Уровневая система повторного заказа

Рассмотрим подробнее метод постоянного заказа:

1. Критерий достижения заданного уровня обслуживания (эффекта).

В соответствии с данным подходом величина резервного запаса выбирается таким образом, чтобы при заданных характеристиках изменения спроса вероятность нехватки запасов была не выше заданной. Алгоритм определения резервного запаса следующий:

· определяются вероятностные характеристики спроса на основе статистических наблюдений. Если спрос имеет нормальное распределение, то достаточно определить его среднее значение по формуле (9.36):

1) = , (9.36)

где М – единиц в год; Р_i – статистическая вероятность получения следующего заказа.

Дисперсию определим по формуле:

V = σ² = (M_i – )² * P_i (9.37)

Задается также вероятность нехватки запасов «h».

2) Фиксируется время поставки «t».

3) Определяется среднее значение спроса _t = М*t (9.38)

и дисперсия его за время поставки V_t = V*t (9.39)

4) Если бы спрос был детерминирован, то размер повторного заказа совпадал с величиной М_t. Так как спрос имеет распределение, то необходимо выбрать размер заказа R, чтобы вероятность «попадания» спроса в интервал левее R (спрос меньше запасов) была не менее 1 – h. Для этого по таблицам нормального распределения определяем величину стандартизованного отклонения:

Z = (R – M_t) / σ, (9.40)

при которой вероятность или площадь под «хвостом» (правее R) будет равна «h».

P{R ≤ } = 0.5 + Ф (9.41)

Отсюда определим значение R величины повторного заказа, и (R – М_і) – размер резервного запаса.

5) Если стоимость нехватки запасов незначительна, то общая переменная стоимость запасов будет равна сумме стоимости заказов и стоимости хранения запасов с учетом резервного запаса:

ТС = С_h1*(R – M *t) (9.42)

2. Критерий достижения минимума стоимости.

Цель задачи – определить резервный запас при условии минимизации стоимости. При этом общая стоимость запасов будет включать стоимость подачи заказов, стоимость хранения стандартного запаса q, стоимость хранения резервного запаса r, стоимость нехватки запасов:

ТС = Сh *(R – M *t) + Сd *М* d, (9.43)

где С_d1 – стоимость нехватки одной единицы запаса; М_d – математическое ожидание количества единиц продукции, составляющей нехватку запасов в год.

Минимизируя данную стоимость, мы должны выбрать такой размер резерва (R – М_t), при котором возрастание стоимости его хранения компенсируется уменьшением количества единиц нехватки (и, соответственно, стоимости нехватки). Т.е. найти такой размер резерва, при котором достигается минимум суммы третьего и четвертого членов уравнения общей стоимости.

П р и м е р:

Промышленная компания использует детали А, которые закупает у поставщика. Время поставки составляет 8 дней. Спрос на них периодически меняется. Стоимость заказа составляет 27,8, стоимость хранения одной детали 0,1, стоимость срочной закупки деталей составляет 1 на единицу деталей. В году 250 рабочих дней.

Пусть определено среднее значение спроса за время поставки М = 640 и среднее отклонение σ = 28.

Определим экономичный размер заказа для фиксированного спроса в 640 / 8*250 = 20 000 единиц продукции в год.

ОРЗ = = 3 333.

Количество заказов при этом будет равно 20 000 / 3 333 = 6.

Составим таблицу следующего вида:

Таблица 9.3

Приближенное значение спроса в течение поставки	Вероятность появления этой величины спроса	Резервный запас
	0,135* 0,134 0,109 0,082 0,052 0,03 0,016 0,007 0,003

Величина вероятности в графе 2 вычисляется следующим образом:

^*Р{635 ≤ ≤ 645} = Р{ ≤ 645 } – Р{ 635 } = Ф Ф = = + = 0,135.

Так как в качестве шага исследования спроса выбрана величина 10, то имеется в виду, что величине спроса 640 соответствует интервал спроса от 635 до 645, величине спроса в 650 соответствует интервал спроса от 645 до 655 и т.д. Поэтому, используя стандартизованное отклонение, можно определить вероятность попадания этого стандартизованного отклонения в такой интервал спроса.

Далее для каждой величины резервного запаса вычисляется математическое ожидание количества единиц нехватки запаса в течение одного цикла поставки. Такая величина равна вероятности увеличения спроса от среднего больше, чем величина резервного запаса, умноженной на количество единиц нехватки при этом спросе и сумме этих возможных ситуаций (табл. 9.4).

Таблица 9.4

		Математическое ожидание числа нехватки запасов	Стоимость
Резервный запас	Удовлетворенный спрос	В течение цикла	В течение года	Нехватки запасов	Резервного запаса	Суммарная
					80*0,1
		10*0,003 = 0,03	0,03*6=0,18	0,18*1=0,18	70*0,1=7	7,18
		10*0,007+20*0,003 = 0,13	0,13*6=0,78	0,78*1=0,78	60*0,1=6	6,78
		10*0,16+20*0,007+30*0,003 = 0,39	0,39*6=2,34	2,34*1=2,34	50*0,1=5	7,34
		10*0,03+20*0,016+30*0,007+40*0,003 = 0,95	0,95*6=5,7	5,7*1=5,7	40*0,1=4	9,7

В приведенных расчетах предполагалось, что спрос не бывает выше 720 деталей за время поставки.

Как видно из расчетов, минимальная сумма стоимости нехватки запасов и стоимости хранения резерва составляет 6,78 при величине резервного фонда в 60 единиц.

9.6. Планирование и управление готовой продукцией
(модель производства партии продукции)

Модель производства партии продукции.

