Отметим, что хеджирование, являясь по сути передачей риска другому лицу, в отличие от традиционных договоров страхования, не всегда предусматривает выплату страхователем страховых взносов (страховой премии).
Так, например, в случае форвардных операций, предусматривающих куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату (в будущем) по фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких предварительных затрат.
Здесь в качестве страхователя выступает, так называемый, спекулянт, который принимает на себя риск в надежде получить прибыль.
Это обстоятельство важно учитывать при анализе, оценке экономической эффективности (целесообразности) и выборе путей снижения риска.
При хеджировании ЛПР подбирает или даже специально конструирует новые операции, чтобы, проводя их совместно с основной, уменьшить риск.
Пример. По контракту одна российская фирма через полгода должна получить крупный платеж от другой компании. Платеж равен трем миллионам руб. (примерно 100000 долларов) и будет произведен именно в рублях. У фирмы есть опасения, что за эти полгода курс рубля упадет по отношению к доллару. Фирма хочет подстраховаться от такого падения и заключает форвардный контракт с одним из банков на продажу тому трех миллионов руб. по курсу тридцать руб. за доллар. Таким образом, чтобы ни произошло за это время с курсом рубль — доллар, фирма не понесет убытков.
|
|
В этом и заключается суть хеджирования. При диверсификации наибольшую ценность представляли независимые (или некоррелированные) операции. При хеджировании подбираются операции, жестко связанные с основной, но так сказать, другого знака, говоря более точно, отрицательно коррелированные с основной операцией.
Действительно, пусть О1— основная операция, ее риск r1, О2 — некоторая дополнительная операция, ее риск r2, О — операция-сумма, тогда дисперсия этой операции где k12— коэффициент корреляции эффективностей основной и дополнительной операции. Эта дисперсия может быть меньше дисперсии основной операции, если , откуда ,т.е. коэффициент корреляции k12 должен быть отрицательным.
Пример. Пусть лицо, принимающее решение, проводит операцию O1.
Ему советуют провести одновременно операцию O2, жестко связанную с O. В сущности обе операции надо изобразить с одним и тем же множеством исходов.
Суммарная операция О есть сумма операций: ;
Средняя ожидаемая эффективность операции осталась неизменной, а риск уменьшился из-за сильной отрицательной коррелированное дополнительной операции О2 по отношению к основной операции.
Так как на практике обычно трудно подобрать дополнительную операцию, отрицательно коррелированную с основной, да еще с нулевой эффективностью, то допускается небольшая отрицательная эффективность дополнительной операции и из-за этого эффективность суммарной операции становится меньше, чем у основной.
|
|