2015-04-06
341
Качественной характеристикой является тип ценной бумаги. Основной количественной — служит ее цена. Различают номинальные и рыночные цены. Цена номинала определяетсяэмитентом и зависит от типа ценной бумаги. Для ОВГЗ на основе номинальной цены рассчитывается абсолютное значение рыночной цены (в процентах к номиналу), а также определяется доходность, т.к. погашение облигации осуществляется по номинальной цене. Последняя служит для цели учета, а экономическую значимость несет рыночная цена. При этом рыночная цена, например, для ОВГЗ делится на "цену отсечения" и фактическую средневзвешенную, образующуюся в ходе рыночных торгов. Участники первых торгов облигациями заполняют заявки, в которых указывают цену, по которой согласны приобрести облигации (в процентах к номиналу). Минимальная цена приобретения по правилам не может составлять менее установленного Минфином процента от номинала ОВГЗ. После получения заявок Министерство финансов обрабатывает показатели и определяет процент отсечения, т.е. предельную цену, ниже которой заявки не удовлетворяются. Далее специалисты банков рассчитывают вероятный процент отсечения и определяют заявочную цену, равную или чуть выше цены отсечения.
Усредненные цены рассчитываются по формулам средних на основе котировочных цен и цен сделок объемов размещения ценных бумаг. Средние цены покупки, продажи или сделок применяются для расчета обобщающих показателей рынка.
К индивидуальным показателям акций относятся их рыночные коэффициенты: Р/ Е — отношение цены акции к прибыли компании в расчете на одну акцию;
D /Р— отношение дивиденда, выплаченного на одну акцию, к ее цене. Их используют для оценки акции на рынке и ее годовой доходности, где Р — цена акции;
D — дивиденд в расчете на одну акцию;
Е — чистая прибыль в расчете на одну акцию. При этом
Е= (П — Стоимость акций * % по акц.) / Число вып. акций
Чем ниже коэффициент Р/Е "цена-доход", тем предпочтительнее финансовое состояние предприятия и перспективы его развития.
Обратным показателю выплачиваемости является коэффициент дивидендного покрытия К = Е / D.
Курс акции — это отношение рыночной цены акции к номинальной.
Из показателей дохода применяются два: доход держателя и доход от продажи акций. Доход держателя определяется в расчете на одну ценную бумагу.
Доход = Цена номинальная — Цена покупки (приобретения).
Доход от продажи акции = = Дивиденд + (Цена продажи — Цена покупки) — Комиссионные.
Основным статистическим индикатором степени доходности акций является показатель дивидендоотдачи — D / Р, характеризующий размер дивиденда, приходящегося на одну единицу номинала акции. Наряду с дивидендоотдачей доходность оценивают и рентабельностью акционерного капитала, которая рассчитывается как обратная величина коэффициенту "цена-доход" (.Е/Р).
Доходность облигаций (ОВГЗ) рассчитывается в годовом исчислении:
R=(100-р)/р*365/t
Где Р где р — цена приобретения (в процентах от номинала);
t — срок до погашения (дней).
Обобщающий показатель уровня доходности ОВГЗ на вторичных торгах характеризуется средней доходностью:
R=Сумм.(RQpt)\ Сумм.(Qpt),
где R — доходность облигации;
Q, p, t — соответственно количество облигаций, средняя цем заключенных за день сделок и срок до погашения.
Средняя доходность отражает уровень рыночной процентной ставки, которая, как известно, связана со сроком, на который предоставляется кредит, поэтому средняя доходность ОВГЗ дополняется расчетом среднего срока до погашения (Т):
tcp=Сумм.tQ)\ Сумм.QP),
Ценные бумаги с большим сроком погашения, как правило характеризуются более высоким уровнем доходности, поэтому средняя доходность зависит и от доли ценных бумаг с более продолжительными сроками погашения. Для устранения влияния структурного фактора средний срок до погашения необходимо рассчитывать по однородным группам (с одинаковыми сроками погашения) как межгрупповую среднюю с фиксированными весами (доля каждой группы в общей рыночной стоимости ценных бумаг на начальную дату)
Tcp= tcpi*di
Таким образом, анализ рынка ОВГЗ выполняется с точки зрения предложения, спроса и результатов.
Предложение характеризуют:
1. Число выставленных облигаций.
2. Номинальная стоимость (цена) облигации.
3. Объявленная ставка доходности.
2. Срок погашения облигаций (91, 182, 365 дней).
Спрос:
1. Число банков-участников.
2. Число поданных заявок.
3. Число облигаций в заявках.
4. Стоимость заявленных облигаций.
5. Ставка доходности.
1. Цена покупки заявленная.
Результаты:
1. Число размещенных облигаций.
2. Цена отсечения.
3. Средневзвешенная цена облигации.
4. Ставка доходности.
5. Процент удовлетворения заявок.
2. Привлечено средств в бюджет.
Фондовые индексы. Оценка состояния фондового рынка (ценных бумаг) осуществляется с помощью фондовых (биржевых) индексов, которые характеризуют уровень котировок ценных бумаг на рынке на определенную дату. В зависимости от методики расчета различают фондовые индексы:
— для совокупности предприятий, акции которых включаются в расчет;
— по виду средней, используемой для расчета котировок;
— по методу определения веса, если применяется средняя
взвешенная.
Соответственно биржевые индексы рассчитываются тремя способами:
— отношением простых средних арифметических курсов акций;
— отношением простых средних геометрических курсов акций;
— отношением биржевых капитализаций.
Наиболее известным является индекс Доу — Джонса, который рассчитывается по совокупности, включающей акции 30 наиболее крупных компаний, котируемых на Нью-Йоркской бирже (публикуется с 1898 г., рассчитывался первоначально по акциям 12 компаний). Индекс обеспечивает достаточную представительность компаний, имеющих высокую торговую активность. Индекс Доу-Джонса рассчитывается как простая средняя арифметическая цен акций. Особенность расчета заключается в том, что даже при условии изменения состава совокупности компаний условие сопоставимости акций соблюдается, что связано с особой процедурой расчета средней. Стоимость акций делится не на их количество, а на предварительно рассчитанный делитель.
Наибольшее применение в настоящее время находят биржевые индексы, рассчитываемые отношением биржевых капитализаций. Это связано с простотой их интерпретации. Известно что биржевая капитализация — это стоимость рассматриваемой совокупности ценных бумаг, следовательно,
DБК=БК1-БКо
представляет прирост этой стоимости, а отношение — индекс динамики. При таком методе расчета биржевого индекса не возникает проблемы дробления акций. Примером рассматриваемого индекса служит французский индекс САС40, определяемый по совокупности ценных бумаг 40 компаний. Подбор компаний осуществляется так, чтобы отразить структуру экономики и биржевой деятельности, Обязательным условием включения ценных бумаг компании в биржевой индекс является ее нахождение среди 100 лучших фирм по показателю биржевой капитализации на Парижской бирже. Поэтому перечень 40 компаний периодически корректируется советом независимых экспертов.
Большинство биржевых индексов рассчитывается по отношению к фиксированной базисной величине (так, для индекса "Файненшэл тайме" — это курс акций на 1.07.1935г; САС 40 — на 31.12.1987г.). Поэтому при анализе динамики биржевых курсов обязательно учитывается их зависимость от уровня инфляции Индекс реального курса акций определяется делением индекса номинального (фактического) курса на индекс цен.
