Лекция 3. Основные концепции финансового менеджмента. Управление денежными потоками

1. Цель и задачи управления денежными потоками. Виды денежных потоков.

2. Оптимизация денежных потоков.

3. Планирование денежных потоков.

Этапы принятия финансовых решений:

выбор и ранжирование критериев;

формирование вариантов (стратегий), максимизирующих каждый критерий, и определение интервалов возможных значений критериев: выручка (оборот); прибыль; рентабельность; душевой доход; собственный капитал; финансовая устойчивость;

выбор целевой установки (задания точки цели изменения за период значений критериев);

выбор варианта финансово-экономической стратегии (траектории перехода из исходной точки в целевую):

а) задание траектории;

б) выделение лимитирующих факторов (узких мест);

в) выбор направлении изменений;

г) корректировка и утверждение финансово-экономической стратегии; выбор объема продаж (и точки безубыточности); выбор ассортимента; выбор самофинансируемого варианта финансовых потоков с минимальным дефицитом наличности;

выбор выгодного варианта объемов и сроков взятия заемных средств:

а) определение минимально необходимых заемных средств;

б) обоснование и выбор целесообразности взятия кредитов;

выбор рационального срока оборачиваемости;

выбор схемы использования прибыли (долей потребления и накопления);

выбор рационального изменения структуры капитала;

выбор рациональной структуры платежных средств (деньги, ЦБ, бартер и др.);

выбор рациональной структуры форм оплаты (предоплата, по факту, в рассрочку);

выбор налоговой политики;

выбор механизмов («правил игры») по экономическому стимулированию (образование трансфертных цен, переменной части оплаты труда и т.п.) подразделений и персонала;

выбор варианта бюджета организации и ее подразделений;

выбор правил и форм принятия решений при отклонении от плана.

Для достижения целей нужно уметь решать основную плановую задачу: выбор плана с бездефицитным вариантом движения денежных средств (финансовых потоков) в динамике:

проверка финансовой реализуемости (бездефицитности) плана;

снижение дефицитности за счет внутренних возможностей в случае, если план нереализуем;

определение сроков взятия и минимально необходимых объемов заемных средств (кредитов);

анализ целесообразности (сточки зрения убытков) принятия мер (внутренних и внешних по взятию кредитов) по снижению дефицитности плана и выбор рекомендуемого варианта.

Все эти подзадачи решаются на основе использования одного и того же инструментария - анализа финансовых потоков (динамики движения денежных средств).

1. Выбор бездефицитного варианта плана с максимальной финансовой прочностью (при расчете коэффициента финансовой прочности по месяцам), что приведет к минимизации срока выхода на приемлемый уровень.

2. Выбор бездефицитного плана с приемлемой финансовой прочностью с максимальной прибылью.

Основное внимание уделим задачам принятия решений на верхнем уровне руководства, которые и являются основой планирования, а их эффективное решение - основным резервом улучшения показателей фирмы за счет возможности проведения вариантных расчетов и выбора наилучшего варианта.

Четкое представление о базовых понятиях финансовой матема­тики необходимо для понимания всего последующего материала. Главное из таких понятий — процентные деньги (далее — процен­ты), определение которых составляет сущность большинства фи­нансовых расчетов.

Проценты — это доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты и т. д.), либо от инвестиций производственного или финансового характера.

Процентная ставка — величина, характеризующая интенсив­ность начисления процентов.

Величина получаемого дохода (т. е. процентов) определяется исходя из величины вкладываемого капитала, срока, на который он предоставляется в долг или инвестируется, размера и вида про­центной ставки (ставки доходности).

Наращение (рост) первоначальной суммы долга — увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов (до­хода).

Множитель (коэффициент) наращения — это величина, пока­зывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.

Период начисления — промежуток времени, за который начис­ляются проценты (получается доход).

В дальнейшем будем полагать, что период начисления совпада­ет со сроком, на который предоставляются деньги.

Период начисления может разбиваться на интервалы начисле­ния.

Интервал начисления — минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов.

Существуют две концепции и, соответственно, два способа оп­ределения и начисления процентов.

Декурсивный способ. Проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из вели­чины предоставляемого капитала. Соответственно декурсивная процентная ставка, или, что то же, ссудный процент, представляет собой выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала.

Антисипативный способ (предварительный). Проценты начисля­ются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращен­ной суммы, полученной по прошествии этого интервала. Опреде­ляемая таким способом процентная ставка называется (в широ­ком смысле слова) учетной ставкой или антисипативным процен­том.

В мировой практике декурсивный способ начисления процен­тов получил наибольшее распространение. В странах развитой рыночной экономики антисипативный метод начисления про­центов применялся, как правило, в периоды высокой инфляции.

При обоих способах начисления процентов процентные ставки могут быть либо простыми (если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода на­числения), либо сложными (если по прошествии каждого интер­вала начисления они применяются к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов).