2015-05-13
657
1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.
2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.
3. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения (сезонные условия производства, сезонные особенности спроса) этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.
|
|
|
4. Неотложность инвестиционных программ. Степень той неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.
5. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзивную точку рения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки – их объем и интенсивность, – являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его компоненты – поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия «налогового щита») доля чистой прибыли предприятия.
|
|
|
6. Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия (основной составляющей общей суммы чистого денежного потока) был рассмотрен ранее.
7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и структуру направлений возвратных денежных потоков), объемы страховых запасов отдельных видов активов (а соответственно и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам).
Характер влияния рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков предприятия.
Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.
Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.
Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.
Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной.
Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота» (или «Системы лидс энд лэгс»). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.
Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
· увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;
· обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
|
|
|
· сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;
· ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
· использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – учета векселей, факторинга, форфейтинга;
· ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).
Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
· использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов (механизм действия флоута был рассмотрен ранее);
· увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;
· замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);
· реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.
Следует отметить, что «Система ускорения – замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.
Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:
· привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
· дополнительной эмиссии акций;
· привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
· продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;
· продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.
|
|
|
Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
· сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
· отказа от финансового инвестирования;
· снижения суммы постоянных издержек предприятия.
Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роса его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:
· увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;
· ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации;
· осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;
· активное формирование портфеля финансовых инвестиций;
· досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.
В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.
В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:
1) по уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;
2) по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).
Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.
Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.
Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».
Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени рассчитывается по формуле: (10.57), приведенной в параграфе 10.7.
Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.
Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:
· снижения суммы постоянных издержек;
· снижения уровня переменных издержек;
· осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;
· осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;
· использования метода ускоренной амортизации основных средств;
· сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;
· продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;
· усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.
Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.
10.11. Планирование денежных потоков
Разработка плана поступления и расходования денежных средств
Ни один из видов текущих финансовых планов предприятия, ни одна из крупных хозяйственных его операций не может быть разработана вне связи с планируемыми денежными потоками по ним. Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе – плане поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.
План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпосылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах – «оптимистическом», «реалистическом» и «пессимистическом». Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.
Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.
План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в такой последовательности:
На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.
На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности).
На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.
На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.
Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя основными способами: 1) исходя из планируемого объема реализации продукции; 2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.
1. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств, по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции осуществляется в такой последовательности (рис. 10.19)
Определение планового объема реализации продукции на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал соответствующего товарного рынка. Такой подход позволяет увязывать плановый объем реализации продукции с ресурсным потенциалом предприятия и уровнем его использования, а также емкостью соответствующего товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производства товарной продукции. Модель расчета планового объема реализации продукции имеет следующий вид (10.64):
, (10.64)
где ОРП – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце); ЗГПН – сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода; ПТП – суммарный объем производства готовой товарной продукции в рассматриваемом плановом периоде; ЗГПК – сумма запасов готовой продукции на конец рассматриваемого периода.
Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением товарного (коммерческого) кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.
Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного (коммерческого) кредита.
 |
Рис. 10.19. Последовательность расчета отдельных показателей при прогнозировании
поступления и расходования денежных средств, исходя из планируемого объема
реализации продукции
Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:
, (10.65)
где ПДСП – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОРПН – плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде; ОРПК – объем реализации продукции в кредит в текущем периоде; КИ – коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью; НОПР – сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом порядке).
Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.
Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции является одним из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и непрямые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим расчетным алгоритмом:
, (10.66)
где ОЗП – плановая сумма операционных затрат го производству и реализации продукции; ПЗni – плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции; ОПЗni – плановая сумма общепроизводственных (непрямых) затрат на производство единицы продукции; ОПni – планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении; ЗРni – плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции; ОРni – планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении; ОХЗn – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом).
Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и других аналогичных налогов.
Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по следующей формуле:
, (10.67)
где ВПП – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ОРП – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗП – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции; НПД – плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции).
Расчет плановой суммы налогов уплачиваемых за счет прибыли, осуществляется по следующей формуле:
, (10.68)
где НПП – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; ВПП – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности; НП – ставка налога на прибыль, в процентах; НПП – сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли.
Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по формуле:
, (10.69)
где ЧПП – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ВПП – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; НПП – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:
, (10.70)
где РДСП – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ОЗП – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции; НДД – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции); НПП – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; АОП – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.
Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.
Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен по любому из рассматриваемых ниже алгоритмов (10.71) или (10.72):
, (10.71)
или
, (10.72)
где ЧДПП – плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧПП – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности; АОП – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов; ПДСП – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции; РДСП – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.
Пример прогнозирования поступления и расходования денежных средств, по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции представлен в табл. 10.4.
Таблица 10.4
Прогнозные расчеты поступления и расходования денежных средств
по операционной деятельности исходя из планируемого объема
реализации продукции (тыс. усл. ден. ед.)
| Показатели | Декабрь прошлого года | I квартал прошлого года | Итого I квартал | и т.д. | ||
| Январь | Февраль | Март | ||||
| 1. Объем реализации продукции – всего в том числе – за наличный расчет – в кредит | – | |||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| 2. Коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности | 0,5 | 0,5 | 0,5 | 0,5 | – | – |
| Окончание таблицы 10.4 | ||||||
| 3. Сумма поступления денежных средств от реализации продукции – всего в том числе – от продажи за наличный расчет – от продажи в кредит в текущем периоде – от продажи в кредит в предшествующем периоде | – | – | ||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | – | |||||
| 4. Сумма операционных затрат по производству и реализации продукции – всего в т.ч. амортизационные отчисления | – | – | ||||
| – | – | |||||
| 5. Ставка налога на добавленную стоимость, % | – | – | – | |||
| 6. Сумма налога на добавленную стоимость | – | – | ||||
| 7. Валовая прибыль от операционной деятельности | – | – | ||||
| 8. Ставка налога на прибыль, % | – | – | – | |||
| 9. Сумма налога на прибыль | – | – | ||||
| 10. Чистая прибыль от операционной деятельности | – | – | ||||
| 11. Общая сумма расходов денежных средств пооперационной деятельности | – | – | ||||
| 12. Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности | – | – |
2. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств, по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли, осуществляется в такой последовательности (10.20).
 |
Рис. 10.20. Последовательность расчета отдельных показателей при прогнозировании
поступления и расходования денежных средств исходя из планируемой
целевой суммы чистой прибыли
Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прогнозных расчетов денежных потоков.
Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде. Расчет целевой суммы чистой прибыли предприятия ведется в разрезе отдельных элементов предстоящей потребности, состав которых представлен на рис. 10.21.
 |
Рис. 10.21. Состав основных элементов расчета целевой суммы
чистой прибыли предприятия
Результаты прогнозных расчетов целевой суммы чистой прибыли предприятия в разрезе перечисленных элементов позволяют не только сформировать исходную базу планирования его денежных потоков, но и определить внутренние пропорции предстоящего ее использования.
Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия осуществляется по следующей формуле:
, (10.73)
где ВПЦ – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде; ЧПЦ – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде; НП – сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.
Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, производится по формуле:
, (10.74)
где НПП – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; ВПЦ – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде; ЧПЦ – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде.
Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер так как предполагает, что производственная программа под целевую сумму прибыли еще не сформирована. Упрощенный алгоритм осуществления таких расчетов имеет следующий вид (10.75):
, (10.75)
где ОЗП – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗПОСТ – фактическая сумма постоянных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде; ОЗПЕР – фактическая сумма переменных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде; ВПЦ – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия; ВПФ – фактическая сумма валовой операционной прибыли предприятия в аналогичном предшествующем периоде.
В составе плановых операционных затрат отдельной позицией отражается сумма амортизационных отчислений.
Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:
, (10.76)
где ПДСП – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде; ВПЦ – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия; ОЗП – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде; НД – сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов, выраженная десятичной дробью.
Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), производится по такой формуле:
, (10.77)
где НПД – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции); ПДСП – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗП – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде; ВПЦ – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия.
Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плановой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли (формула этого расчета рассмотрена ранее) (10.70).
Расчет плановой суммы чистого денежного потока основывается на ранее рассмотренных алгоритмах (10.71) или (10.72). Этот показатель может быть определен путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой поступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.
Пример прогнозирования поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли предприятия представлен в табл. 10.5.
Таблица 10.5
Прогнозные расчеты поступления и расходования денежных средств
пооперационной деятельности исходя из планируемой целевой суммы
чистой прибыли предприятия (тыс. усл. ден. ед.)
| Показатели | I квартал планового года | Итого I квартал | и так далее | ||
| Январь | Февраль | Март | |||
| 1.Плановая целевая сумма чистой прибыли предприятия | |||||
| 2. Ставка налога на прибыль, % | – | ||||
| 3. Плановая целевая сумма валовой прибыли предприятия | |||||
| 4. Плановая сумма налога на прибыль | |||||
| 5. Сумма операционных затрат по производству и реализации продукции – всего в т.ч. амортизационные отчисления | |||||
| 6. Ставка налога на добавленную стоимость, % | – | ||||
| 7. Сумма поступления денежных средств от реализации продукции | |||||
| 8. Сумма налога на добавленную стоимость | |||||
| 9. Общая сумма расходов денежных средств по операционной деятельности | |||||
| 10. Сумма чистого денежного потока операционной деятельности |
3. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:
1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.
2. Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.
3. Предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.
4. Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению.
Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по инвестиционной деятельности.
4. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее). Основой осуществления этих расчетов являются:
1. Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде.
2. Намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (привлечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочной внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками по операционной деятельности).
3. Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.).
4. Суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).
5. Предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика. Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по финансовой деятельности. Результаты расчетов поступления и расходования денежных средств в разрезе основных видов деятельности и по предприятию в целом рекомендуется обобщать в следующей плановой форме (табл. 10.6).
Таблица 10.6
Рекомендуемая форма составления плана поступления и расходования
денежных средств (усл. ден. ед.)
| Показатели | Месяцы | Итого I квартал | и т.д. | Итого за год | ||
| Январь | Февраль | Март | ||||
| I. Денежные потоки по операционной деятельности | ||||||
| 1. Поступление денежных средств от реализации продукции | ||||||
| Продолжение таблицы 10.6 | ||||||
| 2. Прочие поступления денежных средств в процессе операционной деятельности | ||||||
| Итого валовой положительный денежный поток по операционной деятельности (поступление денежных средств) | 1100 | 1200 | 1300 | 3600 | ||
| 3. Затраты денежных средств на производство и реализацию продукции (без амортизационных отчислений) | ||||||
| 4. Налоги и сборы, уплачиваемые за счет доходов (входящие в цену продукции) | ||||||
| 5. Налоги и сборы, уплачиваемые за счет прибыли | ||||||
| Итого валовой отрицательный денежный поток по операционной деятельности (расходование денежных средств) | 950 | 1003 | 1053 | 3006 | ||
| Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности | +150 | +197 | +247 | +594 | ||
| II. Денежные потоки по инвестиционной деятельности | ||||||
| 1. Поступление денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов | – | – | ||||
| 2. Поступление денежных средств от реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля | – | – | ||||
| 3. Поступление денежных средств от планируемой реализации ранее выкупленных собственных акций | – | – | – | – | ||
