Показатели эффективности проекта»

Цель данного раздела — оценка эффективности проекта и наи­более вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реа­лизации. Даются классификация и оценка рисков по месту их воз­никновения (производственные, инвестиционные, инфляционные, организационные, коммерческие и т.д.), а также намечаются меры по их снижению или предотвращению. С целью выявления и сни­жения риска вложений должен проводиться анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внеш­них факторов. В обязательном порядке проводится многофактор­ный анализ чувствительности проекта к изменениям входных по­казателей (цены, объема производства, переменных и постоянных издержек, а также их статей, условий финансирования и т.д.). С учетом инфляционных процессов определяются четкие грани-

цы, когда возможна реализация проекта и при каких условиях ус­пех маловероятен.

Показатели чувствительности проекта оформляются в виде таблиц в соответствии с рекомендациями [25].

11. «Юридический план».

В юридическом плане описывается организационно-правовая форма будущего предприятия, уточняются основные юридиче­ские аспекты будущей деятельности предприятия, особенности внешнеэкономической деятельности.

12. «Информация о разработчике бизнес-плана».

В данном разделе дается общее описание и характеристика привлеченных к разработке бизнес-плана организаций. Приводят­ся следующие данные по созданию, функционированию и разви­тию организаций, участвующих в разработке бизнес-плана:

• история и год создания;

• основные виды деятельности;

• Опыт работы в данной сфере услуг;

• основные достижения и неудачи, перечень наиболее значи­
мых инвестиционных проектов, по которым организация разраба­
тывала бизнес-планы;

• перечень основных видов деятельности, по которому оказа­
ны услуги (выполнены расчеты) в рамках данного инвестиционно­
го проекта.

Приложения».

Это не регламентируемый по объему раздел, в который вклю­чаются все дополняющие основные разделы материалы (специфи­кации, техническое описание сертификата, патента, результаты маркетинговых исследований и т.д.), а также данные о руководите­ле предприятия (инвестиционного проекта), инвесторах, экспертах, консультантах проекта, рекламных материалах и пр.

5.4.4. Сводное планирование инвестиций

Принятие решений по источникам финансирования является важнейшим этапом инвестиционного планирования. Сюда входят следующие процедуры.

1. Информационная работа.

Одним из факторов, сдерживающим инвестиционную дея­тельность, является неразвитость фондового рынка вообще и его инфраструктуры в частности. В этих условиях получение точной информации об объектах инвестирования приобретает огромное значение как для инвесторов, так и для предприятий (эмитентов).

Это позволяет инвесторам оценить перспективность вложе­ний, а для эмитентов наличие точной и достоверной информа­ции служит предпосылкой к повышению ликвидности акций, jj росту их курсовой стоимости, получению кредитов и прямых инвестиций.

Чтобы принять решение о вложении средств в «дело», инвес­тор должен знать об эмитенте практически все. Для этого ему ну­жен не только анализ бухгалтерской отчетности, но и сведения I о поставщиках и покупателях продукции, способах расчета с ни­ми, доле предприятия на рынке производимого им товара и о мно­гом другом.

Возможности эмитентов в предоставлении информации о сво­ей деятельности обычно сводятся к следующему:

• опубликование в средствах массовой информации сведений I
о самых общих показателях, ориентированных на массовых акцио- I
неров;

• опубликование статей и проспектов в аналитических изданиях; 1

• издание специальных «инвестиционных паспортов».

Инвестиционный паспорт — это документ, подготовленный, I как правило, независимым экспертом (аудиторской фирмой), ко-1 торый содержит всеобъемлющую информацию о работе предпри- 1 ятия за последние три-пять лет.

Этот документ делает поиск инвестора более цивилизованным, I помогает избежать ошибок в выборе объекта инвестирования, оце-1 нить выгоды от будущих деловых связей, дает возможность сфор-И мировать стратегию в отношении эмитента.

2. Выбор источников финансирования.

Источники финансирования инвестиций могут быть классифи­цированы на внешние и внутренние (рис. 5.3).

Рис. 5.3. Источники финансирования инвестиций

Внешнее финансирование предполагает поступление средств от внешнего по отношению к предприятию источника. Сюда вхо­дит внешнее собственное и внешнее заемное финансирование.

Внешнее собственное финансирование предполагает посту­пление средств как от имеющихся собственников, так и от но­вых акционеров (пайщиков). При этом поступление инвестици­онных ресурсов может осуществляться посредством эмиссии (выпуска акций), а также неэмиссионным путем (увеличением собственниками своих долей (паев) и расширением круга собст­венников).

Внешнее заемное финансирование предполагает использова­ние средств заемных инвесторов (банков, инвестиционных фон­дов, других предприятий и т.п.).

Оно охватывает:

1) кредитное финансирование, которое включает следующие
виды кредита:

• долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательст­
ва, долгосрочные ссуды);

• краткосрочный (кредит поставщиков; кредит клиента; кон­
токоррентный кредит; кредит по учету векселей);

• особые формы кредита (лизинг, факторинг, форфетинг).

2) финансирование с помощью ассигнований или уступок:

• субсидирование (дотирование);

Глава 5. Инновационная и инвестиционная деятельность

Контрольные вопросы для самопроверки

• ссуды под инновационную деятельность со стороны госу­
дарства и из внебюджетных специализированных фондов;

• дарение;

• отречение от требований и претензий на имущество;

• отсрочка требований (например, долга или налоговых пла­
тежей).

При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы формируются за счет внутренних источников предприятия.

При внутреннем собственном финансировании инвестицион­ные ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных -отчислений, средств, получаемых от ликвидации излишних про­изводственных фондов. На эти цели также могут использоваться средства различных целевых фондов предприятия или получен­ные от размещения облигаций среди своих работников (заемное внутреннее финансирование).

Соотношение собственного и заемного капитала характеризу-' ет структуру капитала предприятия, которая является важнейшим показателем его деятельности. Выбор источников финансирова­ния инвестиций предполагает анализ возможности получения средств из всех рассмотренных каналов.

На предприятии одновременно может осуществляться нес­колько инвестиционных проектов. Сводное планирование пред­усматривает определение по каждому инвестиционному проекту и в целом по всей их совокупности следующих показателей:

• общих объемов инвестиций на планируемый период всего и
по годам жизненного цикла проекта;

• структуры инвестиций (объемов инвестиций в разрезе на­
правлений использования);

• источников финансирования инвестиций в разрезе внутрен­
них и внешних;

• денежных потоков;

• показателей эффективности;

• конечных финансовых результатов.

Расчет денежных потоков предприятия, возникающих в ре­зультате осуществления инвестиционных проектов, имеет целью

определение плановых объемов продаж, плановой суммы пря­мых и общепроизводственных затрат в себестоимости реализо­ванной продукции, чистой прибыли и чистых денежных поступ­лений.

Расчет показателей эффективности предусматривает расчет сле­дующих аналитических коэффициентов: чистого приведенного эф­фекта; индекса рентабельности инвестиций; нормы рентабельнос­ти; срока окупаемости проекта и коэффициента эффективности.

Расчет конечных финансовых результатов позволяет опреде­лять и планировать размеры избытка и недостатка денежных средств предприятия, предусматривать на этой основе размеры привлечения в оборот кредитных ресурсов, а также сроки и сум­мы их погашения, выплаты процентов по кредитам.

Развернутый расчет конечных финансовых результатов про­изводится на стадии тактического планирования. На данной ста­дии формируются исходные данные для подготовки финансового плана.

Рекомендуемая литература

1.Л1.С. 124-151.

2. Л 3, раздел 7, с. 98-127; глава 8, с. 128-140.

3. Л 16, раздел 8, с. 199-233.

4. Л 18, раздел 6, с. 198-227.

5. Л 25.

Контрольные вопросы для самопроверки

1. Какие ресурсы относятся к категории инвестиций?

2. Раскройте структуру инвестиционного цикла на предприятии.

3. Назовите основные виды инвестиций.

4. Какие условия требуются для привлечения иностранных инвести­
ций в экономику страны?

5. От каких факторов зависит инвестиционный климат страны?

6. По каким показателям определяется эффективность инвестиций?

7. Как осуществляется анализ альтернативных инвестиционных про­
ектов и выбор одного наиболее предпочтительного?

8. Из каких этапов состоит алгоритм планирования инноваций?

9. Из каких этапов состоит алгоритм планирования инвестиций?

10. Какие мероприятия обеспечивают создание благоприятного ин­
новационного климата в коллективе?

11. Назовите разделы бизнес-плана инновационного проекта.

12. Укажите потенциальные источники финансирования инвестиций
на предприятии.

Глава 6 ПЛАНИРОВАНИЕ РИСКА

6.1. Хозяйственный риск: сущность, место и роль в планировании

Реализация стратегии предприятия всегда связана с определен­ным риском. Это касается как стратегии расширения масштабов хозяйственной деятельности, так и ее сокращения. Риск в страте­гическом планировании принято называть хозяйственным или предпринимательским. В планировании стратегии предприятия очень важно знать факторы, источники, формы проявления и ме­тоды оценки хозяйственного риска, что является условием его пре­дотвращения.

Как уже отмечалось, планирование и реализация стратегии происходят в условиях неопределенности, порождаемой изменчи­востью внешней среды предприятия. Следовательно, в момент со­ставления плана нет ясности и уверенности в том, что выбранная стратегическая альтернатива приведет к успеху, получению ожи­даемого конечного результата. Здесь всегда присутствует опас­ность неудачи, непредвиденных потерь.

Источником риска является неопределенность, под которой понимается отсутствие полной и достоверной информации, ис­пользуемой при составлении и реализации плана. По этому при­знаку все плановые решения подразделяются на три группы:

• принимаемые в условиях определенности;

• принимаемые в условиях вероятностной определенности
(основанные на риске);

• принимаемые в условиях полной неопределенности (нена­
дежные).

Планирование в условиях определенности производится при наличии полной и достоверной информации о состоянии внутрен­ней и внешней среды, проблемных ситуациях, отражаемых в стра-

Глава 6. Планирование риска

6.1. Хозяйственный риск: сущность, место и роль в планировании

тегическом плане, целях, ограничениях и последствиях реализа­ции планируемых решений.

Для данного класса задач цели и ограничения формально опре­деляются в виде целевых функций и неравенств (равенств).

Функция предпочтения в случае одной цели совпадает с целе­вой функцией, а в случае множества целей — с некоторой функци­ональной зависимостью целевых функций. Критерий выбора пла­нируемого решения определяется максимумом или минимумом целевой функции. Такое решение не содержит в себе риска, но, к сожалению, область его принятия весьма ограничена. Решения в условиях полной информационной определенности чаще всего принимаются в оперативно-календарном планировании. В страте­гическом и тактическом планировании, где внешняя и внутренняя среда не детерминированы, они неприемлемы.

Принятие решений в условиях вероятностной определеннос­ти базируется на теории статистических решений. Неполнота и недостоверность информации дополняются путем рассмотрения случайных событий и процессов, которые могут произойти во внешней и внутренней среде предприятия. Закономерности пове­дения случайных объектов описываются с помощью вероятност­ных характеристик. Сами же вероятностные характеристики яв­ляются уже не случайными, поэтому с ними можно производить операции по нахождению оптимального решения так же, как с де­терминированными характеристиками. Общим критерием нахо­ждения оптимального решения является средний риск.

На основе данного подхода можно описать простейшие ситуации в планировании социально-экономических объектов. Для основного класса плановых задач характерна неполнота и недостоверность ин­формации, которая не позволяет построить адекватные модели их ре­шения. Поэтому основную роль в поиске решения в задачах с инфор­мационной неопределенностью играет плановик, а риск является частью решения. Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности тех или иных плановых решений.

В плановой и рыночной экономике значение риска в ведении хозяйственной деятельности различно. Риск имел место и в плано-

вой экономике, но ответственность за потери, вызванные им, боль­шей частью ложилась на экономику в целом. В плановой экономи­ке риск в значительной мере снижается за счет жесткой системы планирования и установления хозяйственных связей. В этих усло­виях с определенной долей вероятности можно было предвидеть объемы производства и реализации продукции, цены, финансовые результаты и т.п. Плановые решения носили детерминированный характер и соответственно снижалась ответственность руководи­телей и специалистов за качество их принятия и риск. Таким обра­зом, в плановой экономике риск не персонифицируется. Можно сказать, что рисковали все, но персонально — никто.

Совершенно иначе обстоит дело в рыночной экономике. Роль государства здесь сводится к установлению экономического право­порядка, обязательного для всех субъектов хозяйствования. При экономической свободе всех участников хозяйственной деятельно­сти рыночный механизм управления усиливает ответственность за своевременное и качественное принятие плановых решений. Здесь экономической свободе одного субъекта хозяйствования противо­стоит такая же свобода другого субъекта. Причем их интересы мо­гут не только не совпадать, но быть прямо противоположными. Ка­ждый из них стремится к своей выгоде, поэтому выигрыш одного субъекта хозяйствования может стать проигрышем для другого.

В рыночной экономике риск является неотъемлемым атрибутом хозяйствования. С ним постоянно имеет дело любой предпринима­тель, любое предприятие. Государство не несет ответственности за обязательства предприятий и объединений. Ответственность за принимаемые ими плановые и иные решения ложится на субъекта хозяйствования, сказывается на финансовых результатах его дея­тельности. Поэтому фактор риска служит сильным стимулом и ог­раничением при принятии плановых решений.

Неопределенность ситуации в рыночной экономике приводит к тому, что избежать риска невозможно. Однако из этого вовсе не сле­дует, что при планировании хозяйственной деятельности следует искать такие решения, в которых заранее известен результат. Ведь они, как правило, неэффективны. Необходимо научиться предви­деть риск, оценивать его размеры, выигрыш, связанный с ним, пла-

Глава 6. Планирование риска

6.2. Виды потерь ириска

нировать мероприятия по его предотвращению и не переходить до­пустимые пределы.

Следует отметить, что в отечественной экономике методы пла­нирования и оценки риска проработаны явно недостаточно. Отсут­ствуют практические рекомендации по его оценке и предотвраще­нию при решении различных плановых задач. Первой в цепи сложных проблем оценки и планирования риска стоит проблема его идентификации. Риск представляет собой сложную экономи­ко-управленческую категорию, при определении которой имеет место множество противоречивых характеристик. Наиболее рас­пространенной характеристикой риска является угроза или опас­ность возникновения ущерба, потерь ресурсов при ведении хозяй­ственной деятельности. В этом отношении под риском понимается мера ожидаемой неудачи в той или иной деятельности, опасность наступления неблагоприятных последствий, изменений во внеш­ней среде, которые могут вызвать потери ресурсов, убыток, а так­же опасность, от которой следует застраховаться.

Риск также может рассматриваться, как вероятность ошибки или успеха при выборе стратегических альтернатив, как образ дей­ствий в неопределенной обстановке, а также как один из критериев предпочтений при формировании плановых решений. Таким обра­зом, под хозяйственным риском следует понимать угрозу, опас­ность возникновения ущерба в любых видах деятельности, связан­ных с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, товарно-денежными и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических и научно-технических программ.

В этих видах деятельности хозяйствующему субъекту прихо­дится иметь дело с использованием и обращением материальных, трудовых, финансовых, информационных (интеллектуальных) ре­сурсов. Поэтому риск всегда связан с угрозой полной или частич­ной потери ресурсов, то есть их дополнительным расходом сверх объемов, предусмотренных планом, или недополучением доходов по сравнению с запланированным вариантом ведения дела. Нали­чие риска всегда приводит к появлению ответственности за приня­тое решение.

С точки зрения причин хозяйственный риск обусловлен:

• возможностью отклонения в процессе реализации решения
от цели, предусмотренной планом, вследствие внутренних и внеш­
них возмущающих воздействий;

• постановкой ошибочной цели, неопределенностью ситуации;

• вероятностью достижения планируемого результата;

• отсутствием уверенности в достижении поставленной цели
у исполнителей плана;

• возможностью наступления неблагоприятных последствий
в ходе реализации плана;

• ожиданием опасности, неудачи;

• неизбежностью выбора при принятии планового решения;

• столкновением интересов участников составления и реали­
зации плана;

• ограниченностью ресурсов;

• недостаточной квалификацией персонала, склонностью к
субъективизму;

• противоречивостью процесса планирования;

• противодействием партнеров по бизнесу;

• форс-мажорными обстоятельствами (природными, полити­
ческими, экономическими, технологическими, рыночными и т.д.);

• договорной дисциплиной (задержкой поставок, разрывом
контрактов);

• низким качеством товаров и услуг.