Понятие и виды портфеля ценных бумаг

Инвестпортфель – некая совокупность ценных бумаг, принадлежащая ф.л или юр.л., выступающий как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и дальнейшем изменением его состава постоянно формируются инвест качества с заданным соотношением риска и дохода. Как правило инвестпортфель прдетсавляет собой определенный набор, состоящий из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения риска, а также бумаг с фиксиированным гарантированным государством доходом, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений в виде дивидендов и процентов.

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида и его структуру можно изменять. Вместе с тем каждая ценная бумагав отдельности не может достичь подобного результата. Поэтому смысл портфеля состоит в том, чтобы улучшить условия инвестирования и придать при этом совокупности ценных бумаг такие инвест характеристики, которые недостижимы при отдельно взятой цнной бумаге и возмжны только при их комбинации. Следовательно при формировании портфеля достигается новое инвест качество с заданными характеристиками. Портфель цб является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость доходность при минимальном риске.

Доход портфеля- валовая прибыль со всех бумага, включенных в портфель. Это означает, что с учетом инвест качеств цб можно сформировать различные портфели в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлым владельцем портфеля и ожидаемой отдачей, то есть доходом в определенный период времени. Соотношения этих факторов позволяет определить тип портфеля цб.

Тип портфеля – это его инвест характеристика, связанная с соотношением дохода и риска. При этом главным признаком классификации портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен. За счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат, таких как дивиденды или проценты.

Несмотря на точ, что портфель роста, например, ориентирован на акции, а их инвест характеристика является рост курсовой стоимости, в состав этого портфеля могут входить цб с иными инвест свойствами. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля заключается в росте капитальной стоимости, наряду с получением дивидендов. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяет вида портфеля, входящий в данную группу:

агрессивный портфель – максимальный доход – акции молодых, быстрорастущих компаний; высокий риск.

портфель консервативного роста – наименее рискованный – акций крупных, известных компаний, для которых характерен невысокий, но устойчивый темп роста курсовой стоимости. Состав такого портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала.

портфель среднего умеренного роста – сочетания инвест свойств агрессивного и консервативного портфеля; данный тип портфеля, наряду с надежными цб, приобретаемыми на длительный срок, включаются рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умереннеая степень риска вложений. Этот тип портфеля является наиболее популярным.

портфель дохода – нацелен на получение высокого текущего дохода – в основном состоит из акций дохода, с высокими дивидендами, а также облигаций и других ценных бумаг, которые хар-ся высокиими текущими доходами. Особенность – цель его создания получение соответствующего уровня дохода, величина которого отвечала бы минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвесторам. Объекты инвестрования – высоконадежные инструменты фондового рынка: высокое соотношение стабильного дохода/курсовой стоимости.

портфель регулярного дохода – он формируетс я из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг – состоит из высокодоходных корпоративных облигаций и других ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода – создаются с целью избежать потерь на фондовом рынке, как от потерь от курсовой стоимости, так и низких процентных/дивидендных выплат. При этом одна часть финансовых активов, которая входит в состав данного портфеля дает рост капитальной стоимости, а другая – доход, и потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Портфель двойного назначения – в него входят цб, которые приносят его владельцу высокий доход в приросте вложенного капитала. В данном случае речь идет о цб, которые выпускает инвест фонды двойного назначения. Эти фонды выпускают акции двух типов: первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала.

сбалансированный портфель – основывается на том предположении, что сбалансировать можно не только доходы, но и риски, поэтому включает в определенной пропорции и ценные бумаги с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходные цб.

портфель денежного рынка – высокая ликвидность; в их состав включаются главным образом денежная наличность или быстрореализумые активы.

Правило работы с цб: Нельзя вкладывать все средства в цб, необходимо иметь резерв денежных наличности, для возникновение инвест задач, возникающих неожиданно.