| 4. Прогнозируемая сумма дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля | ||||||
| Итого валовой положительный денежный поток по инвестиционной деятельности (поступление денежных средств) | 110 | 105 | 5 | 220 | ||
| 5. Приобретение основных средств | ||||||
| 6. Прирост незавершенного капитального строительства | ||||||
| 7. Приобретение нематериальных активов | – | – | ||||
| 8. Приобретение долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля | – | – | – | – | ||
| 9. Планируемей выкуп собственных акций | – | – | – | – | ||
| Итого валовой отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности (расходование денежных средств) | 250 | 190 | 200 | 640 | ||
| Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности | -480 | -85 | -195 | -420 | ||
| III. Денежные потоки по финансовой деятельности | ||||||
| 1. Дополнительно привлекаемый из внешних источников собственный акционерный или паевой капитал | – | – | – | – | ||
| 2. Дополнительно привлекаемые долгосрочные кредиты и займы | – | – | – | – | ||
| 3. Дополнительно привлекаемые краткосрочные кредиты и займы | ||||||
| Окончание таблицы 10.6 | ||||||
| 4. Прогнозируемое поступление средств в порядке безвозмездного целевого финансирования | – | – | – | – | ||
| Итого валовой положительный денежный поток по финансовой деятельности (поступление денежных средств) | 20 | 20 | 20 | 50 | ||
| 5. Выплата (погашение) основного долга по долгосрочным кредитам и займам | ||||||
| 6. Выплата (погашение) основного долга по краткосрочным кредитам и займам | ||||||
| 7. Прогнозируемые к выплате дивиденды (проценты) собственникам (акционерам) предприятия | – | – | ||||
| Итого валовой отрицательный денежный поток по финансовой деятельности (выплата денежных средств) | 40 | 112 | 62 | 214 | ||
| Сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности | -20 | -92 | -42 | -154 | ||
| IV. Денежные поткои по предприятияю в целом | ||||||
| 1. Остаток денежных средств на начало периода | ||||||
| 2.Валовой положительный денежный поток (поступление денежных средств) | ||||||
| 3. Валовой отрицательный денежный поток (расходование денежных средств) | ||||||
| 4. Чистый денежный поток | -10 | +20 | +10 | +20 | ||
| 5. Остаток денежных средств на конец периода |
10.12 Практическая часть
Задачи
1. На основании примеров, приведенных в табл. 10.7 и 10.8, решить задачи при следующих данных и сделать выводы относительно:
а) основных источников притока и оттока денежных средств, достаточности финансовых потоков по различным видам деятельности для покрытия текущих обязательств перед бюджетом и персоналом (по прямому методу), проанализировать дальнейшие пути развития предприятия;
б) величины чистой прибыли, амортизации, суммы средств на содержание социальной сферы, величины долгосрочных вложений денежных средств, изменений дебиторской задолженности и запасов (по косвенному методу), проанализировать дальнейшие возможные пути развития предприятия.
Таблица 10.7
Отчет о движении денежных средств за 2-й квартал 2004 г. (прямой метод)
ОАО «Техника» в млн. руб.
| Остаток на начало периода | |
| Основная деятельность | |
| Поступления | |
| Реализация текущего периода | |
| Окончание таблицы 10.7 | |
| Авансы, полученные от покупателей | |
| Поступления от продажи бартера | |
| Возврат дебиторской задолженности | |
| Прочие поступления | |
| Итого поступлений | |
| Расход | |
| Оплата за сырье и материалы | (2011) |
| Заработная плата рабочим и служащим | (655) |
| Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды | (230) |
| Прочие накладные расходы | (250) |
| Прочие расходы (социальная сфера) | (561) |
| Итого расход | (3707) |
| Итого по основной деятельности | (45) |
| Инвестиционная деятельность | |
| Реализация долгосрочных активов | |
| Долгосрочные финансовые вложения | (346) |
| Итого по инвестиционной деятельности | (46) |
| Финансовая деятельность | |
| Поступления кредитов | |
| Возврат кредитов | |
| Итого по финансовой деятельности | |
| Итоговый денежный поток | (1) |
| Остаток на конец периода |
Таблица 10.8
Отчет о движении денежных средств за 2-й квартал 2003 г.
(косвенный метод) ОАО «Техника» (в млн. руб.)
| Денежные потоки | 1-й кв. | 2-й кв. |
| Основная деятельность | ||
| Чистая прибыль | ||
| минус Использование прибыли | (648) | (561) |
| плюс Амортизационные отчисления | ||
| минус Изменение суммы текущих активов | ||
| Краткосрочные финансовые вложения | ||
| Дебиторская задолженность | (1559) | (1007) |
| Запасы | (502) | (1577) |
| плюс Изменение суммы текущих обязательств | ||
| Кредиторская задолженность | ||
| Инвестиционная деятельность | (284) | (46) |
| минус Изменение суммы долгосрочных активов | ||
| Нематериальные активы | (1) | |
| Основные средства | (135) | |
| Незавершенные капитальные вложения | (133) | (32) |
| Долгосрочные финансовые вложения | (15) | (14) |
| Финансовая деятельность | (30) | |
| минус Изменение суммы задолженности | ||
| Краткосрочные кредиты и займы | ||
| Долгосрочные кредиты и займы | ||
| плюс Изменение суммы собственных средств | ||
| Уставный капитал | ||
| Окончание таблицы 10.8 | ||
| Накопленный капитал | ||
| Суммарное изменение денежных средств | (1) | |
| плюс Денежные средства на начало периода | ||
| Денежные средства на конец периода |
Движение денежных средств (табл. 2) показывает, что предприятие получило 164 млн. руб. чистой прибыли, амортизация составила 625 млн. руб. На содержание социальной сферы потрачено 561 млн. руб. (вся прибыль и 397 млн. руб. из оборотных средств). Долгосрочные вложения денежных средств составили 46 млн. руб. Дебиторская задолженность и запасы увеличились на 2 584 млн. руб. денежных средств. В результате предприятие не имеет денежных средств для своевременной выплаты зарплаты и налогов, что определило увеличение кредиторской задолженности на 2 401 млн. руб.
По результатам анализа финансовых потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:
· В каком объеме, из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования?
2. Решить задачу при следующих данных (табл. 10.9) и сделать выводы относительно:
· основных источников притока денежных средств;
· основных оттоков денежных средств;
· достаточности финансовых потоков по различным видам деятельности для покрытия текущих обязательств перед бюджетом и персоналом;
· проанализировать дальнейшие возможные пути развития предприятия.
Таблица 10.9
Отчет о движении денежных средств за 1-й квартал 2004 г.
(прямой метод) ОАО «ТОНИК» (в тыс. руб.)
| Основная деятельность | тыс. руб. |
| Поступления | |
| Реализация текущего периода | 408,1 |
| Авансы, полученные от покупателей | |
| Поступления от продажи бартера | 358,6 |
| Возврат дебиторской задолженности | 1164,9 |
| Прочие поступления | |
| Итого поступлений | 2063,6 |
| Расход | |
| Оплата за сырье и материалы | (1106,05) |
| Заработная плата рабочим и служащим | (360,25) |
| Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды | (126,5) |
| Прочие накладные расходы | (137,5) |
| Прочие расходы (социальная сфера) | (308,55) |
| Итого расход | (2038,85) |
| Итого по основной деятельности | (24,75) |
| Инвестиционная деятельность | |
| Реализация долгосрочных активов | |
| Долгосрочные финансовые вложения | (190,3) |
| Итого по инвестиционной деятельности | (25,3) |
| Финансовая деятельность | |
| Окончание таблицы 10.9 | |
| Поступления кредитов | |
| Возврат кредитов | |
| Итого по финансовой деятельности | |
| Итоговый денежный поток | (0,55) |
3. Решить задачу при следующих данных (табл. 10.10) и сделать выводы относительно:
· основных источников притока денежных средств;
· основных оттоков денежных средств;
· достаточности финансовых потоков по различным видам деятельности для покрытия текущих обязательств перед бюджетом и персоналом;
· проанализировать дальнейшие возможные пути развития предприятия.
Таблица 10.10
Отчет о движении денежных средств за 1-й квартал 2004 г. (прямой метод)
ОАО «Росвоенторг» (а тыс. руб.)
| Основная деятельность | тыс. руб. |
| Поступления | |
| Реализация текущего периода | 2077,6 |
| Авансы, полученные от покупателей | |
| Поступления от продажи бартера | 1825,6 |
| Возврат дебиторской задолженности | 5930,4 |
| Прочие поступления | |
| Итого поступлений | 10505,6 |
| Расход | |
| Оплата за сырье и материалы | (5630,8) |
| Заработная плата рабочим и служащим | (1834) |
| Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды | (644) |
| Прочие накладные расходы | (700) |
| Прочие расходы (социальная сфера) | (1570,8) |
| Итого расход | (10379,6) |
| Итого по основной деятельности | (126) |
| Инвестиционная деятельность | |
| Реализация долгосрочных активов | |
| Долгосрочные финансовые вложения | (968,8) |
| Итого по инвестиционной деятельности | (128,8) |
| Финансовая деятельность | |
| Поступления кредитов | |
| Возврат кредитов | (657) |
| Итого по финансовой деятельности | |
| Итоговый денежный поток | 346,8 |
4. Решить задачу при следующих данных (табл. 10.11) и сделать выводы относительно:
· основных источников притока денежных средств;
· основных оттоков денежных средств;
· достаточности финансовых потоков по различным видам деятельности для покрытия текущих обязательств перед бюджетом и персоналом;
· проанализировать дальнейшие возможные пути развития предприятия.
Таблица 10.11
Отчет о движении денежных средств за 1-й квартал 2005 г. (прямой метод)
ОАО «КОЛОС» (в тыс. руб.)
| Основная деятельность | тыс. руб. |
| Поступления | |
| Реализация текущего периода | |
| Авансы, полученные от покупателей | |
| Поступления от продажи бартера | |
| Возврат дебиторской задолженности | |
| Прочие поступления | |
| Итого поступлений | |
| Расход | |
| Оплата за сырье и материалы | (6033) |
| Заработная плата рабочим и служащим | (1965) |
| Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды | (690) |
| Прочие накладные расходы | (750) |
| Прочие расходы (социальная сфера) | (1683) |
| Итого расход | (11121) |
| Итого по основной деятельности | (135) |
| Инвестиционная деятельность | |
| Реализация долгосрочных активов | |
| Долгосрочные финансовые вложения | (1038) |
| Итого по инвестиционной деятельности | (138) |
| Финансовая деятельность | |
| Поступления кредитов | |
| Возврат кредитов | (1208) |
| Итого по финансовой деятельности | (235) |
| Итоговый денежный поток | (238) |
5. Решить задачу при следующих данных (табл. 10.12) и сделать выводы относительно:
· величины чистой прибыли;
· амортизации;
· суммы средств на содержание социальной сферы;
· величины долгосрочных вложений денежных средств;
· изменений дебиторской задолженности и запасов;
· проанализировать дальнейшие возможные пути развития предприятия.
Таблица 10.12
Отчет о движении денежных средств за 1-й и 2-й кварталы 2004 г. (косвенный метод)
ОАО «Мебельторг» (в тыс. руб.)
| Денежные потоки | 1-й кв. | 2-й кв. |
| Основная деятельность | 103,95 | 14,85 |
| Чистая прибыль | 111,87 | 54,12 |
| минус Использование прибыли | (213,84) | (185,13) |
| плюс Амортизационные отчисления | 205,92 | 206,25 |
| минус Изменение суммы текущих активов | ||
| Краткосрочные финансовые вложения | ||
| Дебиторская задолженность | (514,47) | (332,31) |
| Запасы | 165,66 | (520,41) |
| плюс Изменение суммы текущих обязательств | ||
| Окончание таблицы 10.12 | ||
| Кредиторская задолженность | 329,01 | 792,33 |
| Инвестиционная деятельность | (93,72) | (15,18) |
| минус Изменение суммы долгосрочных активов | ||
| Нематериальные активы | (0,33) | |
| Основные средства | (44,55) | |
| Незавершенные капитальные вложения | (43,89) | (10,56) |
| Долгосрочные финансовые вложения | (4,95) | (4,62) |
| Финансовая деятельность | (9,9) | |
| минус Изменение суммы задолженности | ||
| Краткосрочные кредиты и займы | (9,9) | |
| Долгосрочные кредиты и займы | ||
| плюс Изменение суммы собственных средств | ||
| Уставный капитал | ||
| Накопленный капитал | ||
| Суммарное изменение денежных средств | 0,33 | (0,33) |
| плюс Денежные средства на начало периода | 0,33 | 0,66 |
| Денежные с |
