2015-05-06
1967
Тема 5. Доходный подход к оценке бизнеса
Экономическая сущность и закономерности доходного подхода к оценке различных объектов собственности. Место доходного подхода в системе стоимостной оценки.
Условия, диапазон применения, система абстрагирования и допусков в рамках доходного подхода. Факторы стоимости, учитываемые при оценке с позиций доходного подхода. Виды стоимости и принципы доходного подхода к оценке стоимости предприятия.
Методы доходного подхода. Метод дисконтированных денежных потоков. Метод капитализации доходов. Выбор финансовой базы. Основные этапы и способы расчета стоимости. Сравнительная характеристика методов доходного подхода.
Тема 6. Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП)
Рыночная стоимость предприятия как сумма текущих стоимостей в прогнозный и постпрогнозный периоды. Экономическое содержание метода ДДП, условия применения, положительные и отрицательные характеристики. Основные этапы расчета рыночной стоимости бизнеса в рамках метода ДДП.
Особенности финансового прогнозирования при использовании метода дисконтирования денежного потока. Выбор деятельности прогнозного периода и вида денежного потока. Прогнозирование финансовых показателей, необходимых для расчета денежного потока.
Понятие и определение ставки дисконтирования. Модель оценки капитальных активов (САРМ). Модель кумулятивного построения. Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Сравнительная характеристика моделей расчета ставки дисконтирования, критерии выбора и специфика применения в условиях России.
Особенности расчета текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Условия применения модели Гордона, метода «предполагаемой продажи», метода стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости.
Заключительные поправки и выведение итоговой стоимости бизнеса в рамках метода дисконтирования денежных потоков.
Тема 7. Метод капитализации доходов
Экономическое содержание метода. Выбор базы капитализации: прибыль, дивиденды, денежный поток. Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод. Выбор временного периода. Основные этапы и ограничительные условия применения метода для оценки стоимости бизнеса.
Ставка капитализации. Понятие и методы расчета. Соотношение между ставкой капитализации и ставкой дисконтирования.
Особенности применения методов доходного подхода в зависимости от специфических характеристик оцениваемого объекта, организационно-правовой формы и отраслевой специфики бизнеса.
Тема 8. Сравнительный подход к оценке бизнеса
Общая характеристика сравнительного подхода. Условия применения и особенности использования при оценке российских предприятий. Основные этапы оценки бизнеса с позиций сравнительного подхода. Информационно-правовая база и особенности финансового анализа при использовании методов сравнительного подхода. Методы сравнительного подхода. Метод компании-аналога или метод рынка капитала. Алгоритм и методика расчета рыночной стоимости методом компании-аналога. Выбор сопоставимых предприятий, критерии отбора аналогичных компаний, определение базы сравнения и расчет финансовых коэффициентов. Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов, диапазон их применения. Выведение итоговой величины стоимости.
Метод парных продаж или метод сделок. Отличительные характеристики метода, алгоритм расчета рыночной стоимости. Ограничения, сфера применения на современном российском рынке.
Метод отраслевых коэффициентов или соотношений. Специфика метода, алгоритм расчета рыночной стоимости. Особенности использования для оценки российских предприятий.
Тема 9. Затратный подход к оценке бизнеса
Экономическое содержание методов затратного подхода. Особенности затратного подхода к оценке различных объектов собственности. Методологические закономерности и принципы затратного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса). Рыночная стоимость предприятия как разность между рыночной стоимостью его активов и обязательств. Условия применения методов затратного подхода.
Методы затратного подхода, особенности их применения для оценки российских предприятий. Общая характеристика метода стоимости чистых активов.
Метод ликвидационной стоимости. Понятие ликвидационной стоимости, ее виды. Условия применения метода, его место в системе процедуры банкротства. Основные этапы метода. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия, корректировка балансовой стоимости активов и обязательств.
Определение затрат, связанных с ликвидацией предприятия. Расчет ликвидационной стоимости как остаточной стоимости бизнеса.
Тема 10. Выведение итоговой величины стоимости предприятия
Оценка контрольного и неконтрольного пакета акций. Премии за контроль; скидки на неконтрольный характер. Элементы контроля. Факторы, ограничивающие права контроля. Скидки за недостаточную ликвидность, способы их расчета. Зарубежный опыт и российская практика.
Согласование результатов оценки. Преимущества и недостатки методов оценки. Способы расчета итоговой величины в стоимости предприятия (бизнеса).
Тема 11. Отчет об оценке стоимости бизнеса (предприятия)
Отчет об оценке стоимости предприятия. Задачи и структура отчета, требования, предъявляемые к отчету об оценке. Характеристика основных разделов отчета: введение, краткая характеристика, макроэкономическая ситуация в стране, краткая характеристика отрасли, характеристика объекта оценки, анализ финансового состояния предприятия, методы оценки, выводы. Анализ практических отчетов об оценке.
2.3. Учебно-методическая (технологическая) карта дисциплины
| № | Наименование изучаемых теоретических вопросов | ПЗ | Содержание самостоятельной работы | Форма контроля |
| 1. | Необходимость, объекты и цели оценки имущества предприятия (бизнеса). Организация оценочной деятельности. Виды стоимости, используемые при оценки бизнеса. Основные принципы оценки бизнеса. Отчет об оценке стоимости предприятия Технические инструменты расчетов, используемые в оценке | Изучение вопросов темы с помощью конспекта лекций и дополнительной литературы. Расчет показателей в соответствии с материалам для практических занятий. | Подготовка докладов по отдельным вопросам. Анализ самостоятельных расчетов в рамках решения задач | |
| 2. | Подходы и методы, используемые в оценке бизнеса. Метод дисконтированных денежных потоков. Метод капитализации доходов. Развитие методологии оценки на базе доходного подхода | Изучение вопросов темы с помощью конспекта лекций и дополнительной литературы. | Расчет практических примеров. Подготовка докладов по основным вопросам темы. | |
| 3. | Основные положения сравнительного подхода. Этапы оценки предприятия методами сравнительного подхода | Изучение вопросов темы с помощью конспекта лекций и дополнительной литературы. | Расчет практических примеров. Подготовка докладов по основным вопросам темы. | |
| 4. | Метод стоимости чистых активов. Метод ликвидационной стоимости | Изучение вопросов темы с помощью конспекта лекций и дополнительной литературы. | Расчет практических примеров. Подготовка докладов по основным вопросам темы. |
Планы практических занятий
Тема 1. Инструменты оценки стоимости предприятия. Учет фактора времени при оценке стоимости предприятия.
Вопросы для обсуждения: 1. Понятие денежного потока и его виды. 2. Учет фактора времени при оценке денежных потоков. Шесть функций сложного процента.
Тема 2. Подготовка информации, необходимой для оценки предприятия (бизнеса).
Вопросы для обсуждения: 1.Информационная база оценки, ее состав и структура. 2.Внешняя и внутренняя информация. 3.Общая и специфическая информация. 4.Финансовая отчетность как основной источник стоимостной оценки. 5. Информационная инфраструктура оценки.
Тема 3. Доходный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса).
Вопросы для обсуждения: 1. Подходы к оценке стоимости бизнеса и методы стоимостной оценки. 2. Концептуальные основы, предложения и ограничения доходного подхода. 3. Факторы стоимости, учитываемые при оценке с позиций доходного подхода. Принципы оценки бизнеса с точки зрения доходного подхода. 4. Информационная правовая база доходного подхода к оценке бизнеса. 5. Методы доходного подхода. Условия и диапазон применения.
Тема 4. Метод дисконтирования денежных потоков.
Вопросы для обсуждения: 1.Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежного потока. 2.Определение длительности прогнозного периода. 3.Расчет денежных потоков в прогнозный период. 4.Определение ставки дисконтирования. 5.Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период. 6.Расчет обоснованной величины рыночной стоимости бизнеса с учетом заключительных поправок.
Тема 5. Метод капитализации дохода.
Вопросы для обсуждения: 1.Экономическое содержание метода капитализации дохода. 2.Методы определения капитализируемого дохода. 3.Определение ставки капитализации.
Тема 6. Сравнительный подход.
Вопросы для обсуждения: 1. Методологические основы сравнительного подхода. 2. Информационная база и особенности финансового анализа при использовании сравнительного подхода. 3. Методы, используемые в сравнительном подходе. 4. Выбор компании-аналога для оценки бизнеса. 5. Выбор и способы вычисления ценовых мультипликаторов.
Тема 7. Затратный подход в оценке бизнеса.
Вопросы для обсуждения: 1. Метод стоимости чистых активов как основа затратного подхода. 2. Оценка рыночной стоимости недвижимости в рамках метода стоимости чистых активов. 3. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования в рамках метода стоимости чистых активов. 4. Оценка рыночной стоимости нематериальных активов в рамках метода стоимости чистых активов. 5. Основные этапы расчета ликвидационной стоимости компании.
Тема 8. Выведение итоговой величины стоимости предприятия
Вопросы для обсуждения: 1. Какие критерии могут быть положены в основу взвешивания результатов оценки, полученных при использовании затратного, сравнительного и доходного подходов? 2. Возможность применения механизма усреднения для получения величины рыночной стоимости объекта. 3. Обоснование алгоритма согласования результатов оценки, используя альтернативные методики. 4. Экономическое определение понятия поправки на контроль. 5. Обоснованность использования поправки на ликвидность бизнеса в разрезе затратного, доходного и рыночного (сравнительного) подходов.
Тема 9. Отчет об оценке стоимости предприятия (бизнеса)
Вопросы для обсуждения: 1. Требования, предъявляемые к форме и содержанию отчета об оценке. 2. Основные разделы отчета об оценке и общие проблемы, возникающие на каждом этапе составления отчета. 3. Параметры обоснования применимости отдельных методов, используемых в оценочной деятельности в рамках трех подходов, для конкретного вида оценки.
