Показатели эффективности инвестиций

При определении экономической эффективности инвестиционных проектов предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного срока. При этом поскольку денежные затраты и поступления осуществляются в различные временные периоды, то, следовательно, имеют и разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период. То же касается и затрат: произведенные в более ранний период имеют большую стоимость, чем произведенные позже.

Учет изменения их стоимостей во времени должен производиться на основе дисконтирования, т.е. приведения их стоимости на момент сравнения. Затраты и поступления оцениваются в базисных, мировых, прогнозных и расчетных ценах. Последние учитывают уровень инфляции. Поэтому расчетные цены определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции, т.е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике или на данный вид ресурса, продукции, услуг. Прогнозные и расчетные цены используются на стадии ТЭО инвестиционных проектов. Одновременно в ТЭО расчеты осуществляются и в базисных отечественных, а при необходимости и в мировых ценах.

Расчетные цены используются для определения интегральных показателей эффективности в случаях, когда текущие значения затрат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это необходимо для обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции. Все вышеназванные оценки рекомендуется производить с использованием следующих показателей: чистого дохода (интегрального эффекта), индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций и других, отражающих интересы участников и специфику проекта. В расчетах при оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние движения цен на продукцию и потребляемые ресурсы происходящего под воздействием изменения объема продаж (влияние удовлетворения спроса и предложения на рынке товаров и услуг).

Чистый дисконтированный доход, т.е. Эинт, определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле:

где Rt — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; 3t — затраты, осуществляемые на том же шаге; Т — временной период расчета; Е — норма дисконта.

Временной период расчета принимается исходя из сроков реа­лизации проекта, включая время создания предприятия (произ­водства), его эксплуатации и ликвидации.

Приведение величин затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования, опреде­ляемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле: а_т=1/(1+Е)^т,где t — время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах. Норма дисконта Е — коэффициент доходности капитала (отно­шение величины дохода к капитальным вложениям), при кото­рой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.Если норма дисконта меняется во времени, то формула выглядит следующим образом:а_т=1/сумм(1+Е)где Ек— норма дисконта в к-м году; t — учитываемый временной период, год.При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, ми­ровые, прогнозные и расчетные цены на продукцию и потребляемые ресурсы. Базисные цены — это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей. Прогнозные цены — цены на конец i-го года реализации инвестиционного проекта в соответствии с прогнозируемым индек­сом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они опреде­ляются по формуле:

где Ц,— прогнозируемая цена на конец t-m года реализации инвестици­онного проекта;
Цб— базисная цена продукции или ресурса;