Строительства комплекса по производству металлоконструкций

№ п/п	Наименование показателей	Ед. изм.	Расчетный период, год


	Коэффициент дисконтирования			0,83	0,69	0,58	0,48	0,40
Денежный поток от инвестиционной деятельности
	Объект 1. Организация переработки стружки в железо
1.	Проектирование	руб.
2.	Строительно-монтажные работы	руб.
3.	Приобретение оборудования	руб.
4.	Доставка, тамож. очистка, страхование оборудования	руб.
5.	Пусконаладочные работы	руб.
6.	Подготовка к производству, освоение	руб.
	Объект 2. Организация переработки металлолистов в металлоконструкции
7.	Проектирование	руб.
8.	Строительно-монтажные работы	руб.
9.	Приобретение оборудования	руб.
10.	Доставка, тамож. очистка, страхование оборудование	руб.
11.	Пусконаладочные работы	руб.
12.	Подготовка к производству, освоение	руб.
	Объект 3. Организация производства болтов
13.	Проектирование	руб.
14.	Строительно-монтажные работы	руб.
15.	Приобретение оборудования	руб.
16.	Доставка, тамож. очистка, страхование оборудование	руб.


17.	Пусконаладочные работы	руб.
18.	Подготовка к производству, освоение	руб.
19.	Суммарный денежный поток от инвестиционной деятельности	руб.	-5000000
20.	Суммарный дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности	руб.	-5000000
Денежный поток от операционной деятельности
21.	Переменные издержки	руб.	501970,35	4803204,86	4839725,5	4839725,5	4839725,5	4839725,5
22.	Общие издержки	руб.
23.	Затраты на персонал	руб.
24.	Налоги	руб.	661170,14	896154,24	1633268,08	1787122,29	1807329,42	1807329,42
25.	Поступления от продаж	руб.	545373,88	9240990,79
	металлоконструкции	руб.		4157741,67
	болты	руб.	47197,5	636042,5
	крепежи	руб.
	Прочее 1	руб.	101307,38	1365156,62
	Прочее 2	руб.
26.	Суммарный денежный поток от операционной деятельности	руб.	-766286,61	2834111,69	2356042,42	2202188,21	2181981,08	2181981,08
27.	Суммарный дисконтированный денежный поток от операционной деятельности	руб.	-766286,61	2361759,74	1636140,57	1274414,47	1052267,11	876889,26
Денежный поток от финансовой деятельности
28.	Займы	руб.
29.	Выплаты в погашение займов	руб.
30.	Выплаты процентов по займам	руб.
31.	Суммарный денежный поток от финансовой деятельности	руб.		-1800000	-1640000	-1480000	-1320000	-1160000
32.	Суммарный дисконтированный денежный поток от финансовой деятельности	руб.		-1500000	-1138888,89	-856481,48	-636574,07	-466177,98
33.	Денежный поток по проекту	руб.	-766286,61	1034111,69	716042,42	722188,21	861981,08	1021981,08
34.	Дисконтированный денежный поток по проекту	руб.	-766286,61	861759,74	497251,68	417932,99	415693,04	410711,28

3.2. Методика расчета чистого дисконтированного дохода

Порядок определения эффективности инвестиций регламентируется следующими документами:

1. Порядок разработки, согласования, утверждения и состав обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений. СП 11-101-95, утвержден Постановлением Минстроя России от 30.06.95 г. № 18-63.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. Утверждено: №ВК 477 от 21.06.1999 г.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:

§ чистый доход;

§ чистый дисконтированный доход;

§ внутренняя норма доходности;

§ потребность в дополнительном финансировании;

§ индексы доходности затрат и инвестиций;

§ срок окупаемости

§ группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Ф_m.

Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

(1)

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другое название – интегральный эффект) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

(2)

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта.

Разность ЧД – ЧДД называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Для проекта строительства комплекса по переработке соевых зерен ЧДД будет иметь вид:

(3)

где Ф_о – денежный поток от операционной деятельности;

Ф_и – денежный поток от инвестиционной деятельности;

Ф_ф – денежный поток от финансовой деятельности.

Денежный поток отоперационной деятельности рассчитывается по формуле

(4)

где В_тсб – поступления от продажи текстурированного соевого белка;

В_{соев.мол.} – поступления от продажи соевого молока;

В_мол. – поступления от продажи молока;

В_мол.пр. – поступления от продажи молочных продуктов;

В_комб. – поступления от продажи комбикормов;

И_пер. – переменные издержки;

И_общ. – общие издержки;

З_перс. – затраты на персонал;

Н – налоги.

Денежный поток от инвестиционной деятельности будет иметь вид:

(5)

где З_об.1 – единовременные затраты по объекту 1;

З_об.2 – единовременные затраты по объекту 2;

З_об.3 – единовременные затраты по объекту 3.

Единовременные затраты по объектам 1, 2, 3 включают в себя:

(6)

где Проект – затраты на проектирование объектов;

СМР – затраты на строительно-монтажные работы;

Пр.об. – затраты на приобретение оборудования;

Дост. – затраты на доставку, таможенную очистку, страхование оборудования;

Пуск.раб. – затраты на пусконаладочные работы;

Осв.пр. – затраты на подготовку к производству, освоение.

Денежный поток от финансовой деятельности рассчитывается по формуле:

(7)

где К – полученный кредит;

В_кр. – выплаты по кредиту;

%_кр. – выплаты процентов по кредиту.

3.3. Методика расчета индекса доходности

Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачупроекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

- Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).

- Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

- Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций.

- Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Для проекта строительства комплекса по переработке соевых зерен индексы доходности инвестиций будет рассчитываться по формуле:

(8)

Для признания проекта эффективным необходимо, чтобы индекс доходности был больше 1. Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.

3.4. Методика расчета внутренней нормы доходности

Внутренней нормой доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности и пр.) называется такое положительное число Е_в, что при норме дисконта Е = Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

ВНД определяют как неотрицательную величину из уравнения:

(9)

Для определения ВНД необязательно знать заранее норму дисконта, поскольку ее находят обычным подбором показателей. Если уравнение (9) не имеет положительных решений или имеет более одного такого решения, то ВНД подобного проекта не существует.

Если расчет ЧДД дает ответ на вопрос, является ИП эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (Е), инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Применительно к проекту строительства комплекса по переработке соевых зерен для расчета ВНД будет использоваться программный продукт Excel (финансовые функции).

3.5. Методика расчета срока окупаемости

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход (ЧД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход (ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Расчетная формула для дисконтированного срока окупаемости (Т_д) выглядит следующим образом:

(10)