, находящихся в обращении, приближается к 3,5 трлн.долл.[3]

Еврооблигациям присущи следующие характерные особенности:

- они размещаются одновременно на рынках нескольких стран;

- валюта еврооблигационного займа не обязательно является национальной денежной единицей не только для заемщика, но и для кредитора;

- размещение осуществляется эмиссионным синдикатом, в котором представлены банки, зарегистрированные в разных странах;

- выпуск бумаг и их обращение осуществляются в соответствии с установившимися на рынке правилами и стандартами (например, расчеты по сделкам проводятся через клиринговые системы Euroclear и Cedel);

- еврооблигации, как правило, представляют собой ценные бумаги на предъявителя; они могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме; значительная их часть эмитируется без залога;

- доходы выплачиваются держателям еврооблигаций в полном объеме, без удержания налога «у источника» в стране эмитента.

Еврооблигации выпускаются следующими эмитентами:

- наднациональными институтами, такими, как Всемирный банк, Международная финансовая корпорация, региональные банки реконструкции и развития, для финансирования проектов которых разрабатываются и применяются различные стратегии привлечения ресурсов, на долю этих организаций приходится около 10% общего объема эмиссии международных облигаций;

- правительствами стран, которые активно используют еврооблигации как дополнительный источник финансирования, особенно в условиях ограниченности денежных ресурсов в развивающихся странах с кредитным рейтингом ВВ (Аргентина, Бразилия, Венесуэла, Мексика, Россия и др.), на долю этих эмитентов приходится около 7% общего объема эмиссии международных облигаций;

- корпорации и финансовые институты играют доминирующую роль на рынке, на их долю приходится около 80% общего объема эмиссии международных облигаций.

Инвесторами, вкладывающими средства в еврооблигации, являются две основные категории покупателей: институциональные и розничные инвесторы.

В группу институциональных инвесторов входят разнообразные инвестиционные организации: страховые компании, пенсионные и взаимные фонды, фонды управления активами, банки и др. Эти структуры обеспечивают около трех четвертей оборота рынков ценных бумаг во всем мире. К категории розничных инвесторов относятся состоятельные индивиды, заинтересованные в сохранении капитала и получении высокого текущего дохода. Также к розничным инвесторам обычно относят небольшие финансовые институты – банки, страховые компании, кредитные кооперативы и др.

Распространенным видом долговых ценных бумаг на еврорынке выступают евродолговые обязательства – евроноты. Евроноты выпускаются корпорациями на международный рынок сроком на 3-6 месяцев по изменяющейся ставке, основанной на ЛИБОР. Евроноты используются для предоставления среднесрочного кредитования, так как банки заключают соглашения с корпорациями-заемщиками с обязательством покупать у них евроноты в течение 5-10 лет, что гарантирует заемщику среднесрочное кредитование. Эти ценные бумаги составляют 50-60% новых эмиссий. Обязательства, номинированные в американской валюте, занимают около половины рынка.

Другим распространенным видом евробумаг являются евродепозитные сертификаты (ДС), предназначенные для крупных институциональных инвесторов. Главными эмитентами евродепозитных сертификатов являются филиалы крупнейших американских, японских и европейских банков. ДС, как правило, выпускаются на срок от трех до шести месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. ДС с более длительными сроками обращения выпускаются с плавающей процентной ставкой.