Разработка критериев «выхода» из инвестиционных проектов

Основным критерием для принятия решения о выходе из инвестиционных проектов является ожидаемое значение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту в изменившихся условиях его реализации. Продолжение реализации инвестиционного проекта возможно лишь при соблюдении следующего требования:

ВНД > ДП + П_р + П_л , (78)

где: ВНД – рассматриваемое значение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту в изменившихся условиях его реализации;

ДП – средняя ставка депозитного процента (учитывающая фактор инфляции) на денежном рынке;

П_р – уровень премии за риск, связанный с осуществлением реального инвестирования, в процентах;

П_л – уровень премии за ликвидность с учётом прогнозируемого увеличения продолжительности реализации инвестиционного проекта.

Наряду с основным критерием может быть использована и система дополнительных критериев принятия решения о выходе из программы:

1) возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуатации объекта (например, выше трёх лет);

2) увеличение продолжительности периода окупаемости инвестиций по проекту (например, выше пяти лет);

3) снижение намеченного в бизнес-плане срока возможной эксплуатации объекта (например, более чем на 30 %);

4) снижение имиджа компании в силу ранее не учтённых обстоятельств, связанных с выбором и реализацией инвестиционного проекта.

Численное значение дополнительных критериев каждая компания устанавливает самостоятельно с учётом целей и особенностей своей инвестиционной деятельности.

Основными наиболее эффективными формами «выхода» из инвестиционных проектов (программ) являются:

1) отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;

2) продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;

3) продажа инвестиционного объекта на стадии его эксплуатации;

4) привлечение на любой стадии реализации инвестиционного проекта дополнительного постороннего паевого капитала с минимизацией своего паевого участия;

5) акционирование инвестиционного проекта на любой стадии его реализации с минимизацией своей доли акционерного капитала в нём;

6) раздельная продажа основных видов активов реализуемого проекта.

Возможности быстрого «выхода» из инвестиционного проекта должны быть рассмотрены ещё на стадии разработки и оценки бизнес-планов. В процессе выбора конкретных форм «выхода» из инвестиционных проектов следует исходить из требований экономической эффективности (минимизации потерь инвестиционного капитала) и сохранения имиджа компании.