Анализ инвестиционных проектов в условии инфляции и риска

1. Анализ проектов в условиях инфляции.

Для анализа проектов в условиях инфляции наиболее корректной, но трудоёмкой является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки проектов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов.

Наиболее простая методика – методика корректировки ставки дисконтирования на действие инфляции. Корректировка может выполняться:

Ä приближённо; при этом ставка дисконтирования брутто, учитывающая инфляцию, определится по формуле: , где τ - уровень инфляции;

Ä точно; при этом ставка дисконтирования брутто определится по формуле: .

2. Анализ проектов в условиях риска.

1). Имитационная модель оценки риска. Методика предполагает следующее:

Ä по каждому проекту строят три возможных варианта развития событий (соответственно, три варианта денежных потоков): пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический;

Ä по каждому проекту и для каждого варианта (пессимистического, наиболее вероятного и оптимистического) рассчитывают чистую текущую стоимость (NPV): NPV_П, NPV_НВ и NPV_О;

Ä для каждого проекта рассчитывают размах вариации NPV: R(NPV)=NPV_О-NPV_П;

Ä из двух проектов тот считается наиболее рискованным, у которого размах вариации больше.

Ä выбирается наименее рискованный проект.

2). Методика изменения денежного потока – основана на попытке оценить вероятность появления заданной величины денежного потока для каждого года и для каждого проекта. На основе откорректированных, с помощью понижающих коэффициентов, денежных потоков рассчитывают NPV проектов. Понижающий коэффициент представляет собой вероятность получения заданной в расчетах величины денежного потока. Проект, у которого NPV больше – предпочтительнее.

Пример.

На основе методики изменения денежного потока из двух взаимоисключающих проектов А и Б выбрать наиболее предпочтительный.

Цена капитала=10%

Понижающие коэффициенты по годам реализации и проектам определяются экспертным путём. Для реализации принимается проект А. NPV проекта А наибольший и равный 10,5 млн. руб.

3). Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования:

Ä устанавливается исходная цена капитала -СС;

Ä определяется экспертным путём риск, ассоциированный с каждым проектом (проект А – Ра, проект Б – Рб);

Ä рассчитывается NPV проектов с ставкой дисконтирования, соответственно, проект А – СС+Ра, проект Б - СС+Рб.