Модели оценки рисковых активов на рынке капитала (САРМ, АРТ)

1) Модель оценки доходности фин-ых активов (САРМ) предполагает, что цена собств-го капитала (К₄)равна безрисковой доходности + премия за риск: К₄=r_f + в_i (r_m-r_f), где r_f- безрисковая дох-ть; r_m-требуемая дох-ть портфеля или ожидаемый рын-ый доход; в_i-коэф-т i–ой акции рынка. В качестве безрисковой дох-ти рекомендуется использовать %-т по долгоср. казначейским обяз-вам со сроком погашения 20 лет. Бета коэф-т отражает уровень изменчивости конкретной цен/бум. по отношению к усред-ой и явл-ся критерием дохода на акцию по сравнению со ср-им доходом на РЦБ. Коэф-т измен-ся от 1 до 2. Если он равен 0, то доход от ц.б. не зависит от риска.

2) Модель Гордона: метод опред-ия цены обык-ой акции путем расчета дисконт-го ден-го потока. Рын-ая цена акции устанавливается как дисконт-ая ст-ть ожидаемого потока дивидендов Р_о= Σ D_t / (1+r_t)^t, где P_o-рыночная ст-ть акции, D_t-ожидаемые дивиденды, r_t- требуемая доход-ть, t-кол-во лет. Если дох-ть акции будет расти в постоянном темпе, для оценки ожидаемой дох-ти можно использ-ть след формулу: Р_о=D_o(1+q)/(r-q)=D₁/(r-q), где D_o-последние выплаченные дивиденды, r – требуемая дох-ть акции, q- темп прироста дивидендов, D₁- ожидаемые дивиденды очередного периода. Формула расчета цены обыкновенных акций: R₄= r= D₁/P₀ + q.

3) Метод основ-ый на суммир-ии дох-ти собственных облигаций и расчетной премии за риск. Премия за риск рассмат-ся как превышение дох-ти акций предпр-я над доход-ью его облигаций. Поскольку в разные периоды ее значения не стабильны, текущая премия за риск определяется 2 методами: 1. на основе аналитического обзора; 2.дисконт-ем ден-го потока. При использ-ии аналит-го обзора видно, что ср. значение премии за риск колеблется в пределах 2-4% и состав-т около 3,6 для любой компании любой отрасли. В периоды с низкими %-ми ставками размер премии за риск повыш-ся до 6%, а при высоких ставках сниж-ся до 3%. При использ-ии дисконтиров-я денеж потока опред-ся требуемая рын-я дох-ть акций предпр-я и превыш. ее над доход-ью облигаций предпр-я.

Последним источником собств-го капитала явл-ся нераспред-ая прибыль (НП)-это чистый доход предпр-я остающийся после нал/облож., выплаты див-ов по привел-ным акциям и % по облигациям. НП м. б. использована на реинвест-ие в развитие произ-ва или выплату дивидендов.

20. Операционный и денежный цикл предприятия

1) Производственный цикл (период обращения запасов) – это период с момента поступления мат-ов на склад фирмы до момента отгрузки покупателю прод-ии, к-ая была изготовлена из данных мат-ов; или средний период времени необх-ый, чтобы превратить сырье в гот. товары, а затем продать их.

2) Фин. цикл (цикл обращения ден. ср-в) – период с момента оплаты поставщикам матер-ов (погашение кредит-ой задолж-ти) до момента получения денег от покупателя за отгруж-ую продукцию (погаш-ие дебит-ой задолж-ти).

Фин. цикл м.б. уменьшен путем: 1) сокращения периода обращения ТМЗ за счет более быстрого производства и реализации товара, 2) сокращение периода обращения дебит-ой задолж-ти за счет ускорения расчетов (жесткая кредитная политика и политика инкассации), 3) удлинение периода обращения кредит-ой задолж-ти (замедление расчетов за приобретенные ресурсы).

3) Операционный цикл – сумма длительности производственного цикла и период оборота дебит-ой задолж-ти. Период с момента поступления сырья до момента оплаты поставщикам за сырье – это период оборота кредиторской задолж-ти.

21. Организационно-правовые формы ведения бизнеса

В учредит. док-тах указ-ся размер и состав УК, размер долей каждого из участников, размер, состав. сроки внесения вкладов. Доля в УК не оказывает влияния на права уч-ков тов-ва. Каждый уч-к имеет 1 голос на общем собрании. Каждый уч-к вправе действовать от имени тов-ва. Прибыль распределяется м/д уч-ками пропорц-но сделанным взносам. В случае выбытия уч-ка из тов-ва его доля в уст. кап-ле опр-ет долю в имущ-ве тов-ва, кот. должна быть ему выплачена в ден. форме или выдана в натуре. Простые тов-ва и тов-ва на вере. Объединение имущ-ва ю/л основывается на дог-ре о совместной деят-ти., а также имущ-во созданное или приобретенное в рез-те совместной деят-ти, явл-ся их общей долевой собственностью. Уч-к не распоряжается долей в общем имущ-ве без согласия остал-ых уч-ков. Имущ-во данного тов-ва формир-ся за счёт вкладов уч-ков, получаемых доходов от др. ист-ков. Вкладчики при выбытии из тов-ва на вере получают лишь свой вклад в УК. ООО. Учред-ным дог-ром опр-ся состав учредителей, размер УК и размер доли каждого уч-ка, размер и состав вкладов и т. п. УК образуют доли его уч-ков по номинальной ст-ти. Его размер не м.б. менее 100 кратного МРОТа. Внесение вкладов в имущ-во ООО явл-ся обязанностью его уч-ков. Прибыль распред-ся пропорционально долям уч-ков в УК. АО. УК разделен на опред. число акций, удостоверяющих обязательные права уч-ков по отн-ию к АО. ОАО может проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осущ-ть их свободную продажу. ЗАО - общ-во, акции кот. распред-ся только среди его учредителей. АО может размещать обыкн. акции привил-ные акции, номин. ст-ть кот. не превышает 25% от уст. кап-ла АО. АО Может эмитировать облигации для привлечения кап-ла др. пр-ий. Кооперативы. Это добровольные объединения граждан на основе членства для совместного ведения предприн. деят-ти путем объединения имущественных паевых взносов, а также при личном трудовом участии. Имущ-во формир-ся за счет паевых взносов. Член кооператива имеет право на получение доли прибыли кооператива. Некоммерческие орг-ии. Это общ-ва и религиозные орг-ии, гос. корпорации, неком. партнерства, потребительские кооп-вы, соц., благотв-ные и иные фонды. Их деят-ть не связана с получением прибыли. Взносы уч-ков явл-ся добровольными