Понятие, сущность валютных операций и валютного рынка

Говоря о валютном рынке, мы используем традиционную терминологию, сложившуюся еще на рубеже 80-х - 90-х гг. XX в., которой до сегодняшнего времени придерживаются регуляторы финансового рынка (Банк России, Минфин России), законодатели, финансовые аналитики, пресса и т. д. Попробуем вкратце их рассмотреть на предмет соответствия современным реалиям и сложившейся международной терминологии.

«Валютный рынок» - термин старый, используемый с советского времени. Следует признать, что «валютный рынок» не несет того же смысла, что и международно признанный термин «foreign exchange market» или «forex market», означающий обмен (вернее куплю-продажу) иностранных валют на российские рубли или друг на друга. «Валютный рынок» - термин, имеющий более широкое значение, например, к нему можно было бы отнести размещение межбанковских кредитов или, скажем, прием банками вкладов в иностранной валюте. Представляется, что наиболее адекватным переводом могло бы быть использование термина «рынок конверсионных операций с иностранной валютой».

«Внутренний валютный рынок» - данное понятие активно используется в законодательстве и в документах Банка России. Насколько корректно и целесообразно использование этого понятия в современных условиях? Все зависит от объекта рассмотрения. В 90-е годы, когда рыночные отношения были допущены в курсообразование вначале советского, а затем российского рубля, а отечественные банки-резиденты были обязаны продавать валютную выручку клиентов на бирже или друг другу внутри страны, другого термина и быть не могло. У нас был только внутренний валютный рынок, который, являясь частью внутреннего финансового рынка, был окружен регуляторной заботой и вниманием властей. На нем всегда присутствовало два сегмента операций: конверсионные операции с рублем (т. е.

«инвалюта/рубль») и операции «инвалюта-инвалюта». Несмотря на то, что операции во втором сегменте традиционно были велики (доходя до 40-50% совокупного объема), понятно, что основное внимание денежные власти уделяли первому сегменту. В этом сегменте внутреннего валютного рынка формировался рыночный курс рубля, и там же проводил свои валютные интервенции Банк России (вначале напрямую с банками, а затем через ММВБ). Однако уже во второй половине 90-х годов, когда на российский рынок государственных ценных бумаг были допущены иностранцы, которые покупали рубли из-за рубежа, монополия внутреннего валютного рынка на операции с российским рублем была подорвана. Процесс ускорился после того, как в 2007 г была снята львиная доля валютных ограничений и рубль стал конвертируемым.

Во второй половине 2000-х годов в мире за пределами Российской Федерации отчетливо оформился также внешний валютный рынок российского рубля как совокупность конверсионных операций с российской валютой между банками-нерезидентами за пределами России, а частично и как вторая (зарубежная) «нога» трансграничных сделок. Со второй половины 2000-х гг. обороты с рублем за рубежом стабильно растут, что отражает глобализацию нашей валюты. Подобные процессы происходят со многими валютами развивающихся стран, однако российский рубль, несомненно, находится в числе лидеров (подробнее см. ниже). Трудно однозначно трактовать это как свидетельство большей интеграции российского финансового рынка в глобальный, но как минимум это отражает усиление интереса международных инвесторов и спекулянтов к рублю как финансовому активу.

Если в качестве объекта рассмотрения использовать рынок конверсионных операций с российским рублем (так называемый рублевый сегмент), то в плане географии нахождения участников этого рынка необходимо выделить три сегмента этого рынка:

- внутренний конверсионный рынок рубля (между резидентами Российской Федерации или на территории России), domestic или on-shore Ruble FX market;

- внешний конверсионный рынок рубля (между нерезидентами или за пределами России): international или off-shore Ruble FX market;

- трансграничные конверсионные операции с рублем (между резидентами и нерезидентами): cross-border Ruble FX market.

«Кассовые валютные операции» - еще одно неоднозначное понятие, которое также досталось нам в наследство со времен безраздельного господства советского Внешэкономбанка в валютной сфере. Конечно, профессионалы понимают, что речь в данном случае идет не о кассе или банкнотах. Термин ведет свою родословную от английского «cash foreign exchange operations». Однако отметим, что в международной практике, аналитике и регулировании термин «кассовый» (cash) используется редко. Повсеместное использование получил термин «spot foreign exchange transactions», или спотовые операции, подразумевающие текущие (не срочные) сделки с исполнением не более чем T+2. Термин «спотовый» рынок по своему экономическому смыслу противоположен термину «форвардный» (или срочный) рынок и представляется более верным для описания текущих конверсионных операций.

«Форекс, рынок форекса» - данный термин нигде официально не прописан, при этом складывающаяся практика употребления ассоциирует его с операциями предоставления услуг по открытию счетов и доступу к торговле беспоставочным спотовым инструментом на валютные курсы для физических лиц через нерегулируемые компании, называющие себя форекс-брокерами или форекс-оператора- ми. В России термин «рынок форекса» в глазах обывателей означает именно розничные услуги на «мировом валютном рынке», т. е. с высоковолатильными парами основных международных валют. На самом деле, как известно, «форекс» есть не что иное, как сокращение от «foreign exchange mar- ket», и представляет собой глобальный рынок конверсионных операций со всеми валютами, а рубль является одной из них. Международная профессиональная терминология не выделяет forex как операции для физических лиц, однако разделяет retail forex (розничный рынок для физических лиц) и wholesale forex market (так называемый оптовый рынок банков-дилеров).