Анализ инвестиционных проектов
Решение
Пример
Кредит в 15 000 рублей выдан на 9 месяцев под 10 % годовых. Договор предусматривает погашание долга двумя промежуточными платежами. Первая выплата в сумме 500 рублей производится через 5 месяцев; вторая – через 7 месяцев.
Найти выплату в конце срока кредита.
Общий срок кредита в долях года T = 9 / 12 = 3 / 4.
Периоды промежуточных платежей в долях года:
t 1 = (9 - 5)/12 = 4/12 = 1/3;
t 1 = (9 - 7)/12 = 2/12 = 1/6.
Вычисляем общую сумму долга:
S = Z (1 + iT)=15 000 (1 + 0.1 * (3/4)) = 6 125 (руб.)
Промежуточные платежи:
Z 1 = R 1 (1 + it 1) = 500 (1 + 0,1 * (1/3)) = 516,65 (руб);
Z 2 = R 2 (1 + it 2) = 8 000 (1 + 0.1 * (1 / 6)) = 8 133,67 (руб).
Последний платеж
Z 3 = S - (Z 1 + Z 2) = 16 125 - (516.65 + 8 133.67) = 7 474.18 (руб).
Финансовый анализ производственных инвестиций заключается в основном в оценивании конечных результатов инвестиций.
Методы в финансовом анализе инвестиций можно разбить на две группы: без учета и с учетом фактора времени. Последние методы называют дисконтными.
Пусть капиталовложения и доходы представлены в виде потока платежей, который состоит из инвестиций и доходов от них. Обозначим через
|
|
Rk –величину дохода в году k, k = 1, 2,…, n, (положительные величины);
n – срок проекта, т. е. количество лет, в течение которых будут поступать доходы;
i – процентную ставку (или ставку приведения);
I0 – сумму первоначальных инвестиций.
Предполагается, что доходы поступают в конце каждого года.
В качестве характеристик инвестиционных проектов используется ряд характеристик, в частности: чистый приведенный доход, чистая приведенная стоимость, чистый наращенный доход, срок окупаемости (с учетом и без учета времени), внутренняя ставка дохода, индекс окупаемости.
Под чистым приведенным доходом NPV (Net Present Value) понимается разность дисконтированных показателей чистого дохода и инвестиционных затрат. Таким образом, чистый приведенный доход NPV рассчитывается по формуле:
(4.2.17)
или
. (4.2.18)
Каждое слагаемое означает современную стоимость поступления Rk, а вся сумма
определяет современную (приведенную) стоимость будущих доходов. Величина чистой приведенной стоимости NPV может быть положительной и отрицательной. Последнее означает, что доходы не окупают затрат при заданной процентной ставке, величинах и времени денежных поступлений. Экономически NPV означает:
если NPV > 0, то проект прибыльный, и его следует принять;
NPV < 0, то проект убыточный, и его следует отклонить;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.