В предыдущих разделах рассматривались модели «управления запасами», в которых предполагалось, что использование запасов происходило после того, как весь объем товаров был получен (произведен). Таким образом, максимальный объем запасов на складе совпадал с объемом заказа. Характерные ситуации, адекватные такой модели, представлены в торговой деятельности.

Для многих случаев на производстве характерными являются ситуации, когда партия деталей, производимых на одном станке, сразу же используется в производстве на другом станке с меньшей производительностью (скоростью). Поэтому максимальный объем запасов не будет совпадать с размером заказа. Для определения оптимального количества заказа возможно использование формулы для ОРЗ. При этом необходимо определить средние постоянные запасы. Иллюстрация такого подхода представлена на рис. 9.16.

Рис. 9.16. Модель производства партии продукции

В такой ситуации не происходит скачкообразного изменения запасов на величину заказа.

Построение модели: Введем обозначения:

Р – уровень производства (количество единиц продукции, выпускаемой за отчетный период);

D – потребность (спрос) на выпускаемый товар;

Q – размер одной производственной партии в натуральных показателях;

Q / P – период времени, за который будет произведена одна партия товара;

Q / D – период времени между запусками производства;

С_h1 = Р* С_h – стоимость хранения единицы товара за отчетный период;

С_о1 – стоимость перезапуска производства – фиксированные затраты, зависящие от количества запусков производства (по аналогии со стоимостью размещения одного заказа).

Предположим, что спрос постоянный и определенный, продукция выпускается равномерно в течение периода Q/P и поступает на склад непрерывно и равномерно в течение периода производства.

Алгоритм решения:

Для решения данной задачи воспользуемся выводами, полученными в теории оптимального размера заказа.

Готовая продукция убывает со скоростью «D».

Во время производственного цикла продукция пребывает со скоростью «P» и одновременно убывает со скоростью «D», в итоге так как Р > D, продукция пребывает со скоростью «Р – D».

Максимальный уровень продукции на складе определяется по формуле:

Q_max = Q ((Р – D)/Р). (9.44)

Достигается этот максимум в конце производственного цикла.

Зная максимальный уровень продукции на складе, мы можем рассчитать среднее количество продукции на складе, которое будет равно:

Q_СР = . (9.45)

Тогда суммарные затраты на хранение будут равны:

ТС = . (9.46)

Суммарные затраты, зависящие от размера производственной партии, определяется по формуле:

ТС = . (9.47)

Как и в теории оптимального размера заказа – оптимальный размер производственной партии будет наблюдаться при равенстве затрат на хранение и перезапуск производства. Минимум функции соответствует такому объему заказа (производства), где производная равна нулю. Продифференцировав функцию общих затрат ТС по q и приравняв ее к нулю, получим:

. (9.48)

Формула для оптимального размера партии содержит уравнение для оптимального размера заказа и поправочный коэффициент:

(9.49)

Если Р очень большой (т.е. вся производственная партия производится или поступает на склад одномоментно), то значение коэффициента примерно равно единице и оптимальная производственная партия примерно равна оптимальному размеру заказа.

Если Р близко по значению к D, то значение коэффициента, а, следовательно, и оптимальная производственная партия, стремятся к бесконечности или к непрерывному производству. В такой ситуации для управления готовой продукцией обращаются к методам управления уровнем производства в зависимости от колебаний спроса и запасов готовой продукции.

9.7. Практическая часть

9.7.1 Оптимальный размер заказа

1. На фирме используется 400 единиц материала в месяц, стоимость каждого заказа равна 200 тыс. руб., стоимость хранения каждой единицы материала – 10 тыс. руб.

Ответьте на следующие вопросы:

1. Чему равен оптимальный размер заказа?

2. Сколько заказов следует делать в месяц?

3. Как часто необходимо делать каждый заказ?

При решении используются формулы модели Уилсона.

Р е ш е н и е:

1. = 127 шт.

2. 400 шт. / 127 шт. = 3 (заказа в месяц).

3. 30 дней / 3 раза = каждые 10 дней.

9.7.2 Управление запасами

2. Магазин продает в среднем в месяц 150 единиц товара. Каждый размещаемый заказ (заказанное одновременно количество товара) составляет 300 единиц товара. Стоимость каждой единицы товара равна 5 тыс. руб., стоимость одного заказа – 10 тыс. руб., стоимость хранения – 10 % от капиталовложений в запасы. Уровень процентной ставки составляет 20 %, налоговых выплат – 40 %.

О п р е д е л и т е:

1. капиталовложения в запасы;

2. годовую стоимость заказа;

3. годовую стоимость капиталовложений в запасы;

4. альтернативную стоимость капиталовложений;

5. полную нетто-стоимость запасов (за вычетом покупной цены).

Р е ш е н и е:

1. 150 шт.*5 тыс. руб. = 750 тыс.руб.

2. (150 шт.*12) / 300 * 10 тыс. руб. = 60 тыс.руб.

3. 750 тыс. руб.*0,1 = 750 тыс.руб.

4. 750 тыс. руб. * 0,2 = 150 тыс. руб.

5. (100 % – 40 %) / 100 % * (60. тыс. руб. + 75 тыс. руб.) + 150 тыс. руб. = = 231 тыс. руб.

3. Открытое акционерное общество «Ротор» – дистрибьютор воздушных фильтров розничным магазинам. Оно покупает фильтры у нескольких производителей. Фильтры заказываются партиями по 100 шт., и каждый заказ стоит 40 руб. Розничные магазины предъявляют спрос на 20 000 фильтров в месяц, а удельные затраты по содержанию запасов – 10 коп. на фильтр в месяц.

а. Каков оптимальный объем заказа при таком большом размере партий?

б. Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы удельные затраты по содержанию запасов были бы 5 коп. в месяц?

в. Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы стоимость выполнения заказа была 10 руб.?

Р е ш е н и е:

а. Q* =

Затраты по содержанию запасов = 0,10 руб. *1 000 = 100 руб. Оптимальный размер заказа будет равен 4 000 фильтров, что представляет собой 5 заказов в месяц.

б. Q* =

Поскольку размер партии 1 000 фильтров, компания будет заказывать 6 000 фильтров каждый раз. Чем ниже затраты по содержанию запасов, тем относительно более важной становится стоимость выполнения заказа и тем больше оптимальный размер заказа.

в. Q* =

Чем меньше стоимость выполнения заказа, тем относительно более важными становятся затраты по содержанию запасов и тем меньше оптимальный размер заказа.

4. Чтобы сократить стартовые издержки, предприятие «Транзит» может сделать пробеги своих машин более длинными. Приблизительно подсчитанные сбережения от возросшей эффективности равны 260 000 руб. в год. Однако оборачиваемость запасов сократиться с 8 раз в год до 6. Годовая себестоимость реализованной продукции составляет 48 млн. руб. Следует ли компании поощрять введение нового плана производства, если требуемая норма прибыли на капитал, вложенный в запасы – 15%.

Р е ш е н и е:

Запасы после изменения = 48 млн. руб. / 6 = 8 млн. руб.

Нынешние запасы = 48 млн. руб. / 8 = 6 млн. руб.

Дополнительные запасы = 2 млн. руб.

Альтернативные издержки = 2 млн. руб. ´15 = 300 000 руб.

Альтернативные издержки больше, чем экономия. Следовательно, не нужно принимать новый производственный план.

5. Объем продаж магазина – 500 пакетиков супа в год. Величина спроса равномерна во времени. Закупочная цена пакетика – 2 $. За один заказ продавец должен заплатить 10 $. Время поставки – 12 рабочих дней (в неделе 6 дней). По оценкам специалистов издержки хранения составляют 20 % от среднегодовой стоимости запасов. Сколько пакетов владелец магазина должен взять за раз, чтобы минимизировать затраты.

Р е ш е н и е:

1. Стоимость одного заказа = 10 $;

стоимость хранения одного пакетика = 0,2 *2 $ = 0,4 $.

Q_опт = = 158 пакетов;

Количество заказов = 500 / 158 = 3,16 зак. / год.

2. Периодичность заказа = Q_опт / Спрос = 158 / 500 = 0,316 г. = 15,8 недель = 94,8 дня.

3. Поскольку время поставки составляет 12 рабочих дней, то заказ производится на 2 недели до истощения запасов.

Уровень повторного заказа = еженедельный расход*2 недели = (158/15,8)*2 = 20 шт.

4. Стоимость обслуживания запасов = (Стоимость закупки + Стоимость хранения) = 10*(500/158) + 0,4*(158/2) = 63,2 $.

Общая годовая стоимость запасов = Стоимость обслуживания + Стоимость товара = 63,2 + 500*2 = 1 063,2 $.

Предположим, что производятся закупки не по 158, а по 160 шт. тогда стоимость обслуживания запасов составит:

10*(500/160) + 0,4*(160/2) = 63,25 $ (> 63,2, но потери небольшие).

При объеме заказов 200 шт. стоимость обслуживания запасов:

10*(500/200) + 0,4*(200/2) = 65 $ (> 63,2, но потери небольшие).

При объеме заказа 140 шт. стоимость обслуживания запасов:

10*(500/140) + 0,4*(140/2) = 63,7 $ (> 63,2, но потери возрастают быстрее).

Следовательно, желательнее увеличивать оптимальный размер заказа, так как кривая стоимости обслуживания имеет более пологий вид (см. теорию).

6. Некоторой фирме необходимо иметь в составе 1 000 человек. Увольняются с работы в среднем 150 человек в год. Люди должны пройти обучение, стоимость которого 25 000 руб. Каждому человеку, который прошел обучение, но еще не работает, должны платить по 500 руб. в месяц. Надо определить сколько человек надо принимать на курсы и как часто их организовывать. Какова общая переменная стоимость обучения и принятия людей?

Р е ш е н и е:

1. Стоимость обучения («одного заказа») = 25 000 руб.; годовые выплаты прошедшим обучение, но не работающим сотрудникам («стоимость хранения единицы запасов») = 500*12 = 6 000 руб.; необходимое число новых сотрудников («объем спроса») = 150 чел.

2. Рассчитаем сколько человек надо принимать на курсы по формуле оптимального размера заказа:

Q = = 35 человек;

Число курсов в год = 150/35 = 4,3.

3. Общая переменная стоимость обучения и принятия людей = 25 000*4,3 + (6 000/4,3)*(35/2) = 131 918,6 руб.

7. Компания ежегодно продает 45 000 мешков удобрений. Оптимальный резервный запас (имеющийся у компании с самого начала) равен 2 000 мешков. Каждый мешок обходится компании в 1 долл., издержки хранения составляют 20 %, а размещение заказа у поставщиков компании обходится в 20 долл.

а. Каков оптимальный размер заказа?

б. Каков максимальный запас удобрений?

в. Каким будет средний запас компании?

г. Как часто компания должна размещать заказы?

9.7.3 Оптимальный размер заказа
и полная стоимость выполнения заказа

8. Следующие данные о запасах установлены для компании:

1. Заказы должны размещаться партиями по 100 единиц товара.

2. Годовой объем продаж равен 338 000 единиц.

3. Покупная цена единицы товара равна 3 долл.

4. Издержки хранения составляют 20 % покупной цены товара.

5. Издержки на размещение заказа равны 24 долл.

6. Желательный резервный запас равен 14 000 единиц; это количество имелось у компании с самого начала.

7. Доставка занимает 2 недели.

а. Чему равен ОРЗ?

б. Сколько заказов ежегодно должна размещать компания?

в. При каком уровне запасов необходимо возобновлять заказ? [Подсказка: Точка возобновления заказа = Резервный запас + (Число недель на доставку * Недельное потребление) – Товары в пути].

г. Подсчитайте общую стоимость выполнения заказов и общие издержки хранения запасов, если число единиц в заказе равно (1) 4 000, (2) 4 800 или (3) 3 600. Каковы общие затраты, если размер заказа равен ОРЗ?

9.7.4 Модель ОРЗ (обобщение)

9. Главный исполнительный директор попросил начальника финансового отдела компании оценить управление запасами компании. Начальник решил начать с рассмотрения дорогостоящих предметов хранения компании. Один такой предмет – это сделанная по спецзаказу микросхема, которую компания использует в своем компьютере с откидным экраном. Каждая микросхема обходится компании в 300 долл., но она вынуждена платить поставщику по 800 долл. за организацию производства каждого заказа. Далее поставщик требует, чтобы заказ состоял минимум из 250 изготавливаемых на заказ микросхем. Прогноз потребления компании равен 6 000 шт. в год, годовые издержки хранения этого предмета оцениваются в 20 % стоимости запаса.

Первый шаг начальника отдела состоит в применении модели ОРЗ. Как своего помощника, он просит вас ответить на следующие вопросы:

а. На каких предпосылках строится модель ОРЗ?

б. Какова формула общей стоимости запасов?

в. Каков ОРЗ для сделанных на заказ микросхем? Какова будет общая стоимость запасов при оптимальном размере заказа?

г. Каковы добавочные издержки компании, если она заказывает по 300 микросхем за один раз вместо того количества, которое выходило бы из ОРЗ? Что будет, если компания закажет по 500 микросхем за один раз?

д. Предположим, что поставщику компании нужны 2 недели, чтобы организовать производство, выпуск и испытание микросхем и доставить свое изделие на завод компании. Исходя из гарантированных сроков поставки и использования, при каком уровне запасов компания должна возобновлять заказ? (Считайте, что в году 52 недели и что компания заказывает в количестве, равном ОРЗ).

е. Конечно, нет определенности относительно скорости потребления компании, как и в отношении срока поставки, поэтому компания должна иметь резервный запас, чтобы избежать вероятности остаться без микросхем и необходимости останавливать производство. Если компания держит резервный запас в размере 200 микросхем, какое влияние это оказывает на общую стоимость запасов? Какова новая точка возобновления заказа? Какую защиту обеспечивает резервный запас, если ускорится потребление или задержится поставка?

ж. Теперь представим, что поставщик компании предлагает скидку в размере 1 % на заказы в 1 000 или более микросхем. Следует ли компании воспользоваться этой скидкой? Почему «да» или почему «нет»?

з. У многих компаний потребление запасов не бывает равномерным на протяжении всего года, а скорее определяется какой-то сезонной закономерностью. Можно ли использовать модель ОРЗ в этой ситуации? Если да, то как?

и. Каким образом указанные факторы повлияют на анализ ОРЗ?

1. Методы поставок «как раз вовремя».

2. Использование авиатранспорта для поставок.

3. Компьютеризированные системы управления запасами.

4. Гибкие схемы заводов, сокращающие затраты на наладочные работы и облегчающие выпуск небольших партий изделий.

Глава Х

Методологические основы управления денежными потоками предприятия

10.1. Экономическая сущность
денежных потоков предприятия

Осуществление практически всех видов финансовых операций генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток». На современном этапе управлению денежными потоками предприятия уделяется, все больше внимания и на этом пути уже достигнут определенный прогресс.

Дальнейшее развитие систем и механизмов управления денежными потоками предприятия настоятельно требует углубления теоретических исследований этой важнейшей для финансового менеджмента категории, и в первую очередь – всестороннего рассмотрения определяющих ее сущностных характеристик. Предваряя это рассмотрение, отметим, что данное исследование направлено на последующее практическое использование отдельных теоретических положений в системе управления денежными потоками конкретных субъектов хозяйствования. Такое ограничение сознательно исключает из поля исследования теории денежных потоков все абстрактные определения этой категории, характеризующие ее как форму общественно-экономических отношений, а также особенности их формирования и протекания, выходящие за рамки предприятия.

С учетом изложенной цели исследования сформулируем основные характеристики денежных потоков предприятия как объекта финансового управления, которые по нашему мнению комплексно отражают сущностные стороны этой категории (рис. 10.1).

1. Денежный поток как объект финансового управления хозяйственной деятельностью предприятия. Процесс движения денег отражает денежные отношения предприятия, которые входят в сферу его финансовой деятельности. Эта связь между денежными потоками предприятия и сферой его финансовой деятельности подчеркивается многими экономистами – по наиболее широко употребляемому определению финансы предприятий представляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Денежный поток предприятия отражает его денежные отношения как внешнего, так и внутреннего характера.

К внешним следует относить денежные отношения предприятия с бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами; с прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка (коммерческими банками, фондовыми и валютными биржами, страховыми компаниями, инвестиционными фондами и компаниями и т.п.); с партнерами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка (поставщиками сырья и материалов, продавцами основных средств и нематериальных активов, покупателями готовой продукции, товарными биржами и т.п.); с органами производственной инфраструктуры (предприятиями транспорта, учреждениями связи и т.п.); с другими хозяйствующими субъектами.

К внутренним следует относить денежные отношения между головным и дочерними предприятиями; между различными структурными подразделениями («центрами ответственности»); предприятия с его учредителями (акционерами), с персоналом и т.п.

Процесс, связанный с особенностями формирования, распределения и использования капитала предприятия

Рис. 10.1. Основные сущностные характеристики
денежного потока предприятия как объекта управления

Система основных форм денежных отношений предприятия приведена на рис. 10.2.

Рис. 10.2. Характеристика основных форм внешних и внутренних денежных отношений предприятия в процессе осуществления им финансовой деятельности

Опосредуя денежные отношения, входящие в сферу финансов предприятия, денежный поток является объектом его финансового управления в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

2. Денежный поток предприятия как процесс, непосредственно связанный с функционированием денег и денежной системы страны. Содержанием денежного потока предприятия является движение особого вида его активов – денег и их субститутов. Деньги представляют собой один из наиболее важных элементов любой экономической системы и в значительной степени отражают национальные особенности развития экономики отдельных стран. Эти особенности проявляются в конкретном виде избранной национальной денежной единицы, допущенным к обращению в данной стране видам иностранной валюты, эмиссионной (или монетарной) политике данного государства, соотношении наличного и безналичного денежного оборота в стране, широте и особенностях использования отдельных финансовых инструментов, опосредствующих денежные отношения предприятия, а также других параметров, определяющих характер денежной системы страны.

Иными словами, если поток материальных и нематериальных активов предприятия характеризует движение индивидуализированных их разновидностей, широта и функциональные особенности которых определяются спецификой его операционной деятельности, то денежный поток связан с движением денег и денежных субститутов, которые носят универсальный характер для всех предприятий.

Форма организации денежного обращения в конкретной стране, определяемая ее денежной системой, оказывает существенное влияние на характер денежных потоков отдельных субъектов хозяйствования. Если действующая в стране денежная система функционирует нормально, она позволяет существенно расширить и интенсифицировать денежные потоки предприятий на всех стадиях кругооборота их денежных активов, способствует эффективному использованию этих активов во всех видах хозяйственной деятельности. И наоборот, если денежная система страны несовершенна, это приводит к замедлению денежных потоков предприятий, несбалансированности отдельных их видов по объему и во времени, что отрицательно сказывается как на темпах их развития, так и на эффективности их хозяйственной деятельности.

3. Денежный поток предприятия как процесс, связанный с формированием, распределением и использованием его капитала. Основу денежного потока предприятия составляет движение денежных активов, принадлежащих ему на правах собственности, т.е. собственный капитал в денежной форме. В этом качестве собственный капитал в наиболее обобщенном виде характеризуется как ранее накопленный запас денег и их субститутов на определенный момент времени. Иными словами, денежный поток на конкретную дату можно рассматривать как дискретную величину капитала предприятия в денежной форме, характеризуемую размером запаса его денежных активов (соответственно любое изменение этой дискретной величины в динамике отражает характер денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде времени).

Высокая степень связи денежного потока предприятия с формированием, распределением и использованием его капитала определяет необходимость учета в процессе управления этими потоками теоретических основ и механизмов функционирования капитала отдельных хозяйствующих субъектов, и в первую очередь таких аспектов, как оборот капитала, стоимость капитала, структура капитала и некоторых других.

4. Денежный поток предприятия как процесс, отражающий использование предприятием различных форм кредита. Движение денежных средств предприятия неразрывно связано с движением используемого им ссудного капитала, привлекаемого для осуществления хозяйственной деятельности в форме кредита. Эта связь обусловлена тем, что в современных условиях кредит является важнейшим источником удовлетворения спроса предприятий на денежные ресурсы. Каким бы высоким не был уровень самофинансирования операционной и инвестиционной деятельности предприятия, хозяйствующим субъектам для обеспечения ускоренного роста и повышения рентабельности собственного капитала необходимо привлекать кредитные денежные ресурсы. Кредит необходим предприятию для поддержания непрерывности кругооборота его фондов, обслуживания производственного процесса и процесса реализации произведенных товаров, приобретения различных капитальных товаров при осуществлении инвестиционной деятельности.

Предприятие выступает пользователем кредита в разнообразных его формах – банковской, лизинговой, облигационной и т.п. В какой бы форме не привлекался кредит, операции его получения, обслуживания и возвра­та формируют как положительный, так и отрицательный денежные потоки предприятия, увеличивая совокупный их объем. Иными словами, привлекаемый предприятием кредит оказывает активное воздействие на объем и структуру денежных потоков предприятия, их интенсивность (скорость обращения денежных активов), а также сбалансированность отдельных их видов.

Эффективное управление денежными потоками предприятия требует знания особенностей и форм ссудного капитала, механизма формирования ставки процента на кредитном рынке, а также специфики организации кредитной системы страны (совокупности кредитных отношений, институтов и инструментов).

5. Денежный поток предприятия как процесс, характеризующий оборот и трансформацию отдельных видов его активов. Используемые предприятием денежные активы находятся в постоянном движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов и форм. Процесс такого постоянного движения и трансформации, характеризуемый в экономической теории термином «оборот активов», осуществляется в виде определенных повторяющихся циклов. Под циклом оборота активов понимается период полного завершения кругооборота отдельных их функциональных групп и видов, в результате чего они возвращаются к исходной своей форме – денежным активам. Характер кругооборота активов, формирующих внутренние и внешние денежные потоки предприятия, проиллюстрирован на рис. 10.3.

Как видно из приведенного рисунка, характеру кругооборота денежных средств предприятия, авансированных в оборотные и внеоборотные активы, присуща определенная специфика, отражающаяся на формировании совокупного денежного потока.

Рис. 10.3. Характер кругооборота денежных активов предприятия,
формирующего его денежные потоки

Цикл оборота оборотных активов состоит из следующих основных стадий:

· стадия превращения денежных активов предприятия в запасы сырья, материалов, полуфабрикатов. Эта стадия характеризует процесс закупки этих исходных предметов труда, необходимых для начала осуществления производства продукции;

· стадия превращения запасов сырья, материалов и полуфабрикатов в запасы готовой продукции. Эта стадия характеризует непосредственное осуществление производственного процесса от его начала до окончания. На предприятиях с большим объемом незавершенной продукции в рамках осуществляемого производственного процесса их движение может быть выделено в отдельную самостоятельную стадию;

· стадия превращения запасов готовой продукции в дебиторскую задолженность. Эта стадия характеризует осуществление процесса реализации продукции с различными формами последующей оплаты за нее. Если реализация готовой продукции осуществляется за наличный расчет (по системе платежа – «деньги против документов») эта стадия кругооборота оборотных активов на предприятии отсутствует;

· стадия превращения дебиторской задолженности в денежные активы. Эта стадия характеризует процесс инкассации дебиторской задолженности предприятия.

Таким образом, оборотные активы в процессе полного цикла их кругооборота последовательно трансформируются в материальный, финансовый и денежный виды.

Цикл оборота внеоборотных операционных активов состоит из следующих основных стадий:

· стадия превращения денежных активов в производственные основные средства и нематериальные активы. Эта стадия характеризует процесс закупки соответствующих средств труда и других капитальных активов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия;

· стадия постепенного переноса стоимости амортизируемых производственных основных средств и нематериальных активов на производимую продукцию. Эта стадия непосредственно связана с осуществляемым производственным процессом;

· стадия превращения стоимости производственных основных средств и нематериальных активов, содержащейся в готовой продукции, в денежные активы. Эта стадия характеризует процесс реализации готовой продукции предприятия. В составе цикла кругооборота внеоборотных операционных активов стадия нахождения их стоимости в форме дебиторской задолженности в самостоятельную не выделяется (в связи с относительно кратким ее периодом в общем, цикле кругооборота этого вида активов).

Таким образом, внеоборотные активы в процессе полного цикла их кругооборота последовательно трансформируются из материальных и нематериальных активов в денежные активы (проходя при этом ряд промежуточных стадий).

Скорость трансформации денежных средств, авансированных во внеоборотные активы, в значительной мере зависит от используемых предприятием методов начисления их амортизации.

6. Денежный поток предприятия как процесс, обеспечивающий генерирование экономического эффекта. Способность генерировать экономический эффект является одной из важнейших характеристик денежного потока предприятия. Где бы ни использовались денежные средства предприятия (его капитал в денежной форме) – в операционной или инвестиционной его деятельности, они всегда потенциально способны формировать положительный экономический эффект при условии рационального их применения.

Основной формой экономического эффекта, генерируемого денежными потоками предприятия, выступает «чистый денежный поток» (разница между совокупными объемами положительного и отрицательного денежного потока). Уровень чистого денежного потока характеризует способность капитала в денежной форме обеспечивать различную степень самовозрастания его стоимости.

В ходе поступательного экономического развития общества средний уровень чистого денежного потока всех субъектов хозяйствования имеет тенденцию к снижению. В основе этой тенденции лежит закон убывающей производительности капитала, обуславливающий постоянное уменьшение предельного капитала, а также постоянное возрастание конкуренции. Вместе с тем, несмотря на снижение среднего уровня чистого денежного потока предприятий, общая его сумма постоянно возрастает за счет роста объема использования денежных средств в хозяйственной деятельности. При этом рост общей суммы чистого денежного потока в отчетном периоде создает предпосылки для расширения экономической базы его формирования в последующем периоде. Эти тенденции графически проиллюстрированы на рис. 10.4.

Из приведенного графика можно увидеть, что расширение объема использования денежных средств, а соответственно и объема совокупного денежного потока предприятия, обуславливает различные тенденции формирования суммы и уровня чистого денежного потока (при росте общей его суммы уровень генерируемого эффекта снижается).

Рис. 10.4. График тенденций формирования суммы и уровня чистого денежного
потока предприятия с увеличением объема использования денежных средств

7. Денежный поток предприятия как процесс, отражающий формы и объемы функционирования предприятия на товарном и финансовом рынках. Формирование денежных потоков различных видов неразрывно связано с функционированием предприятия на конкретных рынках. Так, основной объем поступления денежных средств в процессе операционной деятельности предприятия связан с реализацией его продукции на товарном рынке. Основной объем расходования денежных средств на сырье, материалы, полуфабрикаты, капитальные товары, используемые в процессе операционной и инвестиционной деятельности предприятия, также происходит на товарном рынке. На финансовом рынке (в различных его сегментах) предприятие привлекает денежные средства путем эмиссии акций и облигаций, в форме банковского и других видов кредита, а расходует их на обслуживание и возврат основной суммы долга, приобретение финансовых инструментов инвестирования.

Объем перечисленных операций предприятия по привлечению и расходованию денежных средств формирует как совокупный объем, так и видовую структуру его денежных потоков. Соответственно интенсивность денежного потока предприятия, определяемая периодом кругооборота его денежных средств в хозяйственном процессе, определяется такими параметрами развития товарного и финансового рынков, как глубина их сегментирования, состояние спроса и предложения, уровень конкуренции, широта обращающихся на рынке товаров и финансовых инструментов, степень развития рыночной инфраструктуры и другими. Иными словами, уровень развития рыночных отношений в стране и отдельных видов рынков является важным фактором формирования объемов, структуры и интенсивности денежных потоков отдельных субъектов хозяйствования.

