Риск неуплаты задолженностей

Налоговый риск

Риск нежизнеспособности

УЧЕТ РИСКОВ ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ

Финансирование объекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:

- обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта;

- снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ.

План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков:

· риск нежизнеспособности проекта;

· налоговый риск;

· риск неуплаты задолженностей;

· риск незавершения строительства.

Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от про­екта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений. При обсуждении данного типа гарантий участники проекта должны проявить определенную гибкость в отношениях с инвестором. Например, если при финансировании проекта появляются трудности с одним из наиболее серьезных тестов на адекватные гарантии - гарантии выплаты процентов - но проект может удовлетво­рять требованиям другого теста, например, на наличие контракта на при­обретение организацией какой-либо продукта, являющегося результатом реализации проекта.

Налоговый риск включает:

- невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате;

- потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом;

- изменение налогового законодательства, например, увеличение на­лога на собственность или изменение плановой нормы амортизации перед тем, как запустить проект в эксплуатацию;

- решения налоговой службы, понижающие налоговые преимущества в результате осуществления проекта.

Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска, посредством соответствующих гарантий, включаемых в согла­шения и контракты.

Чтобы защитить себя от колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны прокрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.

Участники могут применять следующие меры снижения риска от неуп­латы задолженностей:

- использование резервных фондов

- производственные выплаты;

- дополнительное финансирование.

Финансовые соглашения должны быть составлены таким образом, чтобы в любом из них первоначально предусматривались выплаты по задолженнос­тям, затем на компенсацию резервного фонда и, после этого, по участни­кам и третьим сторонам. В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям может использоваться принцип производственных выплат. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осу­ществлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели опреде­ленный процент доходов, получаемых от продукта, производимого по проекту.

План должен предусматривать возможности дополнительного финанси­рования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки, зна­чительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с экс­плуатацией. После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей, инвестор может применять соот­ветствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в оп­ределенные этапы проекта или по его завершению.