Тема 9. Вторичный рынок ценных бумаг. Организация биржевых торгов.
Сущность и функции фондовой биржи.
Участники биржевых торгов.
Структура фондовой биржи.
Включение ценных бумаг в рыночный процесс.
Организация биржевых торгов.
Котировка ЦБ.
Клиринг на фондовой бирже.
Виды сделок на фондовой бирже.
Сущность и функции фондовой биржи.
В зарубежной практике выделяют разные категории членов биржи. Например, фирмы-члены Лондонской фондовой биржи делятся на три категории.
Первая наиболее важная. К ней относятся члены биржи, которые могут являться либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами одновременно. Если член биржи занимается дилерской деятельностью, он может зарегистрироваться на бирже в качестве организатора рынка - "маркет-мейкера». Как правило, такие функции берут на себя только крупные фирмы. Основная их функция – активная покупка (продажа) ценных бумаг в установленный период, называемый обязательным периодом котировки. Организаторы рынка предлагают цены, по которым они хотели бы совершать сделки. Так как число организаторов достаточно велико, то между ними возникает конкуренция, что приводит к формированию более обоснованных цен на ценные бумаги. Организаторы рынка обязаны при котировке указывать два курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например, котировка в виде 143-6.10х10 означает, что формирователь рынка готов купить до 10000 акций по цене 143 пенса и продать до 10000 акций по цене 146 пенсов. Разница между курсами (3 пенса) составляет спрэд, или курсовую прибыль.
|
|
Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские брокеры, т.е. фирмы, оказывающие посреднические услуги тем организаторам рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом анонимно. Использование междилерских брокеров позволяет организаторам рынка скрывать от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам.
Третью категорию членов представляют денежные брокеры. Основная их функция - заимствование ценных бумаг для организаторов рынка.
Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как государственным законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах перечня организаций, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.
|
|
Биржа дает возможность своим членам:
• участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;
• избирать и быть избранными в органы управления и контроля;
• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;
• торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера);
• участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.
Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. К ним относятся:
• соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;
• вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;
• оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности, реализации целей и задач биржи и дальнейшем развитии. Биржа должна тщательно отбирать своих членов. Как было отмечено ранее, прием в члены определяется уставом биржи. Как правило, устав подчеркивает, что права и обязанности члена биржи приобретаются после полной уплаты вступительного взноса или полной оплаты акции.
Прием новых членов биржи также определяется уставом. Для приема, как правило, требуются 2-3 рекомендации членов биржи, представление учредительных документов, подтверждение устойчивого финансового положения, определенной практики работы с тем или иным биржевым товаром.
В зарубежной практике нередко новому члену биржи в течение первого года после приема не разрешается выполнять брокерские функции. Для этого требуется пройти дополнительное обучение и сдать экзамен.
Таким образом, фондовая биржа – это институционально-организованный рынок, на котором обращаются фондовые инструменты наиболее высокого инвестиционного качества и операции, которые осуществляют профессиональные участники фондовой биржи.
Функции фондовой биржи:
· Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг;
· Определение цен на ценные бумаги;
· Распространение информации о ценных бумагах, их ценах и условиях обращения.
Признаки фондовой биржи:
· централизованный рынок с фиксированным местом торговли;
· наличие процедуры листинга (допуска ЦБ к торгам);
· существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
· наличие временного регламента и стандартизированных процедур торговли ЦБ;
· наличие официальных биржевых котировок ЦБ;
· надзор за членами биржи с точки зрения финансовой устойчивости, соблюдение принципов деловой этики;
· централизованная регистрация сделок и централизованные расчеты по ним.