Виды сделок на фондовой бирже

Биржевая сделка - взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигается участ­никами торгов в ходе биржевого торга, регистрируется на бирже в установ­ленном порядке и отражается в биржевом договоре.

При заключении сделок на бирже необходимо учитывать четыре ее стороны:

1) организационная показывает порядок действий и используемые при этом документы, которые необходимы для заключения сделки;

2) экономическая указывает на цель заключения сделки, ее эффектив­ность и риски, которые следует учитывать при заключении сделки;

3) правовая устанавливает права и обязанности сторон по сделке и их имущественную ответственность;

4) этическая отражает общественное отношение к сделкам. С этой точ­ки зрения необходимо наличие и соблюдение определенных норм, правил поведения при заключении сделок. Этическая сторона отражает степень доверия к сделкам с бирже товаром и желание индивидуального инвестора вкладывать свои сбережения в него.

Все вышеперечисленные аспекты сделки находят свое отражение в ее содержании, т.е. так или иначе касаются того круга вопросов, которые решаются при взаимном соглашении сторон, заключающих сделку. Рассмотрим содержание сделки на примере сделок с ценными бумагами. Обязательными при этом являются следующие:

• объект сделки, т.е. те ценные бумаги, которые покупаются или продаются;

• объем сделки - то количество ценных бумаг, которое предложено для продажи или требуется для покупки.

• цена, по которой будет заключена сделка;

• срок исполнения сделки, т.е. когда продавец должен представить, а покупатель принять ценные бумаги;

• срок расчета по сделке, т.е. когда покупатель должен оплатить купленные ценные бумаги.

Любая сделка имеет следующую принципиальную схему, охватывающую ее жизненный цикл (рис. 9.1).

В зависимости от способа заключения сделки с ценными 6умагами делят на утвержденные и неутвержденные. Утвержденные сделки не требуют дополнительного согласования условий или сверки параметров сделки, т.е. для таких сделок жизненный цикл будет включать:

•заключение;

• клиринг и расчеты;

•исполнение сделки.

Рис. 9.2. Взаимосвязь продавца и покупателя

К утвержденным сделкам относят сделки, совершенные в письменной форме, компьютерные сделки.

Неутвержденные сделки, совершаемые устно или по телефону, требуют дополнительного согласования условий сделки и расчетов по ним.

Рассматривая первую стадию жизненного цикла сделки, следует отметить, что сделки с биржевым товаром могут заключаться непосредственно между продавцом и покупателем, т.е. напрямую или через посредника. При этом возможны разнообразные схемы заключения сделок.

Если сделка совершается без участия посредника, то взаимоотношения по сделке строятся непосредственно между продавцом и покупателем (рис. 9.2).

Такие сделки могут иметь место на стихийном («уличном») рынке, на организованном рынке, когда заключаются между дилерами, а также при внебиржевом компьютерном (электронном) торге.

Сделки с участием посредников могут иметь достаточно сложные схемы.

Прежде всего, в качестве посредника может выступать брокер, функции которого выполняет банк или какая-нибудь крупная компания. Он может оказывать услуги, как продавцу, так и покупателю.

		Товар

Рис. 9.3. Взаимосвязь продавца с покупателем через брокера

Однако исполнение сделки осуществляется продавцом и покупателем, брокер лишь находит продавца для покупателя и, наоборот, покупателя для продавца. Такие сделки характерны для внебиржевого рынка.

На биржевом рынке необходимо, как правило, наличие двух брокеров, один из которых представляет интересы продавца, а другой - интересы покупателя (рис. 9.4). Такая схема связи продавца и покупателя возможна и на внебиржевом рынке.

Рис. 9.4. Взаимосвязь продавца и покупателя на биржевом рынке

На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупа­тель могут быть связаны через дилера, но тогда между собой на биржевом рынке непосредственно они уже не будут связаны (рис. 9.5).

Рис. 9.5 – Взаимосвязь продавца и покупателя через дилера

Но более типична для биржи схема связи брокеров и дилеров, т.е. систе­ма двойного посредничества (рис. 9.6).

Рис. 9.6 – Взаимосвязь продавца и покупателя через систему двойного посредничества

В зависимости от статуса клиента сделки принято делить на оптовые, которые совершаются по поручению и для институциональных инвесторов, и на розничные, которые выполняются для физических лиц, т.е. индивидуальных инвесторов. При заключении оптовых сделок необходимо учитывать те ограничения, которые накладываются на институциональных инвесторов. Например, для внебюджетных фондов сделки могут совершатся только с государственными ценными бумагами, инвестиционные фонды не могут направлять на покупку ценных бумаг одного эмитента более 5% своего уставного капитала и т.д.

В зависимости от организации заключения сделок они делятся на биржевые и внебиржевые. При этом биржевыми или внебиржевыми могут быть как сделки, подлежащие немедленному исполнению, так срочные.

Сделки на фондовой бирже делятся в зависимости от срока их исполнения на кассовые (спотовые), подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+0, или в течение трех дней после заключения: Т+3, где Т - время заключения сделки), и срочные, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель - принять их и оплатить по условиям сделки. По российскому законодательству срочные сделки должны исполняться в течение 90 дней (Т+90).

Срочные сделки имеют много разновидностей. Они различаются в зависимости от того, по какой цене будет проходить расчет по сделкам: по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки. Их можно различать и по сроку расчета по сделкам: через определенное количество дней, соответствующее сроку исполнения сделки (если установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будут исполнятся 1 апреля, 2 марта - 2 апреля и т.д.), сделки могут заключаться на определенный месяц и тогда сроком их исполнения будет либо середина, либо конец месяца (сделка в любой день марта может быть заключена на апрель сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний день апреля).

Срочные сделки различают по механизму заключения на твердые, фьючерсные, опционные, пролонгационные.

Твердые сделки - сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем бумаг и срок исходя из реальных потребностей контрагентов.

Фьючерсные и опционные сделки - это сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами.

Пролонгационные сделки используют биржевые спекулянты, когда конъюнктура рынка не отвечает их планам, и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.