8. Денежный поток предприятия как процесс, осуществляемый с учетом фактора времени. Темпы роста объема денежных потоков, а также их структура по видам деятельности предприятия складываются под существенным воздействием фактора времени. Функционирование денежного капитала во времени всегда представляет собой результат избранной его собственниками альтернативы – использовать его в целях текущего потребления определенного объема благ или вовлечь его в дальнейший экономический процесс для получения этих благ в большом количестве через определенный период времени.

Экономическая ценность сегодняшних и будущих благ с позиций владельцев денежного капитала неравнозначна. Экономическая теория утверждает, что сегодняшние блага всегда оцениваются индивидуумом выше благ будущих. Эта особенность экономического поведения индивидуумов в экономической теории отражается термином «временное предпочтение», суть которого состоит в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления с экономических позиции всегда менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для того чтобы преодолеть указанный стереотип временного предпочтения и побудить собственника капитала отказаться от его использования на цели текущего потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение.

Альтернативные формы временного предпочтения возникают на всех стадиях функционирования капитала в денежной форме. Соответственно на каждой из этих стадий перед собственниками капитала стоит дилемма выбора, связанная с его использованием во времени.

На стадии накопления капитала в форме запаса денежных средств альтернатива временного предпочтения определяет необходимость выбора между текущим потреблением дохода и его сбережением. Если бы менталитет индивидуума ограничивался только заботами о сегодняшнем дне, он не накапливал бы денежные средства путем сбережения части своего дохода, а полностью тратил бы их только на приобретение текущих потребительских благ. Однако большинство людей понимают, что в перспективе возможности получения доходов по разным причинам могут существенно сократиться. В связи с этим они стремятся заранее обеспечить себя экономическими благами в будущем периоде. Без цели обеспечения своего будущего потребления, накопление капитала в денежной форме потеряло бы всякий смысл. Поэтому процесс накопления денежных средств можно рассматривать как результат временного предпочтения при следующей альтернативе: потреблять весь полученный доход сразу же или сберечь определенную его часть для обеспечения, будущего потребления.

На стадии использования денежных средств как инвестиционного ресурса временное предпочтение связано с альтернативным выбором форм инвестирования, дифференцированных во времени. Между инвестированием денежных средств и получением инвестиционного дохода временной лаг может характеризоваться большим или меньшим интервалом. Соответственно перед собственниками капитала всегда стоит альтернатива временного предпочтения – избрать для инвестиционной деятельности кратко- или долгосрочные объекты (инструменты) инвестирования.

На стадии использования денежных средств в операционном процессе альтернатива временного предпочтения заключается в выборе возможностей реализации производственных целей во времени. Любой производственный процесс представляет собой преобразование капитальных товаров (в комплексе с другими факторами производства) в экономический продукт и требует определенного времени. Окольный путь формирования капитала как фактора производства определяет необходимость его предварительного преобразования из денежной формы в средства производства, материалы, полуфабрикаты и другие капитальные товары, используемые для выпуска конкретных потребительских благ. Усложнение процесса производства все больше растягивает во времени использование капитала для выпуска конечного продукта. Поэтому в данном случае временное предпочтение связано с альтернативным выбором сферы приложения денежного капитала в технологически сложных и простых производствах, а также в производствах с различными сезонными составляющими.

Таким образом, на какой бы стадии функционирования денежных средств не возникала альтернатива временного предпочтения, она всегда требует решения о соотношении формируемых им потребительских благ в текущем и будущем периодах, соответствующих экономическим интересам собственников предприятия. Альтернатива выбора варианта использования денежных средств во времени связана с оценкой возможностей потребления, которые возникают в различные интервалы будущего периода. В процессе такой оценки учитывается относительная ценность, которую индивидуум придает возможностям своего потребления во времени. Этот выбор осуществляется в пределах «кривой использования капитала во времени», график которой (известный в экономической теории как «график Хиршлейфера») представлен на рис. 10.5.

Рис. 10.5. График, характеризующий кривую возможностей использования
денежного капитала во времени

На приведенном графике кривая ХУ демонстрирует все сочетания возможного использования имеющихся денежных средств во времени на цели текущего и будущего (будущий период ограничен одним годом) потребления. Отрезок ОУ на горизонтальной оси характеризует альтернативные возможности доступного для данного объема денежных средств текущего потребления (от полного отказа от текущего потребления в точке О до полного использования на текущее потребление в точке У). Соответственно отрезок ОХ на вертикальной оси характеризует альтернативные для данного объема денежных средств потенциальные возможности будущего потребления. Конкретные возможности альтернативного соотношения объемов текущего и будущего потребления в пределах используемой суммы капитала в денежной форме демонстрируют точки А, Б, В и Г, расположенные на кривой ХУ. При выборе любой из этих альтернатив объем возможного потребления индивидуума через один год будет превышать тот объем потребления, от которого он отказывается в текущем году.

Количественным инструментом эффективности использования капитала во времени выступает «норма временного предпочтения». Она определяет соотношение оценок индивидуумом потребительских благ будущего и текущего периода. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

, (10.1)

где НВП – норма временного предпочтения, выраженная десятичной дробью; ПБ_б – суммарная оценка будущих потребительских благ, приобретаемых на единицу имеющегося объема денежных средств; ПБ_т – суммарная оценка текущих потребительских благ, приобретаемых на единицу имеющегося объема денежных средств.

В усредненном виде норма временного предпочтения принимается обычно на уровне средней нормы доходности капитала, выраженной годовой ставкой процента. С этих позиций годовая ставка процента может рассматриваться в процессе использования денежных средств как «цена времени».

