Организованный рынок может быть биржевым и внебиржевым

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

— предоставляет место для заключения сделок с ценными бума­гами;

— обеспечивает выявление биржевой цены ценных бумаг;

— обеспечивает гласность, открытость торгов;

— дает гарантии исполнения сделок, проводимых на бирже;

— обеспечивает арбитраж в спорных ситуациях;

— разрабатывает правила торгов и требования к ценным бумагам, реализуемым на бирже, и участникам биржевой торговли.

В Российской Федерации фондовые биржи могут образовывать­ся как некоммерческие партнерства и акционерные общества.

Уста­новление рыночной цены на биржах производится в ходе торгов в процессе котировки ценных бумаг. Процедура допуска ценных бумаг к торгам на бирже называется листингом, обратная процедура — делистингом.

Важной характеристикой эффективности биржевых тор­гов является показатель рыночной капитализации, вычисляемый как произведение рыночного курса акций на их количество, находящее­ся в обращении. Рыночная капитализация рассчитывается для отдель­ного эмитента, всего рынка на конкретной бирже, страны и мира в целом.

Показателем интенсивности торговли на бирже служит вели­чина дневного оборота, которая определяется как сумма стоимостей всех совершенных за торговую сессию сделок.

Состояние рыночной конъюнктуры характеризует фондовый ин­декс, представляющий собой относительный показатель, зависящий от изменения рыночной капитализации за временной период.

2. Основные финансовые инструменты рынка ценных бумаг

На РЦБ обращается специфический товар — ценные бумаги, ко­торые являются титулом собственности на реальный капитал, особым видом капитала, называемого фиктивным. Особенностью РЦБ явля­ется то, что фиктивный капитал, первоначально возникнув в связи с реальным капиталом как его двойник, в дальнейшем в процессе сво­его движения отрывается от реального и функционирует самостоя­тельно, проявляя способность к многократному увеличению своего объема. Это выражается в росте курсов ценных бумаг.

В Российской Федерации понятие (правило идентификации) ценных бумаг закреплено в Гражданском кодексе РФ, согласно кото­рому (ст. 142—149) ценной бумагой является документ, удостоверя­ющий с соблюдением установленной формы и обязательных рекви­зитов имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

Ценными бумагами на территории РФ объявляются следующие финансовые инструменты:

государственная облигация, облигация,

вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты,

сберкниж­ка на предъявителя, коносамент,

акция,

приватизационные ценные бумаги,

простое и двойное складские свидетельства,

инвестицион­ный пай, опцион эмитента,

закладные листы, жилищные сертифика­ты,

ипотечные облигации и ипотечные сертификаты участия.

Ценные бумаги характеризуются многими признаками. Рассмотрим на их ос­нове классификацию ценных бумаг.

По значимости выделяются группы ценных бумаг: основные, вспо­могательные, производные.

К основным ценным бумагам относят ак­ции и облигации,

к производным — опционы эмитента,

все остальные виды ценных бумаг относятся к вспомогательному типу.

Производ­ные ценные бумаги получили такое название потому, что имеют обус­ловленный механизм ценообразования. Цена производной ценной бумаги зависит от цены основной, называемой базовым активом.

По длительности срока обращения выделяются ценные бумаги денежного рынка (со сроком обращения до одного года) и рынка ка­питалов, или инвестиционные (со сроком обращения более одного года или бессрочные).

По характеру облагаемости выделяются рыночные ценные бума­ги (имеют свободный вторичный рынок) и нерыночные (вторичный рынок ограничен или отсутствует либо в силу природы самой ценной бумаги, либо по условиям выпуска). Примером рыночных ценных бумаг могут служить акции открытых акционерных обществ, а при­мером нерыночных — акции закрытых акционерных обществ.

По эмитенту ценные бумаги подразделяются на государственные (эмитент — федеральные или местные органы власти), корпоратив­ные (эмитент — корпорации), частные (эмитент — физическое лицо). Среди государственных ценных бумаг в зависимости от эмитента выделяют собственно государственные, субфедеральные и муници­пальные ценные бумаги.

По форме существования выделяются документарные ценные бумаги (выпускаются в виде бумажного сертификата) и бездокумен­тарные (выпускаются без бумажного сертификата в виде записи на счетах в депозитариях). В последние годы в мире наблюдается тен­денция расширения выпусков ценных бумаг в бездокументарной форме.

По способу передачи прав собственности выделяются предъяви­тельские ценные бумаги (передача ценной бумаги осуществляется путем простого вручения ее бумажного сертификата новому владель­цу), именные (ценная бумага в обязательном порядке регистрирует­ся в реестре владельцев ценных бумаг и передается по договору об уступке права требования, называемому цессией), ордерные (переда­ются по передаточной надписи, называемой индоссаментом, регист­рация в реестре владельцев ценных бумаг не предусматривается).

По виду отношений, в которые вступают инвестор и эмитент, вы­деляются долговые ценные бумаги (отражают отношения займа), до­левые ценные бумаги (отражают отношения, связанные с владением долей капитала) и товарораспорядительные (дающие право распоря­жаться каким-либо товаром). К долговым ценным бумагам относят­ся облигации, векселя, сертификаты, к долевым — акции, а к товаро­распорядительным — коносаменты и складские свидетельства.

По порядку выпуска выделяются эмиссионные ценные бумаги и неэмиссионные.

Эмиссионные ценные бумаги характеризуются рядом признаков: закрепляют совокупность прав, подлежащих удостовере­нию, уступке и безусловному осуществлению; размещаются выпус­ками; имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри од­ного выпуска. Эти признаки позволяют воспринимать эмиссионные ценные бумаги как биржевой товар.

В России существует три их вида: акции, облигации и опционы эмитента.

По национальной принадлежности выделяются отечественные ценные бумаги (выпускаются резидентом и предназначены для обра­щения внутри страны), иностранные (выпускаются нерезидентом и предназначены для обращения внутри нашей страны) и евробумаги (выпускаются резидентом и предназначены для обращения на меж­дународных фондовых рынках).

Рассмотрим более детально важней­шие виды ценных бумаг, обращающихся в Российской Федерации.

Акция — это именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционер­ного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении АО и часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Акция является бессрочной долевой ценной бумагой, имеющей номинал. Номинал ак­ции соответствует доле в уставном капитале АО.

Допускается выпуск акций двух типов: обыкновенных и привилегированных.

Обыкновенные акции дают акционеру право получать дивиденд. По этим акциям он выплачивается за счет чистой прибыли АО за те­кущий год и по решению собрания акционеров может не начислять­ся и не выплачиваться. Дивиденд по акции может выплачиваться деньгами и другим имуществом общества. Форма выплаты дивиден­дов оговаривается в уставе АО. Кроме этого, владельцы обыкновен­ных акций имеют право участвовать в управлении АО с правом го­лоса и получить часть имущества АО при его ликвидации.

Привилегированные акции дают владельцу гарантированное пра­во на получение дивиденда. По этим акциям он выплачивается из специально создаваемого для этого фонда, чем и гарантируется его выплата. Размер дивиденда по привилегированным акциям фиксиру­ется в уставе АО, либо в последнем указывается способ его расчета. В уставе АО для привилегированных акций устанавливается ликви­дационная стоимость, которая выплачивается владельцу таких акций при ликвидации АО, а также указывается либо ее размер, либо спо­соб вычисления. Владельцы привилегированных акций, в отличие от владельцев обыкновенных акций, не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением привилегированных акций специального типа.

Привилегированные акции имеют ряд разновидностей.

Кумуля­тивные привилегированные акции — это такие акции, по которым невыплаченный или частично выплаченный дивиденд накапливает­ся и выплачивается впоследствии.

По некумулятивным акциям не­выплаченный дивиденд не накапливается. Привилегированные ак­ции с правом голоса — это такие акции, по которым предусматривает­ся появление права голоса, если дивиденды по ним не выплачены или выплачены не полностью. Право голоса за владельцами таких акций сохраняется до момента полной выплаты очередных дивидендов. Привилегированные акции без права голоса не дают своему владель­цу право голоса ни при каких обстоятельствах.

Конвертируемые при­вилегированные акции обладают свойством обмениваться на обык­новенные акции АО или привилегированные акции других типов.

Неконвертируемые акции таким качеством не обладают. Допускает­ся выпуск привилегированных акций с совмещением видов. Напри­мер, кумулятивные акции с правом голоса — это такие акции, по ко­торым может накапливаться невыплаченный дивиденд и появлять­ся право голоса до полной выплаты очередных дивидендов. По конвертируемым акциям с правом голоса может быть предусмотре­но появление права голоса в количестве голосов, соответствующем числу обыкновенных акций, на которые будет обмениваться конвер­тируемая акция.

АО может выпускать акции любых типов, но это право должно быть зафиксировано в его уставе. В нем должна быть также указана очередность, в которой удовлетворяются требования владельцев при­вилегированных акций разных типов в случае ликвидации АО.