Портфель цб, освобождаемых от налога – главным образом гос цб; сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Сложившийся рынок позволяет получать по этим цб доход, который как правило осовобождается от налога. Именно поэтому портфель гос цб это наиболее распространенная разновидность портфеля. Рассматривая гос казначейские обязательства в качестве примера, которые хар-т высоколиквидные цб, следует иметь ввиду, что покупая краткосрочные облигации, выпущенные минфином, инвестор тем самым дает в долг прав-ву, который оплатит эту облигацию в конце срока, с уплатой в виде дисконтной разницы. Поэтому гос цб, как правило считаются самыми безопасными. Считается, что гос-во в принципе обанкротится не может. Краткосрочный характер и небольшой риск придают этим инструментам свойства самого низкого риска, потому они практически не меняют доход определенный в них. Относительно высокий доход по этим цб и их надежность представляет инвесторам большой интерес. Портфели, состоящие из цб госструкту, формируются из гос и мун бумаг и обязательств. Вложения в эти рыночные инструменты обеспечивают держателю доход, который получается в виде разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной цене с ставкой выплаты процентов. При этом следует иметь ввиду, что центральные и местные власти.

Этот портфель формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленнсоти, которые связаны между собой технологически или одной отроаслью промышленности.
Согласно теории инв анализа простая диверсификация, те распределения портфеля оп принципу «не клади яйца в 1 корзину» ни чуть не хуже чем диверсификация по отраслям, предприятиям или эмитентам, кроме того надо иметь в виду что по оценкам ряда исследователей увеличение различных активов более 8,т.е видов ценных бумаг находящихся в портфеле не дает значительного уменьшение портфельного риска,максимальное сокращение риска достижимо если в портфель отобрано от 40 -70 видов различных видов ценных бумаг, дальнейшее увеличение портфеля не целесообразно.

Невозмонжость качественного портфелоьного управления, покуппка недостаточно надежных или доходных или ликвидных ценных бумаг, высокие издержки поиска цбум, атакже высокие издержки при покупке небольших мелких партий ценных бумаг, при это названыные выше издержки по управлению чрезмерно диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, по скольку доходность портфеля по своим темпам вряд ли будет опережать рост издержек
формирование портфеля и управление им, это область деятенльости профессионалов, а создаваемый портфель – товар, который может продаваться либо частями либо целиком
и как любой товар портфель инв качеств может пользоваться спросом на рынке или не иметь его, к сожалению на рынке существуют бессистемные портфели – результат деятелньости непрофессионалов, которые не ставят перед собой конкретных инв целей и не придерживаются той стратегии

5 этапов формирования:

1. определение инвест целей

2. проведение анализа цб

3. формирование портфеля

4. ревизия портфеля

5. оценка эффективности портфеля

Все инвесторы при покупке цб преследуют опредленные цели, на них мы уже останавливались выше. С точки зрения формирования портфеля эти цели могут определены:

· безопасность вложений (защита инвестиций от потрясений на рынке инвестиций и стабильность получения дохода, обычно безопасность достигается в ущерб доходности и росту стоимости цб)

· доходность вложений

· рост стоимости вложений

Ценные бумаги принимаются к учету по фактическим затратам на их приобретение, которые включают цену покуп­ки, определенную условиями договора, а также стоимость ус­луг, связанных с приобретением ценной бумаги. В дальней­шем ценные бумаги должны учитываться по справедливой стоимости. Справедливая стоимость - это сумма денежных средств, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки между хорошо ос­ведомленными, действительно желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами. Методы оп­ределения справедливой стоимости ценных бумаг утвержда­ются в учетной политике кредитной организации.

Согласно действующим «Правилам бухгалтерского учета в кредитных организациях» № 302-П, для целей определения справедливой стоимости все приобретенные банком ценные бумаги должны быть разделены на три категории:

1. ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;

2. ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи;

3. долговые обязательства, удерживаемые до погашения.

Если кредитная организация осуществляет контроль над АО или оказывает существенное влияние на его деятельность, то акции таких АО относятся в портфель контрольного уча­стия и учитываются на отдельном балансовом счете «Участие в дочерних и зависимых акционерных обществах».

Порядок отнесения ценных бумаг к той или иной кате­гории определяется учетной политикой банка и фиксируется во внутрибанковских регламентах. В регламентах должны быть зафиксированы условия переклассификации ценных бумаг из одной категории в другую.

Ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимо­сти через прибыль или убыток, регулярно переоцениваются по рыночной стоимости, резерв на возможные потери по ним не создается. В эту категорию включаются ценные бумаги, справедливая стоимость которых может быть надежно опре­делена; как правило, к таковым относятся бумаги, обращаю­щиеся на рынке и имеющие рыночные котировки. Сюда включаются ценные бумаги, приобретенные банком с целью продажи в краткосрочной перспективе, т.е. бумаги торгового портфеля, а также имеющие рыночные цены бумаги находя­щиеся в инвестиционном портфеле. Ценные бумаги этой ка­тегории не могут быть переклассифицированы ни в какую другую категорию.

Долговые обязательства, удерживаемые до погашения, и долговые обязательства, не погашенные в срок, не переоцени­ваются. Под вложения в эти ценные бумаги формируются ре­зервы на возможные потери. Под ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, резервы на возможные потери фор­мируются только в случае невозможности надежного опреде­ления их текущей (справедливой) стоимости и наличия при­знаков обесценения.

Кредитная организация вправе переклассифицировать долговые обязательства категории «имеющиеся в наличии для продажи» в категорию «удерживаемые до погашения» с отне­сением сумм переоценки на доходы или расходы по операциям с приобретенными ценными бумагами. При изменении наме­рений или возможностей кредитной организации, в отноше­нии приобретенных ею ценных бумаг допускается также переклассификация долговых обязательств «удерживаемых до по­гашения» в категорию «имеющиеся в наличии для продажи».

Переоценка по текущей (справедливой) стоимости произво­дится в отношении всех ценных бумаг, оцениваемых по спра­ведливой стоимости через прибыль или убыток, а также тех ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, текущая (справедливая) стоимость которых может быть надежно опре­делена. Переоценка производится в последний рабочий день месяца в случае существенного изменения в течение месяца текущей (справедливой) стоимости ценных бумаг определен­ного выпуска или эмитента, а также в случае, если с ценными бумагами какого-то выпуска в течение данного месяца совер­шались операции.

По ценным бумагам, оцениваемым по справедливой стоимости через прибыль или убыток, положительная пере­оценка относится непосредственно на счета по учету доходов от переоценки ценных бумаг, а отрицательная переоценка -соответственно на счета по учету расходов от переоценки ценных бумаг.

По ценным бумагам, имеющимся в наличии для прода­жи, переоценка отражается на счетах добавочного капитала банка «положительная переоценка ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи» и «отрицательная переоценка ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи». При реализации таких ценных бумаг положительные (отрицательные) пере­оценки переносятся на счета операционных доходов (расходов) от операций с приобретенными ценными бумагами.

Внутренними банковскими регламентами должно быть определено, кто отвечает за проведение переоценки и как ус­танавливается цена переоценки. Переоценка должна прово­диться работниками банка, не связанными с дилерами и бро­керами, осуществляющими покупки-продажи ценных бумаг.

Резерв на возможные потери формируется с целью отраже­ния риска снижения стоимости долговых обязательств, удер­живаемых до погашения, ценных бумаг, имеющихся в нали­чии для продажи, при невозможности надежного определе­ния их текущей (справедливой) стоимости и наличия признаков обесценения, а также по вложениям банка в акции дочерних и зависимых обществ. Порядок его формирования регламентируется положением Банка России от 20 марта 2006 г. № 283-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери».

Для определения величины резервов на возможные по­тери банки на основании мотивированного суждения об уровне риска классифицируют отдельные элементы расчет­ной базы резерва, т.е. вложения в ценные бумаги, учтенные на соответствующих балансовых счетах, по пяти группам риска.

· К первой группе риска относятся ценные бумаги, по ко­торым анализ деятельности контрагента и/или функциони­рования рынка не выявил реальной и потенциальной угрозы потерь, и есть все основания полагать, что контрагент полно­стью и своевременно выполнит свои обязательства. Размер ре­зерва (в процентах от элементов расчетной базы) по этой группе имеет нулевое значение, т.е. резерв не создается.

· Ко второй группе риска относятся ценные бумаги, по кото­рым анализ деятельности контрагента и/или функциони­рования рынка позволяет констатировать существование умеренной потенциальной угрозы потерь. Размер резерва по этой группе риска составляет 1-20% расчетной базы.

· К третьей группе риска относятся ценные бумаги, по кото­рым анализ деятельности контрагента и/или функциони­рования рынка выявил существование серьезной потенци­альной или умеренной реальной угрозы потерь, например кризисное состояние рынков или ухудшение финансового положения контрагента. Размер резерва по этой группе риска составляет 21-50% расчетной базы.

· К четвертой группе риска относятся ценные бумаги, по ко­торым анализ деятельности контрагента и/или функцио­нирования рынка выявил одновременное существование потенциальных и умеренных реальных угроз либо сущест­венных реальных угроз частичных потерь, например за­труднения в выполнении контрагентом своих обязательств при их недостаточном обеспечении. Размер резерва по этой группе риска составе 51-100% расчетной базы.

· К п ятой группе риска относятся ценные бумаги, по которым есть достаточные основания полагать, что вложения банка в них будут полностью потеряны в связи с невыполнением контрагентом договорных обязательств и/или отсутствием обеспечения выполнения последних. Размер резерва по этой группе риска составляет 100% расчетной базы.

При вынесении мотивированного суждения о группе риска банк учитывает:

· финансовое положение контрагента - эмитента ценных бумаг;

· степень выполнения договора (факты невыполнения или ненадлежащего выполнения условий договора);

· степень вероятности банкротства или реорганизации эми­тента ценных бумаг;

· состояние биржевых и внебиржевых котировок (их падение, отсутствие рыночной стоимости по ранее котировавшимся ценным бумагам);

· результаты ретроспективного анализа сроков погашения дебиторской задолженности эмитента, показывающего, что всю сумму основного долга взыскать не удастся (для долго­вых обязательств);

· изменение уровня доходности ценных бумаг.

Просроченные свыше 30 дней долговые обязательства должны относиться к пятой группе риска.

При вынесении мотивированного суждения об уровне риска банк дополнительно учитывает и иные факторы: страно-вой риск; общее состояние отрасли, к которой относится контр­агент; его конкурентное положение в отрасли; деловую репута­цию контрагента и его руководства; качество управления орга­низацией; кратко- и долгосрочные планы и перспективы развития контрагента; степень зависимости от аффилированных лиц и самостоятельность в принятии решений; существен­ную зависимость от одного или нескольких поставщиков или заказчиков; кредитную историю; меры, предпринимаемые контрагентом для улучшения своего финансового положения; вовлеченность его в судебные разбирательства; другие подроб­ные сведения о деятельности контрагента. Банк документально оформляет мотивированное суждение о группе риска вложений в ценные бумаги и помещает его в досье, которые ведет по контрагентам - эмитентам ценных бумаг.

Формирование резерва на возможные потери по вложе­ниям в ценные бумаги производится в момент получения ин­формации о возникновении факторов риска, дающей основа­ния для вынесения мотивированного суждения о его уровне. Размер резерва на возможные потери корректируется при из­менении классификационных признаков уровня риска. Что­бы обеспечить своевременную корректировку резерва на воз­можные потери банк ежедневно отслеживает информацию, связанную с эмитентом ценных бумаг.

Если размер расчетного резерва больше (меньше) вели­чины сформированного резерва, то производится его соответ­ствующее доначисление (списание). При реализации ценной бумаги, под которую был создан резерв, производится его вос­становление.

Списание с баланса банка безнадежной для взыскания задолженности за счет сформированного по ней резерва осу­ществляется по решению уполномоченного органа (уполно­моченных органов) кредитной организации или в порядке, им установленном. При этом банк обязан предпринять необхо­димые и достаточные меры по взысканию этой задолженно­сти, возможность осуществления которых вытекает из законодательства, договора либо обычаев делового оборота. Решение о списании с баланса безнадежной задолженности, оформ­ленной ценной бумагой, в размере превышающем 0,5% вели­чины собственного капитала банка, должно подтверждаться документом (определение, постановление судебных, нотари­альных органов), свидетельствующим о том, что на момент принятия данного решения погашение (частичное погаше­ние) задолженности за счет должника невозможно.

a) Реструктуризация бизнеса через слияния и поглощения

В рыночной экономике у хозяйствующих субъектов время от времени возникают кризисные ситуации, связанные с несоответствием размера и/или структуры компании требованиям рынка. Услуги по слияниям и поглощениям включают поиск компании для покупки (либо продажи) за счет конкретной фирмы, которая хочет нарастить балансовую мощь или осуществить стратегию роста. Получив официальное поручение на приобретение (реализацию), инвестиционный банк проводит необходимые переговоры, юридически оформляет сделку и часто даже финансирует ее. Он может получить в ней долю, но обычно ограничивается комиссией, которая состоит из фиксированной части и переменной, выплачиваемой лишь в случае успеха. Нередко стороны договариваются лишь о твердом минимуме при успешной трансакции, чтобы гарантировать инвестиционному банку доход в случае, если цена продажи нулевая или очень низкая из-за больших долгов и покупатель довольствуется только получением пассивов.

В этом случае владельцы данного бизнеса могут принять решение об уходе с определенного рынка либо о соединении своего капитала с другим капиталом; либо они захотят купить компанию, которая или является их конкурентом, или производит необходимую им продукцию. Для того чтобы поглотить чужую компанию, в большинстве случаев требуется купить контрольный пакет ее акций. Поскольку на таких операциях в основном специализируются инвестиционные банки, клиенты обращаются именно к ним.

Однако, деятельность по покупке/продаже отдельных компаний не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность классического инвестиционного банка в сфере слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:

· консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктуризации бизнеса;

· привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;

· аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), а также продажа крупных пакетов;

· реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей;

· выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.

Для успешного осуществления подобного вида деятельности инвестиционному банку необходимо обладать значительным свободным капиталом. В российской экономической практике можно выделить ряд характерных операций по переходу контроля над компаниями. Большинство российских компаний были образованы в процессе акционирования и приватизации. Приватизация ряда компаний происходила путем их выделения из определенных государственных структур и их возмездной передачи в состав частных структур. Данный факт позволяет рассматривать приобретение компаний в процессе приватизации как полноценный элемент стратегии слияний и поглощений, продолжающий иметь большое значение в современных российских условиях. В соответствии с российской моделью существовало три варианта приватизации.

Другим видом сделок, характерным для России, можно считать аккумулирование долгов поглощаемой компании и конвертация их в акции компании в процессе банкротства. При проведении процедуры банкротства возможно подписание мирового соглашения, по которому кредитор получает свой долг акциями предприятия. При определенной заинтересованности в поглощении компании достаточно легко возбудить процедуру банкротства, учитывая значительную обремененность большинства российских компаний долгами, а затем конвертировать долги в акции. В соответствии со ст. 3 и 5 Закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 года основанием для подачи заявления в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом считается неоплата в течение трех месяцев денежных обязательств в размере, превышающем 500 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ). Для избежания банкротства многие компании готовы продать имеющиеся в их собственности контрольные пакеты акций других предприятий либо заключить мировое соглашение.

В основе российской экономики на современном этапе лежат различные интегрированные групповые объединения компаний (интегрированные корпоративные структуры), которые представляют большой интерес для научного изучения слияний и поглощений, во-первых, поскольку они являются основными субъектами процессов слияний и поглощений, а, во-вторых, образование групповых объединений имеет свою внутреннюю логику, которая диктует большинство процессов поглощения, происходящих в России.

Для того, чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо:

- правильно выбрать организационную форму сделки;

- обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству;

- иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения;

- в случае слияния быстро и мирно решить вопрос “кто главный”;

- максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

Возможны следующие организационные формы слияний и поглощений компаний:

- объединение двух или нескольких компаний, которое предполагает, что одна из участниц сделки принимает на свой баланс все активы и все обязательства другой компании. Для применения такой формы необходимо добиться одобрения сделки не менее, чем 50% акционеров компаний, которые участвуют в сделке (уставы корпораций и законы иногда устанавливают более высокую долю голосов, необходимых для одобрения сделки);

- объединение двух или нескольких компаний, которое предполагает, что создается новое юридическое лицо, которое принимает на свой баланс все активы и все обязательства объединяемых компаний. Для применения такой формы, также как и для предыдущей, необходимо добиться одобрения сделки не менее, чем 50% акционеров объединяемых компаний;

- покупка акций компании либо с оплатой в денежной форме, либо в обмен на акции или иные ценные бумаги поглощающей компании. В этом случае инициатор сделки может вести переговоры с акционерами интересующей его компании на индивидуальной основе. Одобрение и поддержка сделки менеджерами поглощаемой компании в этом случае не обязательны;

- покупка некоторых или всех активов компании. При этой организационной форме в отличие от предыдущей необходима передача прав собственности на активы, и деньги должны быть выплачены самой компании как хозяйственной единице, а не непосредственно ее акционерам.

Поглощение компании может оказаться сделкой как подлежащей налогообложению, так и освобожденной от налогов. Если акционеры поглощаемой компании рассматриваются налоговыми органами как продавцы акций, то они должны платить налог на приращение капитала. Если же акционеров поглощаемой компании рассматривают как лиц, обменивающих старые акции на такие же новые, то ни прирост, ни потери капитала в этом варианте не принимаются во внимание.

Налоговый статус данной сделки оказывает влияние и на величину налогов, которые компания платит уже после поглощения. При признании сделки налогооблагаемой происходит переоценка активов присоединенной компании, и возникающее повышение или понижение их стоимости рассматривается как прибыль или убыток, подлежащие налогообложению. В случае признания самой сделки не подлежащей налогообложению объединенная компания рассматривается так, как если бы обе слившиеся компании существовали вместе вечно, поэтому сама сделка уже ничего не меняет в применении к ним налогового механизма.

Основные мотивы M&A

Теория и практика корпоративного менеджмента предъявляет много причин для объединения.

Рост капитализируемой стоимости объединенной компании являются целью большинства объединений.

Мотивы:

1. получение эффекта синергении – взаимодополняющее дйствие активов двух или нескольких предприятий, совокупный результат которого превышает результат отдельных компаний. Эффект синергии в данном случае может возникнуть благодаря следующим факторам:

o экономия масштаба – в этом случае эффект достигается за счет снижения удельных затрат при росте объема производства. Это в частности объясняется тем, что часть постоянных расходов делится на возросший объем производства. Таким образом, этот фактор срабатывает за счет увеличения потенциала с сохранением прежних параметров, характеризовавших прежние предприятия

o комбинирование взаимодополняющих ресурсов

o финансовая экономия за счет снижения трансакционных издержек

o возросшая рыночная мощь из-за снижения конкуренции (мотив монополии)

o взаимодополняемость в области научных исследований

2. Налоговая оптимизация. В ряде случаев слияния и поглащения сопровождаются снижением налогов или возможностью получения налоговых льгот.

3. Диверсификация производства, т.е. намерениераспределить основные производственные ресурсы по нескольким направлениям деятельности, что в ряде случаев существенно снижает возможные коммерческие риски.

Этапы деятельности инвестиционного банка:

1. Деятельность, связанная с определнием оптимального варианта M&A

2. Поиск ресурсов требуемых для осуществления намеченных сделок

3. Поиск на рынке возможностей приобретений или продажи крупных пакетов акций

4. Содествие в реструктуризации компании и продажи ее частей

5. Реализация мер, которые помогли бы защитться от возможного поглощения

Механизм M&A

· Выбор правильной организационной формы сделки

· Обеспечить четкое соответствие антимонопольному законодательству

· Наличие достаточных ресурсов