Норма временного предпочтения носит индивидуальный характер. Она формируется с учетом размера доходов индивидуума, сложившегося уровня его потребления, возрастных особенностей, насыщенности потребительского рынка товарами и услугами и ряда других факторов.

Между продолжительностью периода использования денежных средств в экономическом процессе и нормой временного предпочтения существует прямая связь. Чем продолжительней интервал времени отложенных возможностей использования денежных средств на цели текущего потребления, тем выше должен быть размер нормы временного предпочтения (размер соответствующего вознаграждения собственника капитала). Прирост нормы временного предпочтения с увеличением интервала использования денежных средств характеризует «предельную норму временного предпочтения».

С увеличением периода использования денежных средств в экономическом процессе предельная норма временного предпочтения имеет тенденцию к росту. Это связано с тем, что индивидуум при прочих равных условиях будет рассматривать дополнительные возможности будущего потребления как все менее и менее ценные по сравнению с потреблением текущим. Иными словами, каждый последующий вариант будущего потребления индивидуум предпочтет только в случае возрастания предельной нормы временного предпочтения. Эту тенденцию можно проследить по данным ранее рассмотренного графика кривой возможностей использования денежного капитала во времени (рис. 1.5). Чем выше по кривой поднимается индивидуум, тем от большего текущего потребления он должен отказаться для получения одного и того же прироста будущего потребления. Наклон кривой в любой точке будет характеризовать предельную норму доходности, которая, наоборот, с течением времени снижается.

Оптимальность использования денежных средств во времени характеризуется определенным критерием. В основе такого критерия лежит сопоставление предельной нормы временного предпочтения (индивидуализированной для данного собственника капитала) с предельной доходностью капитала. С позиций этого соотношения критерием оптимальности использования денежного капитала в каждом определенном интервале времени выступает соотношение:

, (10.2)

где – предельный доход денежного капитала; ПНВП предельная норма временного предпочтения.

Этот критерий гарантирует максимизацию благосостояния собственников предприятия, если целью использования денежных средств является оптимизация распределения потребления во времени.

9. Денежный поток предприятия как процесс, осуществляемый с учетом фактора риска. Риск является важнейшей характеристикой всех форм использования денежных средств в хозяйственной деятельности предприятия. Носителем этого фактора денежные средства выступают в неразрывной связи с их характеристикой как экономических ресурсов, генерирующих доход в процессе использования. Уровень риска использования денежных средств находится в прямой зависимости от уровня ожидаемого эффекта денежного потока (чистого денежного потока), в частности от уровня доходности отдельных хозяйственных операций, формируя единую шкалу «доходность – риск» при их осуществлении. Эта шкала отражает среднерыночные количественные параметры уровня риска использования капитала в денежной форме в различных и видах предпринимательской деятельности, соответствующие конкретным параметрам уровня ожидаемой его доходности. Формируя различные виды денежным потоков, связанные с использованием капитала в денежной форме для получения дохода в операционном или инвестиционном процессе, предприниматель всегда должен осознанно идти на риск, меру которого он определяет самостоятельно. Фактор риска является важным объективным атрибутом формирования денежных потоков предприятия и должен обязательно учитываться в процессе управления ими.

10. Денежный поток предприятия как процесс, осуществляемый с учетом фактора ликвидности. Обслуживая процесс кругооборота капитала в денежной форме, формируемый предприятием денежный поток должен обеспечивать не только своевременное поступление и расходование денежных средств, но и определенный уровень их запаса в целях поддержания постоянной платежеспособности. Такой запас создается на предприятии как в форме разнообразных видов денежных активов, так и в форме их субститутов (краткосрочных финансовых инструментов инвестирования). Соответственно уровнем ликвидности денежного потока выступает отношения среднего запаса денежных активов и их субститутов к объему расходования денежных средств в определенном периоде.

Управление ликвидностью денежного потока обеспечивается не только определением необходимого объема денежных средств для поддержания постоянной платежеспособности предприятия, но и формированием рацио­нальной структуры всей совокупности его активов по этому критерию. Различные виды активов в зависимости от универсальности своего функционального предназначения, скорости оборота в операционном или инвестиционном процессе, уровня развития соответствующих видов и сегментов рынка и других условий обладают различной степенью ликвидности. Поэтому, формируя структуру активов предприятия с позиций обеспечения ликвидности его денежного потока, необходимо обеспечить в их составе достаточный объем таких их видов, которые при необходимости могут быть быстро конверсированы в денежную форму по своей реальной стоимости.

Ликвидность денежных потоков является объективным фактором, обуславливающим формирование конкретных его форм и видов для поддержания необходимого уровня запаса денежных средств предприятия.

Проведенный обзор наиболее существенных характеристик денежного потока предприятия показывает, насколько многоаспектной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности движения денежных средств предприятия в разных его аспектах, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении экономической сущности денежного потока. С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность денежных потоков предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом:

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Ниже рассматриваются основные теоретические концепции, связанные с формированием денежных потоков предприятия и обеспечением их эффективности.

10.2. Денежный поток и характеристика его видов

Концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Прикладные аспекты этой концепции рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства. Даже финансовая отчетность, характеризующая движение денежных средств предприятия в динамике, относительно недавно введена в систему международных стандартов бухгалтерского учета (в нашей стране такая отчетность находится в стадии становления).

Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. В то же время, эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации по объему и во времени поступлений и выплат денежных средств позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

Рассмотренные аспекты подтверждают тезис о необходимости выделения денежных потоков предприятия в самостоятельный объект финансового управления с соответствующим структурным и кадровым обеспечением этого управления.

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам. (рис. 10.6).

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

· денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

· денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия. Этот вид денежного потока характеризует результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

· денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную