Инвестиционный менеджмент: содержание и оценка эффективности

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest*, что означает вкладывать. В более широкой трактовке он выражает вложе­ния капитала с целью его дальнейшего возрастания. Прирост капита­ла, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточ­ным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсиро­вать потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуаль­ных ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект.

Инвестиционный менеджмент представляет собой строгую систему достаточно технологичных процедур, которые охватывают всю систему управления инвестиционными проектами. Эта система состоит из ряда тесно взаимосвязанных подсистем. Совокупность их функций и задач регламентируется в зависимости от уровня управления инвестиционной среды. И здесь инвестиционный менеджмент предусматривает решение отдельных задач и выполнение отдельных функций в сочетании с системой контроля, осуществляемого на всех этапах реализации.

Инвестиционный менеджмент во всех случаях представляет собой деятельность по планированию, организации, исследованию рынка, анализу и регулированию. На практике эти аспекты могут быть представлены в виде основного продукта инвестиционного процесса — завершенного «под золотой ключик» бизнес­плана. Такой документ используется прежде всего для нужд кредитования и предоставляется, например, в банк на рассмотрение кредитному комитету как подтверждение экономической целесообразности инвестиционного проекта. Инвестиционный (или кредитный) бизнес­план сам по себе не является 100 % гарантией получения заемных средств, поскольку банк кредитует именно инвестиционный проект, а не документ, его описывающий.

В инвестиционном бизнес­плане подробно (в режиме предварительной информации!) раскрываются только интересующие банк (или инвестора) вопросы: финансовый план, качественный анализ рисков, расчет доходности проекта, его интегральные показатели. Ни один уважающий себя и своих клиентов банк не примет проект к рассмотрению, если к пакету документов заемщика не приложен бизнес­план, который отвечает стандартам, принятым в российских кредитных организациях. Структуры инвестиционных бизнес­планов и технологии их разработки различаются в зависимости от видов инвестирования и многих других факторов, но не слишком кардинально. В ходе подготовки книги авторы проанализировали достато­чное количество инвестиционных бизнес­планов — и составленных лично, и разработанных коллегами и даже конкурентами. В качестве методической подсказки для читателей мы выделили три основных финансовых исто­чника, сгруппированных по видам инвесторов: это, во‑первых, кредитные организации (банки), во‑вторых, собственно инвестиционные институты (инвестиционные фонды и другие структуры), в­третьих, государственные органы. Таким образом, в обобщенном виде бизнес­план может быть представлен в виде следующей базовой структуры.

В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов ее проведения.

Рассмотрим базовые принципы и методические под ходы, используемые в современной практике оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Основные из таких принципов заключаются в следующем:

1. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой.

2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта.

3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя "чистого денежного потока" [net cash flow].

4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости.

5. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов.