Сущность, формы и порядок формирования первоначального капитала

Понятие, сущность и классификация капитала предприятия

Глава.7 КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ И УПРАВЛЕНИЕ ПРОЦЕССОМ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

Облигационный заем и управление им

Облигационный заем является достаточно распространенной формой денежного кредита. Этот способ привлечения заемных средств основан на выпуске предприятием-заемщиком (эмитентом) особого вида ценных бумаг - облигаций с целью их реализации.

В роли эмитента облигаций выступает государство или субъекты хозяйствования.

Посредством выпуска государственных облигаций государство осуществляет заем средств у физических или юридических лиц (государственный кредит) и решает проблему дефицита государственного бюджета.

Посредством выпуска корпоративных облигаций предприятие-эмитент привлекает на время в свой оборот денежные средства других субъектов хозяйствования и физических лиц и использует их в роли источника финансирования своих воспроизводственных нужд.

Облигации выпускаются на определенный срок, в течение которого предприятие-заемщик всецело распоряжается денежными средствами кредитора, т.е. средствами, вырученными от реализации облигаций.

По истечении срока действия облигации она возвращается предприятию-заемщику, который возмещает кредитору стоимость облигации плюс доход на данную ценную бумагу в виде фиксированного процента от номинальной стоимости облигации.

Владение облигацией не дает права собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы предприятия при его ликвидации.

При организации облигационного займа финансовый менеджер исходит из следующей цели: привлечь необходимый объем средств по минимальной их стоимости. Исходя из этой цели строится политика по управлению облигационным займом.

Политика управления облигационным займом предусматривает осуществление следующих мероприятий:

1) изучение всех известных достоинств и недостатков облигационного займа как кредитного инструмента;

2) анализ потенциальных возможностей предприятия по размещению облигаций;

3) расчет оптимального уровня объема эмиссии облигаций;

4) сравнительная оценка эффективности облигационного займа по сравнению с другими видами кредитов;

5) сравнительная оценка стоимости данного вида кредита;

6) четкая формулировка условий эмиссии, реализации и погашения облигаций;

7) оценка инвестиционной привлекательности облигаций как инструмента привлечения заемных средств.

(Общие принципы управления пассивами)

Капитал - это общая стоимость средств предприятия (в денежной, материальной и нематериальной формах), инвестированных в формирование его активов.

Капитал предприятия характеризуется многоаспектной сущностью й многообразием форм, в которых он выступает. Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия, систематизированные по основным классификационным признакам:

По времени и цели создания выделяют первоначальный и текущий. Первоначальный капитал - средства, которыми должен располагать хозяйствующий субъект, чтобы начать свою деятельность. Текущий капитал определяется за определенный промежуток времени (год, квартал, месяц) функционирования предприятия. Его состояние фиксируется в балансе на конкретную дату.

По формам инвестирования различают денежный, физический и нематериалъный.

Денежный капитал - капитал в виде денежных средств. Обычно образование денежного капитала предшествует созданию на его основе физического капитала. Физический капитал - вложенный в дело, работающий источник дохода в виде средств производства (машины, оборудование и сооружения, используемые для производства товаров н услуг, плюс запасы сырья, полуфабрикатов и готовой продукции). Нематериальный капитал - совокупность ресурсов предприятия, имеющих нематериальную природу и используемых для хозяйственной деятельности (патенты, права и т.д.)

По целям использования классифицируют производительный, финансовый. Производительный капитал - средства, вложенные в активы, необходимые для осуществления:хозяйственной деятельности (средства производства, нематериальные активы, денежные средства на расчетном счете и т.п.). Финансовый капитал - средства, размещенные в финансовые инструменты (акции, облигации, депозиты) для о л учения пассивного (проценты, дивиденды) ли спекулятивного дохода (на разнице цен).

По объектам инвестирования выделяют основной и оборотный. Основной капитал характеризует ту часть исполь­зуемого предприятием капитала, которая инвестирована во внеоборотные активы (ценности с продолжительностью использования более одного года, в т.ч. долгосрочные финансовые вложения (инвестиции в ценные бумаги со сроком обращения более года)), нематериальные активы (ценности, не имеющие физической формы, но обладающие денежной оценкой из-за возможности получения дохода от их использования (лицензии, технологические и технические новшества, товарные знаки и т.д.))» основные активы (ценности, используемые в качестве средств труда и Действующие в натуральной форме в течение длительного времени (здания, оборудо­вание, транспорт и др.)). Оборотный капитал - в оборотные активы (объекты, использование которых осуществляется в рамках одного производственного цикла (производственные запасы, денежные средства и тд.))

По принадлежности предприятию различают собственный и заемный. Собственный капитал - общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования активов. Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования предприятия на платной и возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.

По источникам формирования собственного капиталаразличают Уставный, резервный, добавочный фонды, нераспределенная прибыль. Уставный фонд - сумма средств или оценка стоимости материальных и нематериальных ценностей, предоставляемых учредителями создаваемому предприятию в целях формирования собственных основных и оборотных активов для его нормального функционирования. Величина уставного фонда должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы. Резервный фонд - часть прибыли, зарезервированная для покрытия возможных убытков, а также для погашения облигаций предприятия и выкупа собственных акций. Добавочный фонд - сумма дооценки основных активов, проводимой в установленном порядке, сумма, полученная сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества), и др. Нераспределенная прибыль - конечный финансовый результат, полученный по итогам деятельности 1 предприятия за отчетный год.

По времени использования заемного капитала выделяют долгосрочный и краткосрочный.Долгосрочные - заемные источники, срок погашения которых превышает 12 месяцев. Краткосрочные - кредиторская и дебиторс­кая задолженность, кредиты, займы, а также вексельные обязательства со сроком погашения 1 менее одного года.

По организационно-правовым формам предприятий различаютакционерный, паевой и частный. Акционерный капитал - основной капитал акционерного общества, который образуется за счет эмиссии акций. Паевой капитал - капитал, составленный из внесенных пайщиками паев, Частный капитал - капитал, принадлежащий одному или группе физических лиц либо юридическому лицу - частному предприятию.

Экономическая сущность капитала проявляется в его характеристиках:

Капитал предприятия является основным фактором производства

В экономической теории выделяют 4 основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность предприятий: труд, земля (природные ресурсы), капитал, предпринимательские способности. Капитал объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

Капитал может приносить доход в отрыве от производственной деятельности предприятия.

В этом случает он выступает в форме финансового капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной, а в финансовой сфере его деятельности (инвестиции в другие предприятия, ценные бумаги и т.д.)

Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его деятельности В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов (активы минус обязательства). Вместе с тем объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли (большой объем собственного капитала снижает риск вложения средств для кредиторов и соответственно стоимость заемных) ресурсов для предприятия)

Способность собственного капитала к высоким темпам роста говорит об эффективности формирования и распределения прибыли предприятия. И наоборот, его снижение является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия

Первоначальный капитал представляет собой ресурсы, необходимые для начала функционирования предприятия.

Величина и направления расходования первоначального капитала во многом зависят от специфики деятельности субъекта хозяйствования, ее прогнозируемых масштабов, внешних условий функционирования бизнеса. Как правило, первоначальный капитал обеспечивает минимальные потребности для приобретения необходимых видов имущества и выполнения текущих финансовых обязательств. С целью определения его объема осуществляются экономические расче­ты, подтверждающие потребность финансирования конкретных элементов производства. Данные исчисления производятся прямым или аналитическим методом.

Прямой метод

Стоимость долгосрочных активов

Стоимость краткосрочных активов

Сумма затратна зарплату

Расходы на регистрацию предприятия

Объем первоначального капитала

зависит от технологии и производственного цикла и включает стоимость приобретения (аренды) машин, оборудования, инструментов, необходимых зданий и т.д..

включает сумму на покупку минимальных запасов сырья, материалов, топлива, а также денежные средства для оплаты услуг первоочередной необходимости и др.

+

+

+

=

Обоснованию потребности в денежных средствах предшествует плановая калькуляция затрат на производство единицы продукции. Затем рассчитывается объем средств, необходимый для выпуска ее первых двух-трех партий. Это позволяет создать запасы материальных ценностей, которые обеспечивают стабильность функционирования предприятия в начале его существования. Величина средств для оплаты требующихся первоочередных услуг устанавливается, как правило, в процентах к планируемой стоимости долгосрочных и краткосрочных активов.

Таким образом, общая формула исчисления объема первоначального капитала выглядит следующим образом:

К_п= В_а + З_п + У + Т + Р.

где К_п - объем первоначального капитала; В_а - стоимость приобрете­ния (аренды) долгосрочных активов; З_п - стоимость минимальных производственных запасов; У - сумма оплаты первоочередных услуг, Т - сумма затрат на заработную плату производственного и управленческого персонала; Р - сумма расходов на регистрацию предприятия.

В многопрофильном предприятии необходимая потребность в ре­сурсах исчисляется для каждого вида деятельности, а их общая сумма представляет собой объем первоначального капитала.

Аналитический метод

Метод базируется на статистических данных, характеризующих средние размеры первоначальных финансовых ресурсов, вложенных в аналогичные предприятия. Поскольку такие данные сложно получить, объем первоначального капитала на их основе рассчитывается приблизительно, что отрицательно сказывается на функционировании предприятия.

После расчета необходимого объема первоначального капитала перед предприятием встает задача нахождения источников его финансирования:

Источники формирования первоначального капитала

Собственный капитал

Уставный фонд

Сбережения учредителей

Целевое финансирование(субсидии средства инновационных фондов

Заёмный капитал

Банковский кредит

Лизинг

Инновационный фонд - фонд, созданный с целью финансирования новейших научно-технических разработок и рисковых проектов как на безвозвратной, так и на возвратной (кредитной) основе. Образуется в основном путем взносов предприятий и банков.

Таким образом, стоимость собственного первоначального капитала представляет собой разность общего объема первоначального капитала (К_п) и величины вложенных в него заемных средств (кредит, лизинг).

На момент осуществления государственной регистрации уставные фонды субъектов хозяйствования должны быть уже сформированы. Предприятия различных организационно-правовых форм самостоятельно определяют их размеры (в уставе или учредительном договоре).

Пример. Необходимый объем первоначального капитала для создания ЗАО «Путь» определен в сумме 95 млн руб. Уставный фонд создаваемого ЗАО «Путь зарегистрирован в размере 9 млн руб. Разницу между необходимым размером первоначального капитала и уставным фондом - 86 млн руб. (95 млн руб. - 9 млн руб.) - учредители должны изыскать дополнительно из собственных и заемных источников. Сбережения учредителей составили 15 млн руб., их имущество, которое может быть использовано в производстве, - 10млн руб., долгосрочные активы (право владения землей, информационное обеспечение) -20 млн руб. Кроме того, для начала своей деятельности предприятию придется привлечь кредита на сумму 41 млн.руб.(86млн.руб.-15 млн.руб.-10 млн.руб.-20 млн.руб).

За время жизненного цикла предприятия его уставный фонд может дробиться, увеличиваться или уменьшаться. Изменение уставного фонда допускается по решению собственников предприятия по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Кроме того, если по окончании второго и каждого после­дующего финансового года стоимость чистых активов акционерного общества будет меньше уставного фонда, общество также обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке его уменьшение. Если же стоимость чистых активов окажется меньше минимального размера уставного фонда, общество подлежит ликвидации.