Метод выбора структуры капитала по соотношению операционного и финансового рычагов

Операционный рычаг вызывает изменение в объеме операционной прибыли. Если финансовый рычаг налагается на операционный, то изменения операционной прибыли окажут еще большее воздействие на чистую прибыль, чем обособленный финансовый рычаг. Например, если эффект операционного рычага равен 1,3 (т.е. 10%-е изменение реализационного дохода вызовет 13%-е изменение операционной прибыли и при отсутствии заемного финансирования u1090 такое же 13%-е изменение чистой прибыли), то при финансовом рычаге, например, 20% (20% составляют заемные средства), если эффект операционного рычага равен 1,1, то 10%-е изменение реализационного дохода вызовет изменение чистой прибыли на 14,3% (1,3 х 1,1 = 1,43).

Эффект совместного рычага рассчитывается как произведение эффекта операционного рычага на эффект финансового рычага и показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема производства (реализационного дохода) на 1%.

Высокая доля контрактных издержек с фиксированной платой (и по заемному капиталу, и по операционной деятельности) увеличивает действие рычагов, т.е. рост объема деятельности приводит к увеличению доходности собственного капитала.

Расчет совместного рычага позволяет:

1) показать влияние изменения коммерческих условий производства (изменения спроса, цен) на чистую прибыль и доходность владельцев собственного капитала при выборе различной структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств);

2) выбрать оптимальное сочетание операционного и финансового рычагов.

Большой эффект совместного рычага означает не только возможность значительного роста чистой прибыли, но и возможность значительного падения при малом изменении условий функционирования. Для данного объема производства выбор финансового рычага должен строиться с учетом запаса финансовой прочности.

Одно и то же значение совместного рычага может быть достигнуто: а) слабым эффектом операционного рычага и сильным эффектом финансового; б) сильным эффектом операционного рычага и незначительным финансового; в) средними эффектами двух рычагов.